尽管周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累(lèi)计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年(nián)大概率演(yǎn)化为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且(qiě)大概率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月(yuè)23日研报(bào)中测(cè)算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调整幅度(dù)已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计(jì)算机(jī)、通信、传(chuán)媒和(hé)电子自年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全(quán)A的(de)表现。由于今(jīn)年出(chū)现(xiàn)了以(yǐ)AI+代表的(de)大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且(qiě)有明显超额收益(yì)，那么今年演化为TMT大年的(de)概率(lǜ)已经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历(lì)史的(de)调整时间和幅度(dù)，可能这一轮调整并没(méi)有结(jié)束。以TMT大(dà)年(nián)的(de)规律和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁(zào)动”“获(huò)利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行情，春(chūn)季(jì)躁动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏攻势开始的时(shí)间来看，每年(nián)四月份到九、十月份期间会(huì)有一波主升。数(shù)据显示，2010年(nián)、2013年都(dōu)是6月底七(qī)月初，到了(le)2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六(liù)月初(chū)，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比(bǐ)较早是4月(yuè)初。因此(cǐ)，张夏认为，在(zài)学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的时间越来越早(zǎo)。对此，有业(yè)内人士(shì)预计，基(jī)本(běn)在一(yī)季报披(pī)露结束后(hòu)，假设按此速度再调整一(yī)段时间，估计在5月(yuè)基本见(jiàn)底(dǐ)后将(jiāng)迎来(lái)“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中(zhōng)的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因(yīn)为(wèi)往往后(hòu)续盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势(shì)或由计(jì)算机(jī)转电子(zi)（从应用到(dào)硬件） 关注短期维度(dù)业绩可能(néng)超预(yù)期的AI赋能消费电子(zi)板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势(shì)以(yǐ)及政(zhèng)府支(zhī)持力度进一步(bù)加大、资本开支增加、订单(dān)增加和产品销(xiāo)量业绩(jì)的改善逐渐被市场所(suǒ)确(què)定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻势(shì)还会创新(xīn)高。考(kǎo)虑今年年初春(chūn)季躁(zào)动是(shì)计算(suàn)机(jī)占优，招(zhāo)商证券张夏(xià)认为按照历(lì)史经(jīng)验，要么计(jì)算机(jī)转电子(zi)（从(cóng)应(yīng)用(yòng)到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么(me)计(jì)算机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月(yuè)9日研(yán)报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的(de)相对优势(shì)，维(wéi)持TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议关注短期维度业绩可能(néng)超预期(qī)的部(bù)分消费板块，电(diàn)子行业(yè)有望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环节(jié)进(jìn)一步(bù)来(lái)看，广(guǎng)发策(cè)略4月(yuè)17日(rì)研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服(fú)务(wù)器，广发(fā)策略(lüè)认(rèn)为，AI服务(wù)器(qì)是以ChatGPT为代表的大(dà)模(mó)型进行训练/推(tuī)理的算力载体和基础。数据量(liàng)和算力的(de)提升(shēng)明显(xiǎn)拉升了AI服务(wù)器中存储(chǔ)芯片(piàn)、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全(quán)年市场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯(xīn)片(piàn)、服务(wù)器(qì)以及光模块等细(xì)分赛道将陆续(xù)迎来基(jī)本面的确认，估值修(xiū)复尚未结束(shù)。

　　国联证(zhèng)券4月20日研(yán)报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐(zhú)渐越来越广，对于算力的需(xū)求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片国产替代速(sù)度加快。建议重点关注景嘉微、海光信(xìn)息(xī)等GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光信(xìn)息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光(guāng)模(mó)块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通(tōng)信重要环节，相关公司将深(shēn)度受益AI带来的增量(liàng)需求。建议关注国产光模块龙(lóng)头公司：中(zhōng)际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核(hé)心供应商天(tiān)孚通信；国产光(guāng)芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证(zhèng)券(quàn)樊(fán)志远在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务(wù)器(qì)PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量(liàng)是普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型(xíng)和应(yīng)用的落地(dì)，市场对(duì)AI服(fú)务器的需求日益(yì)增加，市(shì)场扩容在即，建议关注<桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音strong>沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略(lüè)表示，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应(yīng)用侧，桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音AIGC将有(yǒu)望为XR、智能(nén桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音g)音箱、安防(fáng)等终端(duān)设(shè)备(bèi)打开新成长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋(qū)势(shì)明(míng)确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证(zhèng)，关注(zhù)消费电(diàn)子景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大(dà)语(yǔ)言模型接入(rù)潜(qián)力的(de)AIoT设备产(chǎn)业链，包括(kuò)海康威(wēi)视、传音(yīn)控股、视(shì)源股(gǔ)份(fèn)、康冠(guān)科技、歌(gē)尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于全球(qiú)算(suàn)力需求爆发式增长的AI服务(wù)器产业链，包括工业富(fù)联、沪电股份、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数(shù)字等(děng)；4）景气度(dù)筑底(dǐ)、消费复苏(sū)预期(qī)强化(huà)的智能手机产业链，包(bāo)括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺(shùn)络(luò)电(diàn)子、东山(shān)精密等。

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