巴(bā)菲特(tè)：赚取超(chāo)额收益的(de)机会在(zài)降低，

　　但(dàn)总(zǒng)会有新技(jì)术(shù)创造新机(jī)会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额(é)收益的机会(huì)在相对(duì)降(jiàng)低，但这并不代表(biǎo)没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机(jī)以及(jí)能源等领域都有新的改变，新(xīn)的(de)事物永远在不断出现(xiàn)，而且会取代一些原有的技术，因此(cǐ)，在这(zhè)其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远(yuǎn)远不(bù)够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲特说，“之前(qián)买下伯克(kè)希尔能源(yuán)这家公(gōng)司，就是希望能(néng)够帮助解决一些环(huán)境方面的(de)问(wèn)题(tí)。从传(chuán)统能源向新能源(yuán)的转变，我们在这个方面做了非常多(duō)的投入。不过，现(xiàn)在做的还远远不够。”更多精彩观点请关(guān)注证(zhèng)券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现(xiàn)在(zài)正在经历(lì)能源行业的变(biàn)革(gé)，全球都是如此，我们有3家美(měi)国的公共(gòng)事业公(gōng)司，我(wǒ)们希望能够(gòu)在全国(guó)的每一个州制定不同的计划，然后将这些(xiē)计(jì)划进行整合(hé)。我(wǒ)们也将我们的目标进(jìn)行了同步规(guī)划，我们希(xī)望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能够降低(dī)50％。这(zhè)是(shì)我们在公共事(shì)业(yè)方面希望(wàng)能(néng)够(gòu)取得的(de)成绩，但这个过程(chéng)是(shì)不容易的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事(shì)件引发的(de)蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世(shì)界金融体系

　　在针对投资者提(tí)出的硅谷银(yín)行(xíng)破(pò)产事(shì)件会(huì)带(dài)来怎样的经济后(hòu)果(guǒ)时，巴菲(fēi)特表示(shì)，这是灾难性的，即使联(lián)邦(bāng)存款保险公司的限额是25万美元，这是(shì)法令的规定，但这(zhè)不是美国的行(xíng)为方式(shì)，就像(xiàng)他们不会让债务(wù)上限导致世界陷入混(hùn)乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿意(yì)公开向美国公(gōng)众解(jiě)释为什么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件引发的(de)后续问(wèn)题会(huì)扰乱世界金(jīn)融(róng)体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对(duì)银行存款(kuǎn)挤(jǐ)兑(duì)感到(dào)担忧，

　　这(zhè)是不(bù)应该发生的

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银(yín)行业一直以来(lái)的(de)情况都非常相(xiāng)似，恐惧(jù)总(zǒng)是会(huì)传染的，我父亲在1931年因为银(yín)行挤兑而失去了工作。不过(guò)，这(zhè)些年来，银行系统发生了(le)很大变(biàn)化。二战(zhàn)后的(de)那一年，有多(duō)达2000家银行倒(dào)闭，也是(shì)在那时，我们做了一件非常明(míng)智的事情，就是成立(lì)联邦存(cún)款保险公司。现在(zài)已经是2023年了，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该(gāi)发(fā)生的”。

　　17.

　　美联(lián)储(chǔ)多(duō)次修改规则

　　导(dǎo)致银行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋(fù)予了制定保证金要求的责任。他们改变了很多次保证(zhèng)金要求，因为我们都知道，借(jiè)了很多(duō)钱的人会给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美(měi)联储解决不了(le)财政问题

　　由于美联储投放的天量流动性，引发了严重的通(tōng)货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不(bù)过(guò)，巴菲特却认为，问题不(bù)在美联储，“他们(men)无法解决财政问题，他们正在履行其职能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格(gé)对此(cǐ)也不很乐观，他表示，我们在(zài)第二(èr)次世界大战中付(fù)出了代(dài)价(jià)。我们每(měi)个(gè)人，包括学校的孩(hái)子和(hé)其他人，也(yě)包括我(wǒ)自己(jǐ)。我们购买了最初所谓的战争债(zhài)券(quàn)、国防债券和储蓄债券等(děng)等(děng)。如果(guǒ)不停印钞票，我无法预计宏观环(huán)境(jìng)会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银行(xíng)可以(yǐ)有(yǒu)新发明，但(dàn)要恪守旧(jiù)的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可(kě)以有各种各(gè)样的新发明，但(dàn)它需要有旧(jiù)的(de)价值观。我(wǒ)们不知(zhī)道会发生什么，因为在目前的(de)情(qíng)况下，可能会发(fā)生很多(duō)事(shì)情(qíng)。你必(bì)须有惩罚，打击那些制造问题(tí)的人。如果他们(men)承担了不(bù)该承担的(de)风险，如(rú)果你要改变人(rén)们未来的行(xíng)为方式，风险就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们(men)准备买下许(xǔ)多银(yín)行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健全(quán)的银行投资方法(fǎ)，不做(zuò)别人(rén)做的(de)一(yī)些风险性(xìng)事情，银行可能是一个非常不(bù)错的投资。最(zuì)初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投资了一家银行(xíng)。如果(guǒ)1970年的(de)《银行控股公司(sī)修(xiū)正法案》没有通过，我(wǒ)们最终(zhōng)可能会(huì)拥有许(xǔ)多银行，而不(bù)是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人(rén)们对货币失去信心，

　　这不会(huì)是(shì)一个好现象

　　针对去美(měi)元化(huà)与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备货币，我(wǒ)看不到任何其他(tā)货币能够取代它。我觉(jué)得(dé)没(méi)人(rén)能理解现(xiàn)在(zài)的(de)情(qíng)况，只有(yǒu)鲍威尔(ěr)（美联储主席(xí)）可(kě)能比(bǐ)我们(men)更清楚，但是他(tā)也不能完全(quán)控制我们的财政政策(cè)。当疫情发生的时候，并没有人知道需要(yào)印(yìn)多少数额(é)的货(huò)币才能解决问题，而(ér)直到它失控。人们会对货(huò)币失去信(xìn)心(xīn)，他(tā)们的行为方式可能会完(wán)全不同。我们无法预(yù)测，但我(wǒ)们知道这(zhè)不是(shì)一个好现象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可保险(xiǎn)仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然有很多上(shàng)市公司涉及保险业务，但没有一家是(shì)自己(jǐ)愿意(yì)去投的(de)。虽(suī)然有人诟(gòu)病(bìng)盖可保险(xiǎn)已经是一(yī)家(jiā)技术公司，但在我(wǒ)们看来，其依然是一(yī)家保险公司。他同时解释，盖(gài)可在技术(shù)方面(miàn)需要做的(de)工(gōng)作(zuò)要比(bǐ)想象的多很多(duō)。

　　作(zuò)为政府雇(gù)员保险公司，盖(gài)可第一季度业绩表现得(dé)非常(cháng)好，这背后有两个(gè)原因，首先是减(jiǎn)少了前(qián)一年的保险准备金，其次一(yī)季度还是汽车保(bǎo)险(xiǎn)的(de)旺季，此外(wài)在远(yuǎn)程信息处理方面，盖可(kě)也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从来就不特别活跃

　　在(zài)回答(dá)有投(tóu)资者提出的(de)商业地产损失情况有多严重，和伯克希尔是否会在商业(yè)地产领(lǐng)域更活跃(yuè)时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从来不是特别(bié)活跃，因此也不(bù)会受到(dào)不良贷款等一系列负(fù)面(miàn)因素影(yǐng)响。

　　但美国和世(shì)界很多地方市中心的空洞化却是非常(cháng)严重的，它(tā)会影(yǐng)响很(hěn)多人(rén)。建筑不(bù)会消失，但所有者会变化，人们总(zǒng)是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全的方(fāng)式(shì)恢复长期运营

　　在回答有投资者提(tí)出的伯(bó)灵顿北方圣太菲(fēi)铁路公司(sī)面临的(de)机遇(yù)和挑战(zhàn)时？巴(bā)菲特表示，他密切(qiè)关注(zhù)这一(yī)团队的运营指标，其中不仅有美国的铁路(lù)，而且还有(yǒu)加拿大(dà)的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实经历(lì)了一段困难时间(jiān)，但好在(zài)我们(men)走(zǒu)出(chū)疫情和(hé)供应方面的挑战，不过(guò)还面临劳工问题和其他一些问题(tí)。我们(men)的团队优先考虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期运营(yíng)，而(ér)不是短期专注(zhù)于在20年内达(dá)到某一运营(yíng)指(zhǐ)标，要长(zhǎng)期为客户(hù)提供可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次(cì)情绪化投资决定

　　在回(huí)答有没有因为情绪作出错误的投资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽(suī)然在(zài)生活中谁(shuí)都不想成为(wèi)一个没有(yǒu)感情的人(rén)，但肯(kěn)定想在(zài)做投资(zī)或商业决定(dìng)时(shí)成为(wèi)一个没(méi)有感(gǎn)情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并(bìng)创造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥有更多的企(qǐ)业，企业(yè)赚更多(duō)的钱，作为(wèi)股(gǔ)东(dōng)的份(fèn)额(é)，作为伯克希尔的(de)所有者，每年都在增加(jiā)，而投资者不需要花任何钱。我们投资并创造了超过(guò)5000亿美元的股东权(quán)益和(hé)超过300亿(yì)美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会(huì)是非常有(yǒu)限的(de)

　　关于是否(fǒu)对持有的(de)超过1000亿(yì)美元的现金充满(mǎn)信心？巴菲(fēi)特回答道(dào)，为什(shén)么要派发现金？我们(men)感兴(xīng)趣的、真正想(xiǎng)做的是收购伟大(dà)的(de)企业。我们可以做到以500亿或750亿(yì)美(měi)元(yuán)的价(jià)格，收购(gòu)一家价值1000亿美(měi)元的公(gōng)司。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能像我们一样达成(chéng)交易。2008年我收购(gòu)了一大堆公司(sī)，这种事情会再次发生。但问题是，我(wǒ)们收(shōu)购的机会是非常有限的(de)，所以当一家好公司面临被卖(mài)掉的时候(hòu)，我们需要足够的资金。但我们(men)的股(gǔ)东可能会(huì)把股(gǔ)票卖得太(tài)便宜，而且(qiě)无法做(zuò)什么让(ràng)股价稳步上(shàng)涨。我们(men)有足够的钱，我们正(zhèng)在用我们所拥有的(de)东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是洞悉消(xiāo)费(fèi)者的行为

　　关于公司如何(hé)在短(duǎn)期利润和长(zhǎng)期防御能(néng)力之间做出选择(zé)？巴(bā)菲特对(duì)此表(biǎo)示(shì)：“我们不关心季度预(yù)算是否达标，我们感兴趣的(de)是(shì)，永远拥有(yǒu)一个美好(hǎo)的事业。好的(de)企(qǐ)业(yè)不多，但我们确实找到了一些，例如，当我们在(zài)1966年试图涉足(zú)百货商店业务时，我们(men)学到的是，在(zài)奖品上做图(tú)案(àn)绘制，这可以算(suàn)是一(yī)件愚(yú)蠢的(de)事。我们(men)一直在(zài)试图洞悉(xī)的(de)是消费者(zhě)的(de)行(xíng)为(wèi)，我(wǒ)们不能洞悉企业(yè)的技(jì)术趋(qū)势，如(rú)果能做到这点，那也能获利！但(dàn)这并(bìng)不(bù)重(zhòng)要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格(gé)·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人关(guān)注的(de)接班人话题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会继承我(wǒ)的工作，当然现(xiàn)在我还在位，格雷(léi)格的主要价(jià)值(zhí)是可以(yǐ)把一(yī)些事(shì)情做得更好，或者去管理更多的(de)事(shì)情。阿吉特•贾恩也会(huì)给(gěi)他(tā)一些好(hǎo)的建议(yì)，但格雷格是做(zuò)出(chū)最终决(jué)定(dìng)的那个人。未来我们还需(xū)要更(gèng)多(duō)的优秀人才，去(qù)涉及更多的业务。如果这些人不足够聪明，我们是(shì)绝不会让他们接替(tì)我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从不(bù)会频繁更换经理人

　　查理•芒(máng)格表示(shì)，“伯克(kè)希(xī)尔有很多很(hěn)优秀的经理人(rén)，相对(duì)其他(tā)大型(xíng)公司，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)之所以能够做的更好原因之一，是从(cóng)不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的(de)认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出(chū)的十大最佳保险经(jīng)理人之一，他的地位无可取代。阿(ā)吉特从不会去尝(cháng)试(shì)改变一(yī)个(gè)体系，而总是会去改善一个体系。我很享受与他交流，以(yǐ)前我(wǒ)们(men)每天(tiān)都(dōu)会聊天(tiān)，现在(zài)没有那么频繁了(le)，但他(tā)绝(jué)对是世界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访(fǎng)日本五大商社(shè)

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到(dào)访日本(běn)，并参(cān)观五大商社(shè)。“我去那(nà)里的部(bù)分原因(yīn)，是(shì)为(wèi)了把格雷格介绍给那(nà)些(xiē)生意伙伴。至(zhì)于(yú)那些企业(yè)，让人感到(dào)非常(cháng)惊(jīng)喜”，巴(bā)菲(fēi)特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们(men)确(què)实希望和（那些(xiē)企业）有长期合作(zuò)的机会。它(tā)们是一些令人难以置(zhì)信的投资机(jī)会，一(yī)直是非常好的投资机(jī)会。我很(hěn)喜(xǐ)欢这些公司的文化和历史。我(wǒ)们对五(wǔ)大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展望百年后的(de)伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在(zài)问(wèn)答环节，巴菲特提(tí)出了一百年后(hòu)伯克希尔的(de)发(fā)展愿景，他说(shuō)，希望(wàng)这(zhè)家(jiā)公(gōng)司仍能被股东们(men)眷顾，并且为社会带来幸福感，拥(yōng)有无限(xiàn)的资(zī)本(běn)和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书(shū)时至(zhì)今日依然畅销(xiāo)且(qiě)屹(yì)立不倒一样，成为其(qí)他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔(ěr)的资本

　　仍会比大(dà)部分公司都要多

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“伯(bó)克希(xī)尔被认(rèn)为(wèi)是一个国家的资产而非(fēi)负债，以往(wǎng)记录已(yǐ)经说(shuō)明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的(de)资本(běn)还(hái)是(shì)会比大(dà)部分公司都要多，也仍然可以在国(guó)家的经(jīng)济中投入非常多的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后(hòu)，他仍会(huì)做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理定下了非(fēi)常优秀(xiù)的回购计划框(kuāng)架(jià)，我(wǒ)会继(jì)续沿用，因为(wèi)股票(piào)回购将同(tóng)时对股东和公司自身(shēn)的运营产生益处，如果资本足够且股(gǔ)票很有(yǒu)吸引(yǐn)力，那么为什么(me)不(bù)通(tōng)过回购来提升(shēng)单(dān)股内在价值(zhí)呢？因此当(dāng)时机来(lái)临，我们会成为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路就清(qīng)晰了

　　在回(huí)答关于(yú)遗产规划的问题时，巴菲特说，在(zài)伯(bó)克希尔，只要把某(mǒu)几只股票拿好(hǎo)就行，但(dàn)这并不适合所有人。如果你想要你的孩子(zi)拥有某种价(jià)值观，重要的是(shì)：你要践行这样的价值观(guān)，并(bìng)和他们谈论这个价值观，从(cóng)他们(men)出生起，他(tā)们(men)就在学习你。“你(nǐ)的意(yì)志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何(hé)度过这一生，你可以写一下(xià)讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过(guò)遗嘱(zhǔ)

　　巴菲(fēi)特说，“之前观(guān)察过很多富(fù)裕家庭，它(tā)们在财产规划(huà)分配(pèi)上都(dōu)存在各自的问(wèn)题。我年事已高，可我并没(méi)有(yǒu)签(qiān)过遗嘱，因为(wèi)签(qiān)订(dìng)遗嘱需要孩子(zi)的理解(jiě)以及他们的建议。这件事情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不同时期(qī)来(lái)做(zuò)，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他(tā)看(kàn)来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们(men)的成(chéng)长。“有一些人完全(quán)不向(xiàng)他(tā)们的孩(hái)子透露任何遗嘱有关(guān)的(de)事情，而有些人(rén)则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长。当过(guò)早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他们的成(chéng)长(zhǎng)阶(jiē)段(duàn)，让他们(men)知道遗嘱(zhǔ)上的内(nèi)容——这在以(yǐ)后会很难更改，我认为这是家长犯(fàn)下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并(bìng)学会(huì)感(gǎn)恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功(gōng)很简单，比(bǐ)如花钱要量(liàng)入(rù)为出，花的钱要(yào)比赚的钱少；避免身边(biān)有(yǒu)能(néng)量的人和活(huó)动；要(yào)活到(dào)老学到老，要学会(huì)感恩。如果你能做到这(zhè)一切，那(nà)你一定(dìng)会成功。如果做不(bù)到，成功就需要更多的运气(qì)，当然，你一定不要把自己(jǐ)的命运(yùn)都押宝在运气(qì)赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们(men)的业务中没有困(kùn)难，我们都(dōu)非常(cháng)热爱(ài)自己的事业。每(měi)天早(zǎo)上起床时，我都感(gǎn)觉非(fēi)常(cháng)棒。和(hé)一群我喜欢(huān)的人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上班通勤也(yě)只(zhǐ)需要约(yuē)5分(fēn)钟(zhōng)的路程，这是非常理想的(de)工作环境(jìng)，没(méi)有什么能比这更美(měi)妙(miào)的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常(cháng)关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书中写下一些(xiē)非常有说(shuō)服力的(de)话，告诉(sù)我(wǒ)我在(zài)过去8、9年(nián)间(jiān)所从(cóng)事和热爱的工作都是错误(wù)的(de)。我(wǒ)看(kàn)了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无(wú)论他(tā)的想法是(shì)否正确，我(wǒ)都非常喜(xǐ)欢，甚至还(hái)不时(shí)去亚(yà)马逊看看这本书(shū)的排名，它一直在(zài)畅销榜上排在差(chà)不(bù)多第300名或第350名(míng)的位置。试想(xiǎng)下，到哪里(lǐ)再找(zhǎo)一本书在其领(lǐng)域(yù)里具有这样(yàng)持续的(de)地位？”

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