在华(huá)尔街经济学(xué)家和央行官员争论美国经济是否(fǒu)以及何时会陷入衰退之(zhī)际，大型基(jī)金经理们并没(méi)有坐等(děng)答案(àn)揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了(le)解到，越来越(yuè)多的专(zhuān)业选股人士将资金从银行等对(duì)经济敏(mǐn)感(在职教育是什么意思，补充在职是什么意思gǎn)的股票中撤出，转而投(tóu)资公(gōng)用事业和基本消费品等在(zài)经济低迷时(shí)期被(bèi)视为(wèi)具(jù)有弹(dàn)性的(de)股票(piào)。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示，同时(shí)做多和做(zuò)空的(de)对冲(chōng)基金已(yǐ)将(jiāng)其周期性股票与防御性股票的比例降(jiàng)至(zhì)至少2012年(nián)以来的最低水平。对于只做(zuò)多的基(jī)金经理来说，他们对周(zhōu)期性公司(这(zhè)些公(gōng)司的命运取决于(yú)商业周期的起伏(fú))的相(xiāng)对敞(chǎng)口接近2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切都突(tū)显了(le)主动投资(zī)领域的(de)悲观情(qíng)绪(xù)仍在(zài)加剧，尽管美股(gǔ)从去(qù)年10月低点(diǎn)反弹(dàn)，增加了5万亿(yì)美元的市(shì)值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略(lüè)师表示，主(zhǔ)动选股(gǔ)者“为2009年式(shì)的衰(shuāi)退做好了(le)准备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比例(lì)降至(zhì)近10年低(dī)点

　　最近对(duì)防御股的(de)偏好与去年不(bù)同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主(zhǔ)动(dòng)型基金紧紧(jǐn)抓住(zhù)周(zhōu)期股。这(zhè)一(yī)立场表(biǎo)明，人们相信美联储(chǔ)有能力通过积(jī)极的(de)抗(kàng)通(tōng)胀(zhàng)行动实(shí)现软着陆(lù)。现在(zài)，这种乐观情绪(xù)已经(jīng)消散。

　　行业(yè)仓位(wèi)数据进(jìn)一步证明，专业(yè)人士持续看空股(gǔ)市。在美(měi)国银行(xíng)4月份对基(jī)金经理的最新调查中，现金持有量保持(chí)在(zài)较高水平，相对于(yú)股票，债券比2009年以(yǐ)来的任何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合(hé)伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场(chǎng)开始逃离时，只做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注意(yì)的是，选股者的(de)谨慎(shèn)态度与基于图表信号(hào)配置(zhì)资(zī)产的计(jì)算机(jī)驱动策略(lüè)形成了(le)鲜明对比。由于股市稳步(bù)上涨和(hé)市场波(bō)动(dòng)性下降，趋势追(zhuī)踪基金和(hé)波动性(xìng)目标基金等系(xì)统性(xìng)资金(jīn)管(guǎn)理公司近(jìn)几(jǐ)个月增加了股票持有(yǒu)量(liàng)。

　　德意志银行的(de)投资者仓位模型(xíng)最(zuì)能说明这(zhè)种分歧(qí)立(lì)场。德意志银行称，量化基金(jīn)继(jì)续(xù)抢购股票，而自由裁量(liàng)投资(zī)者的敞口(kǒu)已降(jiàng)至一年(nián)区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的(de)很大一部分归因于那(nà)些对(duì)价格(gé)不敏感的量(liàng)化投资者，他们别无(wú)选择(zé)，只能在股(gǔ)价(jià)上(shàng)涨时买入股票。看空者还警告称，持续数月的股市反弹是不可持续(xù)的。由于标(biāo)普500指数几次突破(pò)4200点的尝试都以失败告终，缺(quē)乏动能可能会限制量(liàng)化(huà)基金的需求。另一方面，新一(yī)轮的(de)抛(pāo)售可能会促使(shǐ)量化(huà)基金改变路线(xiàn)，并退出(chū)股市(shì)。

　　好(hǎo)于(yú)预期的经(jīng)济数据(jù)和(hé)企业财报也提振股市(shì)。尽管(guǎn)各公(gōng)司(sī)在本财报季(jì)的业绩超出预期，但目前来看，这还不足以让(ràng)美(měi)国企业重回增长轨道。就连美联储官员(yuán)也(yě)预测今年(nián)晚些时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银(yín)行的Subramanian表示，以史(shǐ)为在职教育是什么意思，补充在职是什么意思鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做准备而采取防御(yù)措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行业往(wǎng)往在(zài)衰退前的6个月内表在职教育是什么意思，补充在职是什么意思现优异(yì)。直(zhí)到真正的经济衰(shuāi)退到来，防(fáng)御性股票才开始大(dà)放异(yì)彩，尽管它们的领(lǐng)先地位(wèi)通(tōng)常(cháng)会在下(xià)行(xíng)周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银行的经济学(xué)家预计，美国经济衰退将从(cóng)第三季度开始。

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