来源：海(hǎi)通宏观(guān)

　　· 概 要·

　　中共(gòng)中央政治局4月28日召(zhào)开会议，分(fēn)析研究(jiū)当(dāng)前经济形势和经济工(gōng)作。今年以来，经济(jì)增长好于预期。不过当前经济恢复(fù)性好转，内(nèi)生动力还(hái)不(bù)强，需求仍然不足(zú)。所以，稳增长基调(diào)延续，短期政策不(bù)太可能转(zhuǎn)向(xiàng)收紧，但是(shì)面对(duì)高质量发展要求(qiú)，也(yě)没(méi)增量刺(cì)激政策。未来扩大(dà)需求(qiú)主(zhǔ)要依靠自发修复消费(fèi)，主动稳(wěn)定投资(zī)。此外，产(chǎn)业政策方(fāng)面强调“实(shí)体经济”支撑，防(fáng)风险仍然是重点任务(wù)。整体看，二季度经济修(xiū)复(fù)速度或将放(fàng)缓(huǎn)，政策相(xiāng)对克制 。

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　青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗　政策(cè)不转向

　　本次会议(yì)首先(xiān)强调了(le)今(jīn)年的(de)成绩，即“经济增长好于(yú)预期(qī)”，“市(shì)场需求逐步恢复，经济发展呈现回升(shēng)向好态势(shì)”。从一(yī)季度公布(bù)的数据(jù)看，确实好于去年四季(jì)度(dù)时(shí)的(de)预期。但随(suí)后会(huì)议也提到(dào)“经济运行好转主要是恢(huī)复性的(de)，内生动力还不强，需求仍然不足(zú)”。这也使得经(jīng)济(jì)转型升级面临新的阻力，推(tuī)动高质量发(fā)展仍需要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　我们的理解(jiě)是，一季度GDP同(tóng)比增(zēng)速为4.5％，相(xiāng)比去年四季度有(yǒu)明(míng)显改(gǎi)善，但距离疫情之前2019年的6％附近(jìn)的增(zēng)速，还(hái)有较(jiào)大的差距(jù)。所以，经(jīng)济仍(réng)需政策呵(hē)护(hù)。尤其是一季度降准后，就业压力仍(réng)然存在，我们认(rèn)为政策(cè)短期不会转向收紧(jǐn)。“恢复和扩(kuò)大需求”是当前经济持(chí)续回升向好(hǎo)的关(guān)键所在(zài)。

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　　稳增长(zhǎng)：也(yě)没增量刺激

　　面对高(gāo)质量(liàng)的发展(zhǎn)要(yào)求(qiú)，会(huì)议强调经济要实(shí)现“质(zhì)的有(yǒu)效提升”和“量的(de)合理增长”。这一点和(hé)去年经济(jì)工作会(huì)议精神一致。这也意味着稳增(zēng)长不(bù)会通过(guò)强刺激的方式(shì)，而(ér)是统筹推(tuī)动(dòng)“经济运行持续好转”、“内生(shēng)动(dòng)力持续增强”、“社(shè)会(huì)预期持续改善”、“风险(xiǎn)隐患持(chí)续化解”。

　　对于稳增长(zhǎng)的方式，会(huì)议要求(qiú)“把发(fā)挥政(zhèng)策效力(lì)和激(jī)发(fā)经营主体活力结合(hé)起来(lái)”。我们的理解是(shì)，下一阶段更(gèng)多通过激(jī)发市场化的力量(liàng)去推(tuī)动经(jīng)济修(xiū)复，通(tōng)过改革开放的方式激发高质量的增长。所(suǒ)以会(huì)议指出，要坚持(chí)“两个毫不动摇”，破除影响(xiǎng)各类所有制企(qǐ)业(yè)公(gōng)平竞争、共同(tóng)发展(zhǎn)的(de)法律法(fǎ)规(guī)障碍(ài)和隐性(xìng)壁垒(lěi)。各类企业都要依法(fǎ)合规经营。要(yào)下决心从根本上解决企业(yè)账款拖欠问题(tí)。总体(tǐ)而言，政策(cè)刺激空间(jiān)有限，主要还是以(yǐ)提振信心和预期、激(jī)发活力为(wèi)主要手(shǒu)段，让经济自(zì)发的(de)内生修复。

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　　扩需求：自(zì)发修复消费(fèi)，主动稳定(dìng)投资

　　会议提(tí)出(chū)，积(青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗jī)极的财(cái)政(zhèng)政策要“加力提效”，稳健(jiàn)的货币政策要(yào)“精准有力”，延续了(le)去年(nián)12月会议的表(biǎo)述。对于政(zhèng)策的要求，本(běn)次会议强调“形成扩大需(xū)求的合力”，而(ér)去年(nián)12月会议的相(xiāng)关表述是“加强各类(lèi)政策协调配合”，这(zhè)说明扩大需求是未来的政策(cè)重心。

　　一方面，自发修(xiū)复(fù)消费。“要多渠道增加城乡(xiāng)居民(mín)收入(rù)，改善消费环境，促进文化旅游(yóu)等服务消费”。提(tí)高(gāo)消费，主要还(hái)是靠居民劳动收(shōu)入的自然修(xiū)复。另一(yī)方(fāng)面，主动稳定投资。尤其是(shì)基建投资(zī)，是政府(fǔ)主动稳增长的重点(diǎn)。会议提到(dào)，在超大特(tè)大(dà)城市积极(jí)稳步(bù)推进城(chéng)中村(cūn)改造和“平急两用”公(gōng)共基(jī)础(chǔ)设(shè)施(shī)建设。

　　此 外， 会(huì)议(yì)强(qiáng)调，要把(bǎ)吸引外商(shāng)投资放在(zài)更加重要的位(wèi)置(zhì)，稳住外贸外(wài)资基本(běn)盘。要支持(chí)有条件的自贸试验区和(hé)自由(yóu)贸易(yì)港对接国际高标准(zhǔn)经贸规(guī)则，开展改革(gé)开放先行先试。

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　　产业发展(zhǎn)：看(kàn)重实体(tǐ)经济

　　会议强调，加(jiā)快(kuài)建设现(xiàn)代(dài)化产业(yè)体系要以“实体经济”为支撑。我们的理解是，产业政策的重点是“实体经济(jì)”，这(zhè)里的实(shí)体(tǐ)经济并不是整个GDP，而是(shì)和“虚(xū)拟经济”相(xiāng)对应(yīng)的(de)。

　　会议(yì)明确“要(yào)夯实(shí)科技自(zì)立自强根(gēn)基，培(péi)育壮大(dà)新动能”；“要巩固和扩(kuò)大(dà)新能源汽车(chē)发(fā)展优(yōu)势(shì)，加快推进充电(diàn)桩、储能等设(shè)施(shī)建设(shè)和配套电网改(gǎi)造”。会议指出(chū)“要重视(shì)通用人(rén)工智能发展，营造创新生态”，也提到了(le)“重视(shì)防范风险”。我们(men)认为，人工智能发展到(dào)一(yī)定程度，监管措青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗施也(yě)必然会跟上。此(cǐ)外，在互联网领域，要推动(dòng)平台企业(yè)规范健康发展，鼓励(lì)头部(bù)平台企业探索创新。

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　　防(fáng)风险也是重点

　　会议(yì)提出，“统(tǒng)筹做好中(zhōng)小银行、保(bǎo)险和信托机构改革化险(xiǎn)工作”；再(zài)次强调房住不炒，“做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定(dìng)工作(zuò)”；“要(yào)加强(qiáng)地方政府债务管(guǎn)理，严(yán)控新增隐性(xìng)债(zhài)务”。我(wǒ)们认为，房地产产业链、中小金(jīn)融机构(gòu)的风险(xiǎn)出清(qīng)，仍是大势所趋，地方债务的(de)风险(xiǎn)也需要化(huà)解(jiě)。所以(yǐ)今(jīn)年和(hé)去年最大的不(bù)同是疫情影响减弱，其他(tā)方面的经济问题依然是存在的(de)。

　　整体看(kàn)，二季度(dù)经(jīng)济修复速(sù)度或将(jiāng)放缓，政策相对克制。

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