在股(gǔ)市高点成(chéng)立的主动权益类(lèi)定开基金密集(jí)迎(yíng)来开放日，近(jìn)三(sān)个月即将开(kāi)放的产品超3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损最大产(chǎn)品成立满(mǎn)两年(nián)亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表示，主动权益定开基(jī)金(jīn)的整体破净率与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统(tǒng)计样本数(shù)量等(děng)众多因素(sù)有(yǒu)关(guān)。其中，高点(diǎn)成立是基金破净(jìng)的重要原因(yīn)。同时，他们也建议基金公司(sī)要(yào)更加前瞻性布局产(chǎn)品，克服短(duǎn)期(qī)盲目(mù)规模扩张冲动，从客(kè)户利益和(hé)导向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定(dìng)开权益(yì)基(jī)金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基金公司发(fā)布公告称(chēng)，根据基(jī)金法、基金运(yùn)作管理办(bàn)法、基金(jīn)合(hé)同的有(yǒu)关规定，公司旗下主动权益一年定(dìng)期开(kāi)放基金最近一(yī)个开放期(qī)为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该(gāi)开(kāi)放期(qī)最后一(yī)个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金(jīn)合同(tóng)终止的情形，基金管理人将终(zhōng)止《基(jī)金(jīn)合同》，并按照《基金合(hé)同》约定履行基金财产清算程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基(jī)金合同生效后，若登(dēng)记机(jī)构完成每个开(kāi)放(fàng)期最后一(yī)个开放日的申购(gòu)、赎回或转换业务申请确认时(shí)，基(jī)金的基金份额持有人数量不(bù)满200人或(huò)者基金资产净(jìng)值低(dī)于五千万元，基金管理(lǐ)人(rén)在履行(xíng)相关监管报告(gào)和信息披露程序后终止基金合同，无需(xū)召开(kāi)基(jī)金(jīn)份(fèn)额(é)持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债(zhài)混合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月成立以来(lái)两(liǎng)年多收益(yì)率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元(yuán)，为“固(gù)收(shōu)+”基(jī)金中的破净产品。

　　据记(jì)者(zhě)统计(jì)，截至(zhì)5月(yuè)20日(rì)，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权益类(lèi)定期开放基金有60只（份额合并计算）即(jí)将迎来开放日，目前破净(jìng)产(chǎn)品(pǐn)（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定(dìng)开基金5-7月(yuè)份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研究中心(xīn)高级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随(suí)着基金开放日临近，为了应对基金集中申赎影响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位(wèi)可能会有(yǒu)所降低。因此，在(zài)权益市场表现不好(hǎo)时，距离(lí)开放(fàng)日越(yuè)远，整(zhěng)体上破净率可能有增加趋势(shì)。当然，整体破净率情(qíng)况也与基金成立时间、基金投(tóu)资策(cè)略，以及统(tǒng)计样本数量(liàng)等众多因素有关(guān)。

　　一(yī)位(wèi)基金销售机构负责人也分(fēn)析，今年8、9月(yuè)份到期的定开基金大(dà)多成立于(yú)2020年下半年，高(gāo)点成立是(shì)基金破净的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份(fèn)到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净(jìng)基金的数量较6、7月份并(bìng)没(méi)有明显上涨，破(pò)净率仍较高，可能也与基金的(de)发行节奏存(cún)在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据(jù)记者观察，从近三月(yuè)即(jí)将迎来开(kāi)放的定期开(kāi)放式基(jī)金来看(kàn)，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是(shì)部(bù)分基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从(cóng)基金(jīn)发行角度而(ér)言，权益市场高点时(没带罩子让捏了一节课感受shí)基(jī)金发行相对容易(yì)，而(ér)且规模也容(róng)易做大，基(jī)金公司有动力去做；但从(cóng)投资者而(ér)言，高点入市就容易出现(xiàn)一段时间内(nèi)基金业(yè)绩表现不佳，甚(shèn)至出现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为(wèi)，对基金公(gōng)司而言，在市(shì)场(chǎng)高点(diǎn)时要保持冷静(jìng)，相(xiāng)对(duì)谨慎(shèn)发行产品(pǐn)，不盲(máng)目(mù)追逐市(shì)场热(rè)点(diǎn)，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利(lì)益导向(xiàng)进行产品布局和发行。此举既可以保护投资者利(lì)益，也(yě)可以树立基金公司良好口(kǒu)碑，有利(lì)于基金公司(sī)长期管理(lǐ)规模提升。

　　上述(shù)基金销(xiāo)售(shòu)机构负责人也表(biǎo)示，在市场高位、情绪火热(rè)时发行(xíng)基金往往伴随着较高的风险。一方(fāng)面，近两(liǎng)年权(quán)益市场的整体波动增大，风格(gé)轮动(dòng)现象加剧。所(suǒ)以，近(jìn)两年(nián)不同的投资策略(lüè)、不同投资范(fàn)围的基金(jīn)收益率(lǜ)差(chà)距(jù)较大。另一方面，市场情绪(xù)火热时容易出(chū)现爆款基金，较大规模给(gěi)基金(jīn)经理带来的灵活性限制很可(kě)能会影响产品未来的(de)超额(é)收益。同时，优质资产(chǎn)的资金容量(liàng)通常有限，且短期快速(sù)上涨很可(kě)能估值虚(xū)高(gāo)。过(guò)高的管没带罩子让捏了一节课感受理(lǐ)规模要(yào)求基金经理(lǐ)不得不跨(kuà)出舒适(shì)圈，覆盖更多投(tóu)资机(jī)会，调(diào)整投资分布(bù)，也可能会增加错判(pàn)的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该(gāi)基金销售部门机构负责人也建议基(jī)金公司前瞻(zhān)性布(bù)局(jú)产品，并将规模控制(zhì)在基金经理能力范围内，高点成立(lì)的产品，如果通(tōng)过均衡(héng)和多元化的布局，避免单押一个(gè)赛道，并通过抓取(qǔ)阶段性投资机会、控制回撤(chè)等方法，也(yě)能在中长期斩获一定(dìng)的(de)超额收益。

　　事实上(shàng)，随(suí)着定期开放式权益类基金表现不及预期，近一年(nián)新(xīn)成立(lì)的定开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平(píng)均发行规(guī)模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基(jī)金的发(fā)行陷入(rù)低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者(zhě)的心态会受到(dào)一定程度的影响(xiǎng)，甚(shèn)至可能打击投资(zī)者的投资信心(xīn)。如果破(pò)净(jìng)率(lǜ)持续上升的话，投资者对于(yú)后(hòu)续新发基金的购(gòu)买意(yì)愿可能会下降(jiàng)。” 上(shàng)述基金(jīn)销(xiāo)售机(jī)构负(fù)责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开基金在(zài)基(jī)金(jīn)经理更好施展投资决策，有效阻(zǔ)止投资者频繁交(jiāo)易(yì)等方面(miàn)具(jù)有(yǒu)明(míng)显优势，有利(lì)于(yú)为投资者(zhě)创造更(gèng)好收益。但是(shì)定开基金也受市(shì)场波(bō)动影响，跌破(pò)净(jìng)值(zhí)也(yě)是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行(xíng)时，一是要避免高位发行，二是(shì)要(yào)做好(hǎo)投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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