调(diào)油逻辑提振成本(běn)价格(gé)，从而能够推升芳(fāng)烃价格，去年二季度芳烃市场的热度之高也正是由这(zhè)个(gè)逻辑主导(dǎo)。然而，今年与去年的步调明显不一。期货日报记者观察到，同为芳烃品种，4月(yuè)18日以来，PTA和苯乙烯期货盘面已连续出现了9连跌，从(cóng)走势(shì)上来看，两品(pǐn)种的(de)表现(xiàn)远超市场(chǎng)预期。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约收于5620元/吨，较4月17日(rì)收(shōu)盘价下(xià)跌372元/吨，跌(diē)幅6.2％，EB2306主力合约(yuē)收(shōu)于(yú)8251元/吨，较4月17日收盘价下跌438元/吨(dūn)，跌幅(fú)5.04％。

　　“近(jìn)期芳烃品种PTA、苯乙烯持续(xù)阴跌(diē)，主要原因在(zài)于两(liǎng)方面(miàn)，一方面(miàn)由(yóu)于(yú)近期(qī)原(yuán)油大跌，另一方(fāng)面近期成品油(yóu)裂差下跌。”一德期货(huò)分析(xī)师郑邮飞表(biǎo)示，由于欧美的滞涨格(gé)局，以(yǐ)及(jí)美国的加息预期，需求(qiú)羸弱，市场对于衰退(tuì)的预期再起(q独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频ǐ)。而(ér)原油供应端的OPEC+减产还没有落地，原油近期回补(bǔ)前期缺口后继(jì)续(xù)下行，对(duì)于(yú)化工特(tè)别是与之(zhī)相关性相对较强的(de)PTA形成成本(běn)塌陷。成(chéng)品油裂差(chà)方面(miàn)，近(jìn)期美国汽柴(chái)油裂差出现下滑(huá)，同时(shí)美国汽油(yóu)库存在4月(yuè)份(fèn)去库速率减缓，使得市场对于美(měi)国调油需(xū)求的预期边际弱化，对于芳烃的支撑(chēng)走弱。

　　采(cǎi)访中，记(jì)者了(le)解到，美国夏油对于辛(xīn)烷值的需求支撑起(qǐ)了芳烃调油(yóu)的逻辑(jí)。

　　但与去年同期相(xiāng)比，今年芳(fāng)烃市场走势相对偏弱，且去(qù)年(nián)调油逻(luó)辑发(fā)生(shēng)的时间(jiān)在5月发酵、6月初达到顶峰，今年调油逻辑是在(zài)汽油旺季(jì)到(dào)来之前。

　　物产中大期货能化组组(zǔ)长(zhǎng)谢雯(wén)表示(shì)，发生这一现象的原因(yīn)更多是始于(yú)路(lù)径依赖，去年(nián)极端的调油行情(qíng)使得市场(chǎng)预(yù)期今年调油逻辑发生的概(gài)率仍较大，调(diào)油商提(tí)前(qián)准备原(yuán)料运(yùn)往(wǎng)美国。

　　在她看来，去年调油逻辑是调油实实在在发生，反映在MX、PX美亚价差大幅(fú)拉升；今年的(de)调油带来芳(fāng)烃美亚价差处于往年同期高位，但当(dāng)前美(měi)湾(wān)芳烃库(kù)存较高，需求饱和，抑制芳烃美(měi)亚(yà)价差进(jìn)一步扩大。

　　郑邮飞(fēi)告(gào)诉(sù)记者，今年(nián)芳烃调油逻辑与去(qù)年在细节与节奏上又有差异(yì)，主要(yào)体现在(zài)去年5—6份的行情是(shì)“脉冲(chōng)式(shì)”的(de)，当时市场对(duì)于美国高辛烷值(zhí)调油料的短(duǎn)缺没(méi)有提(tí)早预期(qī)，导致旺季来临后(hòu)行情一触即发，而经历(lì)过(guò)去年的大幅波(bō)动(dòng)，随后调油(yóu)商对于今年已经提早有所(suǒ)准(zhǔn)备(bèi)。

　　“芳烃的(de)美亚(yà)价差一直保持相对高(gāo)位，给亚洲芳烃流向(xiàng)美国创造(zào)套利(lì)空间(jiān)，同(tóng)时我们从去(qù)年四季度至今(jīn)韩(hán)国出(chū)口美国(guó)芳烃的(de)数量保持相对高位可以一窥究竟。叠加今(jīn)年4—5月份亚洲芳(fāng)烃装置的(de)检修(xiū)预期，今年市场的(de)调油逻辑在3月份就启(qǐ)动(dòng)，提早(zǎo)并(bìng)迅速将(jiāng)芳烃估值打(dǎ)上去，PTA价格(gé)也在3月中旬开始启动，这明显(xiǎn)早于去年。但我们也看(kàn)到了PXN在3月下(xià)旬后就处于(yú)高位徘徊(huái)的状态，意(yì)味着(zhe)调油逻辑(jí)已(yǐ)经在芳烃(tīng)上(shàng)提早兑现。”郑邮飞称。

　　对此，华融融(róng)达期(qī)货(huò)分(fēn)析师韩冰冰表示，今独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频年和(hé)去年芳烃走(zǒu)势存在着节(jié)奏的差异，去年(nián)5月(yuè)份是是炒(chǎo)作调(diào)油需求(qiú)的主要时期，而(ér)今年市场(chǎng)提前到(dào)3月(yuè)就开(kāi)始炒(chǎo)作。

　　据韩冰(bīng)冰介绍，今(jīn)年调油(yóu)逻(luó)辑应(yīng)该不及去年。“去年受(shòu)俄乌冲(chōng)突影响，欧美地区成(chéng)品油供需突(tū)然变得紧张，油品裂解(jiě)利润非常好，调油逻辑兴起。而(ér)今年的(de)问题是欧美经济下行压力较大，油品需求(qiú)面临走弱(ruò)，从盘面也可以看到，3月份市场因炒作调油需求大幅拉涨(zhǎng)，但(dàn)进入4月(yuè)以后，油品(pǐn)利(lì)润却回落，并(bìng)拖(tuō)累形成原(yuán)油的下跌(diē)。”他(tā)说。

　　“去(qù)年芳烃调油主要是由于俄乌(wū)冲突导(dǎo)致原油的出(chū)口受限以及疫情(qíng)影(yǐng)响下美(měi)国炼(liàn)厂大幅关停(tíng)引起(qǐ)的辛烷需求无法匹配，从而导致了美亚套利(lì)窗口的打开(kāi)，亚洲芳烃运往美(měi)国，原(yuán)料端紧(jǐn)缺助(zhù)推PTA价格的大幅走高(gāo)。今(jīn)年看(kàn)工厂(chǎng)对于(yú)调(diào)油行情有所(suǒ)准(zhǔn)备(bèi)，整体缺量需(xū)求将不如去年。”马(mǎ)俊逸称。

　　在(zài)银河期货分析(xī)师隋斐看来，二季度美国出行旺(wàng)季下调油需求被赋(fù)予期待(dài)，然而有了去年二(èr)季(jì)度调油需求(qiú)增加下亚美套(tào)利(lì)利润可观的(de)经验(yàn)，部分工(gōng)厂提前跟美国工(gōng)厂签(qiān)订了长(zhǎng)约，今年的出(chū)口周(zhōu)期(qī)有所提前。

　　从今(jīn)年韩国运往美国的芳烃出口量观察(chá)，整体(tǐ)1—3月出口量已达去年调(diào)油季出口(kǒu)总量的65％偏上。同时，据了解，贸易商今年与亚洲(zhōu)PX生产(chǎn)企业签订合同多采用(yòng)FOB模式，便于(yú)其在(zài)窗口打(dǎ)开(kāi)后(hòu)及时变更流(liú)向。

　　“从辛烷值(zhí)观(guān)察今年(nián)调油大概率仍将(jiāng)发生，但是整体对于芳烃价格的提(tí)振高度将(jiāng)极大可能(néng)不如去年。”马俊逸称。

　　“4月份以来国际油价波动加剧，近(jìn)期原油库存低位回升(shēng)，汽油裂解价差(chà)回(huí)落(luò)，亚洲甲(jiǎ)苯调(diào)油(yóu)优势下降(jiàng)，在(zài)对(duì)未来(lái)需求的不(bù)确(què)定和经济可能衰退的背(bèi)景(jǐng)下调油需求出现(xiàn)了不稳(wěn)定的因素。”隋斐说。

　　从(cóng)PTA和苯乙(yǐ)烯的基(jī)本面(miàn)来看，实则呈现边际走(zǒu)弱的迹象。

　　据隋斐(fěi)介绍，PTA前期流(liú)通货源(yuán)紧张的(de)局面在恒力石化和嘉(jiā)通能源两套(tào)年产能共500万(wàn)吨新装(zhuāng)置(zhì)投产和下游消费走弱的影响下逐渐缓(huǎn)解，PTA供需边际相(xiāng)对走弱；苯乙(yǐ)烯供应端(duān)在4月淄博俊辰50万吨新(xīn)装置投产(chǎn)下北(běi)方(fāng)低价货源冲击(jī)华(huá)东，下(xià)游硬胶产品利润不佳，成(chéng)品(pǐn)库存偏高的局面独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频仍存，苯(běn)乙烯(xī)主(zhǔ)港(gǎng)库存及上游纯苯港口库存(cún)攀升(shēng)，二(èr)季度苯乙(yǐ)烯仍面(miàn)临累库压力。

　　“目前看(kàn)调油逻辑边(biān)际弱化，但(dàn)是现在还没有真正进入美国汽(qì)油的消(xiāo)费旺季，如(rú)果5月下旬开始美国(guó)汽油消费走强(qiáng)，预计(jì)芳(fāng)烃(tīng)估值仍将保持高位，但是在当前衰退预(yù)期以及美(měi)联储(chǔ)加息(xī)背景(jǐng)下，成品油(yóu)消费的成(chéng)色(sè)或较预(yù)期大(dà)打折(zhé)扣，芳烃前期(qī)相对原(yuán)油的价差高(gāo)点已经看(kàn)到，调油逻辑再继续大(dà)幅发酵的概率降低。”郑(zhèng)邮(yóu)飞认为(wèi)，后(hòu)期芳烃系产品PTA、苯乙烯或将回归(guī)自(zì)身的供(gōng)需基本(běn)面。

　　“短期来看(kàn)，随着主力合约换月，市(shì)场的交易重(zhòng)心转向(xiàng)了2309 合约，在(zài)距离9月(yuè)相(xiāng)对较长的时间下市场博(bó)弈增大。”隋斐表示(shì)，从基本(běn)面(miàn)上来(lái)看，短期 PTA 不(bù)至于(yú)大幅累库，成本(běn)端(duān)的扰(rǎo)动对(duì) PTA 来说将更加敏感。就苯乙烯而(ér)言，目(mù)前国内纯苯(běn)下游品种中除了(le)苯胺盈利(lì)之外(wài)其他(tā)下游(yóu)盈利(lì)性不佳，纯苯港口库存去库(kù)力(lì)度减弱，苯乙烯下(xià)游同(tóng)样面临成品库存偏高(gāo)和利润(rùn)不佳的(de)局面，二季度苯乙烯仍面临累库压力，短(duǎn)期来(lái)看价格(gé)向上的驱动(dòng)或(huò)较(jiào)乏力(lì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频