射(shè)频芯(xīn)片领域面临变(biàn)局，下游市场增速放(fàng)缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已(yǐ)开始寻(xún)求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式(shì)在科创(chuàng)板上市。公司股(gǔ)价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场(chǎng)受到资(zī)本热捧。据(jù)公司上(shàng)市文件(jiàn)，慧智(zhì)微(wēi)于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，先后引入(rù)了(le)华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二期(qī)、红杉(shān)中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一(yī)系(xì)列(liè)外部机构股东。截(jié)至上(shàng)市前，大基金二期、广发信(xìn)德(dé)以及金沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上的外部机构(gòu)股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一(yī)提的是(shì)，与(yǔ)慧智微产品结构相似(shì)的唯(wéi)捷创芯，上市(shì)首日也(yě)走出了破发的(de)行情，该(gāi)公(gōng)司股价于去年下半年触底回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘股价仍(réng)略(lüè)低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频领(lǐng)域正面临变局。目前(qián)，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于(yú)智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预(yù)计到2028年(nián)射(shè)频前端市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家(jiā)全球射频猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗芯片(piàn)巨头(tóu)，近年来也在(zài)响应市场变化(huà)谋(móu)求(qiú)射频芯片业务以外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板日报(bào)》记者注意到，当(dāng)前(qián)，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个(gè)知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年(nián)，主(zhǔ)营业务为(wèi)射频前端芯片及(jí)模组的研发(fā)、设(shè)计和(hé)销(xiāo)售，下(xià)游应用(yòng)领(lǐng)域主要包括智能手(shǒu)机(jī)以及(jí)物联网，客户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入(rù)2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏(kuī)损额(é)分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏(kuī)损持续的(de)原因，慧(huì)智(zhì)微在(zài)招(zhāo)股文件中(zhōng)称(chēng)，是由(yóu)于持续(xù)进行(xíng)高额研发投(tóu)入；下游客户集中且具(jù)有(yǒu)产品验证周期，尚(shàng)未形(xíng)成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去(qù)库存周期(qī)影响(x猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗iǎng)，公司(sī)产品毛利空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总(zǒng)额(é)分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例(lì)分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品(pǐn)结(jié)构更接近的唯捷创芯(xīn)，后猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血(xuè)能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧(huì)智(zhì)微(wēi)开(kāi)启了对外融资之路。公开信息(xī)显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入融资快车(chē)道(dào)，尤(yóu)其是冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年，其在(zài)一年内(nèi)完(wán)成(chéng)了三轮融资，众多(duō)知名资(zī)方，包括大基金二(èr)期、元(yuán)禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在(zài)这(zhè)一阶段对慧智微进(jìn)入了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股(gǔ)书(shū)，截至IPO前(qián)，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部(bù)机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通(tōng)-执中数(shù)据显(xiǎn)示，从当前的(de)股价情(qíng)况看(kàn)，大基(jī)金二期在投资慧智微的近(jìn)两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的(de)账面回报(bào)，而较大基金二期(qī)晚(wǎn)3个月进(jìn)入、并在后一轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收(shōu)入来自于手机领域。当前(qián)，智(zhì)能手机出货量(liàng)的大幅(fú)下降，已经对慧智(zhì)微的业绩造(zào)成了(le)冲(chōng)击，而市场对智能手机(jī)未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市(shì)场对包括(kuò)慧智(zhì)微在(zài)内的射频芯片厂商做出了(le)重新(xīn)思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数(shù)据，2021年射频前(qián)端的市场(chǎng)为(wèi)190亿美元(yuán)以上，2022年由于(yú)手(shǒu)机市(shì)场(chǎng)的下(xià)滑(huá)，射频前端(duān)市场规模与2021年的(de)市场相差无(wú)几(jǐ)。而(ér)接下(xià)来，由于智(zhì)能(néng)手机的温和增长以及5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年射频前端的市(shì)场年(nián)复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结(jié)构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了(le)破发的行(xíng)情(qíng)，上(shàng)市首日(rì)跌(diē)36％。尽管在去年10月(yuè)跌(diē)至30元每股(gǔ)的价格(gé)后止跌(diē)回升，但截至今(jīn)日(rì)收(shōu)盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家(jiā)射频(pín)芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋(móu)求转型，拓展射频以(yǐ)外的(de)业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原有的射频芯片(piàn)外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延(yán)伸至汽车、物联(lián)网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的(de)竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进一(yī)步压(yā)低了(le)自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始(shǐ)人钟林此前曾(céng)表示，国产射频前(qián)端芯片杀价已经无底线，而预(yù)计未来每个射频(pín)细(xì)分(fēn)赛道还会有更多(duō)竞争者进入，往(wǎng)后三年射(shè)频芯片厂(chǎng)商将面临更大(dà)的生存和竞争压力(lì)。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片厂商的关注亦(yì)有所下(xià)降(jiàng)，截(jié)至(zhì)目前，今年共(gòng)有9家(jiā)射频(pín)芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家，且投(tóu)资机构涵(hán)盖了投资机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等知(zhī)名(míng)机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书(shū)中表示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部(bù)基地及上海和广州研(yán)发(fā)中(zhōng)心建设以及补(bǔ)充流动资(zī)金。具体战略规(guī)划方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头(tóu)部客户的市场份额；技术(shù)上(shàng)跟进射频前端(duān)技(jì)术迭代，优化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用(yòng)；产品上(shàng)加大对(duì)上(shàng)游滤波器、多工器(qì)的产业(yè)链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛的产品系列。

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