射频芯(xīn)片领域面临变(biàn)局，下游市(shì)场增速放缓叠加进入竞(jìng)争红海，海外巨头已(yǐ)开(kāi)始寻求业务转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目(mù)前(qián)总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受到资本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智(zhì)微于2018年末(mò)开始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创(chuàng)投等(děng)一系列(liè)外部机构(gòu)股东。截至上市前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金(jīn)沙(shā)江创投为持股达5％以上的外(wài)部机(jī)构股东，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与(yǔ)慧(huì)智微产品结(jié)构相(xiāng)似(shì)的唯捷(jié)创芯，上市(shì)首日也走出了(le)破发的(de)行情，该公司股价(jià)于去年下半年触(chù)底回升，但(dàn)截至(zhì)今(jīn)日收盘股(gǔ)价(jià)仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领域正面临变(biàn)局(jú)。目前，正射频需求(qiú)走向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)，预计到2028年射(shè)频前端市场年复合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨头，近年来(lái)也(yě)在(zài)响应市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当(dāng)前，射(shè)频领(lǐng)域(yù)仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金二期(qī)等多个知(zhī)名(míng)资方(fāng)

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立(lì)于(yú)2011年，主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务为射频前端芯片及模组的研发、设计和(hé)销售，下(xià)游应(yīng)用领(lǐng)域主要包括智(zhì)能手机以及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通(tōng)信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司(sī)当前仍处于亏损(sǔn)状态，净(jìng)亏损(sǔn)额分(fēn)别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司(sī)亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于(yú)持续进行高额研发投入(rù)；下游客(kè)户集中且具有产品验证周(zhōu)期，尚未形(xíng)成规模(mó)效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下(xià)游去库存(cún)周(zhōu)期(qī)影(yǐng)响，公司产品毛利(lì)空间受(shòu)挤压(yā)。

　　研发(fā)投入方面，近(jìn)三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近三(sān)年公司的(de)综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头(tóu)部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也(yě)不及和慧智微(wēi)产品结构更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自(zì)身(shēn)造(zào)血能(néng)力不(bù)足，但仍(réng)要抓紧(jǐn)扩大规模(mó)的情况下，慧智微(wēi)开启了对外融资之(zhī)路。公开信(xìn)息显示，公司于(yú)2018年末开始进入融资快车道，尤(yóu)其(qí)是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成(chéng)了(le)三轮(lún)融资，众多知(zhī)名资方，包括大(dà)基(jī)金(jīn)二(èr)期(qī)、元(yuán)禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智微进入了(le)慧智(zhì)微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显示，从当前的股(gǔ)价情(qíng)况看(kàn)，大基(jī)金二期在投资慧智微的近两年时间里，实(shí)现了近(jìn)2.5倍的账面回报(bào)，而较大基(jī)金二(èr)期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉(shān)中国(guó)，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目前有超过接近67％的收入来自(zì)于手(shǒu)机领域(yù)。当前，智能手(shǒu)机出(chū)货量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微的业(yè)绩造成了(le)冲击(jī)，而市场对智能手机未(wèi)来增速持续(xù)放缓(huǎn)的预(yù)期，也让资本(běn)市场(chǎng)对(duì)包括慧智微在内的射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频(pín)前(qián)端的市(shì)场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射(shè)频前端市场规模(mó)与2021年的市(shì)场相(xiāng)差无几(jǐ)。而接下来，由于智能手(shǒu)机(jī)的温和增(zēng)长以及(jí)5G普(pǔ)及(jí)的(de)潜力有限，预计到2028年射频前端的市场(chǎng)年(nián)复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪华(huá)股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇了(le)破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌(diē)回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低(dī)于66.6元(yuán)/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球(qiú)多家射频芯片领域的巨(jù)头厂商都在(zài)谋求转型，拓展射(shè)频以(yǐ)外的业务(wù)领域(yù)。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原(yuán)有的射频(pín)芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游(yóu)触角(jiǎo)延伸至(zhì)汽(qì)车、物(wù)联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现(xiàn)出一(yī)片红(hóng)海(hǎi)的竞争格局，由于入(rù)局者众，且产品仍(réng)集(jí)中在中(zhōng)低(dī)端市场，各(gè)射频芯片厂商(shāng)只能再卷价(jià)格，进一(yī)步压低了(le)自身(shēn)的利润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创(chuàng)始人(rén)钟林(lín)此(cǐ)前曾表示，国产射频前端芯片杀(shā)价(jià)已经无底线，而预计未来每(měi)个射频细分赛道还(hái)会有更多竞(jìng)争(zhēng)者进入，往(wǎng)后三年射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)将面临更大的生存(cún)和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片(piàn)厂(chǎng)商的关(guān)注亦有所(suǒ)下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投(tóu)资机构涵(hán)盖(gài)了(le)投(tóu)资机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米(mǐ)长江产业(yè)基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗骧科技(jì)、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示(shì)，本次IPO募(mù)得资金将用(yòng)于芯(xīn)片测(cè)设中(zhōng)心建(jiàn)设(shè)、总(zǒng)部(bù)基地及(jí)上海和广州(zhōu)研发中(zhōng)心建设以(yǐ)及补充(chōng)流动(dòng)资金。具体战(zhàn)略规划(huà)方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前端(duān)领域取得的(de)市场地位，增(zēng)加头(tóu)部客户(hù)的(de)市场份额(é)；技术上跟进射频(pí三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗n)前端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器(qì)、多工器的产业链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门(mén)槛(kǎn)的产品系列(liè)。

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