A股“股王”之争进入(rù)白热化阶段(duàn)，中国移(yí)动股(gǔ)价(jià)周中创历史新(xīn)高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最(zuì)终(zhōng)以微弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注(zhù)意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计算则不过是(shì)一场计算上的乌(wū)龙，但(dàn)若均按照A股(gǔ)股价等数(shù)据计(jì)算(suàn)，则其(qí)总市值(zhí)一(yī)度(dù)达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经(jīng)济、信创(chuàng)、中特估、人(rén)工智能(néng)等(děng)一系列(liè)热点催化下，中国移动今年股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市(shì)以来最近一年(nián)股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士认(rèn)为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股(gǔ)未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜(bǎng)首之(zhī)争，向(xiàng)来是市场关注(zhù)焦点(diǎn)，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年来股(gǔ)王(wáng)变迁的背后似乎也反应着国内经(jīng)济趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油(yóu)登(dēng)陆A股(gǔ)时(shí)，市(shì)值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资(zī)本市场市(shì)值之首，得益于(yú)当时基(jī)建大发(fā)展(zhǎn)时期(qī)，中石(shí)油在(zài)股王的位置(zhì)上稳(wěn)坐(zuò)了(le)八年(nián)，直到2015年工商银(yín)行依托当年互联网金融牛市成(chéng)为新锐股王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台(tái)股王的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图(tú)片来源(yuán)：格(gé)隆汇、勾(gōu)股大数据；资(zī)料(liào)来(lái)源：微(wēi)信(xìn)公众(zhòng)号市值(zhí)观察4月17日(rì)文(wén)章《谁是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅(máo)台仍(réng)一直(zhí)稳稳(wěn)领跑，但在(zài)高(gāo)端白酒的高(gāo)估值泡沫(mò)下(xià)，以及今年春节(jié)后白酒行业(yè)的(de)终端动(dòng)销(xiāo)几乎并未达到预期，整个(gè)白酒(jiǔ)板块(kuài)经(jīng)历回调，公司股(gǔ)价(jià)也现(xiàn)大幅(fú)下跌。近日(rì)，中国移动的突然崛起更是(shì)开始对其王(wáng)位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅台(tái)市值这一历史(shǐ)性事件背(bèi)后，除(chú)了离不(bù)开国(guó)家政策持续推(tuī)进的数字(zì)经济，与最近爆火的人(rén)工智能(néng)两大概念加(jiā)持，还有来自于“中特估(gū)”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数(shù)据(jù)显示，当前美股市(shì)值前十的(de)上市公(gōng)司中，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分(fēn)析(xī)认为，科技进(jìn)步已(yǐ)成提升生产力的重要(yào)因(yīn)素，二级市场(chǎng)对科技企业的态度能一定程(chéng)度显示出科技(jì)企业(yè)的竞争(zhēng)力(lì)强度。因此(cǐ)，以中国(guó)移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎也(yě)预示着市(shì)场中的(de)积极现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数字化(huà)深度转型(xíng)的背景下(xià)，实力强劲并(bìng)实现(xiàn)华丽转身的中国(guó)移动，已经逐渐成引领中国经济潮(cháo)流的主力军。信达证券研报表示，公(板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示gōng)司(sī)作为国企数字(zì)经济担当(dāng)，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业(yè)互(hù)联(lián)网(wǎng)等创新业务，伴随算力网络的进一步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底层云计算业务的需求(qiú)，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务(wù)能力(lì)，正在从(cóng)传统管道运营商向数字科技领(lǐng)军企业(yè)加快(kuài)跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估(gū)值(zhí)重(zhòng)塑机遇。

　　同时(shí)，从估值(zhí)修(xiū)复情况来看(kàn)，根(gēn)据光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近(jìn)五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三大运营商板块，借(jiè)助“央企(qǐ)低(dī)估值+数字经济(jì)”成为率先(xiān)修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔(mó)法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事(shì)引发市场热议。即(jí)很长一(yī)段(duàn)时间以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔(mó)咒”的传说，即大(dà)多股(gǔ)价超过茅台的上市公司，在风光散(sàn)尽之后往往下场都不太好(hǎo)。本次中国(guó)移动直接在市值上超越茅(máo)台(tái)，结果是否会(huì)不一样(yàng)呢(ne)？

　　回看(kàn)那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中(zhōng)国(guó)船舶，其(qí)在(zài)2007年依(yī)托(tuō)船(chuán)舶业景气度提升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好景不长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融危(wēi)机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩(suō)水至30元附近，至(zhì)今中国(guó)船舶股价(jià)维持在24元左右。此外(wài)，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教(jiào)育等(děng)多(duō)家公司(sī)股价(jià)均(jūn)超越茅台，但最后的(de)结(jié)果不是业绩暴雷就是股价(jià)毫无原因跌(diē)跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司的陨落大部(bù)分主要是由(yóu)于行业(yè)景(jǐng)气(qì)度变(biàn)化以及(jí)股市景气度无法维持(chí)。而茅台(tái)凭借其(qí)产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增(zēng)长(zhǎng)的利(lì)润(rùn)，最(zuì)终一次次(cì)甩开这(zhè)些曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企业(yè)股价能否持续上(shàng)涨以及维持高位，市场普遍观点还是(shì)认为，实际需要看公(gōng)司的基本面(miàn)。

　　那(nà)么，一(yī)向有着“印(yìn)钞机(jī)”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大(dà)致归结为两个重(zhòng)要原因。一(yī)方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话(huà)费(fèi)越(yuè)交越少(shǎo)。在市(shì)场化(huà)的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信(xìn)类(lèi)资(zī)源，但作为央(yāng)企需要承(chéng)担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨价。另一方面即(jí)是(shì)成本方(fāng)面的(de)问题，中国移动本质(zhì)作为(wèi)通信基础(chǔ)设施企(qǐ)业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅(máo)台就像(xiàng)一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要如此沉(chén)重的资本开(kāi)支(zhī)，也不需要(yào)面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务(wù)数据可以看出，中国移动今年一(yī)季度的营收是茅(máo)台(tái)的8倍，但净(jìng)利润(rùn)却差别不大，销售毛利率更是有着(zhe)一个24%另(lìng)一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表明中国移动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期的结(jié)束，中国移动此前表示，2022年是三(sān)年(nián)投(tóu)资高峰的最后一(yī)年，2023年(nián)起资(zī)本(běn)开支不(bù)再(zài)增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全(quán)年(nián)营收则可突破1万亿元。据业(yè)内人士测(cè)算，这(zhè)意味着届时全(quán)年(nián)资本开支占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时(shí)，更(gèng)加重要的是，随着移动(dòng)互联网进入(rù)下半场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇(yù)。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示(shì)，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公司数字化(huà)转(zhuǎn)型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收(shōu)入(rù)增长的(de)第一驱动力。此外(wài)，公司移动云收(shōu)入规模(mó)实(shí)现新跨越，去(qù)年移动云(yún)收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内(nèi)业界第一阵营。

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