如果要论二季度迄(qì)今，全球股票(piào)市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非(fēi)日本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进一(yī)步强(qiáng)势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年(nián)8月(yuè)以来(lái)的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些(xiē)时(shí)候，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组(zǔ)对比(bǐ)可以显示出日股今年以来的强势：东(dōng)证指数年内(nèi)已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标(biāo)普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周(zhōu)期(qī)缩短到二季(jì)度(dù)迄今(jīn)的短短一个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全(quán)球？对于许多国际市场的投资者而言，近来(lái)提到(dào)日(rì)股的优异表现，脑(nǎo)海中第(dì)一时间浮(fú)现出的，无(wú)疑都是“股(gǔ)神”巴(bā)菲特在上月对(duì)日本市场表现出的(de)强烈(liè)投资意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特进一步增(zēng)持(chí)了日(rì)本五(wǔ)大商社(shè)仓位，令越来越多的业(yè)内人士开始注意(yì)到这一(yī)全球第三(sān)大经济体的巨大(dà)投资机会(huì)。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得(dé)了“股神(shén)”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然没(méi)那(nà)么简单！事实上(shàng)，需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂在M&；；G Investments亚太(tài)股票团(tuán)队(duì)联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的(de)出现让日股变(biàn)得吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到的（机会）其实也(yě)正是其(qí)他人眼下正(zhèng)在(zài)看到(dào)的，人们对日股的前景正(zhèng)感(gǎn)到非常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟有哪些(xiē)因(yīn)素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者(zhě)目前已经连续第六周成为(wèi)了日本股票(piào)的净(jìng)买家。在(zài)此期间(jiān)，外国投资者大举涌(yǒng)入(rù)了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规模的资金(jīn)流入之一(yī)。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至5月12日的(de)最近一周内，海外交易(yì)者又(yòu)净买入了(le)价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票(piào)和期货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安(ān)倍经济学”时(shí)代(dài)初期以来，他(tā)就从未见过(guò)外国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系(xì)统不稳定和信用紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩(zhào)下，越来越多的海外投资者(zhě)似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日(rì)本股(gǔ)票(piào)给人的长期低迷印象(xiàng)正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日(rì)本(běn)五大(dà)商(shāng)社的增持(chí)，也令不少海外投资者对投(tóu)资日(rì)本产生了更多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来已受到了越来越多平时不(bù)太关注日本(běn)市场(chǎng)的海外投资(zī)者的咨询(xún)。不少海外(wài)投资者(zhě)在看到日(rì)本股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的原因(yīn)，他们的建仓(cāng)买入(rù)又进(jìn)一步促使(shǐ)股市上(shàng)涨，形成了目前(qián)的良性(xìng)循环。

　　一个值得留(liú)意(yì)的现象是，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资(zī)本也已相继(jì)造访日本。这些(xiē)海外资金有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也(yě)存(cún)在着在国际市场(chǎng)上分散投资(zī)对象的(de)想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是在波动性远低(dī)于美国科技(jì)股(gǔ)的(de)情况下实现的。这意(yì)味着日本股市对(duì)美(měi)国投资(zī)者(zhě)来说(shuō)应该颇有吸(xī)引力。对美国债务上(shàng)限的担(dān)忧可能也(yě)刺激了(le)一些“末(mò)日准备者”涌(yǒng)入日(rì)本(běn)股市(shì)，以(yǐ)此(cǐ)作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一(yī)份(fèn)报告中也表示，“外(wài)资(zī)的回归是日本股市(shì)复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日(rì)本(běn)股票维持超(chāo)配，并偏向银行、金融和(hé)价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对日(rì)本(běn)产(chǎn)生兴趣之(zhī)前(qián)，他们此前在(zài)这片(piàn)“失(shī)落地(dì)带”曾经历(lì)过(guò)长达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低回报。那么(me)这一次(cì)，即便有着避险和多元化(huà)分散投资的需(xū)求，他(tā)们又为(wèi)何(hé)铁了(le)心(xīn)一定要来日本(běn)市场(chǎng)？日本市场的吸(xī)引力就一定远(yuǎn)超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼下正经历(lì)的一(yī)场需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股市(shì)本轮上涨的主要(yào)原因还源(yuán)于治理标准的提高，以及企(qǐ)业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本(běn)多(duō)年的(de)公(gōng)司治(zhì)理改革已开始见效(xiào)，这项改革最(zuì)初由已故前首(shǒu)相安(ān)倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息已大(dà)幅增(zēng)加，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本企业宣布的回(huí)购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的(de)日本公司资产负债表上有净现金，而美国的这一(yī)比例只有(yǒu)20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司中约(yuē)有(yǒu)54％的公司(sī)股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中(zhōng)这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来(lái)看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和(hé)更高的(de)上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所为(wèi)了改变股价跌破每股净资(zī)产——市(shì)净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业(yè)在(zài)意识(shí)到资本(běn)成本的(de)前提(tí)下推进经营并公(gōng)布改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净(jìng)率超(chāo)过1倍”的中期(qī)经营(yíng)计(jì)划和(hé)股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日元的(de)股(gǔ)票回(huí)购和积极压缩政(zhèng)策性持股的(de)方针，该公(gōng)司股价随(suí)后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车、三菱商事(shì)在(zài)内(nèi)的日本(běn)龙头企业(yè)在(zài)近期公布财报时，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不(bù)少分析师预计，到今年5月底，各(gè)日(rì)本上市公司的回购规模(mó)将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票(piào)策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所(suǒ)）主(zhǔ)题正引起许多(duō)海外(wài)投资(zī)者的共鸣，他们开始看(kàn)到这(zhè)方面的有利证据。在(zài)交易所这些(xiē)变化的推动下，许(xǔ)多(duō)公司正在回购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所(suǒ)的(de)鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方(fāng)面发生(shēng)的事情比过去30年(nián)还要(yào)多”，这是股市(shì)充满(mǎn)活力(lì)表现(xiàn)的最大单一原(yuán)因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也(yě)对日(rì)股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大(dà)规模的货币(bì)宽松(sōng)路线。即(jí)便(biàn)日本通(tōng)货膨(péng)胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植(zhí)田(tián)和男依然强调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央(yāng)行今(jīn)年上半年还在持续加息(xī)，并已被迫(pò)在(zài)物价与经(jīng)济稳定之(zhī)间作出(chū)艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼下依然(rán)处于能让海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也相对(duì)更(gèng)为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今(jīn)年前(qián)三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游(yóu)局表示，受益(yì)于(yú)中国(guó)放宽(kuān)旅行(xíng)限制(zhì)，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报(bào)告中指出(chū)，考虑到(dào)入境(jìng)旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出计(jì)划和日本央(yāng)行持续宽(kuān)松等积(jī)极因素，日本这个世界第(dì)三大经济体的前景十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济合作与(yǔ)发展组织(zhī)的经济前景指数来看，日(rì)本目前是七国(guó)集(jí)团中唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎(hū)相当不(bù)错，重要的(de)汽车行业(yè)预计利(lì)润将增长。以内需为导向的(de)企业(yè)正(zhèng)受益于入境游(yóu)增长的(de)前(qián)景(jǐng)，而大(dà)型银行也获得了(le)丰厚的收益(yì)。预计日本股(gǔ)市到今年年底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也认为，日(rì)本股(gǔ)市今年的涨(zhǎng)势(shì)或(huò)将延续(xù)下(xià)去(qù)，因盈(yíng)利增(zēng)长、股票回(huí)购(gòu)和估值仍处于低(dī)位吸引了买家，巴(bā)菲特的(de)认可、公(gōng)司(sī)治理的(de)改善均提振了市场(chǎng)，而企业财(cái)报的不俗(sú)表现(xiàn)或有望成为(wèi)最新的(de)上行(xíng)催(cuī)化剂。

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