近日，国内上(shàng)市交易的4只公募(mù)商品期货基金陆续公布(bù)了一季报。在一季度(dù)商品(pǐn)市场(chǎng)整体下跌的背(bèi)景下，4只(zhǐ)公(gōng)募(mù)商(shāng)品(pǐn)期货基金也(yě)表(biǎo)现不佳(jiā)，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利润为正。值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利(lì)润方面(miàn)，一(yī)季(jì)度(dù)，建(jiàn)信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商(shāng)品(pǐn)期(qī)货基金(jīn)在一季报中均提及，本期已实现收益指基金本期(qī)利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价(jià)值变动(dòng)收益）扣除(chú)相关费用和信用减值损失后的(de)余额，本(běn)期利润为本期已(yǐ)实现收益加上本期公(gōng)允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面，截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能(néng)源化(huà)工期货(huò)ETF、大成有色金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.803苏州是几线城市呢2元(yuán)居(jū)首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也超过(guò)1.5元，分(fēn)别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告期内，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有(yǒu)色金属期(qī)货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值(zhí)增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可以反映(yìng)出投资者的(de)偏(piān)好。从份额变动(dòng)来看，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净(jìng)赎回外，其他3只商品期货(huò)基金(jīn)均受到净申购。截至3月底，国投瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF份额较(jiào)期初(chū)增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额(é)较(jiào)期初减(jiǎn)少(shǎo)1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出(chū)下跌行情(qíng)，华夏基金(jīn)认为，主要原因有以(yǐ)下几点：首先(xiān)，美国硅谷银(yín)行倒闭消(xiāo)息在资本市场持(chí)续发酵，导致了原油以及(jí)美豆(dòu)等大(dà)宗商品价格下跌，引领国内豆(dòu)粕价(jià)格下(xià)挫；其(qí)次，国内现货供应相对充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国(guó)内大豆到港量趋于增加，同时由于(yú)下游提货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库现(xiàn)象，导致(zhì)豆(dòu)粕(pò)现货跌幅过大(dà)；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏(lán)，春节后一段时(shí)间一般是豆(dòu)粕需求淡季，而今(jīn)年由于生猪价(jià)格持续下行(xíng)，养殖业复产(chǎn)积极性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫(yì)情偶发，使(shǐ)得豆(dòu)粕需求更(gèng)是(shì)雪(xuě)上(shàng)加霜，油(yóu)厂(chǎng)豆粕(pò)成交和提货量处于(yú)偏低水平(píng)。

　　关于报告(gào)期内(nèi)基(jī)金投资策(cè)略和运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两个月处于振荡(dàng)调整，在三月份又(yòu)很快反(fǎn)弹至年初位置。黄金(jīn)较白银表现更为(wèi)强(qiáng)势(shì)，金银比价有所抬升。前期走(zǒu)势主要受制于白银工业属(shǔ)性及(jí)美(měi)联储加息(xī)预期升温影响(xiǎng)，白银表现出更高的波动性。后(hòu)期(qī)则主要是欧美银行业出(chū)现(xiàn)流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低了市场对(duì)于美(měi)联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金(jīn)认为，美(měi)联储货币政策调整节奏与经济(jì)衰退担(dān)忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也(yě)需关注突发地缘政治(zhì)、金融体系的流动性风险、新(xīn)兴经济体债(zhài)务(wù)风险等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年(nián)以来，美(mě苏州是几线城市呢i)联储(chǔ)已连续加息两次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联储今(jīn)年或(huò)还有(yǒu)一次加(jiā)息。随着美国加息(xī)渐入尾声，而通胀仍处于(yú)高(gāo)位(wèi)，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置价(jià)值进一步提升。考(kǎo)虑(lǜ)到白(bái)银(yín)的高(gāo)弹性及金银比价的(de)相对高位，建议(yì)择机(jī)积极(jí)配置。

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