北(běi)京时(shí)间(jiān)5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东(dōng)大会。公司董事(shì)长(zhǎng)93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁(suì)的(de)查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回(huí)答(dá)了来自全球(qiú)投资者5个多(duō)小时(shí)的互动提问。

　　哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗在这(zhè)次(cì)股东会中，两(liǎng)位奥马哈(hā)“先知(zhī)”再度和(hé)投资者分享了投资、成功(gōng)以及(jí)长寿(shòu)的秘诀，并就(jiù)市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹(píng)果以(yǐ)及公司“接班(bān)人”等热点话题进行了(le)探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格(gé)依然高度看好苹果公司(sī)。“如果让消费(fèi)者选择，是放(fàng)弃第二台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃第二(èr)辆车。这是消费(fèi)者(zhě)行为(wèi)对苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电在(zài)产业链中(zhōng)的重要位置(zhì)。巴(bā)菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公(gōng)司可以与台积(jī)电相比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导(dǎo)地位。”

　　为(wèi)了让(ràng)读者能够在第(dì)一(yī)时间(jiān)获(huò)取本次股东(dōng)会最新观(guān)点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多(duō)

　　会上，巴菲(fēi)特说(shuō)，“伯克希尔(ěr)买(mǎi)卡车(chē)加油站(zhàn)Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一(yī)个分成三个阶(jiē)段的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于他们去年(nián)优异的业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我们在(zài) 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来，这部(bù)分股份已进(jìn)行(xíng)了“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额(é)外权益(yì)，这将(jiāng)使(shǐ)我们的所有权提高(gāo)到(dào)80％，并导致(zhì)我们在财务报表中充分整(zhěng)合(hé)Pilot的(de)收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能(néng)够拥有多个(gè)

　　具备(bèi)沃尔玛一(yī)样(yàng)分销能力(lì)的分销商

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我(wǒ)们有(yǒu)很多产品供应(yīng)给它，但有些产(chǎn)品很(hěn)难让人(rén)们只去(qù)沃尔玛购买，我(wǒ)们也会(huì)把产品的(de)分销渠道多元(yuán)化，我(wǒ)们希望能够拥(yōng)有多个具备(bèi)沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再谈(tán)自身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是(shì)否开新店(diàn)。我和查理为了(le)把这(zhè)个(gè)品牌推(tuī)向全球(qiú)做过很(hěn)多尝试(shì)，每(měi)次(cì)我(wǒ)们都是在最初觉得走对了(le)方向，但后(hòu)来发现还是不行。喜诗(shī)糖(táng)果有101年的历史，虽然(rán)有自己的(de)魔(mó)力，但魔力也不是(shì)无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经(jīng)营难(nán)题(tí)比(bǐ)较多

　　关于(yú)电(diàn)影和(hé)迪士尼，芒(máng)格说(shuō)，电(diàn)影行业(yè)是一(yī)个（经营）非常(cháng)困难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举个例子(zi)，假(jiǎ)如疫情(qíng)前有70％的业务(wù)，随着(zhe)疫情(qíng)的来临(lín)，客流(liú)量(liàng)减(jiǎn)少了，但电影院(yuàn)不能减少影片(piàn)供应，也不(bù)能减少(shǎo)其(qí)他(tā)消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动(dòng)视暴雪(xuě)的事(shì)情上

　　微软已经做(zuò)得非(fēi)常出色了

　　有投资人(rén)提问，伯(bó)克希尔出(chū)售动视暴雪股份是(shì)否影响到了(le)微软对其的收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯(bó)克希(xī)尔(ěr)所有监管要求下应(yīng)披(pī)露的事项(xiàng)都已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文件里(lǐ)写(xiě)明了。至于微软，我认为他们已经做得非常出(chū)色了，为了达成这笔(bǐ)收(shōu)购，微软与(yǔ)英(yīng)国有关部门(mén)积极地(dì)进行了合(hé)作，但(dàn)这并不代表他们最终一定会成功(gōng)，这也不是愿意(yì)多花(huā)钱就能解决(jué)的(de)问题。我还不清楚最终结果会如何，但即使这笔收(shōu)购最终没有成功，也不代表(biǎo)微(wēi)软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占(zhàn)比已超过了(le)能源业务

　　在股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲特高度肯(kěn)定(dìng)了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中的占比超过了能(néng)源业务。虽然我们持有苹果(guǒ)的股份占比不高，但每年的权重都在增(zēng)加。我不懂手机，但我(wǒ)能看(kàn)明(míng)白消费者的(de)习惯。如果(guǒ)让消费(fèi)者选是放(fàng)弃(qì)买手(shǒu)机还是放弃买(mǎi)汽(qì)车，我想很多(duō)人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势会如何发展(zhǎn)，但我(wǒ)们知道什(shén)么是正(zhèng)确(què)的价格，我(wǒ)们(men)可以在消(xiāo)费者行为方面做一定的预测，以(yǐ)及它(tā)对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第(dì)二(èr)辆车(chē)和买iPhone之间选择(zé)，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为(wèi)这已经(jīng)接近(jìn)了危险范围。

　　对(duì)此(cǐ)，巴(bā)菲特肯定地(dì)表示，“你的(de)美(měi)元(yuán)是好的。”以此(cǐ)来(lái)表示，这笔投(tóu)资是没问题的，甚至是非常有机会的(de)。“铁(tiě)路(lù)、能源和喜诗糖果(guǒ)等(děng)都是生意，而(ér)苹果的商(shāng)业模式更好。消费者花(huā)钱(qián)的(de)时候(hòu)都有自己的喜好，有些(xiē)人会花1500美元买一部手机，同样(yàng)，也有(yǒu)人花(huā)3.5万美元买第(dì)二辆(liàng)车。我认为(wèi)，如果他们要么放弃(qì)第二辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他们(men)会(huì)放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特(tè)：在(zài)芯(xīn)片行业台(tái)积电拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前(qián)发送了提问，想了解伯克希(xī)尔在一个(gè)季(jì)度内快速买入卖出(chū)台积(jī)电(diàn)的(de)原因。在问答环节，巴菲特对(duì)此进行(xíng)了(le)说明，在他看来台积电是世界(jiè)范围内管理(lǐ)最(zuì)完善且最重要(yào)的公司之一，即使是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管(guǎn)很多人想要提(tí)高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台(tái)湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一(yī)家子公司参与了亚利(lì)桑那州的部分(fēn)芯片(piàn)工(gōng)作，但至(zhì)少(shǎo)在我看来，目前我们没有一(yī)家公司(sī)可以与(yǔ)台积电比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导地位。何况它们(men)还拥有一位91岁的创始人，这家公(gōng)司(sī)非常棒(bàng)。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了(le)自(zì)己(jǐ)，

　　可他是天才(cái)

　　有(yǒu)观众问巴菲特(tè)，你(nǐ)是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特的回答(dá)是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但他很有才华。所以，他高估了(le)一个不需要高估就能成为天才(cái)的人。他真的很聪明，我想他的智商可能(néng)会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大的）目(mù)标，他喜欢接(jiē)受(shòu)不可能(néng)的目标。我们的(de)不(bù)同之处在于，我(wǒ)想要的不(bù)多，我在寻找简单、确定性高(gāo)的(de)工作(zuò)，我不想要那么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂(kuáng)热(rè)，致(zhì)力于解决不可(kě)能的问(wèn)题。我喜欢我现在的(de)生活方(fāng)式(shì)，我(wǒ)不喜欢和他(tā)在一起(qǐ)，他也不喜欢和我(wǒ)在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大(dà)获成(chéng)功，

　　但我(wǒ)并(bìng)不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一段时间(jiān)内(nèi)，我和(hé)查理都(dōu)觉得，汽(qì)车行(xíng)业太(tài)艰难了。例如福特(tè)汽车(chē)公司，曾经亨(hēng)利(lì)·福特看起来拥(yōng)有整个世界，但20年(nián)后，他(tā)们正在(zài)赔钱。前(qián)几天，我读了通用(yòng)汽车(chē)公(gōng)司1932年的年(nián)度报告(gào)，其中显示，他(tā)们有19000个经销商，而当时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国的汽(qì)车公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道(dào)，“但事实也并非如此，法拉利就(jiù)处于一个特殊的位置。虽(suī)然我们觉(jué)得，汽车不是一个(gè)吸引人的行业(yè)，但电(diàn)动(dòng)汽(qì)车即(jí)将大获成功。现在它带(dài)来了巨(jù)大的成本和巨大的风(fēng)险(xiǎn)，但我不喜欢巨(jù)大的(de)资金成本和巨大(dà)的风险。”

　　关(guān)于(yú)新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀(huái)疑(yí)态度

　　在回答新加坡投资者关于人工(gōng)智能的问题时，芒格表示(shì)，如果(guǒ)你到(dào)中国的比(bǐ)亚迪工厂(chǎng)去(qù)看一看，会发现自动(dòng)化(huà)操作程度非常高(gāo)，但(dàn)我还是觉得用人可能(néng)更好，因为人工智能并不(bù)能取代很多领域的人(rén)才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智能(néng)虽然可以做一些(xiē)令人(rén)惊奇(qí)的事(shì)情，比尔盖茨(cí)也曾带我去(qù)看微(wēi)软的产品，但这类产(chǎn)品仍不完善(shàn)，譬如目前(qián)还不能讲笑话。发(fā)明AI的初(chū)衷是好(hǎo)的，但(dàn)很(hěn)多事情是不(bù)能掌控的。人工智能可(kě)以改(gǎi)变全世界，但它并不能(néng)改变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额收益的机(jī)会在相对(duì)降低(dī)，但(dàn)这并不(bù)代表没有投资(zī)机(jī)会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机以及能(néng)源(yuán)等(děng)领域都(dōu)有新的改变，新的事(shì)物永(yǒng)远(yuǎn)在不断出现，而且会取代一些原有的技术(shù)，因(yīn)此，在这(zhè)其(qí)中会存在很(hěn)多(duō)机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔(ěr)在新能源(yuán)方面(miàn)

　　做了很多投(tóu)入，但还远(yuǎn)远(yuǎn)不够(gòu)

　　针对新(xīn)能源前景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯克希(xī)尔(ěr)能源这家公司，就(jiù)是(shì)希望能够(gòu)帮(bāng)助(zhù)解决一些环境方面的问(wèn)题(tí)。从传统能源向(xiàng)新(xīn)能(néng)源的(de)转变，我们在这个(gè)方面(miàn)做了非常多的(de)投(tóu)入。不过，现在做的(de)还(hái)远远(yuǎn)不(bù)够(gòu)。”更多(duō)精彩观点请关注(zhù)证券市场红周刊公(gōng)众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人(rén)：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)表示，“我(wǒ)们(men)现(xiàn)在(zài)正在经(jīng)历能源(yuán)行业的变革，全(quán)球都是如此(cǐ)，我们有3家美国的公共事业公司，我们希(xī)望能够在全国的(de)每一个州制定不(bù)同的计划，然后将这些计划进行整合。我们也将我们的目标进行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能够降(jiàng)低50％。这(zhè)是我们在公共(gòng)事业方面希(xī)望能(néng)够取得(dé)的成绩，但(dàn)这个过程是(shì)不容易的”。

　　关于美国银行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体系

　　在针对投(tóu)资者提出的(de)硅谷银行破产事(shì)件会(huì)带(dài)来怎样的经济后(hòu)果(guǒ)时(shí)，巴菲特表示，这(zhè)是灾(zāi)难(nán)性的，即使(shǐ)联(lián)邦存(cún)款(kuǎn)保险公(gōng)司的(de)限额是25万美元，这是法令的规定(dìng)，但这不(bù)是美(měi)国的行为(wèi)方(fāng)式，就(jiù)像他们不(bù)会让债务上限(xiàn)导致世界(jiè)陷入混乱一样(yàng)。他(tā)判断FDIC不会(huì)有人愿意公开向美国公众解(jiě)释为什么(me)只有25万美元(yuán)有“存款(kuǎn)”保险，这次事件引发的后(hòu)续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存(cún)款挤(jǐ)兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发(fā)生的(de)

　　巴菲特说，“银行(xíng)业(yè)一直以来(lái)的情况都(dōu)非常相似，恐惧(jù)总是会传染的(de)，我父亲在1931年因为银行挤兑而失(shī)去了工(gōng)作。不过，这些年来，银行系统(tǒng)发生了很(hěn)大变化(huà)。二(èr)战(zhàn)后的(de)那(nà)一年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是在(zài)那时，我们做了一件非常明(míng)智的事情，就(jiù)是成(chéng)立联邦存款保险公司。现在已经(jīng)是2023年(nián)了，人们(men)仍（对(duì)银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不应(yīng)该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多(duō)次修改规则

　　导致银行系统(tǒng)风险增(zēng)加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被(bèi)赋予了制定保证金(jīn)要(yào)求(qiú)的(de)责任(rèn)。他(tā)们改变了很多次保证金要求，因(yīn)为我(wǒ)哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗们都知道，借了(le)很多(duō)钱的人会(huì)给银行(xíng)系统带来(lái)危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储(chǔ)解(jiě)决不(bù)了财(cái)政(zhèng)问(wèn)题(tí)

　　由于美联储投(tóu)放的天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美(měi)联(lián)储失职。不过(guò)，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们无法(fǎ)解(jiě)决(jué)财政(zhèng)问题(tí)，他(tā)们正在履(lǚ)行(xíng)其(qí)职能。现金也不是(shì)垃(lā)圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很(hěn)乐观，他表示，我(wǒ)们在第二次(cì)世界(jiè)大战中付出了代价。我们每个人，包括学(xué)校的孩子和其(qí)他人，也包(bāo)括我自己。我们购买了最初所谓的战争债券、国(guó)防债券(quàn)和储蓄(xù)债(zhài)券等等。如(rú)果不(bù)停(tíng)印钞(chāo)票，我无法预(yù)计宏观环境会(huì)变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银行可以(yǐ)有新发明(míng)，但要恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有各种各样的新发明(míng)，但它需要有旧的价(jià)值观。我(wǒ)们不知道(dào)会发生什么，因为在目前的情况下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚(fá)，打(dǎ)击那些制造问(wèn)题的人。如(rú)果他(tā)们承担了不该承担的风(fēng)险，如果你(nǐ)要改变人们未来的行(xíng)为方式，风险就必须落(luò)在(zài)他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特(tè)：50多年(nián)前，

　　我们准(zhǔn)备(bèi)买下许(xǔ)多银(yín)行

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“如果你遵循健(jiàn)全的(de)银行投资方法，不做别(bié)人做(zuò)的一些风险(xiǎn)性事情，银行(xíng)可能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投(tóu)资了一家银行。如果1970年(nián)的(de)《银行控股公(gōng)司修正法案(àn)》没有(yǒu)通过，我们最终(zhōng)可能会拥有许多(duō)银(yín)行，而(ér)不(bù)是许多(duō)保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币失去信(xìn)心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币(bì)，我看不到任何其他货币能够取代它。我(wǒ)觉得没人能理解现(xiàn)在的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能(néng)比我们(men)更(gèng)清楚，但是他(tā)也不能(néng)完全控制我(wǒ)们(men)的财政政策(cè)。当疫情发生的(de)时候，并没有人知道需要印多少(shǎo)数额的(de)货币才能解决问题(tí)，而(ér)直到它失控。人们会对(duì)货币失去(qù)信心，他们(men)的行为方式可能会完全不同。我们无法预测，但我(wǒ)们知道(dào)这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险公司(sī)

　　巴(bā)菲特(tè)表示，过去10年，虽然有(yǒu)很多上市公司涉及保险(xiǎn)业务，但没有一家(jiā)是自(zì)己愿(yuàn)意去投的。虽然有(yǒu)人(rén)诟病盖可保险(xiǎn)已经是一家(jiā)技术公(gōng)司，但在我们(men)看来，其(qí)依然是一家保险公(gōng)司。他(tā)同(tóng)时解释，盖可在技术方面需要做的(de)工作要比想象的多很多。

　　作为(wèi)政府(fǔ)雇员(yuán)保(bǎo)险公司，盖可(kě)第一季度(dù)业绩表(biǎo)现(xiàn)得(dé)非常好，这背后有(yǒu)两(liǎng)个原因，首先是减少了(le)前一年的(de)保(bǎo)险准备金(jīn)，其次一季度还是汽车保险的旺(wàng)季，此外在远程信息处理方面，盖可也(yě)取(qǔ)得(dé)了(le)长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回答有投资者提(tí)出的商业地产(chǎn)损失情况有(yǒu)多严重(zhòng)，和伯(bó)克希尔是否会在商业地产(chǎn)领域更活跃时？巴(bā)菲特表(biǎo)示，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)在商业(yè)地产领域从来(lái)不(bù)是(shì)特别活跃，因此也不会受(shòu)到不良(liáng)贷(dài)款等一系列负面因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但美国和(hé)世界很(hěn)多地方市中心的空洞化却是(shì)非(fēi)常(cháng)严重(zhòng)的，它会影响很(hěn)多(duō)人。建(jiàn)筑(zhù)不会消失，但所有(yǒu)者会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重(zhòng)点是(shì)

　　以(yǐ)安(ān)全的方(fāng)式恢复长期运营

　　在回答(dá)有(yǒu)投资(zī)者(zhě)提出的伯灵(líng)顿(dùn)北(běi)方(fāng)圣太(tài)菲铁路公司面临(lín)的机遇和挑战(zhàn)时(shí)？巴菲特表示，他(tā)密(mì)切(qiè)关注(zhù)这一团队的运(yùn)营指(zhǐ)标，其中不仅有美国的铁路，而且(qiě)还(hái)有加拿大的铁路(lù)。

　　他强(qiáng)调：“2022年(nián)因(yīn)为疫情确(què)实(shí)经历(lì)了一段困难时(shí)间，但好在我们走出疫情和供应方面(miàn)的挑战(zhàn)，不过还面临劳工(gōng)问(wèn)题和其他(tā)一(yī)些问题。我们(men)的团队优先考虑的(de)是恢复(fù)铁(tiě)路(lù)的长期运营(yíng)，而不是短(duǎn)期专注(zhù)于(yú)在(zài)20年内(nèi)达(dá)到某一运营指标，要(yào)长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决定

　　在回答(dá)有(yǒu)没(méi)有因为情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在(zài)生活中谁都不想(xiǎng)成为一个没有感情(qíng)的人，但肯定想在做投(tóu)资或(huò)商业决定时成为(wèi)一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的(de)股东权(quán)益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥有更(gèng)多的企业，企(qǐ)业赚更(gèng)多的(de)钱，作为股东的(de)份额，作(zuò)为(wèi)伯克(kè)希尔的所(suǒ)有(yǒu)者，每年都在(zài)增(zēng)加，而(ér)投资(zī)者不需要花(huā)任(rèn)何钱。我们投资并创(chuàng)造了超(chāo)过5000亿美元的股东权益(yì)和超过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机会(huì)是非常有限(xiàn)的

　　关于是否对(duì)持有的超过1000亿美元的现(xiàn)金(jīn)充(chōng)满信心？巴菲特回答道，为什么要(yào)派发现金？我们(men)感兴(xīng)趣的、真(zhēn)正想做的(de)是收购伟大的企业。我们可以做到(dào)以(yǐ)500亿(yì)或750亿(yì)美元的价格，收购一家价(jià)值1000亿美(měi)元的(de)公司。

　　“适(shì)当的(de)情况下，没有人能像我们(men)一样达成交易(yì)。2008年我收购了一(yī)大(dà)堆公司，这种事情会(huì)再(zài)次发生。但问题是，我们收购(gòu)的机会是非常有(yǒu)限的，所以当一家好(hǎo)公司面(miàn)临被(bèi)卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我们的股东(dōng)可能会把股票卖得太(tài)便(biàn)宜，而且无(wú)法做(zuò)什么让股价稳(wěn)步上(shàng)涨(zhǎng)。我(wǒ)们有足够的钱(qián)，我们正(zhèng)在用我们所拥有的(de)东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是(shì)洞悉消费者的行(xíng)为

　　关(guān)于(yú)公司如(rú)何在(zài)短期(qī)利润和长期防御能力之间做(zuò)出选择？巴(bā)菲(fēi)特对此(cǐ)表示：“我(wǒ)们不(bù)关心季(jì)度预算是(shì)否达标，我们感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)的(de)是，永远拥有(yǒu)一个美好的事业。好的企业不多，但(dàn)我们确实找(zhǎo)到了一(yī)些(xiē)，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百货商店业务(wù)时，我们学到(dào)的(de)是，在奖品上做(zuò)图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在(zài)试图洞悉的是消费者的行(xíng)为，我们不能洞悉企业的(de)技(jì)术趋势(shì)，如果能做到这(zhè)点，那也能(néng)获利(lì)！但(dàn)这(zhè)并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人(rén)关注(zhù)的(de)接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继(jì)承我的工作(zuò)，当然现在我还在位，格雷(léi)格(gé)的主要价值(zhí)是可以(yǐ)把一些事情做得更(gèng)好，或(huò)者(zhě)去管(guǎn)理更多(duō)的(de)事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给他(tā)一些(xiē)好的建议，但格(gé)雷格是做(zuò)出最终(zhōng)决定(dìng)的那个人。未来我们(men)还需要更多的优秀人才，去(qù)涉及更多的业务。如果这些人不足(zú)够聪明(míng)，我(wǒ)们是绝不会让(ràng)他们接替我们(men)做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于(yú)从不会频繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希(xī)尔有很多很优秀的经(jīng)理(lǐ)人，相(xiāng)对其他大型公司(sī)，伯克(kè)希尔(ěr)之所(suǒ)以能够做的(de)更好原因之(zhī)一，是从不会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特的认可(kě)：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球(qiú)选出的十大最佳保险经(jīng)理人之一(yī)，他的地位(wèi)无可取代。阿吉特从不(bù)会去尝试改变一(yī)个体系，而总是(shì)会去(qù)改善一个体(tǐ)系(xì)。我很享受(shòu)与他(tā)交流(liú)，以(yǐ)前我们(men)每天都会聊天，现(xiàn)在(zài)没有那么(me)频(pín)繁了(le)，但他绝对是世界上独一无(wú)二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五大(dà)商(shāng)社

　　是为(wèi)“接(jiē)班人”铺(pù)路(lù)

　　巴(bā)菲特(tè)谈到了为何到访(fǎng)日(rì)本，并参观五大商社。“我去那里的部分(fēn)原(yuán)因，是为(wèi)了(le)把格雷格(gé)介绍给那些生意(yì)伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和(hé)（那些(xiē)企业(yè)）有长期合作的机会。它们是(shì)一(yī)些令(lìng)人难(nán)以置信的投资(zī)机会，一(yī)直(zhí)是非常(cháng)好(hǎo)的投资机(jī)会。我很(hěn)喜(xǐ)欢这些公司的文化和历史。我们哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗(men)对五大商(shāng)社的(de)两天走访是非(fēi)常(cháng)棒的。”

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾(gù)，为社会带来(lái)幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出了(le)一百年后(hòu)伯克(kè)希尔(ěr)的发展愿(yuàn)景(jǐng)，他说，希望这家(jiā)公司仍能(néng)被股东们眷顾，并且(qiě)为社会带(dài)来幸福感，拥有无限的资(zī)本(běn)和大(dà)量的(de)人才。“就像(xiàng)格雷(léi)厄姆(mǔ)1949年写(xiě)下的书时至今日依然畅(chàng)销且(qiě)屹立不倒(dào)一样，成(chéng)为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会比大(dà)部分公司都要多(duō)

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“伯克希尔被(bèi)认为是一个(gè)国(guó)家的资(zī)产而非(fēi)负(fù)债，以往(wǎng)记录已经(jīng)说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资本还是会比大部分(fēn)公司都要多(duō)，也(yě)仍然可以在国家的经济中投入非(fēi)常多的钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克(kè)希尔的(de)股(gǔ)票(piào)回购不会(huì)停(tíng)

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继(jì)任后，他仍会做出(chū)与现在相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔补充道：“沃(wò)伦和查理(lǐ)定下了非常优秀的(de)回购计(jì)划框架，我会继(jì)续(xù)沿用，因为股票回(huí)购将同时对股(gǔ)东和公司(sī)自身(shēn)的运营产(chǎn)生益(yì)处，如果资本足(zú)够(gòu)且(qiě)股票很(hěn)有吸引(yǐn)力(lì)，那么为什么不通过回购来(lái)提升单股内在(zài)价值呢？因此当时机来(lái)临，我们会成为活跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行(xíng)动，人(rén)生的路(lù)就清晰了

　　在回(huí)答(dá)关(guān)于遗产规划的(de)问(wèn)题时，巴菲特(tè)说，在伯克希(xī)尔，只要(yào)把某几只股票(piào)拿好就行，但这并不适(shì)合所有人。如果你(nǐ)想要(yào)你的孩子(zi)拥(yōng)有某种价值(zhí)观，重要的是：你要践行(xíng)这样的价(jià)值观，并和他(tā)们谈论这(zhè)个价值观，从(cóng)他们出生起，他(tā)们(men)就在学习你。“你(nǐ)的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想(xiǎng)弄(nòng)清(qīng)楚如何(hé)度过(guò)这一生，你可(kě)以写一下讣(fù)告，并(bìng)进(jìn)行(xíng)逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年(nián)事已高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“之前观察过很多富裕(yù)家庭(tíng)，它(tā)们在(zài)财产规划分配上都存在各(gè)自的问题。我年事已(yǐ)高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需要(yào)孩子的理解以及他们的建(jiàn)议(yì)。这件事情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不同时期(qī)来做，效(xiào)果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些(xiē)人完全不向他们的孩子透露任(rèn)何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑(bǎng)架(jià)孩子的成长。当过早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如在他(tā)们的成(chéng)长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会(huì)很难更改(gǎi)，我认为这是家长(zhǎng)犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简(jiǎn)单，比(bǐ)如花钱(qián)要(yào)量入为出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避(bì)免身边有能量的人和活(huó)动；要活到老学(xué)到老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那(nà)你一(yī)定会成功。如果(guǒ)做不到，成(chéng)功就需(xū)要更多的运气，当然，你一定不(bù)要把自(zì)己的命(mìng)运都(dōu)押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛(sài)”？和(hé)自己喜欢(huān)的人一起(qǐ)工作(zuò)，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我们的业务(wù)中没有困(kùn)难，我们都非常热(rè)爱(ài)自己的事业(yè)。每天早上(shàng)起床时，我(wǒ)都(dōu)感觉(jué)非常棒。和一(yī)群(qún)我喜欢的人一(yī)起(qǐ)工作，彼此欣赏对方，而(ér)且我上班通勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路(lù)程(chéng)，这是非常理想的工作环境，没有什么能(néng)比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时(shí)常关(guān)注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资(zī)上对他产(chǎn)生(shēng)的积(jī)极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中(zhōng)写下一些非常(cháng)有说服力的(de)话，告(gào)诉我我在(zài)过去(qù)8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的。我看了(le)这本书（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的(de)想法是否(fǒu)正确，我都非(fēi)常喜(xǐ)欢(huān)，甚至还不时去(qù)亚马逊看看这本书的排名，它(tā)一直(zhí)在畅销榜上排在差不多第300名或第350名(míng)的位置。试(shì)想下，到哪里再(zài)找一本(běn)书在(zài)其领(lǐng)域里具有这(zhè)样持续的(de)地位？”

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