财联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤(pí)酒行业具备明显的淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺(wàng)季。夏天历来(lái)是啤酒企业(yè)的“兵家必争之地”，而年(nián)内火(huǒ)爆的(de)淄博烧烤一(yī)定程(chéng)度(dù)上(shàng)助(zhù)力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得投(tóu)资者期待。

　　从一季(jì)度业(yè)绩(jì)来看，燕京啤酒(jiǔ)以近(jìn)74倍的同比增速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度营收突(tū)破百(bǎi)亿元。但包括百威亚(yà)太、兰州黄河和西藏发展在内的外资系啤酒公司基本面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或(huò)亏(kuī)损，本土与外资两大阵营(yíng)的分(fēn)化明显(xiǎn)。

　　去年消费(fèi)整体(tǐ)偏低迷，啤(pí)酒行业则堪称一(yī)抹亮色。民生证券王言(yán)海5月8日发布的研报指(zhǐ)出(chū)，2022年(nián)啤(pí)酒板块营收(shōu)稳(wěn)增、归(guī)母净(jìng)利(lì)润高增；2023年伴随疫(yì)情扰(rǎo)动(dòng)褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mah年同(tóng)期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒(jiǔ)龙头弱(ruò)势区域持续扭亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格局或成“一超多(duō)强”？

　　从二(èr)级市场(chǎng)表现来看，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低点迄(qì)今股价累计最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者目(mù)前总市(shì)值(zhí)超1600亿港元，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆啤酒和(hé)珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠江啤(pí)酒则跌超(chāo)三(sān)成。

　　上世纪80年代中国实施“啤(pí)酒专项工程”后(hòu)，啤酒产业兴起(qǐ)，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河南的金(jīn)星(xīng)、陕西的汉斯等，几乎每座(zuò)城市都拥有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼(yú)”的(de)阶段后，2016年(nián)，中国啤(pí)酒(jiǔ)市(shì)场五强争霸，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百(bǎi)威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯、燕京啤(pí)酒的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日(rì)发布的研(yán)报罗列五(wǔ)大巨头的具(jù)体市(shì)场份额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威亚(yà)太（百威英博子公(gōng)司）、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、嘉士伯市(shì)占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤酒行业CR1市占(zhàn)率(lǜ)属于中(zhōng)等(děng)水平，市(shì)场集中度仍有提升空间，待(dài)CR1市占率提升后头部(bù)企(qǐ)业将有望进一步提(tí)升(shēng)盈利水(shuǐ)平。分析人士(shì)指出(chū)，如(rú)果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势不变，经过一段时间的此消彼长(zhǎng)，持续(xù)多年(nián)的“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格局，将演变为“一(yī)超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和(hé)百(bǎi)威英博(bó)甩开，燕京啤酒追(zhuī)上(shàng)来，形成1+3的(de)主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意(yì)的是，这几年，外资啤酒在(zài)中国市场颓(tuí)势(shì)明显(xiǎn)，百威英博销量下(xià)滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同(tóng)比下(xià)降2.11%；嘉(jiā)士伯预测(cè)2023年的(de)营业利润增(zēng)长将低于去年(nián)的水平，研报指出重(zhòng)庆啤酒为(wèi)嘉士(shì)伯(bó)在华运营啤(pí)酒资产唯一平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤(电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mahpí)酒在中国电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mah多(duō)个地区的销售(shòu)权划(huà)归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业绩增长，多(duō)亏了高(gāo)端化。此前(qián)多年，高端啤酒市场主(zhǔ)要由外资啤酒百威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯(bó)、喜力(lì)等品牌(pái)牢(láo)牢掌控(kòng)。近(jìn)年来(lái)，本(běn)土(tǔ)啤酒(jiǔ)开(kāi)始发(fā)力(lì)。以销量(liàng)最(zuì)大(dà)的华润雪花(huā)啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大江南北的大(dà)绿(lǜ)棒子，现在(zài)已经很难见到(dào)了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山(shān)山(shān)指出，啤酒行业处(chù)于产业(yè)链中游，对(duì)上(shàng)游成本敏感，大麦、玻璃(lí)、易(yì)拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤酒成(chéng)本主要材料；下游(yóu)终端议价能(néng)力较强，进(jìn)入存量竞争时代后，企业(yè)为向(xiàng)高端化转型已多次(cì)实施提(tí)价举措(cuò)。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场景(jǐng)恢(huī)复将加(jiā)速各啤(pí)酒龙(lóng)头产品结构(gòu)优(yōu)化、加(jiā)速高(gāo)端化进程，2023年(nián)吨价提升幅度或(huò)不弱(ruò)于成本催(cuī)生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时(shí)有发生(shēng)。啤(pí)酒提价涨(zhǎng)幅、频次(cì)、企业参与数(shù)量高增(zēng)，提价区域由部分(fēn)到全国(guó)。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯(bó)等主流厂商(shāng)纷纷提价，中高低(dī)档均有所(suǒ)涉(shè)及。勇闯天涯出厂价提(tí)升0.5元左右，崂(láo)山(shān)啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提(tí)升至(zhì)5-6元(yuán)，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤(pí)酒市场的产品价格稳定(dìng)在3-5元区(qū)间，如今，已经(jīng)整(zhěng)体进入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们(men)纷纷推(tuī)出千(qiān)元啤(pí)酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒的“大(dà)师(shī)传奇(qí)”，都是为了(le)继续突破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档(dàng)高端齐发力 高端化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率先推出“百年(nián)之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传(chuán)奇(qí)”；超高端产品方(fāng)面，青岛啤酒布(bù)局丰(fēng)富，产品价位最高，均(jūn)价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券(quàn)朱会振4月(yuè)29日发布的研报指(zhǐ)出，青岛(dǎo)啤酒中档高(gāo)端齐发力，高端(duān)化势能(néng)锐不(bù)可当(dāng)。产品端方面，公(gōng)司在坚持纯生(shēng)系及(jí)经典系“1+1”品(pǐn)牌战略(lüè)基础上，进(jìn)一(yī)步提升中(zhōng)档崂山品牌占比，并借助桶(tǒng)啤(pí)、白啤等高端产品放量，带动(dòng)整体产品结(jié)构持续升(shēng)级。随着23年现饮(yǐn)场景(jǐng)全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计公司全(quán)年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力(lì)如虎添翼(yì) 但目前主要销量(liàng)来自中低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收(shōu)购喜力中国正式(shì)完(wán)成交割。1863年(nián)创立于(yú)荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有上(shàng)百家酒厂(chǎng)，连续多年跻(jī)身世界500强榜单(dān)。而(ér)收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市场(chǎng)。华鑫证券指出，华润啤酒高(gāo)端及(jí)超高端产品仅(jǐn)占其(qí)收入占(zhàn)比(bǐ)17%，而经(jīng)济型（5元以(yǐ)下）产品收入(rù)占比达47%，表明目前市场(chǎng)更加认可(kě)、熟悉其经(jīng)济(jì)型产品如勇闯天(tiān)涯等，但对其高(gāo)端产品认知度或接受度相对(duì)偏低。公司提价空间较(jiào)大，高(gāo)端化完(wán)成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒(jiǔ)：“二次(cì)创业”新(xīn)篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾(céng)经国产(chǎn)啤酒行(xíng)业的老大哥，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)近几年(nián)风光不在。不仅销售范围收缩不少(shǎo)，被雪花和(hé)青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重(zhòng)庆啤酒反超(chāo)。但(dàn)燕(yàn)京(jīng)啤酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归母净(jìng)利润3.52亿(yì)元，增(zēng)速高(gāo)达54.51%。今年一(yī)季度延续高增，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人士认(rèn)为(wèi)，燕京(jīng)啤酒突(tū)破增长(zhǎng)瓶(píng)颈的秘诀，是高端新品燕(yàn)京U8的成(chéng)功营销(xiāo)，以及旗下燕京酒號(hào)社区(qū)小酒(jiǔ)馆(guǎn)这种新(xīn)零(líng)售业态(tài)的落地(dì)生根(gēn)。中邮证券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日(rì)研(yán)报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓市场(chǎng)，推动整体销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同(tóng)时带(dài)动公司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升(shēng)。国君食品点(diǎn)评称，改革(gé)红利释(shì)放正(zhèng)处(chù)起步阶段，旺季动销加(jiā)速、成本优化(huà)之下，公司(sī)业绩弹(dàn)性将进(jìn)一步加速。

　　此外，分(fēn)析人(rén)士指出(chū)，精酿啤酒目前属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨(jù)大发(fā)展潜力及空(kōng)间，且(qiě)目(mù)前(qián)行业(yè)格局未(wèi)定，企(qǐ)业(yè)拥有弯道超车(chē)机会；基于精酿啤酒多元风味发(fā)展趋势，产品(pǐn)风味(wèi)及应用(yòng)场(chǎng)景布局多(duō)元化企业，将更加能够顺应精(jīng)酿市(shì)场(chǎng)发(fā)展趋(qū)势(shì)，拥有长期可(kě)持续(xù)发展潜力，并有望成为行业新引领(lǐng)者。

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