财联社6月(yuè)3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备明(míng)显的(de)淡旺季特(tè)征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤(pí)酒(jiǔ)企业的“兵家(jiā)必争之地”，而年内火爆(bào)的淄博烧烤一定程度上助力(lì)啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是(shì)值得投(tóu)资者期待。

　　从一季度(dù)业绩来看(kàn)，燕京啤酒以近74倍(bèi)的同比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江(jiāng)啤酒的(de)同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中一个男人出轨了还爱自己的老婆吗青(qīng)岛(dǎo)啤酒单季(jì)度(dù)营收突破百亿元。但(dàn)包(bāo)括百威亚(yà)太(tài)、兰州(zhōu)黄(huáng)河和(hé)西藏发展在内(nèi)的(de)外(wài)资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外(wài)资两大阵(zhèn)营的(de)分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤(pí)酒行(xíng)业(yè)则堪称一抹(mǒ)亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报(bào)指出，2022年啤(pí)酒板块营收(shōu)稳增(zēng)、归母净利润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游(yóu)场景逐步复苏，叠加成本压(yā)力(lì)边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比去年(nián)同期明显提(tí)速。国盛证券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙头(tóu)弱(ruò)势区域持续(xù)扭(niǔ)亏、释放利润的一年。

　　外(wài)资啤酒在(zài)中(zhōng)国市(shì)场(chǎng)颓势(shì)明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格(gé)局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看(kàn)，华(huá)润啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶段低(dī)点迄今股(gǔ)价累计最大涨幅分别达159%和(hé)187%，前者目前总市值(zhí)超1600亿港元，后者总市值超(chāo)1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤(pí)酒股价同(tóng)期累计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自2021年高点迄今(jīn)重庆啤(pí)酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代(dài)中国(guó)实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤(pí)酒(jiǔ)产(chǎn)业兴起，北京(jīng)的(de)燕京(jīng)、上海(hǎi)的力波(bō)、福建的惠泉、新(xīn)疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金(jīn)星、陕西的汉斯等(děng)，几乎(hū)每(měi)座城市都(dōu)拥有自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大(dà)鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒一个男人出轨了还爱自己的老婆吗市(shì)场五强争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博(bó)、嘉(jiā)士伯、燕京(jīng)啤酒的(de)市场份(fèn)额(é)分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗(luó)列五大巨(jù)头的具体市(shì)场份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百威(wēi)英博子公(gōng)司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头(tóu)格局。

　　孙山(shān)山指出，我国(guó)啤酒行业CR1市占率属于中等水平(píng)，市场(chǎng)集中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占率提升后头部企业(yè)将有望进(jìn)一步提升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势不变，经过(guò)一段时间的此消彼(bǐ)长，持续多年的“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格局，将演(yǎn)变(biàn)为“一超多强”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒和百威英博(bó)甩(shuǎi)开，燕京(jīng)啤酒追上(shàng)来(lái)，形成(chéng)1+3的主流(liú)啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意的是，这(zhè)几(jǐ)年(nián)，外资啤酒(jiǔ)在(zài)中国市(shì)场颓(tuí)势明显(xiǎn)，百威英博销(xiāo)量下滑，一手(shǒu)扶(fú)持的嫡系(xì)珠江(jiāng)啤酒2022年(nián)净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业(yè)利润增(zēng)长将低于去年的水平，研报指出(chū)重庆啤酒为嘉士(shì)伯(bó)在华运营啤酒(jiǔ)资(zī)产唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯(bó)啤酒在中国(guó)多个地区的(de)销售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占据(jù)高(gāo)端如(rú)同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人士指出，这(zhè)几年啤酒行业的业绩增长，多亏了高端化。此前多年(nián)，高(gāo)端啤酒市(shì)场主要由外(wài)资啤酒百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌(pái)牢(láo)牢掌控。近年来，本土啤酒开(kāi)始发力。以销量最大的华润雪花啤酒为例，早年(nián)畅(chàng)销(xiāo)大江南北(běi)的(de)大(dà)绿(lǜ)棒子，现(xiàn)在已经很难(nán)见到(dào)了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙(sūn)山(shān)山指出(chū)，啤酒(jiǔ)行业(yè)处于(yú)产业链(liàn)中游(yóu)，对(duì)上游(yóu)成本敏(mǐn)感，大(dà)麦(mài)、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒(jiǔ)成(chéng)本主要材(cái)料；下(xià)游终(zhōng)端议价能力较强，进(jìn)入存量竞争时代后，企业为向(xiàng)高端(duān)化转型已多次实施提价(jià)举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等(děng)现(xiàn)饮消费场景(jǐng)恢复将加速各啤酒龙头产品结(jié)构优化、加速(sù)高端化(huà)进程，2023年(nián)吨价(jià)提升幅度或(huò)不弱于成本(běn)催生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性(xìng)的提价，近几年时(shí)有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参(cān)与数量高增，提价区域由部分(fēn)到全国。仅(jǐn)在2022年，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等主流(liú)厂商纷纷提(tí)价，中高低档均(jūn)有所涉及。勇闯天(tiān)涯出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂(láo)山啤酒(jiǔ)零售价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤(pí)酒(jiǔ)市场的产品价格(gé)稳定在3-5元区(qū)间(jiān)，如今，已经整体进(jìn)入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨(jù)头们(men)纷纷推出千元(yuán)啤酒(jiǔ)，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇”，都是为(wèi)了(le)继续突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端齐发力 高端(duān)化势能锐不可挡

　　华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，在(zài)百元级产品上，青(qīng)岛(dǎo)啤酒率(lǜ)先在(zài)2020年率先推出“百(bǎi)年之旅(lǚ)”，售价(jià)388元，并在2022年推出价(jià)值(zhí)1399元(yuán)的(de)“一世(shì)传奇”；超高端产(chǎn)品方面，青(qīng)岛啤酒布局(jú)丰(fēng)富，产品价位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指出，青(qīng)岛啤(pí)酒中档高(gāo)端(duān)齐发力，高端化(huà)势能(néng)锐不(bù)可当。产(chǎn)品端方面，公司在(zài)坚持(chí)纯生系及经(jīng)典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提(tí)升中档(dàng)崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带(dài)动整体产品结构持续升级(jí)。随着(zhe)23年现(xiàn)饮场景全面(miàn)复苏叠加去年(nián)Q2以来低(dī)基数效应，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒(jiǔ)：收购(gòu)喜力如虎(hǔ)添(tiān)翼 但目前主(zhǔ)要(yào)销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购一个男人出轨了还爱自己的老婆吗喜力中国正式完成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰的(de)喜力，旗下拥有(yǒu)上(shàng)百家酒厂，连(lián)续(xù)多年跻(jī)身世(shì)界500强榜单(dān)。而收购(gòu)方(fāng)华润啤酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借此拓展高(gāo)端市(shì)场。华(huá)鑫(xīn)证(zhèng)券指出，华润(rùn)啤酒高端及超高端产品仅占(zhàn)其收(shōu)入占比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品收入占比达(dá)47%，表(biǎo)明目前(qián)市场(chǎng)更(gèng)加认可、熟悉其经济(jì)型产品(pǐn)如勇闯天涯等，但对其高(gāo)端产品认知度或接受度(dù)相对偏低。公司提(tí)价(jià)空间较大(dà)，高端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新(xīn)篇(piān)章 借助U8势能持(chí)续开拓市(shì)场

　　作为曾经国产啤酒行(xíng)业(yè)的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近(jìn)几年(nián)风光不在。不仅销售范围收(shōu)缩(suō)不(bù)少(shǎo)，被雪花和(hé)青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的营业额甚至被重(zhòng)庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒去年业绩爆发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润(rùn)3.52亿(yì)元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)突破增(zēng)长瓶(píng)颈的秘诀(jué)，是高端新品燕(yàn)京(jīng)U8的成功营销，以(yǐ)及(jí)旗(qí)下燕(yàn)京酒號社区小酒(jiǔ)馆这种新零售业(yè)态(tài)的落(luò)地生(shēng)根。中邮证券(quàn)分析师蔡雪昱(yù)4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销(xiāo)量同增约50%，公司借助U8势能持(chí)续开拓市场，推动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点(diǎn)评称，改革红利释放正处起步阶段(duàn)，旺季动(dòng)销加速、成本优(yōu)化之下(xià)，公(gōng)司(sī)业绩弹性将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出，精酿啤酒目前属(shǔ)于(yú)蓝海市场，拥(yōng)有巨大发展潜(qián)力及空间，且目前行业格局(jú)未定，企业拥有弯(wān)道超车机会；基于精酿(niàng)啤酒多元风味发展趋势，产品(pǐn)风味及(jí)应用场(chǎng)景布局多元化企业，将更(gèng)加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有望成(chéng)为行(xíng)业(yè)新引领者。

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