自2022年(nián)底以来，A股市场(chǎng)一改颓势(shì)，展现出(chū)积极回暖的画(huà)风(fēng)，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基(jī)金经(jīng)理也随之调仓(cāng)换股，成为市场关注(zhù)焦点(diǎn)。而公募基金2023年一(yī)季报的披(pī)露，将明星(xīng)基金经理们(men)近期投资动(dòng)向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长(zhǎng)城等基金披(pī)露旗下基(jī)金的2023年(nián)一季(jì)报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一(yī)季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理对后(hòu)市的(de)基本看法。多数明星基金经理在(zài)一季度仍(réng)保(bǎo)持90％以上的(de)高仓位(wèi)运作，仍坚持了自己的投资风(fēng)格和思(sī)路(lù)。

　　不少人士看好后市，如刘彦春(chūn)表(biǎo)示对全年(nián)股票市场有信心，未来将继续保持较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘也对市场2023年二(èr)季度的(de)表(biǎo)现持乐(lè)观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望(wàng)转向(xiàng)扎实(shí)基(jī)本(běn)面验证，预计更注重基本面和(hé)估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提(tí)的是(shì)，陈(chén)皓在一季(jì)报也(yě)用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门(mén)的(de)AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人(rén)工智能(néng)）很可能是(shì)一次(cì)全(quán)新的技术革命，但(dàn)直言客观(guān)上当下的研究(jiū)认知还不具备(bèi)对相关标(biāo)的的定(dìng)价能力(lì)，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机(jī)出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最(zuì)受基民(mín)关(guān)注(zhù)的基金经理，他是国(guó)内首位(wèi)千亿级主(zhǔ)动权益(yì)基金经理(lǐ)，手握巨(jù)资让他分量(liàng)十足(zú)。

　　从(cóng)基金君整理表(biǎo)格来看，相较去年底，张坤所(suǒ)管(guǎn)理的4只基(jī)金在今年一(yī)季度仓位基本都(dōu)维持高仓位运作，多只基金一(yī)季度末仓(cāng)位均(jūn)处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理的四只基(jī)金中规模(mó)最大的一只——易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)，由去(qù)年末的股票市值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易(yì)方达蓝筹精选基金(jīn)在(zài)一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达优质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)、易方达亚(yà)洲精选在一季度(dù)末(mò)的仓位(wèi)在94％以上(shàng)。不过，易方达优(yōu)质企业三(sān)年(nián)持有一(yī)季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年(nián)底的(de)94.77％，略有下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平(píng)的(de)港股仓位，一季度末所管理的4只(zhǐ)基(jī)金(jīn)基本维持(chí)和去年底(dǐ)的差(chà)不多(duō)的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)，一季度(dù)末该基金(jīn)持有港股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和(hé)美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中(zhōng)也(yě)写道，在一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了(le)科技(jì)等行业的配置，降低(dī)了金融等行业的配置(zhì)，另外，在区域(yù)分布(bù)上配置的更加均衡(héng)。个股方面，仍然(rán)持有(yǒu)商(shāng)业模(mó)式(shì)出色、行(xíng)业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一(yī)季度(dù)增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力，经常在季报(bào)中谈及，投资者(zhě)需要时刻保持一种(zhǒng)克制而理性(xìng)的心理状态，不需要大量的(de)行动，而是极大(dà)的(de)耐心，坚持投资原(yuán)则，等到(dào)机会时全(quán)力出击。他一直(zhí)保持着偏(piān)低换手率(lǜ)，一季报的重(zhòng)仓(cāng)股也基本保持(chí)稳(wěn)定(dìng)，只(zhǐ)是在结构(gòu)上进行(xíng)调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一季度(dù)末持仓(cāng)上看，前十大重仓股变化不大(dà)，贵州茅台再次成为该(gāi)基金的第一大重仓(cāng)股(gǔ)，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成为其第二、第三大重仓股，而在去年末(mò)，该(gāi)基金(jīn)前(qián)三大重仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季(jì)报中写道，一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加了消费等行业的(de)配(pèi)置，降低了金融等行业(yè)的配(pèi)置(zhì)。、

　　去年11月以来(lái)港股市场的大(dà)反弹，张坤明(míng)显进行了调整，减持了跟腾讯(xùn)控股和香(xiāng)港(gǎng)交(jiāo)易所，而(ér)增(zēng)加了(le)美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海(hǎi)洋石油新进前十大(dà)重仓股之列(liè)，而(ér)药明生物退(tuì)出前(qián)十大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝(lán)筹精选和易(yì)方达优质企业三年持有的(de)头号重(zhòng)仓股为贵州茅台，但(dàn)是(shì)易(yì)方达亚(yà)洲精选(xuǎn)和易(yì)方(fāng)达优(yōu)质精(jīng)选的头号(hào)重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基(jī)金的头号重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一(yī)季度末(mò)腾讯控股(gǔ)仍是易方达优质(zhì)精(jīng)选的第一大重仓股，但相较(jiào)去(qù)年底已经进(jìn)行了减持，同样减持的还(hái)有(yǒu)港交(jiāo)所，这(zhè)只个股已(yǐ)经推出了前十大重仓(cāng)股之列。而美团新进其前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总规(guī)模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首(shǒu)位主动权(quán)益基(jī)金(jīn)管理规模超过(guò)千亿的基金经理，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一季度末(mò)他(tā)所管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)基本(běn)和(hé)去(qù)年底持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方达(dá)张坤管理的4只(zhǐ)基金合计总规(guī)模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末(mò)减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)、易(yì)方达优质精选、易方达优势(shì)企业三年(nián)、易方达(dá)亚洲精(jīng)选股票的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提(tí)的是，易方达蓝筹精(jīng)选在(zài)今年(nián)一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前(qián)仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基金(jīn)行(xíng)业“巨无霸”的主动权益(yì)基(jī)金。

　　选(xuǎn)择一条可积(jī)累的 “很(hěn)长的坡(pō)”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张(zhāng)坤每(měi)次在季报中都会清晰(xī)写道自己的投(tóu)资思(sī)路(lù)，这(zhè)一(yī)次也(yě)不例外，值(zhí)得(dé)投资者看一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本面价值投资很吸引人的一点是(shì)，投资(zī)者可以用很长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间(jiān)来(lái)充分观察(chá)公司(sī)的发(fā)展(zhǎn)，等到它们用事实证明(míng)自(zì)己的成功和巨(jù)大(dà)的成(chéng)长潜(qián)力之(zhī)后，再(zài)买入也不迟。

　　基本面价值投资的(de)优势之(zhī)一在于可积累性。具体来(lái)说，积累体(tǐ)现(xiàn)在对基本面分析方(fāng)法的(de)理解和(hé)对(duì)具(jù)体(tǐ)行业和(hé)企业的洞察，所(suǒ)蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译有这(zhè)些(xiē)都(dōu)使投资者未来更可能做出对具(jù)体投资标(biāo)的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累(lèi)的重(蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译zhòng)要性可能并不显著。但如果将投资(zī)贯穿一生，并将长期复合回(huí)报作为终(zhōng)级目标，可积累性就是这一目标的最重(zhòng)要(yào)保障(zhàng)，选(xuǎn)择一条可积累(lèi)的 “很长的(de)坡”并在(zài)坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们(men)会参考(kǎo)全球产业升级的经验，持续做深入的研(yán)究积累，争(zhēng)取(qǔ)构建(jiàn)一个全面而(ér)尽量(liàng)准确的坐标系，希望能正(zhèng)确(què)评估企(qǐ)业(yè)的竞(jìng)争力(lì)并跨行业选出好的公司。识别出好公(gōng)司是如此重要，因(yīn)为好公司不是好(hǎo)股票的唯一情形(xíng)就是估(gū)值过高，在其他情形下(xià)，好公司都会给投资者带来长期可(kě)观的回报(bào)。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定期报告(gào)并对财务(wù)数据(jù)进行系统(tǒng)整理和(hé)分析，是理解企业基本面的核心手(shǒu)段之(zhī)一。在定期报告中，企(qǐ)业的所(suǒ)有经营活动都(dōu)会(huì)反映在(zài)财务数据(jù)中，定量(liàng)的数据可以用来检验(yàn)并修正调研(yán)中对企(qǐ)业形(xíng)成的(de)定性(xìng)感知。如(rú)果能对一(yī)家(jiā)公司(sī)过去和当前的财务状况了如指掌，就更有可(kě)能正(zhèng)确评判(pàn)这(zhè)家公司的未来价(jià)值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅(yuè)读一切。如果你对一家(jiā)公司感兴趣，那(nà)就看(kàn)看(kàn)它的年报(bào)，你就会超过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你(nǐ)就会超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎(hū)任(rèn)何(hé)成功的公司都经历(lì)过短期的经营业绩和股价(jià)的震荡(dàng)，经历过市(shì)场先生(shēng)态度的冷暖，但它们成功的模式往(wǎng)往(wǎng)没有(yǒu)变化，通过深入的研究(jiū)并(bìng)抓(zhuā)住这些关键的因素，是能够一路坚持下来的(de)重要因素，也通常意味着长期(qī)可观(guān)的(de)收益。

　　刘(liú)格菘：重(zhòng)点(diǎn)持仓(cāng)光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车

　　曾经作为一人(rén)包揽前三的基金经(jīng)理刘格菘，其一(yī)举一动颇受(shòu)关(guān)注。

　　以刘格菘管(guǎn)理(lǐ)的(de)广发(fā)双(shuāng)擎(qíng)升级(jí)为(wèi)例(lì)，一季度(dù)末该基金保持较高仓位(wèi)运(yùn)作，该基金(jīn)股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本(běn)是(shì)高仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结构并没有进行大(dà)幅度调整。数据显示，广(guǎng)发双擎升级(jí)一季度末前五(wǔ)大重仓股分别为(wèi)晶澳(ào)科(kē)技、阳光(guāng)电(diàn)源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股(gǔ)份，这些重仓股均出(chū)现在该基金去年四(sì)季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写(xiě)道，2023年一(yī)季(jì)度，表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)好的行业(yè)为新科(kē)技技术演绎预(yù)测中的相关行业，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等为代表(biǎo)的高端(duān)制(zhì)造业(yè)资(zī)产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经(jīng)济衰退的(de)初始预期(qī)、国际关(guān)系不确(què)定的情况(kuàng)下，叠加(jiā)AIGC带(dài)来的(de)较(jiào)热烈(liè)的应用展望(wàng)，资金分流(liú)可能是(shì)高端制造业相对表现不理想(xiǎng)的原(yuán)因之一。

　　广发双(shuāng)擎(qíng)升级(jí)基金的持仓结构并没有进行(xíng)大幅度的(de)调整，依然围绕已(yǐ)经建立全球比较(jiào)优势的高端制造产业链布局。从重仓持(chí)股(gǔ)来看，该基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘一(yī)季度(dù)的重仓股变(biàn)化不大，仅晶(jīng)科能(néng)源(yuán)新进(jìn)前十大(dà)重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出了(le)前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司(sī)季(jì)度业绩(jì)逐渐披(pī)露(lù)，市场(chǎng)权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验(yàn)证，预计(jì)更注重基本面和估(gū)值的匹配度(dù)。对本基金(jīn)重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向保持相对乐观，投资中相信(xìn)基本面优(yōu)秀(xiù)和增量价(jià)值(zhí)积累的公司。经过调整，行业(yè)估值水平已在历史(shǐ)低位，产业(yè)链的(de)变(biàn)化(huà)在市场定价中未被充分认知(zhī)和体现。

　　就A股(gǔ)市(shì)场一季度(dù)的(de)阶段特点来说，当前市场的参与资(zī)金方呈现(xiàn)复杂多样的(de)趋势(shì)，收益预期的时间维(wéi)度(dù)预(yù)期也(yě)呈现分化，因此短期内市场在(zài)主题逻辑的演绎幅(fú)度、转换速度(dù)都会可预见地加大。这对于(yú)投资人而言，在新信(xìn)息(xī)的处(chù)理上提高了难度(dù)，短期内基(jī)本面(miàn)估值匹配的(de)压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三(sān)、五次(cì)

　　作为市场(chǎng)上较为知名的均衡性投资选手，陈皓(hào)一季度(dù)如何调整投资组合，如(rú)何展(zhǎn)望未来市(shì)场投资机会，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管(guǎn)理的易(yì)方(fāng)达新经济基金中(zhōng)回顾一(yī)季度市场行情时表示，一(yī)季度中国经济整体(tǐ)温(wēn)和复(fù)苏，由于刚刚(gāng)经历疫(yì)情，居民消(xiāo)费和企业投资的信心恢复(fù)会有一个过程，因此短(duǎn)期持续(xù)加(jiā)杠杆(gān)的动(dòng)力不(bù)强(qiáng)，复苏(sū)力(lì)度相比市(shì)场乐观(guān)预期(qī)仍有一定(dìng)差距。海外则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷(gǔ)银行为代表的欧美 金融风波暂时平息(xī)，但也让投(tóu)资者担心(xīn)这是否(fǒu)只是当下复杂环境下各种危机的冰山一(yī)角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了(le)未来通胀的韧(rèn)性，也(yě)让美联储在(zài)货币(bì)政策(cè)调整决策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本(běn)面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成(chéng)）”和部分国企相关板(bǎn)块获(huò)得了边际资(zī)金的巨量(liàng)涌入，机(jī)构(gòu)短时(shí)间剧(jù)烈(liè)、集中(zhōng)的调(diào)仓行为(wèi)，则进一步加剧了市(shì)场结构(gòu)的分化(huà)。受(shòu)益两大(dà)主题的TMT和建筑、石油石化等板块(kuài)表现突出，而(ér)新能源、金(jīn)融地(dì)产等(děng)行(xíng)业则录得负(fù)收(shōu)益(yì)。

　　谈及(jí)一季(jì)度投资(zī)操作时(shí)，陈皓称(chēng)，由于尚未(wèi)发掘到基本(běn)面(miàn)驱动的投资(zī)主线，本基金一季度操作不多(duō)，主要(yào)包括(kuò)行业上用医药(yào)替代了部(bù)分白酒仓位，个股上(shàng)则逆向增持了一些由于短期(qī)基本(běn)面(miàn)一般或者机构调仓(cāng)导致股价下跌，但长期市值(zhí)空间较大(dà)的中小盘个股。

　　从(cóng)前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)变化上(shàng)看，此前连续3个(gè)季度(dù)位列(liè)前(qián)五(wǔ)大重仓股之一的(de)五粮(liáng)液，在(zài)今(jīn)年(nián)一(yī)季度退(tuì)出该基金前十大重仓股，宝信软件取(qǔ)代五(wǔ)粮液，新进前五(wǔ)大(dà)重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍保留在前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股的贵州茅台也遭(zāo)到陈(chén)皓减持，对比(bǐ)上一个(gè)季(jì)度(dù)，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州茅台也从(cóng)上(shàng)一季度的第二大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)退居(jū)第四大重仓股。

　　其他前十(shí)大重仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工(gōng)龙(lóng)头(tóu)中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢(gāng)，三只个股(gǔ)一季度(dù)新(xīn)进前(qián)十大重仓股。

　　除(chú)了五粮(liáng)液之外，紫光国微、宁德时代也(yě)退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报也用(yòng)相当大(dà)的(de)篇(piān)幅谈(tán)了他对一(yī)季(jì)度热门的AI板块的(de)看(kàn)法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智(zhì)能(néng)）主题我们也进行(xíng)了积极(jí)的研究，方向上非常认同其很可能是一次全(quán)新的技(jì)术(shù)革命(mìng)，将(jiāng)极大提升全社会(huì)的生产(chǎn)效率，但客观上我们当(dāng)下(xià)的研究认(rèn)知还不具(jù)备(bèi)对相(xiāng)关标的的定价能(néng)力，尤其(qí)当这(zhè)些个股快速上涨(zhǎng)后，也不(bù)太符合我们“以(yǐ)相对合理的价格(gé)买入(rù)预期收益率(lǜ)更高的资产”这(zhè)一投资理(lǐ)念(niàn)，因(yīn)此会选择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，继(jì)续对(duì)产业和公司进行跟(gēn)踪、研究(jiū)以及再定(dìng)价，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最(zuì)新的投资感(gǎn)悟，他表示，相比资本(běn)市场(chǎng)即(jí)期涨跌(diē)带来的多(duō)巴胺，我们更倾向于通过深入研(yán)究(jiū)获(huò)得超(chāo)额认知、并(bìng)最终映射到投资上(shàng)来获(huò)得内啡肽。投资和人生一(yī)样，每天都可以做选择，但终其一(yī)生最重要的(de)其实(shí)也就(jiù)是那三(sān)、五次，我(wǒ)们平时的不断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关键选择时将胜(shèng)率再提(tí)升一(yī)点点(diǎn)。

　　展望(wàng)二(èr)季(jì)度，陈皓认(rèn)为，“一些积极(jí)因素正(zhèng)在酝酿或(huò)发酵，我们重(zhòng)启了(le)与世界的(de)链接，中(zhōng)国在中东、南美等(děng)新兴市场获得(dé)了更多(duō)实(shí)质性认同(tóng)的声音和举(jǔ)动；国内主要城市的一二手(shǒu)房销售持续恢复，部分行业已(yǐ)经进(jìn)入库存周期的尾段，我们(men)可能真的只需(xū)要一(yī)点(diǎn)点信(xìn)心，就能扭(niǔ)转困局，将经(jīng)济带入正循环。一如当下的证(zhèng)券市场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存量博(bó)弈的困难模式(shì)，迎来投资人久违的(de)甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优质(zhì)股票里寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经理(lǐ)朱少醒一季度持仓基本保持(chí)稳定，持仓依(yī)旧以(yǐ)消费(fèi)、医疗、银行、券商(shāng)、新能源(yuán)等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度前十大(dà)重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居(jū)富(fù)国(guó)天惠基金(jīn)前(qián)三大(dà)重仓股，金(jīn)域医(yī)学(xué)新进前三大(dà)重仓(cāng)股，这也(yě)是自2021年以来，金域医(yī)学首次进入富(fù)国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，金域医学是一(yī)家以(yǐ)第三(sān)方医学检验(yàn)及(jí)病理诊断(duàn)业务为(wèi)核心的高科技服(fú)务企业，通过(guò)不断(duàn)积累的“大平台、大网络、大服务、大样本和(hé)大数据”等(děng)资源(yuán)优势，为(wèi)全(quán)国(guó)各级医疗机构提供(gōng)领先的医(yī)学诊断信息(xī)整合(hé)服务。

　　除了金(jīn)域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技(jì)也在(zài)一季度新进富(fù)国天惠前十大重仓股，受益于生命科(kē)学业(yè)务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德(dé)、瑞(ruì)丰新材(cái)两只个股则在一(yī)季度退出富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾(gù)，一季(jì)度沪深(shēn)300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业板(bǎn)指(zhǐ)上涨2.25％。在度过(guò)了(le)充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一季度实体经(jīng)济进入了复苏的阶段。各(gè)项(xiàng)宏观经(jīng)济指标在3月份有了明显改善(shàn)。货币政策保持(chí)宽松，前几年实施(shī)的一(yī)些(xiē)收缩性(xìng)行业监管政策放(fàng)松(sōng)管制的迹象确认。投资者的风险偏(piān)好有(yǒu)微弱(ruò)的回(huí)升(shēng)。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的复(fù)苏力(lì)度(dù)还不是很强，但我们应该看到是(shì)积极(jí)的因素(sù)正在发挥作用持续的进程中。更要重视的是市场的整(zhěng)体估值依然处(chù)于长周期中很有吸引力的位置，当下(xià)权益(yì)市场处在较好的风险(xiǎn)收益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相信(xìn)现在所面临的重(zhòng)重困难终将找(zhǎo)到解决的出(chū)路。投资(zī)者(zhě)当前选择承(chéng)受市场波动对应的(de)预(yù)期回报水(shuǐ)平的是相当合适的(de)。未(wèi)来我们(men)依然会致力于在优(yōu)质(zhì)股(gǔ)票里寻找价值，去翻(fān)更多的(de)“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露时反复(fù)强调，我们并不具(jù)备(bèi)精确预(yù)测市场短(duǎn)期趋势的(de)可靠能力，而(ér)把(bǎ)精(jīng)力集中在(zài)耐心收集具有(yǒu)远大前景的(de)优(yōu)秀公(gōng)司，等待(dài)公司自身(shēn)创造价(jià)值的实(shí)现和市(shì)场(chǎng)情绪在未来某个时点的周期性回归。个(gè)股(gǔ)选择层面，本(běn)基金偏好投资于具有良(liáng)好“企业基因”，公司(sī)治(zhì)理结构(gòu)完善(shàn)、管理(lǐ)层(céng)优(yōu)秀的企(qǐ)业。我们认(rèn)为(wèi)此类企(qǐ)业(yè)，有更大(dà)的概率能(néng)在未来(lái)为投资者创(chuàng)造(zào)价值。分享企业自身(shēn)增长带来的资本市场(chǎng)收益是成(chéng)长型基金(jīn)获(huò)取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业(yè)内知名(míng)的主(zhǔ)投大消费板块的基金经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦(yàn)春一季度如何(hé)调仓换股，他又是如(rú)何看待未(wèi)来市场，也值得(dé)投资者关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位(wèi)和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎益基金季报(bào)写道(dào)，一季度组合仓位和(hé)行业配置(zhì)没(méi)有大的(de)变化，仍然坚(jiān)持(chí)自下而(ér)上精(jīng)选个股而非择时的(de)投资风格，保持合(hé)同约定(dìng)较高仓(cāng)位(wèi)运作。

　　从(cóng)景顺(shùn)长城鼎益(yì)季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒(jiǔ)龙(lóng)头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也(yě)继续(xù)在其前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦春对中国中免加(jiā)仓力度最大(dà)，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年(nián)底持仓，美(měi)的(de)集团新进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股(gǔ)份退出前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦春(chūn)表(biǎo)示，一季度，我(wǒ)国经济温和复苏(sū)。海外(wài)通胀预期变化对国(guó)内资本市场造成较大扰(rǎo)动。美国失业率水平再创新低，意味着(zhe)高利率环(huán)境(jìng)大概(gài)率持续(xù)更长时间。气球事(shì)件导致中美关(guān)系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠(dié)加海外风险事(shì)件，股(gǔ)票市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复(fù)苏(sū)、美国紧缩后通胀下行仍将(jiāng)是今年主要(yào)宏观背景。经济运(yùn)行正常化需要(yào)一(yī)个过程，特别是居民和(hé)中(zhōng)小企业(yè)，需要时间修复资产负(fù)债表(biǎo)、修复(fù)信(xìn)心(xīn)。随(suí)着经济(jì)逐(zhú)步正常(cháng)化，居民(mín)消(xiāo)费信心回升、超额储蓄下降是必(bì)然事件(jiàn)，消费(fèi)今年大概率超预期回升。就近(jìn)期公布的(de)社融(róng)和地产数(shù)据分析，二季度(dù)A股盈(yíng)利增速(sù)有(yǒu)望进入上行周(zhōu)期(qī)。

　　海外(wài)银行(xíng)暴雷(léi)反映(yìng)出(chū)加(jiā)息过(guò)快带来(lái)的(de)金融风险，本身(shēn)会加(jiā)大紧缩效应，联(lián)储紧(jǐn)缩速度和幅度(dù)向下修正。紧缩(suō)带(dài)来的金融风险更(gèng)多是(shì)流动(dòng)性问题，底层资产问题(tí)不大(dà)，海(hǎi)外央行及时(shí)救(jiù)助(zhù)可以避免风险(xiǎn)蔓(màn)延。至(zhì)少(shǎo)现阶(jiē)段我(wǒ)们认为出现(xiàn)金融危机的风(fēng)险不大。欧美等发达国家通胀和金融风险并存，处理难度较大，这也意味着全球(qiú)无风险收益率(lǜ)在相对顶部位置，国家之家沟(gōu)通(tōng)对话、加强合(hé)作的可能(néng)性(xìng)也在加大(dà)。

　　全球经济正(zhèng)在重回正(zhèng)轨的路上。除了(le)继续关(guān)注整个经济体发(fā)展状况之外，我们可以将目光更多放在微观企业层(céng)面。可以看到很多公司在过去蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译几年始终做正(zhèng)确的(de)事，经(jīng)营(yíng)效率(lǜ)提升，逆境中变得更加优秀、更(gèng)加强大。不(bù)必总(zǒng)是关注宏观数据，多(duō)看看微观企业变化(huà)可以让(ràng)内心更加平静。我们对(duì)全(quán)年(nián)股(gǔ)票市场(chǎng)有信心(xīn)，未(wèi)来将继(jì)续保持合同(tóng)约(yuē)定较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机会。期待为持有人创(chuàng)造良好收益。

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