金(jīn)融界4月27日消(xiāo)息(xī)  顶着“港股白酒第(dì)一股(gǔ)”光环的珍酒(jiǔ)李渡正(zhèng)式(shì)登陆港(gǎng)交所，尴尬(gà)的是(shì)开盘直接暴跌(diē)16.82%楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人，全天颓势(shì)尽显，最(zuì)终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股(gǔ)，上市第一天市值就(jiù)缩水超过60亿港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上(shàng)交(jiāo)所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第(dì)一只(zhǐ)实现资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台(tái)等(děng)均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港(gǎng)交所IPO，发售(shòu)价(jià)为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开(kāi)发售获超(chāo)购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注意的是，不(bù)知道(dào)是出于何种考虑，此次(cì)珍酒李渡并没有引入(rù)基(jī)石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共(gòng)计引入两轮投资(zī)者(zhě)，分别是(shì)有着“华尔街(jiē)之狼”之称的(de)私募股权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月(yuè)分别投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次(cì)成(chéng)本(běn)分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着(zhe)私募(mù)巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致(zhì)力提(tí)供以酱(jiàng)香(xiāng)型为主的次(cì)高端白酒产品的中(zhōng)国白酒公(gōng)司。珍酒李渡集团(tuán)旗下包括珍(zhēn)酒、李渡(dù)、湘窖及开(kāi)口笑四大白(bái)酒品牌，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼(jiān)香型三(sān)大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算(suàn)，珍(zhēn)酒李渡是中国第四大民营白酒公(gōng)司，以(yǐ)及中国白酒行(xíng)业(yè)中提供(gōng)三种香型(xíng)白酒(jiǔ)的(de)第三大公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿(yì)元(yuán)，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现(xiàn)来看，珍酒李渡的(de)增(zēng)速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白(bái)酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子(zi)窖等企业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原因之一就是珍酒李渡的“豪横(héng)”的(de)广告支出。财报显(xiǎn)示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡(dù)销售及经销开支分别为4.03亿(yì)元(yuán)、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期分(fēn)别占公司总(zǒng)收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支(zhī)分(fēn)别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三(sān)年时间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的(de)存货正(zhèng)在逐(zhú)步(bù)增加。报告期内，公(gōng)司存货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和(hé)51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋(qū)势，存货(huò)周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天(tiān)和(hé)612.8天。招股书解释称大(dà)部分存货(huò)为基(jī)酒(jiǔ)，但(dàn)仍然(rán)有不少针对(duì)其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金(jīn)六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广(guǎng)告支出(chū)，这与珍(zhēn)酒李渡创始人吴向东的(de)操盘(pán)手法密切相(xiāng)关。

　　声名在外的“白(bái)酒教父(fù)”——吴向东是一(yī)名白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东(dōng)出生在(zài)湖南醴陵(líng)的一(yī)个普通农村家庭，1992年，在(zài)湖(hú)南省(shěng)外贸学(xué)校毕业的吴向东，进入其(qí)姐夫(fū)傅军旗下新(xīn)华联(lián)集团工(gōng)作。此后四年，他(tā)升至新(xīn)华(huá)联集团董事、董事局副主席(xí)。也是在此，吴向东正式开启了他的(de)白酒事业(yè)。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴向东在1996年(nián)拿下五粮(liáng)液旗下川酒王的代理(lǐ)权，仅(jǐn)一年就将川酒王(wáng)销量(liàng)做到湖南第一。川酒(jiǔ)王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市(shì)场(chǎng)竞争白热(rè)化，下游(yóu)经销商的日子越来(lái)越难(nán)，吴向东(dōng)想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五(wǔ)粮液签订(dìng)了OEM代工协(xié)议，这是他在白(bái)酒(jiǔ)业首创了一种(zhǒng)新模(mó)式(shì)OEM，即贴(tiē)牌代(dài)工模(mó)式(shì)，随后，金六福在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足(zú)冲进世(shì)界杯，媒体将时任男足(zú)主教练的(de)米卢誉为神(shén)奇教(jiào)练和好运福星。深谙营销的吴向(xiàng)东找来米卢担任金六福(fú)形象代言人。米(mǐ)卢穿着唐装，面带(dài)微(wēi)笑地说(shuō)“中国人的(de)福(fú)酒，金(jīn)六(liù)福。”很长一段时间，金(jīn)六福的广告(gào)投放量都是(shì)全(quán)国第一。

　　在吴向东(dōng)的(de)广(guǎng)告轰(hōng)炸下，金六(liù)福迅速(sù)成为国(guó)民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操(cāo)盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌(pái)珍(zhēn)酒、江西李(lǐ)渡(dù)，以及湖南知名(míng)白酒品牌湘窖(jiào)和(hé)开口笑正(zhèng)式合(hé)并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控制的金(jīn)东集团旗下(xià)共有(yǒu)华致(zhì)酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下(xià)辖金六福(fú)、珍酒(jiǔ)等12个酒企(qǐ)）、金东(dōng)投资(zī)三个(gè)产业板块。涉足金融(róng)、文化旅游、新能源、互联网、酒业(yè)等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成(chéng)为(wèi)湖南省(shěng)株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全(quán)球富(fù)豪榜》，吴向东以230亿元人(rén)民币财富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更(gèng)好生(shēng)意吗(ma)？

　　在前不久的第108届全国糖酒商(shāng)品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关(guān)论坛上，在(zài)酒水(shuǐ)行业颇为知名(míng)的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量负增长(zhǎng)、收入(rù)低(dī)增长或0增长、利润低增(zēng)长(zhǎng)的内(nèi)卷时(shí)代，并且很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是(shì)行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋(qū)势，真正的高(gāo)端消费在(zài)疫情场景中(zhōng)并没有太受影(yǐng)响，次高端库存仍未消化，区域酒(jiǔ)借助消费恢复(fù)较快(kuài)。高端的恢(huī)复(fù)没有看到(dào)更强的动力，仍然(rán)在低位(wèi)徘徊，一二季度上市(shì)公司业绩会(huì)出(chū)现增速放缓和进一步分化。

　　第二(èr)，从白(bái)酒供(楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人gōng)需-库(kù)存周期(qī)看趋势，现在存(cún)在三个矛盾：一是产区和供(gōng)需的(de)矛盾，大产(chǎn)区都在扩产能，但销量在下降；二是名酒企业(yè)都(dōu)在向下(xià)扩展产(chǎn)品线，和地方酒厂会产生矛盾；三(sān)是名酒企业渠道重(zhòng)心下移，和地(dì)方酒企的渠道有矛盾。

　　其(qí)具体表现(xiàn)是：2022年白酒行业销量为(wèi)671万吨，而(ér)2016年(nián)是1305万吨，行业(yè)600万吨消(xiāo)失的主要是(shì)100块(kuài)钱(qián)以下的价位(wèi)带，其原因在于城市化，大部分劳(láo)动(dòng)人口从(cóng)农村(cūn)转(zhuǎn)移到城市(shì)后，消费习惯变了，导(dǎo)致未来升级空间(jiān)基数变小；超高(gāo)端从5万吨上涨到(dào)10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨了(le)两倍。

　　他给出了一组各价格带(dài)白酒节前(qián)和节后(hòu)的终端(duān)进货量数据(jù)。其中：2000元以上(shàng)相关产品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相(xiāng)关产品(pǐn)下(xià)降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节(jié)前(qián)下降41%，节(jié)后下(xià)降20%；300~600元(yuán)次高端(duān)价格节前(qián)下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以(yǐ)下(xià)中(zhōng)低(dī)端(duān)节前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍(zhēn)酒李(lǐ)渡未(wèi)来走向何方让我们拭目以(yǐ)待。

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