大家好，转眼假期就结束了，泰(tài)勒小区都没出一直(zhí)在(zài)加(jiā)班，这(zhè)个长假，国内旅游消费(fèi)爆了，而海外有爆了，不(bù)过(guò)是爆(bào)雷(léi)。按照(zhào)惯例，我们(men)梳(shū)理一下重(zhòng)大消息，以及(jí)券(quàn)商老师们的(de)最新(xīn)看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局(jú)会议定调！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政治局4月(yuè)28日召开会议，分(fēn)析(xī)研(yán)究当前(qián)经济形势和经济工作。中共中(zhōng)央总书记习(xí)近(jìn)平(píng)主持会议(yì)。会议认为，今年以(yǐ)来(lái)，在以习近平(píng)同志为核心的党中央坚强(qiáng)领(lǐng)导(dǎo)下(xià)，各地区各(gè)部门更(gèng)好统(tǒng)筹国(guó)内国际(jì)两个大局，更好统筹疫情防(fáng)控(kòng)和经济社会发(fā)展，更(gèng)好统筹发展和(hé)安全(quán)，我国(guó)疫情防控取得重大决(jué)定性胜利(lì)，经(jīng)济社(shè)会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同(tóng)发力(lì)，需求收缩、供给(gěi)冲(chōng)击、预期转弱(ruò)三重压力得到(dào)缓(huǎn)解，经济增长好(hǎo)于(yú)预期，市场需求逐步恢复，经(jīng)济(jì)发展呈现回升向好态(tài)势，经(jīng)济运行实(shí)现良好开(kāi)局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我(wǒ)国经济运(yùn)行好转主要是恢复(fù)性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足，经济转型(xíng)升级面临新的阻力，推(tuī)动(dòng)高质量发展仍需要克服不少(shǎo)困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和(hé)改善性(xìng)住房需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市(shì)场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超(chāo)大(dà)特大城市积极稳步推(tuī)进城中(zhōng)村改造(zào)和“平急两用(yòng)”公共基(jī)础(chǔ)设施建设等。

　　2、国(guó)家统计局(jú)：4月(yuè)份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造(zào)业采(cǎi)购经(jīng)理指(zhǐ)数（PMI）为(wèi)49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点，低于(yú)临(lín)界点(diǎn)，制造(zào)业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美(měi)国(guó)第一共和银(yín)行被正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑了(le)两(liǎng)个月后，风雨(yǔ)飘摇的美国(guó)第一共和银行(xíng)终(zhōng)究(jiū)还是没能(néng)逃脱倒闭并被接(jiē)管收购的命运。美(měi)国加州金融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示(shì)，监管机构已(yǐ)接管(guǎn)了第(dì)一(yī)共和银行，这是本(běn)轮美国银(yín)行业危机中第四家(jiā)倒下的银(yín)行(xíng)，同(tóng)时也是美国历史上(shàng)第(dì)二(èr)大的破(pò)产银行。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅游出游(yóu)2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据中心(xīn)测算，全国国(guó)内旅游出游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当地(dì)时间5月(yuè)3日(rì)凌(líng)晨(chén)，乌克兰试图用无人机袭击克里(lǐ)姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人(rén)机瞄准了克里姆林宫，俄军方(fāng)和特种部队及时采取行动(dòng)，并使用电子对抗系统，使这两架无人(rén)机出现异常(cháng)，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统(tǒng)普分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例京没有因袭击受伤，其工(gōng)作日程(chéng)将照常进行。 掉落的无人机(jī)碎片也没(méi)有(yǒu)造成(chéng)人员伤(shāng)亡。

　　俄(é)总统新闻(wén)秘书(shū)佩斯(sī)科夫称(chēng)，乌(wū)克兰(lán)无(wú)人机试图发动袭(xí)击时普京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普京3日在(zài)位于莫斯(sī)科州的(de)新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表(biǎo)示，俄(é)方保留(liú)在(zài)合适的时(shí)间和地(dì)点采取回应措施的(de)权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫(mò)斯科(kē)自当日起禁止放飞无人机，经政府批准的(de)除外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁表示(shì)，这(zhè)一决定(dìng)是为了防止未(wèi)经授权使用无人(rén)机(jī)，避免妨(fáng)碍执法(fǎ)机构(gòu)的工(gōng)作。

　　据(jù)法新(xīn)社当地时间3日报道，乌克兰(lán)方(fāng)面表示“没有参与”对克(kè)里姆林宫的无(wú)人机(jī)袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站(zhàn)消息，针(zhēn)对无(wú)人(rén)机试(shì)图袭(xí)击俄罗斯(sī)克里姆林宫(gōng)一事，乌总统(tǒng)新闻(wén)秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗表示(shì)，乌方没有关于袭击的(de)信息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗(luó)斯国家(jiā)杜马议(yì)员米哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受该(gāi)媒体(tǐ)采(cǎi)访(fǎng)时，呼吁俄军(jūn)对乌(wū)克兰总(zǒng)统泽连斯基位于基辅的官邸进(jìn)行(xíng)导弹打击，作为对乌(wū)方(fāng)企(qǐ)图使用无人机袭击克(kè)宫(gōng)的回应。

　　十大(dà)券商最新研判(pàn)

　　1、中(zhōng)信证券(quàn)：从失衡到平稳，布局业(yè)绩(jì)驱(qū)动的五月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情(qíng)诱发的过(guò)度博弈和心态失衡(héng)，市场大幅动荡。进入5月(yuè)，国内的经济、政策和外部(bù)环境相比4月(yuè)继续不断改善(shàn)，投(tóu)资者对经济的预期将(jiāng)在(zài)微(wēi)观体验、宏(hóng)观(guān)数据、A股(gǔ)业绩三个层(céng)面实(shí)现统一(yī)，投(tóu)资者心态也将逐步从短暂失衡(héng)趋向(xiàng)平稳，市(shì)场依然处于全年第二个(gè)关(guān)键做多窗口，财报季结(jié)束后，市场将步(bù)入业绩驱动的行情阶(jiē)段，配置思路上建(jiàn)议坚(jiān)持(chí)高切低，关(guān)注(zhù)上(shàng)半(bàn)年景气持续改善(shàn)的品(p分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例ǐn)种。

　　首先(xiān)，政治局会(huì)议提(tí)振市场信(xìn)心，扩内(nèi)需仍是(shì)着力重点(diǎn)，政策(cè)预期(qī)回(huí)归理性，经(jīng)济内生动能稳步修(xiū)复，并(bìng)将(jiāng)得到(dào)同比和(hé)高(gāo)频数(shù)据验(yàn)证；外(wài)部流动(dòng)性拐点明(míng)确，美(měi)国(guó)银(yín)行业风险不断发酵(jiào)，但预(yù)计(jì)对A股实(shí)质影响(xiǎng)十分(fēn)有限。其次，财报季数(shù)据显示，A股业(yè)绩跨年筑底特(tè)征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的结构性亮点(diǎn)日益清晰，经济(jì)预期5月将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场(chǎng)上行基(jī)础。最(zuì)后(hòu)，预计5月(yuè)A股仍处于今年第二个(gè)关键做多(duō)窗(chuāng)口(kǒu)中(zhōng)，并将步入(rù)业绩驱(qū)动的行(xíng)情阶(jiē)段，投资者心态由短(duǎn)暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上(shàng)，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重点布(bù)局医药、数字(zì)经济和“一带一路”板(bǎn)块中有业绩亮点的(de)品(pǐn)种，以及(jí)其他(tā)板块中(zhōng)一季度业绩明(míng)显改善(shàn)，且在二(èr)季(jì)度有望持(chí)续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策(cè)略：节后A股有望相比全(quán)球市(shì)场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策(cè)略团队5月(yuè)3日表示，节后(hòu)A股有望(wàng)相比全球(qiú)市场(chǎng)显现相(xiāng)对韧(rèn)性。主要基于：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳固，政策有望(wàng)延(yán)续稳中求进基调(diào)。2）上(shàng)市公司业绩(jì)低(dī)迷期已过。3）海外风险需要(yào)密(mì)切(qiè)关注，如(rú)若应(yīng)对得当，对A股影响可能有限。上述因素结合(hé)当前(qián)A股市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体估(gū)值水平不高仍处于历史中低(dī)位，A股节后两个(gè)交易日虽(suī)受节假期间的事件(jiàn)性因(yīn)素影响(xiǎng)可(kě)能有所波动(dòng)，但(dàn)对后市整体(tǐ)表现不用过于谨慎(shèn)，当前(qián)位置(zhì)市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等(děng)指标仍在探底，五一出(chū)行恢复亮眼(yǎn)，但制造业(yè)PMI已露出疲态(tài)，海外处于多事之秋，高利率环境下美国银(yín)行风险事件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低(dī)位把(bǎ)握(wò)再布局机会；短期结构(gòu)上关(guān)注在低位资产中寻找景(jǐng)气稳定或(huò)好于预期方向，中期线索在于科技周(zhōu)期与复苏链中的弹(dàn)性方向(xiàng)。行业重点关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制(zhì)菜(cài)、啤(pí)酒）、军工、新能(néng)源等。主题(tí)重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是(shì)牛市(shì)初期，对比历史，这次(cì)牛市第一波(bō)上涨的结(jié)构(gòu)分(fēn)化更显著(zhù)。②牛市初期类似春天(tiān)，市场有所(suǒ)反(fǎn)复很正常，短期政策(cè)和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数(shù)字经(jīng)济是全(quán)年主线，后续或依据基本面去伪存真，阶段性关注(zhù)复苏的部分(fēn)消(xiāo)费。

　　5、波动(dòng)率已经回归(guī) | 民生策(cè)略

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映射的科(kē)技和(hé)大宗商品都将(jiāng)被海外逐(zhú)级(jí)放大(dà)的宏观波动(dòng)所影响(xiǎng)。我们(men)的资(zī)源+重资产(chǎn)组合短期驱(qū)动(dòng)逻辑(jí)建议(yì)以“红(hóng)利(lì)+中特估(gū)”为主导(dǎo)，以(yǐ)等待通胀逻辑(jí)的(de)回(huí)归。重资(zī)产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运、干散运、港(gǎng)口、公路）；近期场景消费正在展现出成为未来经济增(zēng)长新动能的潜力，推荐中低(dī)端(duān)消费、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为代表(biǎo)的(de)赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场(chǎng)表现如何(hé)？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨(zhǎng)概率较节前明显提升。以全A指数(shù)为(wèi)代表，节(jié)前1周、1个月指数大多震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概率则大(dà)幅(fú)上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周国(guó)防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高(gāo)，而(ér)节后1个(gè)月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜(shèng)率较高(gāo)，食(shí)品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资产波动以及背后释放的信号

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股指数震荡上(shàng)移。从“五(wǔ)一”前后大类资产(chǎn)表现来(lái)看，全球主要权益市场及原油等(děng)大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价格走(zǒu)强(qiáng)，表(biǎo)明海外市场“衰退(tuì)交易”有所升(shēng)温。美欧一季度经济(jì)增(zēng)速不及市场预期，美国银(yín)行业(yè)危机和两党债务上限博弈使(shǐ)得海外风险(xiǎn)偏好(hǎo)有所(suǒ)回落，同(tóng)时也(yě)促使美联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费(fèi)数据，国内(nèi)服务消费大幅回(huí)升(shēng)，但(dàn)地产销售复苏偏(piān)缓，4月制造(zào)业PMI回落也(yě)表明国内经济仍处于复苏(sū)早期。4月政治局(jú)会议(yì)强调“当前经济运行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性的，内生动(dòng)力还不(bù)强，需(xū)求仍然不(bù)足”，因此(cǐ)总量政(zhèng)策(cè)收紧(jǐn)风险不大，企业盈(yíng)利上行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会议首提“重视(shì)通用人工智能(néng)发展”，全球产业催化和国内政策驱动的数(shù)字(zì)经(jīng)济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策(cè)略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万(wàn)得全(quán)A指(zhǐ)数整体是(shì)震(zhèn)荡下行(xíng)的(de)，是去年底(dǐ)熊市结(jié)束后(hòu)，指数的第一(yī)次长时间回撤，可以类比(bǐ)历史上(shàng)牛市(shì)第一年中的战术性调(diào)整（2013年2-6月(yuè)、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛(niú)市第一年(nián)中的第(dì)一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与高频经济(jì)指(zhǐ)标和预期的(de)边(biān)际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是(shì)3个(gè)半(bàn)月，由于(yú)经济比2016年(nián)弱很(hěn)多(duō)，所(suǒ)以(yǐ)主跌阶段完(wán)成(chéng)后(hòu)还出(chū)现(xiàn)了2个月(yuè)的底部震荡(dàng)，整体回(huí)撤持(chí)续的(de)时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以(yǐ)来，股市、债市和商品市(shì)场的表现，均表明资本(běn)市(shì)场(chǎng)对经济的判新偏向认(rèn)为Q1的经济回升(shēng)可能不会持续(xù)太久，或者至少Q2可(kě)能(néng)不会持(chí)续。从最(zuì)新(xīn)的PMI数据(jù)来(lái)看(kàn)，4月份确实出现了较为明(míng)显的(de)下(xià)降。这一(yī)下降背后(hòu)我(wǒ)们(men)认为可能主要有(yǒu)两个(gè)短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季(jì)节性回落；（2）根据(jù)历史(shǐ)经验，疫情后第一(yī)个季度经(jīng)济数据(jù)最(zuì)容易恢复(fù)，4月(yuè)开始经济(jì)进入疫后第二个季(jì)度(dù)。PMI数据、商品价格、海外(wài)经(jīng)济担心等因素，可能会让(ràng)4-5月的经济(jì)数据很难超预期。由此导致这(zhè)一次市场的战(zhàn)术调整虽然可(kě)能已经完成(chéng)大(dà)部(bù)分，但由于缺(quē)乏数据(jù)改(gǎi)善，可能还需要震(zhèn)荡(dàng)磨底(dǐ)。

　　9、财(cái)通策略：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已正站在新一轮牛市起(qǐ)点(diǎn)之上，短期(qī)的迷雾掩盖不了长期的坦途，把(bǎ)握“上证50高股息(xī)央(yāng)国企(qǐ)+科创(chuàng)50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长端(duān)利率、反(fǎn)复的美联储、激烈的(de)中(zhōng)美(měi)摩擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但中期的(de)坦(tǎn)途较为明确：经(jīng)济温和复苏、美联储(chǔ)年内结束(shù)加息(xī)、A股市场估值极低(dī)、产(chǎn)业趋势(shì)明确、机(jī)构(gòu)赛道大(dà)切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上(shàng)证50高股(gǔ)息央国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将发行(xíng)、迎(yíng)来增量资(zī)金(jīn)行情，高(gāo)股息组合在经济(jì)偏弱、利率下行环境下获取(qǔ)超额收益（13只被指数集中覆盖(gài)的(de)高(gāo)股(gǔ)息央国企见正(zhèng)文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机构赛道(dào)的(de)第五次大(dà)切(qiè)换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整，是(shì)进一步加配的(de)良机，其中以(yǐ)科(kē)创50方向最(zuì)为关键(jiàn)。若美联(lián)储能够在5月完成最后(hòu)一次加息，中美(měi)摩擦(cā)有所缓和，将极大地利于新兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤(yóu)其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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