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　　美联(lián)储布拉德：利(lì)率可能需(xū)要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行(xíng)长布拉(lā)德表示，决策者可能不得(dé)不(bù)进(jìn)一步提高利(lì)率以给通胀降温(wēn)，但他补充称，自己(jǐ)将观望(wàng)一定时间，看看经济数据表现再决定6月应(yīng)该(gāi)采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去15个月采取的(de)激进政策遏制了(le)通胀的(de)上(shàng)升(shēng)，但(dàn)目前还(hái)不清楚通胀是否处于(yú)通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降(jiàng)”才能确信没有必(bì)要加息(xī)。

　　布拉(lā)德还表示(shì)，他认(rèn)为美联储仍然可以实(shí)现(xiàn)软(ruǎn)着陆，在(zài)不触发经济严重下滑的情况下帮(bāng)助通(tōng)胀(zhàng)率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退(tuì)，但(dàn)这(zhè)不是基(jī)线(xiàn)情景。我认为基线(xiàn)情境是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市(shì)场可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中鹰派官员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之(zhī)称，但(dàn)今年(nián)在联邦(bāng)公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互(hù)通合作15日(rì)正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地(dì)利(lì)率互换市场互联(lián)互通(tōng)合作（即 “互(hù)换通”）的(de)各项(xiàng)准备(bèi)工作进展顺利，初期(qī)先行(xíng)开(kāi)通(tōng)“北向互换通”，“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”下的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他国家和地区的(de)境外投(tóu)资者经(jīng)由香港与内地基(jī)础设施机构之间在交易、清算、结算等(děng)方(fāng)面互联(lián)互通(tōng)的机制安排，参与内(nèi)地(dì)银行间金融衍生品市场。初期(qī)可交易品种为利率互换产品，报价(jià)、交易及结算币种为(wèi)人(rén)民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内投(tóu)资(zī)者需与外(wài)汇交易中(zhōng)心签署报价商协议(yì)，并为上海(hǎi)清算(suàn)所利率互(hù)换(huàn)集中清(qīng)算业(yè)务的清算会员或该(gāi)类会员的清算(suàn)客户。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的境外(wài)投资者为符合人民银(yín)行要求并完成内地(dì)银(yín)行间债(zhài)券市场(chǎng)准入备案的境(jìng)外机构投资者，并经外(wài)汇(huì)交易中心开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易权(quán)限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交易权限的境外投资者需同(tóng)时苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字申(shēn)请成为场外结(jié)算公司的(de)清算会(huì)员或(huò)该(gāi)类会员(yuán)的清算客户。

　　初期(qī)全市(shì)场每日(rì)交易(yì)净(jìng)限(xiàn)额为200亿(yì)元(yuán)人民(mín)币，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后续可(kě)根据市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌龙(lóng)，上交(jiāo)所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙(lóng)”。原本公告停牌(pái)的(de)嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午10时(shí)10分实施停牌，并发(fā)布公告，就相关原(yuán)因进(jìn)行排查(chá)。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰转债停牌(pái)及相关交易处理(lǐ)情(qíng)况的(de)公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有限(xiàn)公司（以下简称(chēng)公司）在上交所(suǒ)网站发(fā)布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌(pái)的公告称(chēng)，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债最后一个交易日(rì)为2023年5月4日(rì)，自2023年(nián)5月5日起将停(tíng)止(zhǐ)交(jiāo)易。公(gōng)司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发(fā)布4次(cì)提示性(xìng)公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交(jiāo)易。上(shàng)交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上(shàng)海证券交易所债券(quàn)交(jiāo)易规则(zé)》第(dì)一百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关匹配成交取(qǔ)消，交易无效(xiào)，不(bù)进行清(qīng)算交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上交所深(shēn)表歉(qiàn)意，并将妥善处置(zhì)后续事宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块强势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，市(shì)场情绪有(yǒu)所回暖，叠加(jiā)油脂市场基本面(miàn)迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期(qī)以及欧美银行业危机的继续(xù)发酵，国际(jì)原油(yóu)价格(gé)大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加息25个基点，这是本轮(lún)加息(xī)周期的(de)第十次加息，也可能(néng)是本轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央行周四(sì)决定放慢(màn)加(jiā)息步伐(fá)。在(zài)外(wài)围利(lì)空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大(dà)宗商品市场情绪(xù)出(chū)现(xiàn)反弹，油(yóu)脂价格在(zài)假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存连续下(xià)降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月大豆到(dào)港(gǎng)压(yā)力(lì)涨(zhǎng)幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油料分析师侯(hóu)雪(xuě)玲看来(lái)，油(yóu)脂市(shì)场的强力(lì)反弹是由基(jī)本(běn)面的改善推动的。她(tā)表示，一方面源于(yú)餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业一季度业绩(jì)大增，多因为销(xiāo)量上涨和(hé)毛利(lì)率提(tí)升(shēng)共(gòng)同推(tuī)动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交(jiāo)通(tōng)运输部数据显示，假期前三天(tiān)日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货(huò)普遍(biàn)存在一轮补库需求。未来很(hěn)长一段(duàn)时间，餐(cān)饮端将(jiāng)持续成为(wèi)支(zhī)撑油脂需(xū)求(qiú)的重要力量。另(lìng)一(yī)方面，国(guó)内大豆压榨企业(yè)5月上(shàng)旬仍出现苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字不同程度的停机计划，市场现(xiàn)货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速(sù)度(dù)放缓；而(ér)棕榈油方(fāng)面，产(chǎn)地库存出现(xiàn)超预(yù)期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项数据(jù)和1月几乎持平(píng)。机构预期马来西亚棕(zōng)榈油4月产(chǎn)量环(huán)比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨，由此推(tuī)算4月库存(cún)环比减(jiǎn)少(shǎo)10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时，海(hǎi)外市场方面，受到马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月(yuè)度环比下降，且产量降幅不足(zú)，导致市(shì)场情(qíng)绪(xù)略显(xiǎn)悲观。但在价(jià)格持续(xù)下跌后，利空落地(dì)效应以及机构对于4月马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存预估超预(yù)期下降的乐观情(qíng)绪，推动(dòng)期(qī)价快速反弹，而库存预估下降的原因来自(zì)于马来西(xī)亚国(guó)内(nèi)消费需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘带动(dòng)内(nèi)盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜油自身基本面供应(yīng)增加的利空因素逐步(bù)弱化(huà)也对盘(pán)面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第二(èr)大棕(zōng)榈(lǘ)油生产(chǎn)国——马(mǎ)来西亚截至4月底(dǐ)的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)库存料降(jiàng)至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产量持平且马来(lái)西(xī)亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九位分析师和(hé)贸(mào)易商预估中值(zhí)显示(shì)，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续(xù)第三个月减少并触(chù)及2022年(nián)5月(yuè)以(yǐ)来最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新5个半月的(de)最(zuì)低水平。中国粮油商务(wù)网监测数据(jù)显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及(jí)以(yǐ)下库存(cún)量为(wèi)73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为(wèi)4.2万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈油库存都在下(xià)降(jiàng)，但原(yuán)因各有不同(tóng)。马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存下(xià)降的主要原(yuán)因来自于产量的季节性减产(chǎn)以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是(shì)受(shòu)到(dào)年初国内(nèi)疫(yì)情防控措施优化调整带来的餐饮消费的增加(jiā)，同时豆(dòu苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字)棕现货价(jià)差(chà)高位运行导(dǎo)致棕榈油替(tì)代(dài)性(xìng)能大大增(zēng)强，也进一(yī)步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然(rán)马来西亚及中国棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降，但(dàn)由(yóu)于印尼5月出(chū)口政(zhèng)策(cè)出现调整，将允许(xǔ)更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月出口(kǒu)数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度作为全(quán)球主要的(de)棕榈油进口国，虽然库存都(dōu)不同程度(dù)下降，但(dàn)都仍处于历史较高水平，若(ruò)棕榈油价格(gé)上(shàng)涨，将(jiāng)抑制其消(xiāo)费和进口积(jī)极性。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因(yīn)产(chǎn)量处于年(nián)内低位，无(wú)法满足当月需求。今(jīn)年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏高，棕(zōng)榈(lǘ)油出(chū)口需求差，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水(shuǐ)平(píng)低是去库的主(zhǔ)要(yào)原因。后期随着产量(liàng)季节性增加，棕榈油重(zhòng)新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进口利(lì)润(rùn)差(chà)，棕榈(lǘ)油到(dào)港(gǎng)压力下降，月均(jūn)到(dào)港(gǎng)量30万(wàn)吨左右。更为重要(yào)的(de)是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛(shèng)，随着气(qì)温(wēn)升高，棕榈油使用(yòng)限制(zhì)减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)要想重新(xīn)累库，需要(yào)进口增加(jiā)，也就是(shì)说(shuō)进口(kǒu)利润(rùn)打(dǎ)开，产地让利，这至(zhì)少需要(yào)产地库存压力明显恢复才(cái)有可能(néng)。因此，未来产地的累库必(bì)将(jiāng)早(zǎo)于国(guó)内，存(cún)在节奏差(chà)。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短期内缺乏明(míng)显利(lì)多因素(sù)驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏(fá)可(kě)持续性。不过，从更长的年度时间(jiān)周(zhōu)期来看，在(zài)厄尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需(xū)要密切(qiè)关注厄(è)尔尼诺(nuò)气候的(de)发生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看(kàn)来，今年(nián)仍是“宏(hóng)观大(dà)年”，宏观(guān)层(céng)面对(duì)于(yú)大宗商品的影(yǐng)响仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于(yú)油(yóu)脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期(qī)接近(jìn)尾声，欧(ōu)洲央行在周(zhōu)四(sì)也放慢了激(jī)进紧缩的步(bù)伐。在(zài)外(wài)围利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪(xù)出(chū)现反(fǎn)弹。不过，随(suí)着美联储会议的结束，市场焦点(diǎn)仍将(jiāng)集(jí)中在美国银行业的任何可能(néng)的(de)风(fēng)险蔓(màn)延，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前(qián)基本面(miàn)仍然多(duō)空(kōng)交织(zhī)。当前年(nián)度加拿大油菜(cài)籽的丰(fēng)产对国内市场(chǎng)的压(yā)力持(chí)续存在(zài)，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆(dòu)大量(liàng)到港的预期对(duì)豆系品种(zhǒng)带来(lái)压(yā)力，另外国内棕榈油整体库(kù)存偏高也使得油脂整体的行情难以表(biǎo)现得特(tè)别(bié)强(qiáng)势(shì)。不(bù)过，油脂的估值在偏低的(de)油粕比和当前年度南(nán)美(měi)大豆的减产预期的逐(zhú)渐兑现背景(jǐng)下，又显(xiǎn)得处(chù)于(yú)偏(piān)低水(shuǐ)平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行(xíng)情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于(yú)美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息已经(jīng)在市场(chǎng)预(yù)期当(dāng)中，因此对大宗商品市场的利(lì)空(kōng)影响有限。对(duì)于油脂市场来(lái)说(shuō)，虽(suī)然生物柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油(yóu)工业消(xiāo)费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟(méng)工业消(xiāo)费和(hé)食(shí)用消费各占一(yī)半，但各国生(shēng)物(wù)柴(chái)油(yóu)政策比例一段时(shí)期内是固定(dìng)的，不会(huì)因为原油及宏(hóng)观市场的波动，而(ér)出现生物(wù)柴油(yóu)产量的大幅波(bō)动，加(jiā)上(shàng)油脂食用作为消(xiāo)费必需(xū)品，宏观(guān)因(yīn)素影响有限，因(yīn)此油脂自身基本(běn)面(miàn)对价格波动仍然将起到主导(dǎo)作用。

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