财联社6月3日讯（编(biān)辑(jí) 刘越）啤酒行(xíng)业具备明显的淡(dàn)旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来(lái)是啤酒企(qǐ)业的(de)“兵家必争之地”，而年(nián)内火爆的淄博烧(shāo)烤一定(dìng)程度上助力(lì)啤酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得(dé)投资(zī)者期待。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同(tóng)比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒(jiǔ)单(dān)季度营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内(nèi)的外资系啤酒公(gōng)司基本(běn)面仍(réng)然堪忧，业绩下(xià)滑或亏(kuī)损，本土与外资两大(dà)阵营(yíng)的分化明(míng)显(xiǎn)。

　　去(qù)年消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒行(xíng)业则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日(rì)发布的研报(bào)指出(chū)，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润高增(zēng)；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本(běn)压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利(lì)润相比去年同期明显(xiǎn)提(tí)速(sù)。国盛证券符(fú)蓉预计(jì)2023年将是啤(pí)酒龙(lóng)头弱势区(qū)域持续(xù)扭亏、释放(fàng)利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场颓势(shì)明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争霸(bà)”格局(jú)或成“一(yī)超(chāo)多(duō)强(qiáng)”？

　　从(cóng)二级市(shì)场表现(xiàn)来看，华(huá)润啤酒和青(qīng)岛啤酒自(zì)2020年(nián)阶(jiē)段低(dī)点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港(gǎng)元，后者总(zǒng)市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和(hé)珠(zhū)江啤(pí)酒(jiǔ)股(gǔ)价(jià)同期累计最大涨(zhǎng)幅分(fēn)别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高(gāo)点迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世(shì)纪(jì)80年代(dài)中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕京、上海(hǎi)的力波、福建的惠(huì)泉、新疆的(de)乌苏、兰州的黄河、重庆的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的(de)金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市(shì)都拥(yōng)有自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤宁波慈溪的邮编是多少酒(jiǔ)市场五强争(zhēng)霸，华润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤(pí)酒的市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的(de)2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月(yuè)24日发布的研报罗列五大巨头的具体市场份额(é)，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百威英博子(zi)公司(sī)）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市占率属(shǔ)于中(zhōng)等水(shuǐ)平，市场集中(zhōng)度仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占率提升(shēng)后头部企业将(jiāng)有望进一步(bù)提升盈利(lì)水平。分析人(rén)士(shì)指(zhǐ)出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的(de)市场趋势(shì)不(bù)变，经过一(yī)段时间(jiān)的此消(xiāo)彼(bǐ)长，持续(xù)多年(nián)的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润(rùn)啤酒把(bǎ)青(qīng)岛啤酒和百威英博(bó)甩开，燕京啤酒追(zhuī)上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年(nián)，外资啤酒在中(zhōng)国(guó)市场颓(tuí)势明显，百威英(yīng)博销量(liàng)下滑，一手扶持的(de)嫡系珠江啤(pí)酒(jiǔ)2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士(shì)伯预(yù)测2023年的(de)营(yíng)业利(lì)润增长将(jiāng)低于去年的水(shuǐ)平，研报指(zhǐ)出重庆(qìng)啤酒为嘉(jiā)士伯在华运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及(jí)嘉士(shì)伯啤酒(jiǔ)在中国(guó)多个地(dì)区(qū)的(de)销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占据高端如同坐拥(yōng)印钞(chāo)机？

　　分(fēn)析人士指出，这几年啤(pí)酒行业的业绩增(zēng)长，多亏了高(gāo)端化(huà)。此前多年(nián)，高(gāo)端啤酒(jiǔ)市场主(zhǔ)要由外资啤酒百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年(nián)来，本土啤酒开始(shǐ)发力。以销量最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江(jiāng)南北(běi)的大绿棒子，现在已经(jīng)很难见(jiàn)到了，各种纯生(shēng)、原(yuán)浆、精(jīng)酿、鲜啤(pí)大行(xíng)其道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行业(yè)处(chù)于(yú)产业链中游，对上游成本(běn)敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成本主要材(cái)料；下游终端议价能力较强，进入存(cún)量竞争时代(dài)后，企业为向高端化转型已多次实施提(tí)价举(jǔ)措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消(xiāo)费场景恢复将加速各啤(pí)酒龙头(tóu)产品结(jié)构优(yōu)化(huà)、加速高端化进程，2023年吨(dūn)价提升幅度或(huò)不(bù)弱于成本催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整(zhěng)体(tǐ)性的提价，近几年时有(yǒu)发生(shēng)。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企业参(cān)与数量高增，提价区域由部分到全国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、嘉士伯等(děng)主流厂商纷纷提价，中高低(dī)档(dàng)均有(yǒu)所(suǒ)涉及(jí)。勇闯天涯出(chū)厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零(líng)售价从(cóng)3-4元提(tí)升(shēng)至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤酒市场的产(chǎn)品价格稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤(pí)酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤(pí)酒的(de)“一(yī)世(shì)传奇(qí)”，百威啤酒的“大师传(chuán)奇”，都是为了继续突(tū)破(pò)价(jià)格天花(huā)板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化(huà)势(shì)能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在(zài)百元(yuán)级产品上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率先推出“百年之(zhī)旅(lǚ)”，售(shòu)价388元(yuán)，并在2022年推出价值(zhí)1399元的“一世(shì)传奇(qí)”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品(pǐn)价位最高，均价(jià)约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱(zhū)会振4月29日发布的研(yán)报指出，青(qīng)岛啤酒中档高(gāo)端齐发(fā)力，高端化势(shì)能锐不(bù)可当。产品端方面(miàn)，公司在坚持(chí)纯(chún)生(shēng)系及经典系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步(bù)提升中档崂(láo)山品牌(pái)占比，并借(jiè)助桶(tǒng)啤、白(bái)啤(pí)等(děng)高端产品放量(liàng)，带动整体产(chǎn)品结构持续升级。随着23年现饮场景全面(miàn)复苏叠(dié)加去年Q2以来低基数(shù)效应(yīng)，预(yù)计公司全年业(yè)绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购(gòu)喜力(lì)如(rú)虎添翼 但目前主要销量来(lái)自(zì)中(zhōng)低端(duān)产(chǎn)品

　　2019年(nián)，华润(rùn)啤酒收购(gòu)喜力中国正式完成交割。1863年创立(lì)于(yú)荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有上百家酒厂(chǎng)，连续多年跻(jī)身世界500强(qiáng)榜单。而收购方华(huá)润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指(zhǐ)出(chū)，华润啤酒高端(duān)及超(chāo)高端产品仅(jǐn)占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品(pǐn)收入占比(bǐ)达47%，表明目前市场更(gèng)加(jiā)认(rèn)可、熟悉其经济型产品(pǐn)如勇闯天涯(yá)等(děng)，但对其(qí)高端产(chǎn)品认知度(dù)或接受(shòu)度相(xiāng)对偏低。公司提价空间(jiān)较(jiào)大，高端化(huà)完成后利(lì)润(rùn)可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势能持续(xù)开拓(tuò)市场

　　作为曾经国产啤酒行业(yè)的老大(dà)哥，燕(yàn)京(jīng)啤酒近(jìn)几(jǐ)年风光不在。不仅销售范(fàn)围(wéi)收缩(suō)不少，被雪花(huā)和青岛啤(pí)酒甩(shuǎi)开不说(shuō)，2020年(nián)的营(yíng)业额甚至被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)去年业绩爆发，营业收入(rù)增(zēng)长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归母净利润(rùn)3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增(zēng)，净利宁波慈溪的邮编是多少同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士(shì)认为，燕京啤(pí)酒突破增(zēng)长瓶颈的秘诀，是高端(duān)新(xīn)品燕(yàn)京U8的成功营销，以(yǐ)及旗下燕京酒號社(shè)区小酒馆(guǎn)这种新零售业态的落地生根。中(zhōng)邮(yóu)证(zhèng)券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研(yán)报指出(chū)，渠(qú)道反馈，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公(gōng)司借助U8势能持续开拓市场，推(tuī)动整体销量同(tóng)增13%至(zhì)96.31万(wàn)千升，同时带(dài)动(dòng)公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品(pǐn)点(diǎn)评(píng)称，改(gǎi)革(gé)红利(lì)释放正处起步阶(jiē)段，旺(wàng)季动销加速、成本优化(huà)之下，公司(sī)业(yè)绩弹性将进(jìn)一步(bù)加速(sù)。

　　此(cǐ)外，分析人士指出，精酿(niàng)啤(pí)酒目前(qián)属于蓝海市(shì)场，拥有(yǒu)巨大发展潜(qián)力(lì)及(jí)空间，且目(mù)前行业格局未定，企业拥有(yǒu)弯道超(chāo)车机会；基于(yú)精酿(niàng)啤酒多元风(fēng)味发展趋势(shì)，产(chǎn)品风(fēng)味及应用场景布局多元化(huà)企业，将(jiāng)更(gèng)加能够顺应精酿市(shì)场发(fā)展趋势，拥有长期可持(chí)续发(fā)展(zhǎn)潜(qián)力，并有望成为行(xíng)业(yè)新(xīn)引领者。

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