四大国有银行的集(jí)体降息惊(jīng)动市(shì)场，存款利率正迎来新一轮“降息潮”？

　　消息显示，5月15日（下周一）起(qǐ)银行协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限将下调，四(sì)大国有银(yín)行协定存(cún)款和(hé)通(tōng)知存(cún)款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限下(xià)调幅度为30BP，其它金融机构降幅为(wèi)50BP。

　　记者注意到，今(jīn)年以来银行(xíng)业已有三波存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调，此前两次分别(bié)是：4月(yuè)，多家中(zhōng)小银(yín)行人民(mín)币存款利率(lǜ)下调；5月5日，浙商(shāng)、渤海(hǎi)、恒丰三家股(gǔ)份行跟进“补降”。至此，4月以来已有(yǒu)至少20家(jiā)中小银行(xíng)（含农村信用合作联社）下调人(rén)民币存款利率，调降幅度不一。

　　货币政策牵一(yī)发而动全身(shēn)，与经济、就(jiù)业、投资(zī)以及老百姓“钱袋子(zi)”都(dōu)息息相(xiāng)关。那么，如何理解此次下(xià)调通(tōng)知和协(xié)定(dìng)存款利(lì)率？今年“降息潮”迭起(qǐ)是否等(děng)同于经济增(zēng)速放缓的信(xìn)号？市场上关(guān)于企业、老百(bǎi)姓手中的钱(qián)变“毛”的担忧何解(jiě)？

　　从推出背景来看，多方观点(diǎn)认为，本次存(cún)款利(lì)率新规(guī)主要基于三重(zhòng)考量。一是符合推(tuī)进利率市场化(huà)改革深化大背(bèi)景；二(èr)是(shì)对银行而言，存(cún)款利(lì)率下(xià)调有助(zhù)于减(jiǎn)少存款(kuǎn)定价的无序竞争，降低银行负债(zhài)成本；三是(shì)促进(jìn)投资、消费，本次降息也被看(kàn)作是促(cù)进宏观(guān)经(jīng)济复(fù)苏的表现(xiàn)。

　　不过也需(xū)要看到的是，本次调降中协定(dìng)存款更(gèng)多是对公业务，通知存款则集中于短期存款(kuǎn)，都(dōu)是(shì)针对特定存(cún)取需求的客(kè)户，面(miàn)向范围(wéi)有限。据民生证券宏观团(tuán)队测算(suàn)，通知存款和(hé)协定(dìng)存款在银行存(cún)款中占比不高(gāo)，以四大(dà)行(xíng)的单位通知存款为例，常年只(zhǐ)占企业(yè)存款总规模(mó)的3％-4％；招商证券(quàn)银行团(tuán)队的数据显示，协定存款等规模预计为20-30万亿(yì)，占(zhàn)比约为10％。

　　关注一：如何(hé)理(lǐ)解此次下调(diào)通(tōng)知和协定存款利率？

　　中国人民银(yín)行行长易纲在近期公开讲话(huà)中提(tí)到，从(cóng)过(guò)去二十年(nián)的数据看(kàn)，我国实(shí)际利率总体保持在略低于(yú)潜在经济增速这一“黄金法则”水平(píng)上，与潜在经济(jì)增长水平基本匹配。在经济复苏的关键时点上，如(rú)何(hé)理(lǐ)解(jiě)此(cǐ)次下调(diào)通(tōng)知(zhī)和协定存款利率？

　　目前，多(duō)方观点都提及的是，本轮调降(jiàng)更(gèng)多是出于推进利率市(shì)场化(huà)改革深化大背(bèi)景的考虑。

　　招商基金(jīn)研(yán)究部首席(xí)经济学家李湛梳理了这一(yī)市场化改革的过程。2022年4月，央行指导利率自律机制建(jiàn)立了存(cún)款利率市场化(huà)调整(zhěng)机制，随后，国(guó)有大行同年9月下(xià)调存款利率(lǜ)，中小银行(xíng)陆(lù)续跟(gēn)进下调存款利率。

　　2023年4月，市场利率定价自律(lǜ)机制发布《合(hé)格(gé)审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在(zài)相关指标中(zhōng)引(yǐn)入了存款(kuǎn)定价惩罚措施。随之而来的(de)是，此前4月部分中小银行、农商行存款(kuǎn)利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三(sān)家股份(fèn)行挂牌利(lì)率下调。李(lǐ)湛认(rèn)为(wèi)，这均是在利率(lǜ)市(shì)场化改革推进背景下，银行出于自(zì)身经营考(kǎo)虑的自(zì)发行为。

　　此外，从减轻(qīng)银行息差压(yā)力的必要性来看，民生证券宏观团队也倾向(xiàng)于认(rèn)为，本(běn)次(cì)调整更多(duō)仍是延续去年9月这一(yī)轮(lún)存款利率(lǜ)下调(diào)，并且完成存款利(lì)率(lǜ)调整的(de)闭(bì)环，改善银行利(lì)润空间。存(cún)款利(lì)率机制创(chuàng)设(shè)以来，两轮利率(lǜ)调(diào)降都集中在活期和定期存(cún)款，实际上忽略了这些介于活期和定期存款(kuǎn)之(zhī)间的存款的利率调(diào)整(zhěng)，“当(dāng)下有必要一次性调整通知存款和协定存款利率，保证(zhèng)存款利(lì)率下(xià)调的有(yǒu)效性。此外(wài)，数据显示，国有银行一季度净息(xī)差水平均创(chuàng)历史新低，当下调(diào)利率有助(zhù)于降低银行(xíng)负债成本(běn)，推动银行投放信贷(dài)的积极(jí)性。”民生证(zhèng)券认为(wèi)。

　　除利率市场化改革及银行净息差压力增大(dà)外，某大(dà)型银行金融市场研究员还关(guān)注到的(de)是国内(nèi)存款市场的供需(xū)变化——近(jìn)年来国内经济受多(duō)重(zhòng)因素冲击，居民消费场景受制约，预防性储蓄有所增(zēng)加及风险偏好下(xià)降等，导(dǎo)致居民储(chǔ)蓄存款上升较快，部(bù)分银行根据市场供需变化(huà)，综合指数经营情况，灵活(huó)调节存款利率，只是不同银行在(zài)调整节奏(zòu)、时机方面(miàn)存(cún)在差异。

　　关注二：本次存款利率下调带来哪些影(yǐng)响？

　　4月28日中央政治局会议强调，要有效防范化解重(zhòng)点领(lǐng)域风险，统筹做好中(zhōng)小(xiǎo)银行、保险和信(xìn)托机构改革化险(xiǎn)工作。一锤定音之下，本次调降利率(lǜ)也被认为维护金融(róng)稳定的一(yī)大举措。

　　呵护动作具(jù)体体下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长现(xiàn)在(zài)哪些方面？招商(shāng)基(jī)金李湛认为，本次调降通知主要释放了两(liǎng)大信(xìn)号，一是减(jiǎn)轻银行息差压力。本次下调将引导银行的对公活期成本(běn)下(xià)降，存款降价叠加(jiā)资(zī)产(chǎn)端让利压力趋缓，银行息差、盈利(lì)将合理修复，有利于增强(qiáng)银行内生(shēng)资(zī)本(běn)补充能(néng)力；二是减少企业及居民的短期存款意愿(yuàn)、促进(jìn)企业投资、居民(mín)消费。

　　粤开证券首席经济学(xué)家罗志(zhì)恒的观(guān)点是，调降协定存(cún)款和通知存款的(de)利率上(shàng)限(xiàn)，主要目(mù)的(de)是规范银行业存款定价秩(zhì)序，减少存款定价的无序竞争(zhēng)，合力压降银行负债成本(běn)。当前银行净利差空间(jiān)较(jiào)小，压(yā)降负债(zhài)端(duān)成本，有助于(yú)改善(shàn)银行盈(yíng)利、补(bǔ)充净资本、降低金融风险。此外，银行负债端成本(běn)下降，也为资(zī)产端(duān)的(de)贷款利(lì)率下(xià)调、降(jiàng)低实体(tǐ)经济融资成本(běn)进一(yī)步打开空间。

　　国泰君安宏(hóng)观首席(xí)分(fēn)析师(shī)董琦也认为，存款利率调降，既(jì)有(yǒu)助于缓(huǎn)解商业银行净(jìng)息差收窄趋势，特别是(shì)中小行高息揽储的成本压力，又(yòu)有利于引导超额储(chǔ)蓄向消费投资转(zhuǎn)化，符(fú)合“不搞大水漫(màn)灌(guàn)”、“盘活(huó)存量资金”的(de)定(dìng)位。

　　招(zhāo)商证券银行团(tuán)队同样提到，新规对于规(guī)范协定存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价秩序作用较大，减少存款定价的无序竞(jìng)争，合力(lì)压降银行(xíng)负债成本。该(gāi)团队预计(jì)，协定(dìng)存款等规模20-30万亿，占总存款比例10％左右，由此(cǐ)来看，新(xīn)规将降低银行(xíng)总存款付息率2BP左(zuǒ)右。

　　对于股债市场的(de)影响方面，民生证券宏(hóng)观团队表示，现(xiàn)实中，存款利(lì)率下调有助于压低全社(shè)会(huì)利率水(shuǐ)平，利好(hǎo)债券(quàn)；同时股票市场(chǎng)中，对(duì)流动性(xìng)敏感的股票也(yě)将(jiāng)因此受益。

　　川财证券(quàn)首(shǒu)席经(jīng)济学家陈雳则(zé)表示(shì)，在当(dāng)前整个(gè)经济复苏的大背景下，进一步释放市场流动性、活跃消费是一个重(zhòng)要的、阶段性目标，存款降息调节，对促销费无疑(yí)有一定的引(yǐn)导作用。

　　关注(zhù)三(sān)：压降(jiàng)银行(xíng)存款成本是否大势所趋(qū)？

　　2022年四(sì)季度(dù)货币政策(cè)执(zhí)行(xíng)报告以及2023年一季度货政例会(huì)均表明，当(dāng)前货(huò)币政策(cè)基调未变(biàn)，“精准有力”仍(réng)是(shì)第一要求，而在此基(jī)础(chǔ)上(shàng)也强调“着力支持(chí)扩大(dà)内需，为实体(tǐ)经济提供更有力(lì)支持”。从(cóng)本(běn)次降息(xī)释(shì)放的信(xìn)号来看，是否意味着货币(bì)政策进一步宽松？

　　对此，招商基(jī)金李湛的(de)看法(fǎ)是，货币政(zhèng)策充裕延续，但解(jiě)读为边际再宽松(sōng)为时(shí)尚早。“本次(cì)调降意味着当前长端(duān)利率仍有下行(xíng)空(kōng)间，但这(zhè)一调降是(shì)针对银行(xíng)协定(dìng)存款及通知存款利率自律上限，而非直(zhí)接(jiē)调降挂牌存款利率(lǜ)，存款(kuǎn)利率下调(diào)并不等(děng)于政策利率(lǜ)就(jiù)必(bì)须进行对等下调，市场不应视为降息的(de)确定性信(xìn)号。”李湛称。

　　在(zài)“精准(zhǔn)有力”的货币政(zhèng)策之下，也有多(duō)方观点提到，压降(jiàng)存(cún)款成本仍是大(dà)势所趋。国泰君安董琦(qí)关注到，当前经(jīng)济修(xiū)复内生(shēng)动力依(yī)然不(bù)强，外需压(yā)力没有完(wán)全(quán)缓解，货币政(zhèng)策将继续(xù)对经济修(xiū)复(fù)带来支撑作用，未来伴随经(jīng)济修(xiū)复(fù)，利率水平的调降(jiàng)还没(méi)有结束。

　　招商(shāng)证券(quàn)银(yín)行团(tuán)队的观点也不谋而合(hé)——长期(qī)来看，存款利率下行仍是(shì)大势所趋(qū)。2023年经济(jì)有所复苏，进(jìn)一步降(jiàng)低贷款(kuǎn)利(lì)率的紧迫性不(bù)高，但(dàn)银行(xíng)普遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利率很难上行(xíng)。考虑到存量贷款重定价等(děng)影响，2023年银行息差(chà)压力增大(dà)，控(kòng)制存款成(chéng)本成为(wèi)当务之急。中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行或有(yǒu)动力主动跟进下调存(cún)款利率。

　　展(zhǎn)望未来(lái)货币政策的走向，上述(shù)大型银(yín)行金融市场(chǎng)研究(jiū)员认为，需要看(kàn)到的(de)是，目前(qián)经济处(chù)于修复(fù)性复(fù)苏阶段，经济恢复仍需要适度货币环境支持，同时，国内经济复苏不平(píng)衡问题(tí)依然突出(chū)，要求(qiú)货(huò)币政策(cè)支持精准有力。预计下半年(nián)货币政策不会出现(xiàn)急转弯，延续稳健货币政策基(jī)调，在保持信贷(dài)总量适(shì)度(dù)增长，市场流动性(xìng)合理充裕(yù)情(qíng)况下(xià)，更加(jiā)倚重结构(gòu)性工具(jù)，加大实体经济薄弱环(huán)节，重(zhòng)点新兴领域(yù)支持，提(tí)升政策精准质效(xiào)。

　　关注(zhù)四：老百姓和企(qǐ)业(yè)手中的钱会不会(huì)变“毛”？

　　协定存款、通知存(cún)款利(lì)率自律上限将迎调(diào)整的同时，有(yǒu)市场观点担心，降息一方面有利于刺激(jī)消费以(yǐ)及缓和(hé)银行(xíng)经(jīng)营压(yā)力，但另一方面老(lǎo)百姓、企业手里(lǐ)的(de)存(cún)款收益缩水了。在评价双方博弈观点之前(qián)，不妨先(xiān)厘清(qīng)通知存款(kuǎn)及协定存款两(liǎng)个概念的(de)定义。

　　通(tōng)知和(hé)协定(dìng)存款介于定活期存款之间，利率高于活期(qī)存款，但(dàn)比定期存款存取灵活，两者的共同优点(diǎn)是(shì)，在保持资金(jīn)灵活使用的同时，提高利息(xī)回报。其中：

　　通知存(cún)款是(shì)活(huó)期存(cún)款(kuǎn)的一种，主要有1天(tiān)和(hé)7天两个期限，支取时需提前1天或7天通知银行，即可(kě)按实际(jì)存期及(jí)支(zhī)取日相应币(bì)种档次利率计付利息，个人和(hé)企业均可以办理。当前1天(tiān)和7天期通知存款(kuǎn)的基准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指(zhǐ)企事业单(dān)位在银行开立一(yī)个具(jù)有结算和协定存款双重功能(néng)的协定存(cún)款账户，并约(yuē)定(dìng)基本(běn)存(cún)款额度(dù)，由银行将协定存款账户(hù)中超过该额度的(de)部(bù)分按协定存款(kuǎn)利率单独(dú)计息(xī)的一(yī)种存款方式。协(xié)定存款性质介(jiè)于(yú)活期和(hé)定(dìng)期存款之间，只面向企(qǐ)业办理，期限最(zuì)长为1年。当前，协定存(cún)款的(de)基准利率(lǜ)为1.15％。

　　协定存款属于对公业务，通知存款既有对(duì)公业(yè)务，也有(yǒu)个(gè)人业务，但(dàn)都(dōu)有一(yī)定的存款(kuǎn)门槛。基于此(cǐ)，粤开证券首席(xí)经济学家罗志恒提出(chū)的(de)观点是，总(zǒng)体(tǐ)来看，协(xié)定(dìng)存款和通知存款(kuǎn)基本上以对公活期存款为主，对一般(bān)老百姓的影响不大(dà)。对于企(qǐ)业来说，会有一定(dìng)的利息(xī)损失，但若存(cún)贷款利(lì)率都能有所下调，也(yě)有助于刺激企业投(tóu)资并降低(dī)融资成本。

　　此(cǐ)外记者(zhě)也注(zhù)意到，央行最(zuì)新数据显示，4月份人(rén)民币存款(kuǎn)减(jiǎn)少4609亿(yì)元，同比多减(jiǎn)5524亿(yì)元，其中，住户存款减少1.2万亿元(yuán)，非(fēi)金(jīn)融企业(yè)存款减(jiǎn)少1408亿元。进一(yī)步(bù)来看，存(cún)款利率调(diào)降(jiàng)是(shì)否(fǒu)会刺激超额储蓄(xù)流(liú)出？

　　国泰君(jūn)安董琦(qí)表示，这(zhè)一传导过程并(bìng)非(fēi)一蹴而(ér)就，且需要总量政策继续支(zhī)撑。经济当前依(yī)然需要(yào)休养生(shē下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长ng)息，特别是在前期服务(wù)业修复后，与制造业产生循环，带动收入预期(qī)改善，最终才(cái)会带动居(jū)民与(yǔ)企业储蓄流出。

　　长远来看，招(zhāo)商基金李湛的建(jiàn)议是，应辩证(zhèng)看待本次降息。疫情以来，企业(yè)及(jí)居民形成了一定规(guī)模的超(chāo)额储蓄，降息可以(yǐ)降低企业、居民的储蓄意愿，引(yǐn)导(dǎo)企业加大投资、居(jū)民(mín)增加(jiā)消费，促进经济复苏。“只有经济复苏(sū)斜率提(tí)升，企业、居(jū)民(mín)对后(hòu)续(xù)的收入信心才会(huì)回升，进而形成储(chǔ)蓄转(zhuǎn)化(huà)为投资、消费，再形(xíng)成增厚企业(yè)、居民收入的良性(xìng)循环。”李湛表(biǎo)示(shì)。

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