国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美(měi)国多项(xiàng)重(zhòng)要经济(jì)数据出(chū)炉(lú)后，美(měi)联(lián)储也(yě)将召开5月议息会议，市场普遍预期将继(jì)续(xù)加息25BP。在利好(hǎo)利空消(xiāo)息交织(zhī)下，节后(hòu)市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价已(yǐ)累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第一共和(hé)银行(xíng)的(de)股价收跌(diē)43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原(yuán)因(yīn)是达成救助协议以维持该银(yín)行运营的希望在变(biàn)得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌(diē)90％以上。消息人士称，该银行(xíng)很有可能会被(bèi)美国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国(guó)第(dì)一共和(hé)银行公布其第一季度存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前(qián)包(bāo)括来自美(měi)国(guó)联(lián)邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美(měi)联储的(de)官员(yuán)正在与其他银(yín)行进行协调会(huì)议，为第(dì)一共和银行制定救助(zhù)计划。

　　美(měi)联(lián)储反(fǎn)省(shěng)硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银行规管

　　在(zài)当地时间(jiān)4月28日公布的内部审查报告中，美联(lián)储承(chéng)认，对(duì)于上月(yuè)硅(guī)谷(gǔ)银行的(de)倒闭(bì)案，美联储(chǔ)难(nán)辞(cí)其咎，倒闭既源(yuán)于(yú)该(gāi)行自(zì)身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖(tuō)沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员未能采取(qǔ)有力行动解决硅谷(gǔ)银行(xíng)越来越多的问(wèn)题。美联储负责金融业监管的(de)副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称，审查(chá)员未能充分认识到，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行(xíng)的规模扩大(dà)、复杂性增加，该(gāi)行变得有多么不堪一(yī)击。他们的确(què)发现了风险，却没有采取足够的(de)措施，保证该行(xíng)足够迅速(sù)地(dì)解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四大成因(yīn)，其(qí)中(zhōng)三点都和(hé)美联储监管不力有关。他(tā)说，美联(lián)储监管(guǎn)者(zhě)的错误部分源(yuán)于，特(tè)朗(lǎng)普执政(zhèng)时的金融(róng)业改革普(pǔ)遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美(měi)联储的文化转变似乎导(dǎo)致联储的监(jiān)管变得(dé)更宽松。这些变(biàn)化体现在降低标准、增加(jiā)复杂性(xìng)，以(yǐ)及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒(dào)闭(bì)的一大问(wèn)题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积过(guò)多的证据。

　　美(měi)联储的数据显(xiǎn)示，截(jié)至倒(dào)闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项(xiàng)监管机构(gòu)的公开审查(chá)报(bào)告(gào)或(huò)警告，数量是其他银行的三倍(bèi)。报告(gào)称，随(suí)着硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行壮大，近(jìn)些年美联储忽视了范围更广的问题(tí)，比如(rú)该行多(duō)年来一直突破内部(bù)风(fēng)险(xiǎn)限制，其采(cǎi)用(yòng)的流动性指标却(què)显示，存款基(jī)础(chǔ)稳定，其利率相关(guān)风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银行的(de)一系(xì)列规定，包括压(yā)力测试(shì)和流动性要求，将重新评估(gū)，怎样监督(dū)和监(jiān)管一家银行对(duì)利率流动性(xìng)风险的(de)风(fēng)控。

　　巴尔说，硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强(qiáng)亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断化(huà)适用(yòng)的标(biāo)准(zhǔn)，联储应考(kǎo)虑，让更大(dà)范围的银行(xíng)适用标准和的流动(dòng)性规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万美(měi)元联邦保(bǎo)险上(shàng)限的银行存款(kuǎn)，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要(yào)求更广泛的银行考(kǎo)虑到可(kě)出售证券(quàn)的未实现损益，以便让银行(xíng)的(de)资本要求更好地匹配其(qí)财务状况和风险(xiǎn)。他暗示(shì)，对资本规划和风险管理不足(zú)的公司，美联储可能增加(jiā)资本(běn)或流动性的要求(qiú)，或(huò)者限制股票(piào)回购、股息支付或高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登批准内华达州和(hé)佛罗里(lǐ)达(dá)州重(zhòng)大灾难声明(míng)

　　据央视新闻(wén)消息，根据(jù)美国(guó)白宫当地时间(jiān)4月(yuè)28日的声明(míng)，美国总(zǒng)统拜(bài)登批准内华(huá)达(dá)州重大灾(zāi)难声明，他下令为3月(yuè)8日(rì)至3月(yuè)19日期间受冬季风暴(bào)影响(xiǎng)的(de)地区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗(luó)里达(dá)州重(zhòng)大灾难声明，他下令(lìng)为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金(jīn)可在成本分担的基础上提供给州政府和符合条(tiáo)件的地方政府以及某些私人非营利组织，用(yòng)于受灾害影(yǐng)响地区的应(yīng)急和修复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌(wū)克兰(lán)农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议(yì)

　　据央(yāng)视新闻(wén)消(xiāo)息，当地时间(jiān)28日，欧盟(méng)委(wěi)员会(huì)执行(xíng)副主席(xí)东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙(yá)利、波兰(lán)、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗(luó)夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国(guó)和乌(wū)克(kè)兰农民的担忧。具体措施包(bāo)括(kuò)推动波兰、斯洛伐克(kè)、保(bǎo)加利亚等国撤(chè)回针对乌农产品的单边措施(shī)。从(cóng)欧盟层面(miàn)对小麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实施保(bǎo)障措施(shī)。为5个(gè)受影响的成员(yuán)国农民提(tí)供1亿欧(ōu)元(yuán)的一揽(lǎn)子支(zhī)持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽(zǐ)油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟将进(jìn)一(yī)步(bù)确保(bǎo)乌克兰农(nóng)产品通过(guò)欧盟(méng)通道出(chū)口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公(gōng)布(bù)的数据显示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上(shàng)升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及(jí)前值持平。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食品和能(néng)源的核心PCE物价指数是(shì)美联储青(qīng)睐的(de)通胀(zhàng)指标之一。此次公布的数据再(zài)度印证了(le)美国通(tōng)胀(zhàng)的居高(gāo)不下，这加大(dà)了美联储(chǔ)5月再次加息的可(kě)能(néng)性。报(bào)告公(gōng)布后(hòu)，美(měi)国(guó)短(duǎn)期利率(lǜ)期(qī)货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部公(gōng)布的一季(jì)度美国宏观(guān)经济(jì)数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且(qiě)增速较前(qián)值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓。而同日(rì)公布的一季(jì)度核心PCE物价指数(shù)年化环比(bǐ)初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师(shī)张晨(chén)向期(qī)货日报记者表示，上述数据(jù)显示出美国(guó)经(jīng)济放(fàng)缓但通胀水平依旧高(gāo)企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数(shù)同(tóng)比数据来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的(de)增速(sù)出现明显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放(fàng)缓(huǎn)，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧(ōu)美银行(xíng)信用危机的尾部(bù)效应(yīng)持续存在，金(jīn)融(róng)不稳定叠加经济(jì)景气下滑，一定程度上削(xuē)弱(ruò)了美联储货币(bì)政策的紧缩预期，同时增加了下半(bàn)年(nián)美(měi)联储降息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核心个人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再(zài)加上周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强(qiáng)，因此(cǐ)美联储(chǔ)5月份加(jiā)息基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的(de)是年中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会(huì)议还(hái)需关注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰(jié)认为，当前美(měi)联储货币政(zhèng)策面临抑制通胀以及宏观审慎(shèn)两难的抉(jué)择(zé)。随着此前(qián)银行业危机的爆发以及(jí)一季度(dù)经济(jì)的回落(luò)，美国当前(qián)经济(jì)的(de)脆弱性以及下行(xíng)压力已经持续增(zēng)加，但是一(yī)季度(dù)核心PCE同样大幅(fú)超过(guò)预期，显示出核(hé)心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于(yú)美联储来(lái)说，这意(yì)味着进行政策(cè)选(xuǎn)择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率将(jiāng)会保持加息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔(ěr)表态或将更加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调(diào)对(duì)宏观风(fēng)险(xiǎn)的把控，且(qiě)对未来加息的态(tài)度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目(mù)前市场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴(jiàn)于此次会(huì)议并无(wú)最新点阵图和经济展望公布(bù)，因此会(huì)议重点在于利(lì)率决(jué)议声明及(jí)鲍威尔的会后发言两方(fāng)面。其(qí)中，在(zài)决议声明(míng)方面(miàn)，可重点观察措辞调整变(biàn)化情况，特别(bié)是能否出现“停止加息”相关暗(àn)示。而(ér)在会后的(de)新闻发布(bù)会上，需要(yào)重点关(guān)注鲍威(wēi)尔对于经(jīng)济与通(tōng)胀前景、后续货币(bì)政策以及银行业危机引发的信贷收缩(suō)等方(fāng)面的(de)观点(diǎn)论述(shù)。特别(bié)是如果出(chū)现“停止加息”等(děng)明显鸽(gē)派暗示，则无论对(duì)于商品(pǐn)市场还是权益市场而(ér)言，均(jūn)构(gòu)成短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议需要(yào)关(guān)注三(sān)个(gè)方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露(lù)其(qí)愿(yuàn)意(yì)容(róng)忍更高水平(píng)的通(tōng)胀；二是美(měi)联储对(duì)于(yú)目前(qián)金融以及经济风(fēng)险的判断，到底是短期风险(xiǎn)还是长(zhǎng)期(qī)风险；三(sān)是美联储未来(lái)的货(huò)币政策预期，比如是否透露下半年将降息或者不(bù)降息。

　　他认(rèn)为，如果美联(lián)储依然偏鹰派，则(zé)预期风险资产将继续回(huí)调，美债利率曲线(xiàn)会加深倒挂的程(chéng)度，对市场而(ér)言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计显著(zhù)下(xià)行，贵金属将(jiāng)领涨资(zī)产。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示(shì)，由(yóu)于当前市场(chǎng)对(duì)5月加息25BP已经计(jì)价较为充(chōng)分，预(yù)计(jì)加(jiā)息结果不会引起市场(chǎng)较大波动，但(dàn)是对(duì)于6月及以后偏(piān)鹰的政策(cè)预期(qī)交易依旧不足。因(yīn)此，他认为本次会议上需要重点关注(zhù)美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对未来政策(cè)路(lù)径的展望。“尤(yóu)其是(shì)如果美(měi)联储意外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍(réng)将加息的倾(qīng)向，则市场或将面临较大的冲(chōng)击，相关风(fēng)险(xiǎn)资产有(yǒu)意(yì)外下跌的风(fēng)险。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断属市场(chǎng)面(miàn)临涨跌两(liǎng)难局面(miàn)

　　近期美元指数持(chí)稳，贵(guì)金属(shǔ)行情(qíng)则(zé)表(biǎo)现乏力(lì)。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美(měi)银行(xíng)业(yè)风险事件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐渐减弱(ruò)，市场(chǎng)对于美(měi)联(lián)储货币(bì)政策迅速转向的(de)乐观预期出现一定修正，贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)出现高位(wèi)振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下(xià)来看，他认为贵金(jīn)属市场在利多、利(lì)空因素间来(lái)回(huí)拉(lā)扯。利(lì)多因(yīn)素方(fāng)面，美(měi)联储加息临近尾声，对(duì)贵金属价格(gé)的(de)压制(zhì)边际(jì)减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景黯淡(dàn)，债务上限悬(xuán)而未决以及(jí)银行业(yè)风险事件余波反复(fù)，不断激发市场避险情绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄金资(zī)产(chǎn)储备功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息(xī)。上述种种因素均(jūn)对贵金属价格形成支撑。

　　而利(lì)空(kōng)因素(sù)主要是，市场和美联储(chǔ)对于后续货币政(zhèng)策(cè)之间的(de)预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热(rè)态势(shì)有所(suǒ)缓和(hé)，但无论是(shì)新增非农就(jiù)业人数(shù)还是失业(yè)率指标，还远未触及(jí)经济衰退以(yǐ)及美联储货币(bì)政策(cè)转向的阈(yù)值区间，这极有可能(néng)造成通胀回归波(bō)折反复，进(jìn)而引发美(měi)联储货币(bì)政策前(qián)景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落(luò)地后的一(yī)段(duàn)时间内，市场(chǎng)仍然会延续上述的修正走(zǒu)势，美联(lián)储还(hái)需在更多数(shù)据指(zhǐ)引以及银行风险事件落地后，再(zài)相机作(zuò)出政策调整(zhěng)，而在(zài)此(cǐ)之前(qián)预计仍会延续当前“走(zǒu)一步(bù)看(kàn)一(yī)步(bù)”的决策思(sī)路。而市场(chǎng)对于年内降息的乐观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，目前贵金属(shǔ)市场的(de)逻辑有两条主线：一是(shì)美国(guó)经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结算体系下美(měi)元的(de)趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚(máo)定的是美(měi)债实际利(lì)率的变化，但是最(zuì)近这(zhè)种联(lián)系正在脱钩，央行购金以及(jí)美(měi)元结算体系的变化(huà)使(shǐ)得(dé)贵金(jīn)属(shǔ)获得了越来越多的(de)金融(róng)溢价。”整体来看，他认为目前(qián)贵金属多(duō)头驱(qū)动的逻辑还没结束，且(qiě)近(jìn)期的表现也是易涨难跌。从资(zī)产配置的角度来看(kàn)，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰(jié)表示，一方面，美国经(jīng)济(jì)下行以及欧美(měi)银行业风险带来的(de)避险情绪对贵金属价格(gé)仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国通(tōng)胀高位(wèi)带(dài)来的加息预测(cè)，未(wèi)能对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)形成(chéng)有力的(de)回落压(yā)力。因此，他预(yù)计贵金属市(shì)场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下(xià)，贵金(jīn)属交(jiāo)易主线将回归通胀(zhàng)逻(luó)辑(jí)。他认为，当前市(shì)场(chǎng)对于美联储降息的预期(qī)仍大幅(fú)领先美联储的官方预期，预计在高通胀压力下(xià)，市场对降息预期的修(xiū)正或将带来金银价格的(de)进一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内(nèi)“五一(yī)”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏(hóng)观市(shì)场(chǎng)关键数据较多，导致(zhì)市场情绪波澜(lán)起伏，同时(shí)基本面因(yīn)素也多空交织，海外市场容(róng)易出现巨(jù)幅波动。同时，国(guó)内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场(chǎng)将直面美联储5月利(lì)率决议(yì)落(luò)地，他(tā)预计美(měi)联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加风险(xiǎn)资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息(xī)会(huì)亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断议等重要事(shì)件，加之(zhī)银行业危机及债务上限问题悬而未(wèi)决，投资者要防止过分押注引(yǐn)发的风险。假期(qī)后可关注贵金属回落企稳情况，可(kě)以逢低布(bù)局(jú)多(duō)单。”张(zhāng)晨(chén)表示(shì)。

　　吴梓杰也表(biǎo)示(shì)，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海外美联储(chǔ)会议这一关键时间节点，投资(zī)者若保留头寸过节，则(zé)要保(bǎo)持头寸有足(zú)够(gòu)安(ān)全(quán)边际，以(yǐ)防“黑(hēi)天鹅(é)”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎来更加明确的方向性行情，可根据美联储议息会议(yì)给出的指引，对贵金属进(jìn)行相(xiāng)应布局。

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