近日(rì)，有焦化企(qǐ)业发(fā)告知函称，因(yīn)亏损严重，对于钢企提(tí)降(jiàng)50元/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记者注意到，从今(jīn)年(nián)4月1日(rì)起，焦炭开启首轮降价，并(bìng)正式进入降价通道，5月(yuè)17日，河北部分(fēn)钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口准(zhǔn)一级湿熄(xī)焦(jiāo)平仓价累计下调670元/吨，跌一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤(méi)焦研究员阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近两个月来，焦炭(tàn)期货的下(xià)跌是宏观、产(chǎn)业等多因(yīn)素(sù)共同作用的结(jié)果(guǒ)。首先(xiān)，宏观(guān)层面，3月上旬美国(guó)硅(guī)谷银(yín)行暴雷(léi)，多(duō)数(shù)大宗商品价格下跌，同时国内宏(hóng)观(guān)强(qiáng)预期在经过1—2月的反复(fù)发(fā)酵后(hòu)，市场对今年的(de)定性(xìng)逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也使(shǐ)得黑色系商(shāng)品交(jiāo)易(yì)需求利多的信心不足(zú)。其次，产业层面(miàn)，今年煤焦最大(dà)产业(yè)利空来自焦煤(méi)的进口(kǒu)，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首次(cì)通关(guān)，并于4月进(jìn)一(yī)步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现(xiàn)较大增长。根据海关总署统计(jì)，今年3月我国共(gòng)计进口炼焦烟(yān)煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应(yīng)的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也几(jǐ)乎是近10年(nián)来的最高水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦(jiāo)煤(méi)的大量释放削弱(ruò)了(le)国内(nèi)煤(méi)企(qǐ)的议价能力(lì)，焦炭成本支撑坍(tān)塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月(yuè)以(yǐ)来，在(zài)铁(tiě)水产量不断(duàn)走高的同时，黑色终端需求表现一般，国家统计局公布的房(fáng)屋新开工(gōng)、施工面积同比大幅回(huí)落，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢(gāng)产业(yè)链(liàn)的负反馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭成(chéng)本端(duān)、需求端均(jūn)有明显利(lì)空驱动(dòng)，叠加宏(hóng)观支(zhī)撑不足(zú)，多因素共振带动焦炭期货主力合(hé)约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价(jià)格(gé)此轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱(qū)动，而(ér)是受(shòu)焦(jiāo)煤的(de)拖(tuō)累。焦煤因国内产(chǎn)量(liàng)稳增和进口量大增，供需(xū)关系逐步向(xiàng)宽(kuān)松转变(biàn)，致使(shǐ)煤价自年(nián)初就开始呈(chéng)偏弱(ruò)走势运行。其间(jiān)，受内蒙(méng)古(gǔ)地(dì)区煤(méi)矿(kuàng)事故影响，煤价经历短暂(zàn)反弹后开始加速回落。另外(wài)，下游钢材需(xū)求表现不及(jí)预(yù)期，钢价承压回(huí)调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需(xū)求压力向原材料端传导。因此，在失去成本支撑、下游(yóu)施压的(de)双重作用(yòng)下，焦价(jià)持(chí)续下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研(yán)究员冯艳成说。

　　记(jì)者从受访(fǎng)人士处获悉，本周焦(jiāo)煤价格率先出现触底反弹，而焦价连跌(diē)8轮后(hòu)，个别地(dì)区(qū)焦企出现亏损。同(tóng)时(shí)，近期焦炭期价(jià)的反弹给出升水现货空(kōng)间(jiān)，买现卖期套利需求增(zēng)加对现货(huò)市场信(xìn)心有所提振，刺(cì)激焦(jiāo)企有提涨意愿(yuàn)，但(dàn)短期(qī)全面提涨并成功落地的概率(lǜ)较小，主要原因是目前焦企(qǐ)整体盈利(lì)情(qíng)况尚可，焦炭主产区山西(xī)省(shěng)焦(jiāo)企平均吨(dūn)焦盈利(lì)接近(jìn)140元，而下游(yóu)钢材需(xū)求并未出(chū)现明显好转，钢厂整体盈(yíng)利情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部(bù)分焦化企业开始提涨(zhǎng)，能(néng)否提涨(zhǎng)成功(gōng)？冯艳成认为，提涨的(de)是内蒙(méng)古某焦企(qǐ)，国内焦企生产成本和焦化利(lì)润会因为地区、设备区别而存在很大差异。相(xiāng)对而言，内蒙古非主流焦化企业的(de)副产(chǎn)品(pǐn)较少，整体产线的经济性(xìng)一般(bān)，对降价(jià)的(de)承受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过对(duì)整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企未出现大幅亏损或需求明显增加的情(qíng)况(kuàng)下，焦(jiāo)价提(tí)涨难度(dù)较大。

　　记(jì)者了解到(dào)，5月下(xià)半月以来钢(gāng)厂(chǎng)检(jiǎn)修(xiū)减产节奏放(fàng)缓，个(gè)别(bié)地区(qū)钢厂计划(huà)复产，日(rì)均铁水(shuǐ)产量尚保持在(zài)偏高水平，这意(yì)味(wèi)着煤焦(jiāo)刚性(xìng)需求较好，但(dàn)钢(gāng)厂持续采(cǎi)取低(dī)原料库存策(cè)略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂(chǎng)端(duān)焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭库存均处(chù)于往(wǎng)年同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭(tàn)库存则处于较低水平，煤焦近期(qī)供应也(yě)有(yǒu)适(shì)当的减量，以缓解(jiě)自身(shēn)高库存的压力。基于此种(zhǒng)库存格(gé)局，煤焦(jiāo)的议(yì)价主(zhǔ)动权仍(réng)掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货(huò)提涨，期货为何反而(ér)大(dà)跌呢(ne)？阮俊涛认为，近期由(yóu)于国内外焦煤价(jià)格倒挂，贸易(yì)商进口积(jī)极性较(jiào)低，导致焦煤(méi)供应短期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企(qǐ)也处于(yú)主动限产状态，焦煤供需矛盾(dùn)并不突(tū)出。焦炭本周供减需增，基(jī)本面边(biān)际改善，但(dàn)钢联公布(bù)的铁水日产(chǎn)量(liàng)依然维持接(jiē)近240万吨的水平，在终(zhōng)端需(xū)求表现一般的背景(jǐng)下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期(qī)。中长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，考虑粗(cū)钢平控要求，今年全年(nián)焦煤(méi)供需格(gé)局大概率仍(réng)将明显宽(kuān)松(sōng)，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中长协(xié)重新定价后，预计进口量会得到(dào)改善(shàn)。因此(cǐ)，虽(suī)然(rán)焦煤现(xiàn)货价(jià)格因蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐(lè)观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前期煤焦跌(diē)幅明显大于板(bǎn)块(kuài)内其他品种(zhǒng)，估值(zhí)相对偏低，这也使得(dé)继续杀估(gū)值(zhí)的驱动明显减(jiǎn)弱，而估值修复配合(hé)近期(qī)焦煤进(jìn)口减(jiǎn)量、钢厂复产等消息，刺激煤(méi)焦价格出现反弹(dàn)，但考虑到(dào)目前(qián)钢材需求依(yī)然乏(fá)力(lì)，钢厂复(fù)产将会再次加重其供需压力，需求负(fù)反馈仍将(jiāng)会向原材料(liào)端传导(dǎo)，对煤焦价格形成压(yā)力(lì)。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交易逻辑变(biàn)化较快(kuài)，价格波动剧烈(liè)，预(yù)计仍将(jiāng)以底部区间振(zhèn)荡走势为主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需(xū)趋于宽松的预期(qī)未变，在估值(zhí)回升(shēng)后仍将是板块内空(kōng)配最佳(jiā)品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦有三条主线：一是(shì)焦煤供应宽松一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的，并给焦炭带来成(chéng)本端压力；二是终端(duān)需求存(cún)疑(yí)，负反馈(ku一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的ì)风险并(bìng)未(wèi)化解；三是海(hǎi)外衰退预期如何演绎。目(mù)前(qián)来看(kàn)，焦(jiāo)煤(méi)供应宽松是(shì)大概率事件，且4月地(dì)产数据表现依然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都是压低铁(tiě)水产量的(de)可(kě)能因素，因(yīn)此煤焦即便出现(xiàn)超跌(diē)反(fǎn)弹，中长期来看(kàn)也是易(yì)跌难涨。

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