本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天(tiān)的(de)逼(bī)空形态洗(xǐ)盘，兔(tù)年(nián)收(shōu)益消耗(hào)殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更多是受中概(gài)股拖累(lèi)，后(hòu)市下跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截(jié)至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行程(chéng)，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实(shí)，4月下旬行情(qíng)看似(shì)疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或(huò)是外围(wéi)股市下跌的风险(xiǎn)输(shū)入。作为同(tóng)股同权(quán)的两地上市(s中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥hì)指(zhǐ)数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔年涨幅分别(bié)为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹(chóu)。StockQ全(quán)球(qiú)股市排行(xíng)榜(bǎng)数据显示(shì)，截至周四(sì)，香港中(zhōng)企(qǐ)指数和(hé)恒生指数过去3个月表现为(wèi)全球垫底(dǐ)，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克(kè)中国金龙指数(shù)周二盘中低位较2月(yuè)峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股表现低(dī)迷，主因是美联(lián)储加息(xī)在即，市场避(bì)险情(qíng)绪(xù)上升，国(guó)际(jì)资(zī)金(jīn)从新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前将中(zhōng)国股票评级从高配下调为中性(xìng)。从宏(hóng)观面看，今年首季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较(jiào)上季(jì)放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食(shí)品和能源(yuán)的核心PCE物价(jià)指数(shù)首季上升4.9％，去年四(sì)季(jì)度为(wèi)4.4％。两大(dà)数据预示着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息(xī)势在必行。英为财(cái)情的美(měi)联(lián)储利率观测(cè)器最新数据显示，5月4日加息25个基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货(huò)币供应(yīng)量(liàng)（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续第四(sì)个月收缩。美(měi)联储加息导致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折(zhé)价效应加剧，在全球金融市场催(cuī)生戴维斯双杀(shā)现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特估受追(zhuī)捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国(guó)银行(xíng)业又一张骨牌(pái)崩塌！第(dì)一共和银行(xíng)股价周(zhōu)三盘中(zhōng)最多(duō)下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月(yuè)的历史(shǐ)峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末(mò)，其(qí)实际(jì)存款较去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危(wēi)机频现，让A股机构(gòu)不再(zài)抱团银(yín)行股，银行部分(fēn)龙头股(gǔ)招(zhāo)行等承压，相较而言，工商(shāng)银行(xíng)兔年以(yǐ)来(lái)表现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个(gè)月股(gǔ)价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速；二是“中(zhōng)国(guó)特色估值体系”开始风行(xíng)，市场风格转换。但二(èr)者市净率远(yuǎn)高于行业均(jūn)值，难以赋予中特估概念中的(de)回购预(yù)期。

　　通达(dá)信数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，中字头指数(shù)年内(nèi)上涨11％，强于同(tóng)中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线(xiàn)已是(shì)五连阳。其市(shì)盈率和(hé)市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三(sān)市A股的市盈率和(hé)市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央(yāng)企(qǐ)国企(qǐ)估值回归市场均值，已是国(guó)家资本新战略。国家(jiā)外(wài)汇局日前表示：“无论从市盈率(lǜ)还是市净率等(děng)指(zhǐ)标(biāo)看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似表态无疑是(shì)为中字头股票点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型(xíng)个(gè)股是，当前(qián)总市(shì)值取代(dài)贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念让(ràng)其成为中特估龙(lóng)头(tóu)。

　　五月预期下跌(diē)空(kōng)间(jiān)不(bù)大

　　股市“红五(wǔ)月(yuè)”之说，源自井喷式牛市带来的(de)财富记忆(yì)。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股票(piào)的(de)涨跌幅(fú)限制，沪指(zhǐ)当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全年和5月(yuè)份上涨的年份分别为18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年(nián)份有11次。自2008年至去年(nián)的15年里(lǐ)，红五月(yuè)出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年(nián)同(tóng)步飘红4次(cì)，5月份这个风(fēng)向标已不太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来(lái)，沪综指(zhǐ)4月飘红(hóng)5次，除了2008年(nián)当年(nián)下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘(piāo)红(hóng)。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概(gài)率(lǜ)不低。

　　以科技(jì)股为主题的红(hóng)五月行情能(néng)否(fǒu)再(zài)现？关键(jiàn)在(zài)要(yào)看两点：一是年内上涨逾53％的(de)互联网(wǎng)指(zhǐ)数能否维持强势行情。二是作(zuò)为A股第二(èr)大行业指数，电气(qì)设(shè)备板块能否企稳(wěn)。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁(níng)德(dé)时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位上涨(zhǎng)一成(chéng)，或是(shì)否(fǒu)极(jí)泰来。

　　进入4月以(yǐ)来(lái)，沪深两市单日(rì)成(chéng)交始(shǐ)终维持在万(wàn)亿元之上，市场(chǎng)人气并未退潮(cháo)，只是风(fēng)格轮(lún)换(huàn)在加速。鉴(jiàn)于大盘重(zhòng)新(xīn)回到W形(xíng)整理格局，后市即使考验(yàn)3200点(diǎn)附近的半年(nián)线和年线关(guān)口，下(xià)跌空间亦不大。

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