“一(yī)带一路”对冲(chōng)欧美拖累(lèi)无疑是2023年出口最大的看(kàn)点(diǎn)。即使考虑去年的低基数，4月的出口(kǒu)增速也不赖，与韩国、越南等(děng)邻国(guó)形成鲜明对比；拉动(dòng)方面，“一(yī)带一路”国家成为主角，欧美发达(dá)经济体整体偏弱(ruò)。今(jīn)年1-4月“一带一路”国家在(zài)中国出口的份额约为36.0％超(chāo)过美(měi)欧日（34.3％），粗略计(jì)算，如果(guǒ)今年“一带一(yī)路”出口增速(sù)保持在6％以上，那么在增量上就可能对冲美欧(ōu)日(rì)出口的下滑，使得(dé)全(quán)年2023年(nián)全年的出口增(zēng)速(sù)转正。

　　从整(zhěng)体(tǐ)看，3、4月份的数据再次验证，当前观(guān)察的中国的(de)出(chū)口“不看(kàn)港口，不看韩、越”。港口数据(jù)和(hé)韩国、越南出口通胀作为传统观察中(zhōng)国出口增速(sù)的(de)重要指标，但(dàn)随(suí)着(zhe)中国(guó)出口结(jié)构(gòu)向(xiàng)“一带(dài)一路”国家转移，其对中国出(chū)口的指示作(zuò)用逐渐下降。一方面，由于多数“一(yī)带一路”国家(jiā)偏向(xiàng)内陆，汽车、火车等陆(lù)路(lù)运输占比和增速快速上升(shēng)，导致港口数据与实际(jì)出口增速(sù)持(chí)续偏离，另一方(fāng)面，以往韩国、越南出口增速与中国(guó)出(chū)口(kǒu)基本保持统一(yī)趋(qū)势(shì)，但由于产品结构差异，2023年以(yǐ)来两者产生(shēng)较大背离。出口结构性变化背景下，传统观察框架适(shì)用性减弱，信息的噪音(yīn)和(hé)预期的波动可能(néng)加大(dà)。

　　国别方面，擘画外(wài)贸蓝图的突破口仍(réng)在于“一带一(yī)路”国(guó)家。除低(dī)基数(shù)影响(xiǎng)之外，4月(yuè)对俄出(chū)口的高增反映“一(yī)带一路”贸易(yì)持续活跃，沿路经济带仍(réng)是我(说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污wǒ)国稳外贸的“抓手(shǒu)”。4月(yuè)对东(dōng)盟出口(kǒu)增(zēng)速(sù)暂时回落，不过整体来看，自2022年初以来“俄+东盟(méng)升、欧(ōu)美降(jiàng)”的(de)趋势加速，日韩份额(é)保持稳定。

　　产品方面，4月出口结构(gòu)继续(xù)延(yán)续(xù)“扬长避短”的属性。中国4月汽车及(jí)机电出口金额维(wéi)持强势(shì)，增(zēng)速较(jiào)3月(yuè)进一步(bù)加(jiā)快部分(fēn)源于去年低基数原因，不过对同比的拉动(dòng)仍明显好于韩(hán)国(guó)，半导(dǎo)体出口(kǒu)跌(diē)幅则相(xiāng)较韩国更加“温和”。从散点图看(kàn)，量价(jià)齐升的(de)汽车出(chū)口(kǒu)反映海(hǎi)外车(chē)市较高景气度(dù)与产业链韧性仍可(kě)在一段时间内支撑出口，而受全球(qiú)半导体周期影响，集成电路4月出口(kǒu)量与价格(gé)均偏萎缩。

　　那么，2023年出(chū)口(kǒu)最大的变数：“一带一路(lù)”的空间有多(duō)大(dà)？站在2022年年(nián)底，市场(chǎng)大多聚焦(jiāo)欧美经济衰退的拖累，而聚光(guāng)灯(dēng)之(zhī)外“一带一路”却在稳定外贸上(shàng)发(fā)挥(huī)了越(yuè)来越(yuè)重要的作用，那么(me)如何去评估(gū)这(zhè)一空间(jiān)有多大？

　　一带一路出(chū)口背后存量博弈。在全球(qiú)经(jīng)济和贸易放缓的背景下，我国出口的韧性可能主要来自于存量(liàng)的竞争——我们(men)认为很有可能是抢占欧美(měi)日韩在这些(xiē)国(guó)家的进口(kǒu)份额，2018年(nián)至(zhì)2022年，中国在一带一(yī)路沿线(xiàn)10国的进口份额上涨了2.5％，同(tóng)期欧美日韩(hán)下(xià)降了3.8％。

　　空间有(yǒu)多大？保守(shǒu)估计拉动2023年中国出口1个百(bǎi)分点。我们选取“一带一路(lù)”沿(yán)线65国中，中(zhōng)国出口(kǒu)规(guī)模最(zuì)大的10个(gè)国家（约占中国对(duì)“一带一路”沿线国家总出口的70％，以下(xià)简称10国）。选(xuǎn)取2009、2016、2001年的进口(kǒu)情景来(lái)对(duì)标(biāo)2023年10国在(zài)悲观、中性、乐(lè)观三种情形下(xià)的进口(kǒu)增速(sù)情况，同(tóng)时参(cān)考(kǎo)2018至2022年欧美日韩的(de)年均下(xià)跌份额，假设(shè)2023年10国(guó)对(duì)美欧日韩减少的(de)进口(kǒu)份额中约60％被(bèi)中国取(qǔ)代。

　　结果显示，中性条件下(xià)，“一带一路”10国2023年(nián)拉动(dòng)中国出口增速约0.97％，此外根据占比(bǐ)（10国占(zhàn)65国的70％），大致估(gū)算(suàn)“一带(dài)一路”沿(yán)线(xiàn)65国(guó)拉动我国出口增速约1.39％。

　　在全(quán)球放(fàng)缓的背景(jǐng)下，1个百(bǎi)分(fēn)点并不少，我(wǒ)国全年出(chū)口增速可能略(lüè)高于0％。对欧美日等发(fā)达(dá)经济体出口增速预(yù)测，思路为在(zài)中(zhōng)国加入世界贸易组织后(hòu)、历(lì)次全球经济(jì)陷入衰退或是经济(jì)增速大幅下行（downturn）的时间段(duàn)中(zhōng)，选出具有参考意义(yì)的三年(nián)，分别(bié)作为中性(xìng)、乐观和悲(bēi)观(guān)情景作为参考。我们对于(yú)2023年的基准假设(shè)为美欧有可能在下半年(nián)陷入温(wēn)和衰退，我们选(xuǎn)择2009（全球(qiú)金融危机）、2016（美国紧缩(suō)后的全球经(jīng)济放缓(huǎn)）、2001（科网泡沫破裂，全球经济温和(hé)放缓(huǎn)）分别作为悲(bēi)观、中性和乐观情景。根据预(yù)测(cè)，中性假设下，2023年(nián)欧美日韩拖累我国出口(kǒu)增速(sù)约(yuē)-1.9个百分(fēn)点。

　　假设对其余(yú)国家（在我(wǒ)国出(chū)口(kǒu)中约占26％）出口(kǒu)增速预测按照IMF对2023年世界商品贸(mào)易数量增速预测即(jí)1.5％计算，并考虑价格因素，使(shǐ)用IMF对我国(guó)2023年GDP平减指数同比预测（0.96％），计算得出其余国(guó)家拉动我(wǒ)国出口增速约(yuē)0.64个(gè)百分点。因此(cǐ)，中性(xìng)假设(shè)下2023年我(wǒ)国出口增速约为0.13％（图11）。

　　测算存(cún)在低估的(de)风险，主(zhǔ)要来自(zì)于两个方面：数据口径差异和欧美经济体(tǐ)的“韧性”。数据方面，各(gè)国(guó)自中国进口的数据(jù)和中国向(xiàng)各国出口的数据(jù)存在差异（无论是绝对(duì)量(liàng)还是增速），有时这(zhè)一差异还较大，一般而言中(zhōng)国出口端(duān)的增速会更高，这意味着我们基于“一带一路”国家(jiā)进(jìn)口数据的测算是低估(gū)的；外需(xū)方面(miàn)，欧美经济陷入衰(shuāi)退的时点存(cún)在(zài)较大的不确定性，可能在(zài)今(jīn)年下半年、也(yě)可能在明年，若后者出现，那(nà)么2023年发达经济体对于(yú)中国出口的(de)拖(tuō)累可(kě)能没有那么大(dà)。

　　风险提示：东盟、俄罗(luó)斯(sī)及其(qí)他新兴经济体经济增(zēng)长不及预期(qī)，对外(wài)需拉动不(bù)足。疫情(qíng)二(èr)次冲击风险(xiǎn)对出(chū)口(kǒu)造成拖累(lèi)。欧美(měi)经济韧(rèn)性超预期，对于中国出口的(de)拖(tuō)累不足。

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