本(běn)周，沪综指3400点关(guān)口之前(qián)虚晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空形(xíng)态洗盘，兔(tù)年收益(yì)消耗殆(dài)尽。乐观来看(kàn)，A股下行更(gèng)多是受(shòu)中(zhōng)概股拖累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累(lèi)A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个(gè)月行(xíng)程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子(zi)尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月(yuè)下旬行(xíng)情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水(shuǐ)约3％，上行通(tōng)道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市下(xià)跌的风险输入(rù)。作(zuò)为同股同(tóng)权的数学中e等于多少，高中数学中e等于多少两(liǎng)地上市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨幅分别(bié)为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香港(gǎng)中企指数和恒(héng)生指数过去3个月(yuè)表现为全(quán)球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金(jīn)龙指数周二盘(pán)中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主(zhǔ)因是美联(lián)储(chǔ)加息(xī)在(zài)即，市场避险情绪(xù)上升，国际资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞士瑞联银(yín)行(xíng)日前将中国股票评级从高配下调(diào)为中性。从宏观面看，今年(nián)首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除(chú)食(shí)品和(hé)能源的核心PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大(dà)数据预示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为(wèi)财(cái)情的美联(lián)储(chǔ)利率观测(cè)器(qì)最新数据(jù)显示(shì)，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风(fēng)险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速度紧(jǐn)缩货币供应。美国(guó)3月M2货币(bì)供应量（未经(jīng)季节性调整）为(wèi)20.7万(wàn)亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是(shì)连(lián)续(xù)第四个月收缩。美联储加息导(dǎo)致金(jīn)融资产盈利缩水，缩表则令(lìng)流动性折价效应加剧，在全球金(jīn)融市场催生戴(dài数学中e等于多少，高中数学中e等于多少)维斯双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中(zhōng)字(zì)头个股

　　美(měi)国银行业又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共和银(yín)行(xíng)股价(jià)周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的(de)历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存(cún)款较(jiào)去年末(mò)减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行(xíng)业危机(jī)频(pín)现，让A股机构不(bù)再抱团银行股，银行(xíng)部(bù)分龙头股招行等(děng)承(chéng)压(yā)，相较而言(yán)，工商(shāng)银行(xíng)兔年(nián)以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年颓(tuí)势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是“中国特(tè)色估(gū)值体系(xì)”开始风行，市场风格(gé)转换。但(dàn)二者(zhě)市净率远高于行业均(jūn)值，难以赋予中特(tè)估概念(niàn)中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指(zhǐ)数年(nián)内(nèi)上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综(zōng)指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市盈(yíng)率(lǜ)和市净率分别为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍(bèi)，堪(kān)称(chēng)估(gū)值(zhí)洼地，而(ér)沪深京三(sān)市A股的市盈率和(hé)市(shì)净率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政(zhèng)策面(miàn)来(lái)看，让央企(qǐ)国企(qǐ)估值回归市场均(jūn)值，已是国家资本新战略。国家外汇局日前表示：“无(wú)论从市(shì)盈率还(hái)是市净率等指标看(kàn)，当前A股的估值(zhí)相对偏低(dī)。”类似表态无(wú)疑是为中字头股票(piào)点赞。

　　典型个股是(shì)，当(dāng)前总(zǒng)市值取(qǔ)代贵州茅台(tái)成(chéng)为市值“一哥”的中国移动，流(liú)通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让(ràng)其成(chéng)为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不(bù)大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自(zì)井喷式牛市带来的(de)财富(fù)记忆。1992年5月(yuè)21日(rì)，上交所(suǒ)放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份(fèn)上涨的(de)年份(fèn)分(fēn)别为18次和17次(cì)，二者同时上涨的年份有(yǒu)11次。自(zì)2008年至(zhì)去年的15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘(piāo)红4次(cì)，5月份这(zhè)个(gè)风向标已(yǐ)不(bù)太灵(líng)光。相比数学中e等于多少，高中数学中e等于多少之下，自从2008年(nián)以来(lái)，沪(hù)综(zōng)指4月(yuè)飘(piāo)红5次，除了(le)2008年当年下跌(diē)65.4％之外(wài)，其余年份皆(jiē)飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科(kē)技股为主题的红五月行(xíng)情能否再现？关键(jiàn)在要看两点：一是年内(nèi)上涨(zhǎng)逾53％的互(hù)联网(wǎng)指数能否维持强(qiáng)势行情。二是作为A股第二大行业指数，电(diàn)气设备(bèi)板块能否企稳。该指数年内(nèi)跌幅(fú)为4％，总市值(zhí)跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四(sì)收盘较周三低位上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来(lái)。

　　进(jìn)入4月(yuè)以来，沪深两市单日(rì)成交(jiāo)始终维持(chí)在万亿元之上(shàng)，市(shì)场人气并未退潮，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回(huí)到W形整(zhěng)理格局，后市即使考验3200点(diǎn)附近的半年(nián)线和年线(xiàn)关口，下跌空间(jiān)亦不大(dà)。

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