申(shēn)万一(yī灰姑娘作者是安徒生还是格林)级的半(bàn)导体行业涵(hán)盖消费电子(zi)、元件等6个二级(jí)子行业，其(qí)中市值权重最大的是半导(dǎo)体行业(yè)，该行业涵盖132家上市公司(sī)。作为国家芯(xīn)片战略发展的重点(diǎn)领(lǐng)域，半(bàn)导体行业具备研发(fā)技术壁(bì)垒、产(chǎn)品国产替代化、未来(lái)前景广(guǎng)阔等特点，也因此(cǐ)成为(wèi)A股市场有影响力(lì)的科技(jì)板(bǎn)块。截至5月10日，半导(dǎo)体行业总市值达到3.19万亿(yì)元，中芯(xīn)国(guó)际、韦(wéi)尔股份等(děng)5家企业市值在1000亿元以上，行业沪深300企业数量达到(dào)16家，无论是头部千(qiān)亿企业数量还是沪(hù)深300企(qǐ)业数(shù)量(liàng)，均位居科技类(lèi)行业前列(liè)。

　　金融界上(shàng)市(shì)公(gōng)司研究院发现，半导体行业自2018年以来(lái)经过4年快速发展，市场规模不断(duàn)扩大，毛利率稳步提升，自主(zhǔ)研发的环境下，上市公司科技含量越来越高。但与此同时，多数上市公司业绩高光(guāng)时刻在2021年，行业面临(lín)短期库存调整、需求(qiú)萎缩、芯片基数(shù)卡脖子等因素制约(yuē)，2022年多数上市公司(sī)业绩(jì)增速放缓，毛(máo)利率下滑，伴随库存风险加大。

　　行业营收规模创(chuàng)新高，三(sān)方面(miàn)因素致(zhì)前(qián)5企业(yè)市占率下(xià)滑

　　半导体行业的132家公司，2018年实现(xiàn)营(yíng)业收入(rù)1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其中，2022年营收同(tóng)比增(zēng)长12.45％。

　　营收体(tǐ)量来看，主营(yíng)业务(wù)为半导体IDM、光学模组(zǔ)、通讯产(chǎn)品集成(chéng)的闻泰科(kē)技，从2019至2022年连续4年(nián)营收居行业首位，2022年实现营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻(wén)泰(tài)科技营收(shōu)稳步(bù)增长(zhǎng)，但半导(dǎo)体行业上市公司(sī)的营(yíng)收集中度却在下滑。选(xuǎn)取2018至2022历(lì)年营收排名前5的企(qǐ)业，2018年(nián)长电科(kē)技、中芯国际(jì)5家企业实现营(yíng)收(shōu)1671.87亿元，占行业营收总值的46.99％，至2022年前5大企(qǐ)业(yè)营收(shōu)占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年(nián)历年营业收灰姑娘作者是安徒生还是格林(shōu)入居(jū)前(qián)5的企业(yè)

　　制表：金融界上(shàng)市(shì)公(gōng)司(sī)研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　至(zhì)于前5半导体公司营收占比下(xià)滑，或主要由三方面因素导致。一(yī)是如韦(wéi)尔(ěr)股份、闻(wén)泰科(kē)技等头部企业营(yíng)收增速放缓(huǎn)，低(dī)于行业平均(jūn)增速(sù)。二是(shì)江波龙、格科(kē)微(wēi)、海光(guāng)信(xìn)息(xī)等营(yíng)收体量居(jū)前的企业(yè)不断上市，并在资本助力(lì)之下营收快速增长。三(sān)是当半(bàn)导体行业(yè)处于国产(chǎn)替代化、自主研发背景下的高成长阶段时，整个市场欣欣向(xiàng)荣，企(qǐ)业(yè)营收高速增长，使得集中度分散(sàn)。

　　行业(yè)归母净(jìng)利(lì)润(rùn)下滑13.67％，利润正增(zēng)长企业占比不足(zú)五成

　　相比营收(shōu)，半导(dǎo)体行业(yè)的归母净利润(rùn)增速更快，从2018年的43.25亿元增长(zhǎng)至2021年(nián)的(de)657.87亿元，达到14倍。但受到电子(zi)产(chǎn)品全球销量(liàng)增速放(fàng)缓、芯(xīn)片(piàn)库存高位等因(yīn)素影响，2022年行业整体(tǐ)净利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出(chū)现(xiàn)调整。

　　具(jù)体公司来(lái)看，归母净利润正(zhèng)增长企(qǐ)业达到63家，占比为47.73％。12家企业从盈利转为亏损，25家企业净(jìng)利润腰(yāo)斩（下跌幅度50％至100％之间）。同时，也(yě)有18家(jiā)企业净(jìng)利(lì)润增速(sù)在(zài)100％以(yǐ)上，12家企业(yè)增速在50％至100％之(zhī)间。

　　图1：2022年(nián)半导体企业(yè)归母净利润增速区间

　　制图：金(jīn)融界上(shàng)市公司研(yán)究院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　2022年增速优(yōu)异的企业来看，芯原股份涵盖芯片(piàn)设(shè)计、半导体IP授权等(děng)业务矩(jǔ)阵，受益于(yú)先(xiān)进的(de)芯片定制技术、丰富的IP储(chǔ)备以及强大的设计能力(lì)，公司(sī)得(dé)到了相关客户的(de)广泛认可。去年芯原股份以455.32％的增速位列半(bàn)导体行(xíng)业之首，公司(sī)利润从0.13亿元增长至0.74亿(yì)元。

　　芯原股(gǔ)份2022年(nián)净(jìng)利润(rùn)体量(liàng)排名(míng)行(xíng)业第92名，其较快增速与低基(jī)数效应有关。考(kǎo)虑(lǜ)利润基数(shù)，北方(fāng)华创(chuàng)归母净利(lì)润从2021年的10.77亿元增长(zhǎng)至23.53亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)118.37％，是10亿利润体量(liàng)下增速最(zuì)快的半导体企(qǐ)业。

　　表2：2022年(nián)归(guī)母净利润增速(sù)居前的(de)10大企业

　　制表：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　存货(huò)周转(zhuǎn)率下降35.79％，库存风险显现

　　在对(duì)半导体行业经(jīng)营(yíng)风(fēng)险分析(xī)时，发现(xiàn)存(cún)货周转(zhuǎn)率反映了分立器件、半导体设备等相关产(chǎn)品的周转情况，存(cún)货周转(zhuǎn)率下滑，意味(wèi)产品流(liú)通速度变慢，影响企业现金流(liú)能力，对经营造成负面影响。

　　2020至2022年132家半导体企业的存货周(zhōu)转率中(zhōng)位数(shù)分别是3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下(xià)行趋势，2022年降灰姑娘作者是安徒生还是格林幅更是达到35.79％。值得注(zhù)意的(de)是(shì)，存货周(zhōu)转(zhuǎn)率(lǜ)这一经营风险指标反映行业(yè)是否(fǒu)面(miàn)临库存风险，是否出(chū)现供过(guò)于求的局面(miàn)，进(jìn)而对股价表现有参考意义。行业整(zhěng)体(tǐ)而言(yán)，2021年存货周转率中位数与2020年基本持平，该年半(bàn)导体指数(shù)上涨38.52％。而2022年存货周转率中位数和行(xíng)业指数分别(bié)下滑35.79％和37.45％，看出两者相(xiāng)关(guān)性(xìng)较大。

　　具体来看，2022年半导体行业(yè)存货周转率同比增长的13家企业(yè)，较2021年平均同比增(zēng)长29.84％，该年这些个股平均涨(zhǎng)跌幅为-12.06％。而存货周转率同比下滑的116家(jiā)企业，较2021年平(píng)均同比下滑105.67％，该(gāi)年这(zhè)些个(gè)股平均涨跌幅为-17.64％。这(zhè)一数(shù)据说明(míng)存货质(zhì)量下滑的企(qǐ)业，股价表现也(yě)往往更不理想。

　　其中，瑞芯微(wēi)、汇(huì)顶科技等营收(shōu)、市值居中上位(wèi)置的企业，2022年存货周转率(lǜ)均为1.31，较(jiào)2021年分(fēn)别下(xià)降了(le)2.40和3.25，目前存货周转率(lǜ)均低于行业中位水平。而(ér)股价上，两(liǎng)股2022年分(fēn)别下跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年(nián)存货(huò)周转率表现较差(chà)的10大企(qǐ)业

　　制表：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　行业整体毛利率稳步提升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至(zhì)2021年，半(bàn)导体(tǐ)行业上市公(gōng)司整体毛利率呈现抬升(shēng)态势，毛利率中位数从(cóng)32.90％提升至2021年的40.46％，与产业(yè)技术迭(dié)代升级、自主研(yán)发等有很大关系(xì)。

　　图2：2018至2022年(nián)半(bàn)导体行业(yè)毛利率(lǜ)中位数

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　2022年整体毛利率中位数为38.22％，较2021年下滑(huá)超过2个百分点(diǎn)，与上游硅料(liào)等原材(cái)料价格上涨、电子消费品需(xū)求放缓至部分芯(xīn)片(piàn)元件降价(jià)销售(shòu)等(děng)因素(sù)有关。2022年半导体(tǐ)下滑5个百分点以上企业达到27家，其中富(fù)满微2022年(nián)毛(máo)利(lì)率降(jiàng)至19.35％，下(xià)降了34.62个百分点，公司在年报(bào)中(zhōng)也说明(míng)了与这两方(fāng)面原因有(yǒu)关。

　　有(yǒu)10家企业(yè)毛利率在(zài)60％以上(shàng)，目(mù)前行业最高的臻镭(léi)科(kē)技(jì)达到87.88％，毛利(lì)率居前且(qiě)公司经营体量较大的(de)公司(sī)有复(fù)旦(dàn)微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛(máo)利率居前的10大企业

　　制图：金(jīn)融界上市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　超半数企业研发费用增长四成，研发占比(bǐ)不断提(tí)升

　　在(zài)国外芯片市场(chǎng)卡脖子、国内自主研发上(shàng)行趋势的背景下，国内半(bàn)导体企(qǐ)业需要(yào)不(bù)断通过研发投入(rù)，增加企业(yè)竞(jìng)争力，进(jìn)而对(duì)长(zhǎng)久业(yè)绩(jì)改观带来正向促(cù)进作(zuò)用。

　　2022年半(bàn)导体行业累计研(yán)发费用(yòng)为506.32亿元(yuán)，较2021年增长28.78％，研发费用再(zài)创新高(gāo)。具体公(gōng)司而言(yán)，2022年132家企业研发费用中位数(shù)为(wèi)1.62亿元，2021年(nián)同(tóng)期为1.12亿元，这一(yī)数据(jù)表明2022年半数企业研(yán)发费用同比增长44.55％，增长幅度(dù)可(kě)观。

　　其(qí)中，117家（近(jìn)9成(chéng)）企(qǐ)业2022年研发(fā)费用同比增长，32家企业增长(zhǎng)超过50％，纳芯微、斯普瑞(ruì)等4家企业研(yán)发费(fèi)用(yòng)同比增长100％以上。

　　增长金额来看，中芯国(guó)际(jì)、闻泰科技(jì)和海光信息，2022年研发费用增(zēng)长在(zài)6亿元以上(shàng)居前(qián)。综合(hé)研发费(fèi)用(yòng)增长率和增长金额，海(hǎi)光信息、紫光国微、思瑞浦等企业比较突出。

　　其中，紫光国微2022年研发费用增长5.79亿(yì)元，同比增长91.52％。公司(sī)去年(nián)推出了国内(nèi)首款支持双模联网的联通5GeSIM产品，特种集(jí)成(chéng)电路(lù)产品进入(rù)C919大型客机(jī)供应链，“年产2亿件5G通(tōng)信网络设备(bèi)用石(shí)英(yīng)谐(xié)振器(qì)产(chǎn)业化”项目顺(shùn)利(lì)验收(shōu)。

　　表4：2022年研(yán)发费(fèi)用居前的10大企业

　　制图：金融界(jiè)上市公(gōng)司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　从研发费(fèi)用占(zhàn)营(yíng)收比重(zhòng)来看，2021年半导体(tǐ)行业的中位数为10.01％，2022年(nián)提升至13.18％，表明企业研发意愿(yuàn)增强，重视资(zī)金(jīn)投入。研发费用占比20％以上(shàng)的企业达到40家，10％至20％的企业达(dá)到42家。

　　其中，有(yǒu)32家企(qǐ)业不仅连续3年研发费用占比在10％以(yǐ)上，2022年研(yán)发费用还在3亿元以上，可(kě)谓既有研发高占比又有研发高(gāo)金额(é)。寒(hán)武(wǔ)纪-U连续三年研发费(fèi)用占比居行业(yè)前3,2022年研发(fā)费用占(zhàn)比(bǐ)达到(dào)208.92％，研(yán)发(fā)费(fèi)用支出15.23亿元。目前公司思(sī)元370芯片及加速卡在众多行业(yè)领域中的(de)头部公司实现(xiàn)了批量销售或达(dá)成合作意向。

　　表4：2022年研发费用占(zhàn)比居前的10大(dà)企(qǐ)业

　　制图：金融界上市公司(sī)研究(jiū)院；数据来源：巨灵(líng)财经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 灰姑娘作者是安徒生还是格林