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20斤是几kg 20斤是多少磅沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投资范式之一：低估值、高分红

　　低估值、高分红(h20斤是几kg 20斤是多少磅óng)，是包括能源链、“一带一路”和(hé)运营商在内的(de)“中特估”方向最鲜明(míng)的共同(tóng)特(tè)征：1）截至2022年(nián)底，能(néng)源链、“一带一(yī)路”和运(yùn)营商PB估值(zhí)分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即便经历年(nián)初以来的大幅上涨后，当(dāng)前这些板块估值仍(réng)处于历史平均水(shuǐ)平附近(jìn)。2）与此(cǐ)同时(shí)，能源(yuán)链、“一(yī)带一路(lù)”和运营商(shāng)股息率显著高(gāo)于市场整体，较高(gāo)的分红也(yě)成(chéng)为其进可攻、退可守(shǒu)的重要支撑。

　　二、“中特估”投资范式之二：政策的(de)持续支(zhī)撑和催(cuī)化(huà)

　　政策(cè)持续支撑和催(cuī)化，成为“中特估”中(zhōng)“一(yī)带(dài)一路”和(hé)运营商板块修复(fù)的(de)重(zhòng)要驱动。

　　1）“一带一路(lù)”：在“一(yī)带一路”十周(zhōu)年之(zhī)际，从沙(shā)伊和(hé)解、中俄深化合作联合声明、中(zhōng)巴(bā)联合声(shēng)明等，以及后(hòu)续5月召(zhào)开在即的第三届“一带(dài)一路”国际合作高峰论(lùn)坛，“一带一路”相关利好不(bù)断，板(bǎn)块行情得到(dào)催化。

　　2）运营商(shāng)：去年10月以来(lái)，数(shù)字(zì)经济上升为国家战略，相关政策(cè)密集(jí)出台。今年国务院改组又新设国家数据(jù)局(jú)。运营(yíng)商(shāng)作为“数字经济”的基础设施，持(chí)续得到催化(huà)。

　　三、“中(zhōng)特估”投资(zī)范(fàn)式之三：景气修复预期(qī)

　　2023年中国复苏+人(rén)民币升(shēng)值的全年宏(hóng)观主线驱动盈利(lì)能(néng)力修复，带动(dòng)能(néng)源(yuán)链整体性上涨(zhǎng)。1）能源产业链作为(wèi)原材料高度依赖(lài)海外供应、同时下游需求基本(běn)集中在(zài)国(guó)内市(shì)场(chǎng)的方向之一，将充(chōng)分受益于人(rén)民币(bì)升(shēng)值的宏观趋(qū)势。2）中国经济复苏，下游领域需(xū)求预期(qī)回暖，能源产业链(liàn)尤其是行业龙头盈(yíng)利已在修复。

　　四、沿着三条(tiáo)投资(zī)范式，“中特(tè)估(gū)”重点关注哪些方向(xiàng)？

　　除(chú)了能源链、“一带一路”和运营商等之外，当前我们建议关注机械（造船）、交运（公路(lù)、铁(tiě)路、港口(kǒu)）、大型银行等(děng)细分方向。

　　1）机械（造(zào)船）：船舶(bó)制造(zào)业作(zuò)为国家(jiā)重点支持(chí)的战(zhàn)略性产业之一，近年来(lái)经历了行业调整和产能过剩的(de)困境，但近期板块景气已在(zài)改善：一(yī)方面，随着全(quán)球航(háng)运市场需求正(zhèng)在增长，带来包括化学品船与成(chéng)品油(yóu)轮船的订单大幅提升。另(lìng)一方(fāng)面，国企改革(gé)推动造船企业重组整合和产能优化之下，国(guó)内船舶制造业已在(zài)逐步实现(xiàn)结构调整和产(chǎn)能(néng)优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期间各项(xiàng)数据(jù)恢复良好。业绩确定性(xìng)强，承诺高分红，类债(zhài)属性(xìng)突出。经20斤是几kg 20斤是多少磅济增速(sù)下行，高速公路、铁路、港口资产稳健性凸显，业绩(jì)成长及确定性较高。同时近几年，高速公路及(jí)铁路板块上(shàng)市公司更加注重投资人回报，多(duō)家公司发布股东回报计划，大幅提高(gāo)分红(hóng)比(bǐ)例以及承(chéng)诺未来几年高分红水平(píng)，给(gěi)投资人带来确定(dìng)性的高股息回报(bào)。

　　3）大型银行(xíng)：经济复苏大(dà)背景下(xià)融资需求回暖，基本面(miàn)有支撑(chēng)，板块(kuài)估(gū)值(zhí)也(yě)具(jù)备修复空间(jiān)。2023年以来，信贷(dài)需求连续三个(gè)月(yuè)超预(yù)期回暖，在稳增长(zhǎng)和(hé)扩投(tóu)资的(de)政策基(jī)调下，后续信(xìn)贷、社融仍有望平稳增(zēng)长。此外(wài)，作为(wèi)业绩稳定且(qiě)高分红的板块(kuài)，当(dāng)前银(yín)行PB估值(zhí)处于2016年以(yǐ)来11.6％的较低位置，修复(fù)空间较大。