自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展现出(chū)积极回暖(nuǎn)的画(huà)风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基(jī)金(jīn)经理也随之(zhī)调仓换股，成为市场关注焦(jiāo)点。而公募(mù)基金2023年一季(jì)报(bào)的披(pī)露，将明星基金(jīn)经理们近(jìn)期投资动向逐一曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富(fù)国(guó)、景顺长城等基金(jīn)披露旗下(xià)基(jī)金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘(liú)彦春等(děng)一季度投资情(qíng)况出(chū)炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金(jīn)经理对后市的基本(běn)看(kàn)法。多(duō)数明(míng)星基金经(jīng)理(lǐ)在一(yī)季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运作，仍坚持(chí)了自己(jǐ)的投资风格和思(sī)路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘彦春表(biǎo)示对全年股票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持(chí)较高仓位(wèi)运作，更多在(zài)顺周期行业(yè)中(zhōng)寻找投资(zī)机(jī)会。刘格(gé)菘也对市场(chǎng)2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸(zhú)渐(jiàn)披露，市场权重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本(běn)面验证(zhèng)，预计更(gèng)注重基本面(miàn)和估值(zhí)的匹配度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在(zài)一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热门的(de)AI板块的看法。他(tā)认可AI（人工智能）很可能是一次全(quán)新的技术革命，但(dàn)直言客观上当下(xià)的研究认知还不(bù)具备对相关标的的(de)定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)后，选择暂时“以静(jìng)制(zhì)动(dòng)”，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时机(jī)出(chū)现。

　　张坤(kūn)继续维持(chí)高仓(cāng)位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民关注的基金经(jīng)理，他(tā)是国内(nèi)首位(wèi)千亿级主动权益基金经理，手握巨资让他分量十足(zú)。

　　从(cóng)基金君整理表格来看，相(xiāng)较去年底，张坤所管(guǎn)理的4只基(jī)金在今(jīn)年一季度仓位基本都维持高仓位运作，多只基金一季度末(mò)仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，张坤管理的四(sì)只基金中(zhōng)规(guī)模最(zuì)大(dà)的一只——易方达蓝筹(chóu)精选，由去年末的股票市值占基金净值比(bǐ)例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季(jì)报(bào)中也(yě)写道，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选基金在一季(jì)度股(gǔ)票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对(duì)结(jié)构进(jìn)行了(le)调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达优(yōu)质精(jīng)选(xuǎn)、易方达亚(yà)洲精(jīng)选在一(yī)季度末的仓位(wèi)在94％以上。不(bù)过，易方(fāng)达优质(zhì)企业(yè)三年持有一(yī)季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一(yī)定水平的港股仓位，一(yī)季度末所管理的(de)4只(zhǐ)基金基本维(wéi)持和去年(nián)底的差不多的港股仓位，基(jī)本(běn)都是(shì)30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度较(jiào)大的是易(yì)方达亚(yà)洲精选，一季度末该基金持有港(gǎng)股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股 和美股的(de)比(bǐ)例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调(diào)整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精(jīng)选中也(yě)写道，在一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行了调整(zhěng)，增加了科(kē)技等行业的配(pèi)置，降低(dī)了金融等行业的(de)配置(zhì)，另外(wài)，在区域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然(rán)持有商(shāng)业模式(shì)出色、行业格局清(qīng)晰、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季度增(zēng)配(pèi)消费(fèi)、降低(dī)金融

　　加(jiā)仓贵(guì)州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资(zī)上颇有(yǒu)定力，经常(cháng)在季(jì)报中(zhōng)谈及，投资者需要时刻(kè)保持一种(zhǒng)克制而理性的心理状态，不需要大(dà)量的行动，而(ér)是极大(dà)的耐(nài)心，坚持投(tóu)资原则，等到机会时全力出(chū)击。他一(yī)直保(bǎo)持(chí)着偏低换手率，一季报的重仓股(gǔ)也基本保持(chí)稳定，只是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季度(dù)末持仓上看，前(qián)十大重仓股变化(huà)不大，贵州茅台再次成为该基金的第一大(dà)重仓股，泸(lú)州老(lǎo)窖(jiào)、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而在(zài)去年末，该基金前(qián)三大(dà)重(zhòng)仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤(kūn)也在(zài)季(jì)报中写(xiě)道，一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结(jié)构进行了调整，增加了消费(fèi)等行业(yè)的配(pèi)置(zhì)，降低了金融等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)的大反弹，张坤明显进(jìn)行了调整，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋(yáng)石油(yóu)。其中，相较去年底，中国海洋石油新(xīn)进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而药明生物退出前十(shí)大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)和易方达(dá)优(yōu)质企业三年持有的头号重仓(cāng)股为(wèi)贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)，但是易方达亚洲精选(xuǎn)和易方(fāng)达(dá)优(yōu)质精选的(de)头号重仓(cāng)股仍(réng)为(wèi)腾讯(xùn)控股。去年(nián)底这四(sì)只基金的(de)头号重仓股(gǔ)均为(wèi)腾讯(xùn)控股。

　　而(ér)虽然一季度(dù)末腾讯(xùn)控股(gǔ)仍是(shì)易方(fāng)达优质精选(xuǎn)的(de)第一大重(zhòng)仓股，但相(xiāng)较去(qù)年底已(yǐ)经(jīng)进(jìn)行了减持(chí)，同样减(jiǎn)持的还有(yǒu)港交所(suǒ)，这只个股(gǔ)已经推出(chū)了前十大重仓股之列。而美团新进(jìn)其前十(shí)大重仓股之列。

　　一季(jì)度规模小幅提升(shēng)

　　总规(guī)模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首(shǒu)位主动(dòng)权益基金管理规模超过千亿(yì)的基金(jīn)经理，但近(jìn)两年A股市场震荡(dàng)，所(suǒ)管理规模所缩(suō)水。一季度末他所管理(lǐ)规模(mó)基本和(hé)去(qù)年(nián)底持平，整(zhěng)体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方(fāng)达张坤管理的4只基金合计总(zǒng)规模达到(dào)889.42亿元，相比三季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度(dù)末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方达优质(zhì)精选、易方达(dá)优势企(qǐ)业三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股票的规(guī)模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝筹精选在(zài)今年(nián)一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨(jù)无霸”的主动权(quán)益(yì)基金。

　　选择(zé)一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的

　　张坤每次在季(jì)报(bào)中都会清晰写道自己(jǐ)的投资思(sī)路，这(zhè)一次也不例(lì)外(wài)，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在(zài)季报中写(xiě)到(dào)，基本面价值投资很吸引人的一(yī)点是(shì)，投(tóu)资者可以用(yòng)很长一段时间来充(chōng)分观(guān)察公司(sī)的发展，等(děng)到它们用(yòng)事(shì)实证(zhèng)明自己的成功和巨大的(de)成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价(jià)值投(tóu)资的优(yōu)势(shì)之一在于可(kě)积累性。具(jù)体来说，积累体现在(zài)对(duì)基本面分析方法(fǎ)的理解和对具(jù)体行业和企业(yè)的洞察，所有这些(xiē)都使投资者未(wèi)来更可能做出对具体投资标的内(nèi)在价值的准a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸确判断(duàn)。

　　如(rú)果只是针对某一次(cì)投资，积累(lèi)的重要性(xìng)可能(néng)并不显著。但(dàn)如果将投资贯穿一生，并(bìng)将长期复(fù)合回报作为终级目(mù)标，可积累性就是这(zhè)一目标(biāo)的最重(zhòng)要保障(zhàng)，选择一条可积累的 “很长的(de)坡”并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要(yào)的。我(wǒ)们会(huì)参(cān)考全球产(chǎn)业升级的经验(yàn)，持续(xù)做深入(rù)的研(yán)究(jiū)积(jī)累，争(zhēng)取(qǔ)构建(jiàn)一个(gè)全面而尽(jǐn)量准确的坐标系(xì)，希望能(néng)正确评估(gū)企业的竞争力并跨行(xíng)业选出好的(de)公司。识别(bié)出好(hǎo)公司是如此重要，因为(wèi)好公司不是(shì)好(hǎo)股票的唯一情形就(jiù)是估值(zhí)过高，在(zài)其他情形下，好公(gōng)司都会(huì)给(gěi)投资者带来(lái)长期可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅(yuè)读企(qǐ)业的(de)定期报告并对财务数据进行系统整理和(hé)分析，是理(lǐ)解企(qǐ)业(yè)基本面的核(hé)心手段(duàn)之一(yī)。在定期报告中，企(qǐ)业的所有经营活动(dòng)都会反映在财务(wù)数据(jù)中，定量的(de)数据可以用来检(jiǎn)验并修正调研(yán)中对企业形成的定性(xìng)感知。如果能(néng)对一家公司(sī)过去和当前(qián)的财务状(zhuàng)况了如指(zhǐ)掌，就更(gèng)有可能正确评判这(zhè)家(jiā)公司的未(wèi)来(lái)价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看(kàn)看它的年报，你就会(huì)超过华(huá)尔街(jiē)98％的(de)人。如(rú)果(guǒ)你阅(yuè)读了年报(bào)中的(de)附(fù)注，你就会(huì)超过华(huá)尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何(hé)成功的公司(sī)都经历(lì)过短(duǎn)期的经营业绩和股价的(de)震荡，经历过市场先(xiān)生态度的冷暖，但它们成功的模式往往没有变化，通过深入(rù)的(de)研究(jiū)并(bìng)抓住(zhù)这些关(guān)键的因素，是能够一路坚持下来(lái)的(de)重要(yào)因素，也通(tōng)常意味着长期可(kě)观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前(qián)三的基金经理(lǐ)刘格(gé)菘(sōng)，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双擎升级为例，一季(jì)度末该基金(jīn)保持较高仓位(wèi)运(yùn)作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有下滑(huá)，但(dàn)基本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结构并没(méi)有进行大幅度调(diào)整(zhěng)。数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，广发双擎升级一季度末前五(wǔ)大重仓股分别为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均(jūn)出现在该(gāi)基(jī)金(jīn)去年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年(nián)一季(jì)度，表现(xiàn)较好的(de)行(xíng)业(yè)为(wèi)新科(kē)技技术(shù)演绎预(yù)测中的相(xiāng)关行业，例如计算机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造(zào)业资产(chǎn)经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济(jì)衰退(tuì)的(de)初始预期、国际关(guān)系不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用展(zhǎn)望，资金分流可(kě)能(néng)是高端(duān)制(zhì)造业(yè)相(xiāng)对表(biǎo)现不理想的(de)原因之一(yī)。

　　广发双擎升级基金的持仓结(jié)构(gòu)并没有进行(xíng)大幅度的调整，依然(rán)围绕已经建(jiàn)立全球比较优势的高端(duān)制造产业链(liàn)布局(jú)。从重仓持股来看，该(gāi)基金重(zhòng)点持仓的(de)光伏(fú)、储能、新能(néng)源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格(gé)菘一(yī)季度的重仓(cāng)股变化不大，仅晶科能(néng)源新进前(qián)十大重仓股之列(liè)，而比亚迪退出了前十大重(zhòng)仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场2023年(nián)二(èr)季度的表现持(chí)乐观的态度，随着(zhe)公(gōng)司(sī)季度业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市场权(quán)重(zhòng)倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望(wàng)转向扎实基本(běn)面(miàn)验证，预计更注重基(jī)本面和估值的匹配度。对本基(jī)金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方向保持相对乐(lè)观，投资中相(xiāng)信基本面(miàn)优(yōu)秀和增量价值积累的公司(sī)。经过调(diào)整，行业估值水平已在历史(shǐ)低位(wèi)，产业链的(de)变化在市(shì)场定价中未被充分认(rèn)知和体(tǐ)现。

　　就A股(gǔ)市(shì)场一季(jì)度的(de)阶(jiē)段特点来说，当前市场(chǎng)的参与资金方呈现复杂(zá)多样的(de)趋(qū)势，收益预期的时间维(wéi)度预期(qī)也(yě)呈现分化，因(yīn)此短期内(nèi)市场在主题逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度(dù)都(dōu)会可预(yù)见地加(jiā)大(dà)。这对于投资人而言，在新信息的处理上提高了(le)难(nán)度(dù)，短期内基(jī)本面(miàn)估值匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生(shēng)一样，

　　一(yī)生(shēng)最(zuì)重要的选(xuǎn)择(zé)也就是(shì)三、五(wǔ)次

　　作为市(shì)场上较(jiào)为知名的均衡(héng)性投(tóu)资(zī)选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投资组(zǔ)合，如何展望未来市场投资机会(huì)，也非常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易方达新(xīn)经济(jì)基金中回顾一季度市场行情时表示，一季度中国经济整体温和(hé)复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投(tóu)资的信心恢复会(huì)有一个过(guò)程，因(yīn)此(cǐ)短期(qī)持续加杠杆的动力不强，复苏力度(dù)相比市场乐观预期仍有一定差距(jù)。海外(wài)则(zé)维持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代(dài)表的欧美 金融风波暂时平息，但(dàn)也让投资(zī)者(zhě)担心这是否只是当下(xià)复杂环境下各种危机(jī)的冰山一(yī)角。尤其4月(yuè)初欧佩克(kè)+的减产行为进一(yī)步增强(qiáng)了(le)未来通(tōng)胀的韧(rèn)性，也让美联储在(zài)货币政策调整决策时愈加进(jìn)退两(liǎng)难。

　　亮点不(bù)多的经济基本面遇到无(wú)处安放的(de)流动性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智(zhì)能(néng)自动内容生成）”和部分(fēn)国(guó)企相关板块获得了边际资金的巨(jù)量涌入，机构短(duǎn)时(shí)间剧烈、集中的调(diào)仓行为，则进一步加剧了(le)市场结构的分(fēn)化(huà)。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石(shí)油石化(huà)等板块(kuài)表现(xiàn)突出，而(ér)新能源(yuán)、金融(róng)地产等行业(yè)则(zé)录得负收益。

　　谈(tán)及一季度投资操(cāo)作时(shí)，陈皓(hào)称，由于尚(shàng)未发掘到基本面驱(qū)动的投资主线(xiàn)，本(běn)基金一季度操作不多(duō)，主要包括行业上用医药(yào)替代了(le)部(bù)分(fēn)白酒仓位，个(gè)股上则(zé)逆向增(zēng)持了一些由于短期基本(běn)面一般或者(zhě)机(jī)构调仓(cāng)导致股价下(xià)跌，但长期市(shì)值空间较(jiào)大的(de)中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看(kàn)，此(cǐ)前连续3个季(jì)度(dù)位列(liè)前五大(dà)重仓股之一的五(wǔ)粮(liáng)液，在(zài)今年一季度退出该基金前(qián)十大重(zhòng)仓股，宝(bǎo)信软件取代五(wǔ)粮液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍保(bǎo)留在前(qián)十大重仓股的贵(guì)州茅台也遭到陈(chén)皓(hào)减(jiǎn)持，对比上一个(gè)季(jì)度，陈皓(hào)在一季(jì)度减持了(le)6.8万股贵州茅台(tái)，环(huán)比(bǐ)减持幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从上(shàng)一季度的第(dì)二大重仓(cāng)股退居第(dì)四(sì)大重仓股。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主要供应北斗关键器件的振芯科(kē)技、氟化工(gōng)龙头中的巨化股(gǔ)份、特钢龙(lóng)头中(zhōng)的(de)抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一季度新(xīn)进前十大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光国微、宁(níng)德时代也退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报也用相当(dāng)大(dà)的(de)篇(piān)幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火(huǒ)热的(de)AI（人工智能(néng)）主题我们也进行了积极的研(yán)究(jiū)，方(fāng)向上非(fēi)常认(rèn)同其很可能(néng)是一次全(quán)新的技(jì)术(shù)革命，将极大提(tí)升全社会的(de)生产效率，但客观上我们(men)当下(xià)的研究(jiū)认(rèn)知还不(bù)具备(bèi)对(duì)相关(guān)标的的定价能(néng)力，尤(yóu)其当(dāng)这些个股快速上涨后，也不太(tài)符(fú)合我们(men)“以相对合理的(de)价格买入预期收益率更(gèng)高的资产”这一投资理念，因此(cǐ)会选(xuǎn)择(zé)暂时“以静制动(dòng)”，继续对(duì)产业和公司进行(xíng)跟(gēn)踪、研究(jiū)以及再定价，等待胜率和(hé)赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还分享了(le)自己最(zuì)新(xīn)的投资感悟，他表(biǎo)示，相比资本市(shì)场即期涨跌(diē)带来(lái)的多巴胺(àn)，我们(men)更倾向于通过(guò)深入研究获得超额认(rèn)知、并最终映(yìng)射到投资上来获得(dé)内啡肽。投资和人生一样，每天都可(kě)以做选择(zé)，但(dàn)终其(qí)一(yī)生最重要的(de)其实也就是那三(sān)、五次，我们平时的不断学(xué)习(xí)、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关键选择时将胜率(lǜ)再(zài)提升一点(diǎn)点。

　　展望(wàng)二季度，陈(chén)皓认为，“一(yī)些积(jī)极因(yīn)素正在酝酿或(huò)发酵，我们重启(qǐ)了与(yǔ)世界的链接，中国在中东、南美等新兴市场(chǎng)获得了更多实质性(xìng)认同的声音和举动；国内主要城市的一二手(shǒu)房(fáng)销售(shòu)持续恢复，部分行业(yè)已经进入库存(cún)周期的尾段，我(wǒ)们可能真的(de)只需要一(yī)点点信心，就能扭转困局，将经济带(dài)入正循环(huán)。一如当下的证券市场(chǎng)，我们也衷心的希(xī)望其能够早日摆脱存量博弈的困难模式(shì)，迎(yíng)来投资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股票(piào)里寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季(jì)度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看(kàn)，贵州茅(máo)台、五粮液依旧(jiù)位居富国天(tiān)惠基金前三大(dà)重仓股，金(jīn)域(yù)医学新进(jìn)前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，这也(yě)是自2021年以来，金(jīn)域医学首次进入(rù)富(fù)国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金域医学是一家以第(dì)三方医学检验(yàn)及病(bìng)理诊断业务为(wèi)核心(xīn)的高(gāo)科技服务企业，通过不断积(jī)累的“大平(píng)台(tái)、大网络、大服务、大样本和大数(shù)据”等资(zī)源优势，为全国各级医疗机构提供领先的医(yī)学诊断信息整合(hé)服务。

　　除了(le)金域医学之外(wài)，基础化工板(bǎn)块中的蓝(lán)晓科技也在一(yī)季(jì)度(dù)新(xīn)进富国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股，受(shòu)益(yì)于生命(mìng)科学(xué)业务(wù)增长迅(xùn)速，截止4月20日(rì)，今(jīn)年以来，蓝(lán)晓科技(jì)股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一(yī)季度退出富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾，一(yī)季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难(nán)挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体经(jīng)济进(jìn)入了(le)复苏(sū)的阶段。各项宏观经济(jì)指标在3月份有了明(míng)显改善。货币政策(cè)保(bǎo)持(chí)宽松，前几年实施(shī)的一些收缩性行业监管(guǎn)政策(cè)放(fàng)松(sōng)管制的迹象确认。投资(zī)者的风险(xiǎn)偏(piān)好有(yǒu)微(wēi)弱的(de)回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的复苏力(lì)度还不(bù)是(shì)很强，但我(wǒ)们(men)应该看到(dào)是积极(jí)的因素正在(zài)发挥作用持续的进程中。更要重(zhòng)视的是市场的整(zhěng)体估值依(yī)然处于长周期(qī)中很有吸引力(lì)的(de)位置(zhì)，当下权益市(shì)场处在较好(hǎo)的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在(zài)更长的(de)时间维度，我们相信(xìn)现在所面临(lín)的重重困难终(zhōng)将(jiāng)找(zhǎo)到解决的出(chū)路。投(tóu)资者当前选择承受市场波动对应的预期回(huí)报水平的是相当合适的。未(wèi)来我们依然(rán)会致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露(lù)时反复强调，我们并不具备精确预测市场短(duǎn)期趋(qū)势的(de)可(kě)靠能力(lì)，而把精(jīng)力集中在耐心收集具有远大前景的优秀(xiù)公司，等(děng)待公司自身创造价值(zhí)的实现和(hé)市场情绪在(zài)未来某(mǒu)个(gè)时点的周期性回归。个(gè)股选(xuǎn)择(zé)层面，本(běn)基金(jīn)偏好投资于具有(yǒu)良好“企(qǐ)业基因(yīn)”，公司治理结构完善、管理层优秀(xiù)的企业。我们认为此类企业，有更(gèng)大的概率能在未来(lái)为投资者创造价值。分享企业(yè)自身(shēn)增(zēng)长带来的资本市场收益是成长型基金获取回报的最(zuì)佳途径(jìng)。

　　刘(liú)彦春：继续(xù)坚守(shǒu)大消费

　　作(zuò)为(wèi)业内知名的(de)主(zhǔ)投(tóu)大消费板块的基金经理，手握(wò)700多亿“重金(jīn)”的(de)刘彦(yàn)春一季度如何调仓换股，他又是如(rú)何看待未来市场，也(yě)值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的(de)仓位和(hé)行业板块变化不(bù)大。他在(zài)景顺长城(chéng)鼎益基金季(jì)报(bào)写道，一(yī)季度组(zǔ)合仓位(wèi)和行业(yè)配置(zhì)没有大的变化，仍然(rán)坚(jiān)持自(zì)下而上精选个股而非择时(shí)的投资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外，古(gǔ)井贡酒、山(shān)西汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春对中(zhōng)国中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓(cāng)，美(měi)的集团新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而晨光股(gǔ)份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈(tán)及后市(shì)表(biǎo)示，刘彦春表示，一(yī)季度，我国经(jīng)济温(wēn)和复苏(sū)。海外(wài)通胀预期变化对国内资本(běn)市场造成较大扰动。美(měi)国失(shī)业率(lǜ)水平再创(chuàa4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸ng)新低，意味(wèi)着高利率环境大概率持续(xù)更长(zhǎng)时间。气球(qiú)事(shì)件(jiàn)导致中美关系再(zài)度紧(jǐn)张。国内强刺激预期(qī)落空，叠(dié)加海外(wài)风险事件，股(gǔ)票市场开(kāi)始偏(piān)离复苏主(zhǔ)线，博弈(yì)气氛渐(jiàn)浓。

　　我国(guó)经济复苏、美(měi)国紧缩(suō)后通胀下行仍将是今年主要宏观背(bèi)景。经济(jì)运行正常化需要(yào)一个过程，特别是居民和(hé)中(zhōng)小企业，需要时(shí)间修复资产(chǎn)负债(zhài)表、修(xiū)复信心。随着(zhe)经济逐步正常化，居民消费(fèi)信心(xīn)回升、超额储蓄下降是必然事件，消费(fèi)今(jīn)年大概率超预期回升。就近期公(gōng)布的社融和地产数据分析，二季度(dù)A股盈(yíng)利增速有望进入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加息过快带来的金融风险，本(běn)身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来的金融风险更多是(shì)流动性(xìng)问题，底层资(zī)产问题不大，海外央行及时救助可(kě)以避(bì)免(miǎn)风险蔓(màn)延。至少现阶段我们认为出(chū)现金融危机的风险不(bù)大(dà)。欧美等(děng)发达国家通(tōng)胀和(hé)金融(róng)风险(xiǎn)并存，处理(lǐ)难(nán)度较大，这也意味着全球无(wú)风险收益率(lǜ)在(zài)相(xiāng)对(duì)顶部(bù)位置，国家(jiā)之(zhī)家(jiā)沟通(tōng)对话、加强(qiáng)合作(zuò)的可(kě)能(néng)性也在加大(dà)。

　　全球经(jīng)济正在(zài)重(zhòng)回(huí)正轨的路上。除了继续(xù)关注整个经济(jì)体发(fā)展状况之(zhī)外，我们可以(yǐ)将目光(guāng)更多放在(zài)微观企业层面。可(kě)以(yǐ)看(kàn)到很多公司(sī)在过去(qù)几年始终(zhōng)做(zuò)正确(què)的事(shì)，经营(yíng)效率提升，逆境中变得(dé)更(gèng)加优秀、更加(jiā)强大。不(bù)必总是关注(zhù)宏观数据，多看(kàn)看(kàn)微观企业变化可以让内心更加平(píng)静。我(wǒ)们对全年股(gǔ)票市场有信(xìn)心，未来将继(jì)续(xù)保持合(hé)同约定较高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作，更多在顺周期行业(yè)中寻找投资机会。期待为持有人创造(zào)良好(hǎo)收益(yì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸