上市公司退市(shì)在(zài)A股早已不稀(xī)奇，但连带着可转(zhuǎn)债一起退市(shì)却是(shì)个(gè)新鲜事。5月22日，*ST搜(sōu)特(tè)因股价连续20个交易日低于(yú)1元(yuán)，触及退市指标(biāo)，公司股票及(jí)其可转债被终止上市，搜特转债或(huò)成为(wèi)首只因正股退市(shì)而强制(zhì)退(tuì)市的可转(zhuǎn)债。此(cǐ)外，*ST蓝盾也因触(chù)及退(tuì)市指(zhǐ)标被(bèi)终止上市，其可转债(zhài)已进入(rù)退市整(zhěng)理期，引发投资者(zhě)对可转(zhuǎn)债信用风险的担忧(yōu)。

　　可转债兼(jiān)具债券(quàn)和股票双重属性，自诞(dàn)生以来颇受市场欢迎。一个广为流传的说法是，可转债“下有保底，上不(bù)封顶”，即上涨时有“股性”加(jiā)油，下跌时有“债性(xìng)”托底(dǐ)，投资者(zhě)“进可攻退可守”，几乎稳赚(zhuàn)不赔。在可转债30多年发展(zhǎn)中，此前一(yī)直(zhí)未出(chū)现因正股(gǔ)退市而退(tuì)市的情况，也未(wèi)发生过实质性违约事件(jiàn)。

　　随(suí)着搜特转债(zhài)等(děng)的退市(shì)，零违约历史或将被(bèi)打破，可转债信用风险浮出水面(miàn)。虽说可转债退市后，依然可以执(zhí)行赎回和回售等条(tiáo)款，但由于大多数上市公司是(shì)因经营不善导致退市，财务状况并不乐观，资(zī)不抵债、拿不出钱进行(xíng)赎回的可能性较大。而如果启动破产重整，公司发行的可转(zhuǎn)债(zhài)划归为(wèi)普通(tōng)债权，清偿顺(shùn)序相对靠后(hòu)，刚性(xìng)兑付亦存在很大不确定(dìng)性。

　　接连2只可转债退市(shì)，投资(zī)者(zhě)蓦循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思然发现，“长期稳定的羊毛”不稳(wěn)定了。事实上，可转债退市并非完全出乎(hū)意料，早已在(zài)相关规则中埋下了“伏笔(bǐ)”。根据交(jiāo)易所(suǒ)上市(shì)规(guī)则，上市公司股票被终止上市的，其发(fā)行的可转债及其循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思(qí)他衍生品种(zhǒng)应当终止上市。过去A股退市难、退市少(shǎo)，成就了可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)30多年(nián)零退(tuì)市、零违约(yuē)的“神话(huà)”。随着全面注册制改(gǎi)革的持续推进，市场优(yōu)胜(shèng)劣汰(tài)加快，常态(tài)化(huà)退市机制正在(zài)形成，以(yǐ)上市(shì)股为锚的可转债也(yě)跟着(zhe)出清(qīng)，违约(yuē)风险(xiǎn)随之上(shàng)升(shēng)。退市，或将成为(wèi)可转债市场新常态。

　　市(shì)场在发展，生态在改变，投资者没有(yǒu)理(lǐ)由一成不(bù)变，是时(shí)候重(zhòng)塑(sù)对(duì)可转债的(de)认知了。投资(zī)者(zhě)要改变(biàn)“闭眼(yǎn)买债”的路(lù)径依(yī)赖，学会优(yōu)择品种(zhǒng)，规避风险(xiǎn)。在(zài)选择债券(quàn)时(shí)，要理性评估(gū)正股基本面、成(chéng)长(zhǎng)性(xìng)、估值水平以及发(fā)债(zhài)公司偿债能力等，防范(fàn)债(zhài)券退(tuì)市(shì)、违约风险；在取舍标(biāo)的时，应(yīng)远(yuǎn)离正股循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思业绩表现不佳、估(gū)值较(jiào)低(dī)、退市(shì)风险较高(gāo)的标的，而(ér)选(xuǎn)择正股经营效益良好、估值合理(lǐ)且随(suí)市场下跌估值出(chū)现压(yā)缩的标的。并密(mì)切(qiè)关注(zhù)可转债市场风格变化(huà)，及(jí)时(shí)调整配置比(bǐ)例和(hé)结(jié)构，学(xué)会在市场(chǎng)波动(dòng)中“游泳”。

　　监管也应(yīng)当跟上形势变(biàn)化。目前关于可转债的退(tuì)市处(chù)理还有不少空白和盲点，监管部门应尽快打(dǎ)齐补丁，给予(yǔ)市场明(míng)确(què)预期。比如，可进一步(bù)明(míng)确(què)可转债在退市后是否仍存(cún)在交易可能、是否还拥有(yǒu)转(zhuǎn)股功能等。同时，应加强对可转债(zhài)的风险(xiǎn)防控，强化发(fā)行前的(de)信用评级，对于(yú)信用资质较(jiào)弱的公司，可考(kǎo)虑提高(gāo)担保资产与回售条款等(děng)相(xiāng)关(guān)要(yào)求，适当提升(shēng)准入门槛(kǎn)，以(yǐ)更好(hǎo)保(bǎo)护投资者利益。

　　全面注册制下，证(zhèng)券市场(chǎng)将迎来全方位、根本性的(de)变化(huà)。过去一(yī)些“无脑买入”“跟风买(mǎi)入”的简(jiǎn)单套路行不通了，一些规则制度(dù)上的短板(bǎn)不能(néng)视而不见了。各市场参与主体还需顺时应势(shì)，调整包(bāo)括可转债在内(nèi)的投资方法，完善配套制(zhì)度，提升风险意识，共促A股市场健康稳定发展(zhǎn)。

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