如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然非日本(běn)股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指数(shù)已(yǐ)经率先创下了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对(duì)比可以显示出(chū)日股今年(nián)以来的(de)强势：东证指数年内已累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超(chāo)过了标普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期(qī)缩短到(dào)二季度迄今的短(duǎn)短(duǎn)一个半(bàn)月，日(rì)股的涨幅(fú)更是(shì)在全球主(zhǔ)要(yào)股指中(zhōng)几无敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为何能一举领涨(zhǎng)全球？对(duì)于许多国际市场的投资者而言(yán)，近来(lái)提到日股的优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本(běn)市场表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴(bā)菲(fēi)特进(jìn)一步增持了日(rì)本(běn)五大商(shāng)社仓(cāng)位，令越来越多的(de)业(yè)内人(rén)士(shì)开始注意到这一全球第(dì)三大经济体的巨大投(tóu)资机会(huì)。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背(bèi)后的成功(gōng)秘诀，真的(de)仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队联(lián)席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲(fēi)特(tè)的出现让日股变得吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也(yě)正(zhèng)是其他(tā)人(rén)眼(yǎn)下(xià)正在看到的，人(rén)们对日股(gǔ)的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有很多(duō)……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示(shì)，外(wài)国(guó)投资者目前已经连(lián)续第(dì)六(liù)周成为了(le)日本股票的(de)净买家。在(zài)此(cǐ)期间，外国(guó)投资(zī)者大举涌入了日股股票(piào)和期(qī)货(huò)市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过(guò)去(qù)10年最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易(yì)所的(de)数(shù)据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他(tā)就从未见过(guò)外国投资者对(duì)日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和(hé)信用紧(jǐn)缩(suō)风(fēng)险的(de)笼罩下(xià)，越来(lái)越多的(de)海外投资(zī)者似乎看(kàn)到了(le)日本股(gǔ)市作为避险地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期(qī)低迷印象正(zhèng)在(zài)减(jiǎn)弱，持(chí)续(xù)稳定(dìng)在1美元(yuán)兑(duì)换(huàn)130日元的日(rì)元(yuán)汇率(lǜ)、以(yǐ)及(jí)股神巴(bā)菲特对(duì)日本五大商社的增持(chí)，也令(lìng)不(bù)少(shǎo)海外(wài)投资者对投资(zī)日本(běn)产生(shēng)了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来已(yǐ)受到(dào)了越来越多平(píng)时不太关注日(rì)本市(shì)场的海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者(zhě)的咨(zī)询(xún)。不少海外投资者在看(kàn)到日本股市(shì)的涨幅超过美(měi)股(gǔ)后，开始调查(chá)其中的原(yuán)因，他(tā)们(men)的(de)建(jiàn)仓买入又(yòu)进(jìn)一步(bù)促使(shǐ)股市(shì)上(shàng)涨，形成(chéng)了目(mù)前(qián)的良性循(xún)环。

　　一(yī)个值得(dé)留(liú)意的现象是，在巴(bā)菲(fēi)特上月公开表态(tài)力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华(huá)尔街(jiē)资本也已相(xiāng)继造访日本(běn)。这些海外(wài)资金有意复(fù)制(zhì)巴菲特的策略(lüè)，通过(guò)低成本日元(yuán)融资押注(zhù)高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社上的加大(dà)投资，也存在着在国(guó)际市(shì)场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽(suī)然巴菲特相信美(měi)国的增长潜力，但过度(dù)集(jí)中会(huì)产生风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市的(de)回(huí)报率是在波动性远低(dī)于美国(guó)科技股的(de)情况下实现(xiàn)的。这意味着日本(běn)股(gǔ)市对(duì)美国投(tóu)资者来说应该颇有吸引力。对(duì)美(měi)国债(zhài)务上限(xiàn)的(de)担忧可能也刺激(jī)了一些“末(mò)日准备者(zhě)”涌(yǒng)入日本股市(shì)，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业(yè)银(yín)行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二的一(yī)份报告中也表示，“外资(zī)的回归(guī)是日本股市复(fù)苏的(de)重(zhòng)要标志。（我们）将继续对(duì)日本股(gǔ)票维持超配(pèi)，并(bìng)偏向银行、金融(róng)和价(jià)值股的(de)投资(zī)。”

　　深(shēn)层次(cì)的企业治(zhì)理变革(gé)

　　当(dāng)然，在海外投资者今年(nián)对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此(cǐ)前在(zài)这片“失(shī)落地带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的曙(shǔ)光(guāng)和令人(rén)失望的低回报。那么这一(yī)次，即(jí)便有着(zhe)避(bì)险和(hé)多元化分散投资的需(xū)求，他们又为(wèi)何铁了心(xīn)一定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便(biàn)不得不提(tí)日本(běn)市场(chǎng)眼下正(zhèng)经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上(shàng)涨的(de)主(zhǔ)要原因还源于治理标准的(de)提高，以及企业部门推动(dòng)向(xiàng)股东(dōng)返还现金。日(rì)本多年(nián)的公司治理(lǐ)改革(gé)已(yǐ)开始见效，这项(xiàng)改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息(xī)已大幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年中，日(rì)本企业宣布的(de)回购规(guī)模(mó)已飙升至9.7万(wàn)亿(yì)日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日本公(gōng)司资产负债表(biǎo)上有净现金，而美国的这(zhè)一(yī)比(bǐ)例只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司中约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价低于每(měi)股账面价值，而标普500指数成分(fēn)股(gǔ)中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估值指标来看(kàn)，这就为日(rì)本股市提供(gōng)了更坚(jiān)实的底部和更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东京(jīng)证券(quàn)交易所为了改变股价跌破每股净资产——市(shì)净率低(dī)于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在意识到资本成本的(de)前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼(hū)应的行动已(yǐ)开始扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早日实现(xiàn)市(shì)净率超过1倍”的中期经营计划和股票回(huí)购，股(gǔ)价随(suí)后大涨近(jìn)4成。清水建(jiàn)设株式(shì)会社4月下(xià)旬也宣布了(le)上限200亿(yì)日元的(de)股(gǔ)票回(huí)购和积(jī)极压缩(suō)政策性持股(gǔ)的方针，该公(gōng)司(sī)股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田汽(qì)车、三(sān)菱商事在内(nèi)的日本龙(lóng)头企业在近期公布财报(bào)时(shí)，也(yě)均宣布了(le)新(xīn)的股(gǔ)票(piào)回购计划(huà)。不少分析师预(yù)计(jì)，到今年5月底，各日本(běn)上市公(gōng)司的回(huí)购规模将进(jìn)一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交(jiāo)所）主题正引起许多(duō)海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的有利证(zhèng)据。在交易所这些变化(huà)的推(tuī)动下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开(kāi)会议之前与股东(dōng)进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京(jīng)证交所(suǒ)的鼓(gǔ)励意(yì)味着(zhe)“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还(hái)要多(duō)”，这是股(gǔ)市充满活力表现(xiàn)的(de)最(zuì)大单一(yī)原因。他们对提高股(gǔ)本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然(rán)宽(kuān)松的货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植(zhí)田和(hé)男上月(yuè)已走马上任，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其大规(guī)模(mó)的货币宽(kuān)松(sōng)路线。即便日(rì)本通货膨(péng)胀率超(chāo)过了(le)央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达(dá)到了央行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美(měi)央(yāng)行今(jīn)年上(shàng)半年还在持续加息，并已被迫(pò)在物价(jià)与(yǔ)经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽(kuān)松的日本央行眼(yǎn)下(xià)依然处于能让海外投资者(zhě)放心购(gòu)买的(de)状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前也相对(duì)更(gèng)为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的(de)数据(jù)显示，今年前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年率增(zēng)长1.6％，创下了(le)近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局(jú)表(biǎo)示，受益于中国放宽(kuān)旅行(xíng)限制，4月(yuè)商务n. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写和休(xiū)闲外国游(yóu)客人(rén)数从(cóng)此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策(cè)略师在报告(gào)中指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本(běn)支出计(jì)划和日(rì)本央行持(chí)续(xù)宽松(sōng)等积极(jí)因素，日(rì)本这个(gè)世界第三(sān)大经济体的前景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与发展组织的(de)经济前景指数来看，日本(běn)目前是(shì)七国集(jí)团中唯一一(yī)个(gè)超(chāo)过临界线100的。

　　日(rì)本第三大(dà)在线经纪(jì)商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似(shì)乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正(zhèng)受益于入(rù)境游增长的前景(jǐng)，而大型银行(xíng)也获(huò)得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市(shì)到今年年底将进一步上(shàng)涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利(lì)增长、股票(piào)回购和估值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特(tè)的(de)认可、公司治理的改善均提振(zhèn)了(le)市场，而企业财报的不俗(sú)表现或有望成为最新的(de)上行催化(huà)剂。

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