近日，有焦(jiāo)化企(qǐ)业发告知函称(chēng)，因(yīn)亏损严重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的(de)行(xíng)为(wèi)暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮降价，并正式进入降价通道(dào)，5月17日(rì)，河(hé)北(běi)部分钢(gāng)厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅(fú)50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行，而(ér)后山东主流钢厂跟(gēn)进。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一(yī)级湿熄焦平仓价(jià)累计下(xià)调670元(yuán)/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期(qī)，焦炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究员阮俊涛认为，近两个(gè)月来(lái)，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因素共同作用的结果。首(shǒu)先，宏观层面(miàn)，3月上旬美(měi)国硅谷银行(xíng)暴雷，多数大宗(zōng)商品价格下跌，同时(shí)国(guó)内宏观强预期在经过1—2月的反(fǎn)复(fù)发酵(jiào)后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也(yě)使得黑(hēi)色(sè)系商品交易需求(qiú)利多的(de)信心不足(zú)。其次，产业(yè)层面，今年煤(méi)焦最(zuì)大产业利(lì)空(kōng)来自(zì)焦煤(méi)的进口，3月(yuè)份澳(ào)洲焦煤近2年来首(shǒu)次通关，酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的并于4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口(kǒu)量也出现较(jiào)大增长(zhǎng)。根据(jù)海关总(zǒng)署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同(tóng)比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同(tóng)期(qī)仅为7.8％。同(tóng)时(shí)，该进口(kǒu)量也几乎是(shì)近10年来(lái)的最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的(de)大量释(shì)放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍(tān)塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最(zuì)后，4月(yuè)以来，在铁水产量不(bù)断(duàn)走高的同(tóng)时，黑色终端需求表现一般，国家统(tǒng)计局公布的房屋(wū)新开工(gōng)、施工面积同比大幅(fú)回(huí)落，继而引发了市场对煤(méi)、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈担(dān)忧(yōu)。综(zōng)上所(suǒ)述，焦炭(tàn)成本端、需(xū)求(qiú)端均有明显利空(kōng)驱动，叠加宏观支撑不足，多因(yīn)素共振(zhèn)带(dài)动焦炭(tàn)期(qī)货主力合约(yuē)持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的(de)拖累。焦煤因国内产量稳增和(hé)进口量大增，供需关系逐步向宽松(sōng)转变，致使煤价自年初(chū)就开始呈偏弱(ruò)走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历(lì)短暂反弹后(hòu)开始加速回(huí)落。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢价承压回调致(zhì)使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通过调降焦价(jià)将(jiāng)需求(qiú)压力向原材(cái)料端传(chuán)导。因(yīn)此，在失去成本支撑、下游施压的(de)双重作用(yòng)下，焦价持续(xù)下跌(diē)。”中(zhōng)钢期货煤焦研(yán)究员冯艳成说(shuō)。

　　记者从受访人士处(chù)获(huò)悉，本周(zhōu)焦煤价格率(lǜ)先(xiān)出现触底反(fǎn)弹，而焦(jiāo)价连跌(diē)8轮(lún)后，个别地区焦企出现(xiàn)亏损。同时，近期(qī)焦炭(tàn)期(qī)价的(de)反弹给出升水现货空间，买(mǎi)现(xiàn)卖期(qī)套利需求(qiú)酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的增加对现(xiàn)货市(shì)场信心(xīn)有所提振，刺激焦企有提(tí)涨意愿，但短期全面提(tí)涨并成功落地的概率(lǜ)较小，主要原因是(shì)目前焦企整(zhěng)体(tǐ)盈利情况尚可(kě)，焦(jiāo)炭(tàn)主产区山西省焦企平(píng)均吨焦盈利接近140元，而(ér)下(xià)游(yóu)钢材需(xū)求并未出现明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则(zé)保(bǎo)持按(àn)需(xū)采购节奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始提涨，能(néng)否提涨成(chéng)功？冯艳成认(rèn)为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企生产成本和焦化利润会因为地(dì)区、设备区别(bié)而存在很大差异。相对而(ér)言(yán)，内蒙(méng)古非主(zhǔ)流焦化企业的(de)副(fù)产品较少，整(zhěng)体产(chǎn)线的经(jīng)济(jì)性一般，对降价(jià)的承受能力偏(piān)低(dī)，也因此率先开始提涨，不过对整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企未出(chū)现大幅(fú)亏(kuī)损或需求明显(xiǎn)增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放(fàng)缓，个别地(dì)区钢(gāng)厂计划复产，日均铁水(shuǐ)产(chǎn)量尚保持在偏高水(shuǐ)平，这意味着(zhe)煤焦刚(gāng)性需求较好，但钢厂持(chí)续采取(qǔ)低原(yuán)料库存策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤(méi)库存(cún)以及焦企端焦炭库存均处于(yú)往年(nián)同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处于较低水平，煤焦近期供应也有适当(dāng)的减量，以缓解自身高库存的压力。基于此种库(kù)存格局，煤(méi)焦的议价主动权(quán)仍掌(zhǎng)握在钢(gāng)厂端(duān)。

　　现(xiàn)货提涨(zhǎng)，期货为何反而大跌呢(ne)？阮俊(jùn)涛认为，近期由于国(guó)内(nèi)外焦煤(méi)价格倒(dào)挂，贸易商进口积极性较低(dī)，导(dǎo)致焦煤供应短期内有收(shōu)缩趋势，不过(guò)焦企也处于主动限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并(bìng)不突出(chū)。焦炭(tàn)本周供减需增，基本面边(biān)际改善，但钢联公布(bù)的铁水日产量依然(rán)维持(chí)接近240万吨的水平，在终端需求表(biǎo)现一般的背景(jǐng)下，焦炭(tàn)需求仍有转(zhuǎn)弱预期(qī)。中长期来看，考虑粗钢(gāng)平控要求(qiú)，今年全年焦煤供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生(shēng)产成本较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后，预计(jì)进口量酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的(liàng)会得到改善(shàn)。因此，虽然焦煤现货价(jià)格(gé)因(yīn)蒙煤减(jiǎn)量(liàng)而有所企稳，但期货市场氛围(wéi)仍难言乐观，导致期货和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上(shàng)看，前(qián)期(qī)煤焦(jiāo)跌幅(fú)明显大于板块内(nèi)其他品种，估值相(xiāng)对偏(piān)低，这也使得继续杀(shā)估值的驱(qū)动明显减弱，而估值修(xiū)复配合(hé)近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现(xiàn)反弹(dàn)，但(dàn)考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)目前钢材需求依(yī)然乏力，钢厂复(fù)产将会再次加重其供需压力，需求负反馈仍将会(huì)向(xiàng)原(yuán)材料(liào)端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变(biàn)化较快(kuài)，价格波动剧烈，预计(jì)仍将(jiāng)以底部(bù)区间振荡走(zǒu)势为主；中长期(qī)来看，煤(méi)焦供需(xū)趋于宽松的(de)预(yù)期未变，在(zài)估值回(huí)升(shēng)后仍将(jiāng)是板块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对(duì)于(yú)煤焦后(hòu)市(shì)，阮俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有三(sān)条主线：一是焦煤供(gōng)应(yīng)宽松，并给焦炭(tàn)带来成本(běn)端压力；二是(shì)终(zhōng)端需求存疑，负(fù)反馈(kuì)风险并未(wèi)化解(jiě)；三是海外(wài)衰退预期(qī)如(rú)何演绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽松是大概(gài)率事(shì)件(jiàn)，且4月地(dì)产数据表现依然一(yī)般(bān)，负反馈以及粗钢平控都(dōu)是压(yā)低铁水产量的(de)可能(néng)因素，因(yīn)此煤焦即便出现超跌(diē)反(fǎn)弹，中长(zhǎng)期来看也是易跌难涨(zhǎng)。

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