射频芯片领域面临变局，下游市场增速(sù)放缓叠加进入竞争红海，海外(wài)巨头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智(zhì)微正式在(zài)科创板上市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较(jiào)发(fā)行价跌(diē)去(qù)8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在一级市(shì)场(chǎng)受到资(zī)本热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智微(wēi)于(yú)2018年末开始进入(rù)融资(zī)快车道，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二(èr)期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投(tóu)等一系列(liè)外部机构股东。截至(zhì)上(shàng)市前，大基(jī)金(jīn)二期、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙江创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是(shì)，与慧智(zhì)微产(chǎn)品结(jié)构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出了破发的行情，该公(gōng)司(sī)股价于去(qù)年下(xià)半(bàn)年触底回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘股价(jià)仍略低于发(fā)行(xíng)价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背(bèi)后，是射(shè)频领(lǐng)域(yù)正面临(lín)变局(jú)。目前，正(zhèng)射频(pín)需求走向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据(jù)显示，由(yóu)于智能(néng)手机增速(sù)放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素(sù)影响，预计到2028年射频(pín)前端市场年复(fù)合(hé)增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市(shì)场(chǎng)变化谋求射频(pín)芯片(piàn)业(yè)务以(yǐ)外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当前(qián)，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知名(míng)资方

　　公开资(zī)料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主营(yíng)业务为(wèi)射频前(qián)端芯片及模组(zǔ)的研(yán)发(fā)、设计和销售，下游应用领(lǐng)域主要包括(kuò)智能(néng)手机以及物(wù)联网，客户包(bāo)括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远通信(xìn)等无线通信模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实(shí)现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公(gōng)司当前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗　对于(yú)公司亏损(sǔn)持续的(de)原因，慧智(zhì)微(wēi)在招(zhāo)股(gǔ)文(wén)件中(zhōng)称(chēng)，是由(yóu)于持(chí)续进行高额(é)研发投入；下(xià)游(yóu)客户集(jí)中且具有产品验(yàn)证(zhèng)周期，尚未形成规(guī)模效应(yīng)；市场竞(jìng)争激(jī)烈，叠加(jiā)下游(yóu)去库存周(zhōu)期影响，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的(de)总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三(sān)年公司(sī)的(de)综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利(lì)率水(shuǐ)平，也(yě)不及和慧智微产(chǎn)品结(jié)构更(gèng)接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但(dàn)仍(réng)要抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧智微开启了对外融(róng)资之(zhī)路。公开信息(xī)显示，公司于2018年末开始进入融(róng)资快车道(dào)，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成了三轮(lún)融资，众多知名资(zī)方(fāng)，包括(kuò)大基金二期(qī)、元禾璞(pú)华、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智微进入了慧智(zhì)微的(de)股东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构(gòu)股东(dōng)，持股(gǔ)比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执(zhí)中数据显示，从当前的股(gǔ)价情(qíng)况看，大基金二期在投资(zī)慧智微(wēi)的近两年时间(jiān)里(lǐ)，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金二期晚3个月进(jìn)入、并在后(hòu)一轮持(chí)续加注的红杉中国(guó)，平(píng)均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前(qián)实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变(biàn)局

　　慧(huì)智微(wēi)招股书显示，公司目(mù大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗)前有超过接近67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当(dāng)前(qián)，智能手机出货量的(de)大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击(jī)，而市场对智(zhì)能(néng)手(shǒu)机(jī)未来增速持续放缓的预期，也让资本市场(chǎng)对包括(kuò)慧智微在内的(de)射频芯片(piàn)厂商做出了重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的(de)市(shì)场为190亿(yì)美(měi)元以上，2022年由于手机市场的下滑，射(shè)频前端(duān)市场(chǎng)规模与2021年(nián)的(de)市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温(wēn)和增(zēng)长以及5G普及的潜力(lì)有(yǒu)限，预计(jì)到2028年射频前端的市(shì)场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品结构(gòu)，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击(jī)入股的射频(pín)龙头(tóu)唯捷创芯，在去年(nián)4月科创(chuàng)板上市时，也遭(zāo)遇(yù)了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股的价格后止跌(diē)回升，但截(jié)至今日收(shōu)盘(pán)，唯捷创芯股价仍低(dī)于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全球(qiú)多家(jiā)射频芯片(piàn)领域的(de)巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的(de)业务(wù)领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的(de)射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游(yóu)触角(jiǎo)延(yán)伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射(shè)频(pín)领域正呈现出一片红海的竞(jìng)争格(gé)局，由于入局者众，且产品仍(réng)集中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步(bù)压低了自身(shēn)的(de)利润(rùn)空间。

　　射频厂商三(sān)伍微(wēi)电子创(chuàng)始(shǐ)人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片(piàn)杀(shā)价已(yǐ)经(jīng)无底线，而预计未来每(měi)个(gè)射频细分赛道(dào)还(hái)会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将面(miàn)临更大(dà)的生(shēng)存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片厂商的关注亦有所下(xià)降，截至目(mù)前，今年共(gòng)有9家射频芯(xīn)片厂商(shāng)宣布完成融资，而(ér)在(zài)2021年上半年，这个数据是近50家，且(qiě)投资机构(gòu)涵(hán)盖(gài)了投资机(jī)构涵(hán)盖了中金资(zī)本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产(chǎn)业基金、深(shēn)创投等(děng)知(zhī)名(míng)机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于(yú)芯片测设中心建设、总部基地及上海和广州研发中心建设以(yǐ)及补充流动(dòng)资金(jīn)。具体战略规(guī)划方(fāng)面，其表示将巩固(gù)在5G射频前端领(lǐng)域取(qǔ)得的(de)市(shì)场地位，增加头部客户的市场份额；技(jì)术上跟进射频前端技术迭(dié)代(dài)，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大(dà)对上游(yóu)滤(lǜ)波器、多工器(qì)的产业(yè)链布局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的(de)产品系列(liè)。

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