在(zài)华尔街(jiē)经济学家和央行官员(yuán)争论美国(guó)经济是否以(yǐ)及何时会(huì)陷入衰退(tuì)之际，大型基金经理(lǐ)们并没(méi)有坐等答(dá)案揭(jiē)晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来越多的专(zhuān)业选股人士将资金从银行(xíng)等(děng)对经济敏感的股票中撤出，转而投资(zī)公用事业和基本消费品(pǐn)等(děng)在经济低迷(mí)时期被视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美(měi)国(guó)银行汇编的数据(jù)显示(shì)，同(tóng)时做多和做空的(de)对冲基金已将其(qí)周(zhōu)期(qī)性股票与(yǔ)防御性股票的比例降至至少2012年以(yǐ)来的最低水平。对于只做多(duō)的基金经理来说，他们对周(zhōu)期性(xìng)公司(这些(xiē)公司的命(mìng)运取决于商业周期的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域(yù)的悲观情绪仍在(zài)加剧(jù)，尽管(guǎn)美股从(cóng)去年10月低点反弹(dàn)，增加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国(guó)银行(xíng)策(cè)略师表示，主动选股者“为(wèi)2009年式(shì)的衰退做好了准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期(qī)股(gǔ)相(xiāng)对防御股的(de)比(bǐ)例降至(zhì)近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏好与去年(nián)不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延(yán)，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住周期股。这一立(lì)场表(biǎo)明，人(rén)们(men)相信美(měi)联(lián)储有能力通(tōng)过积极的抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明，专业人士持续看空(kōng)股市。在美国银行4月份对基金(jīn)经理的最新调查中，现金(jīn)持有量保持(chí)在(zài)较高水平，相对于股票，债(zhài)券比(bǐ)2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上(shàng)周表示(shì)，在市场开始逃(táo)离时，只做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图表信号配置资产的计算机驱动策略(lüè)形成了鲜明(míng)对比。由于(yú)股市稳(wěn)步上涨和(hé)市场波动性下降，趋势追踪基金(jīn)和(hé)波动性目(mù)标基金等(děng)系统性资金管理(lǐ)公司近几个月增(zēng)加了(le)股(gǔ)票持有(yǒu)量。

　　德(dé)意志银行(xíng)的投(tóu)资者仓位模型最能说(shuō)明(míng)这种分歧立场。德(dé)意志(zhì)银行称(chēng)，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者(zhě)的(de)敞口已降至(zhì)一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反(fǎn)弹的(de)很(hěn)大一部分归因于(yú)那些(xiē)对价格不敏感(gǎn)的量化投资(zī)者，他们(men)别无选择，只能在(zài)股价上涨时买(mǎi)入股票。看(kàn)空(kōng)者还(hái)警告称，持(chí)续数月(yuè)的(英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表de)股市反弹是不可持续(xù)的。由于标(biāo)普(pǔ)500指数几次突(tū)破(pò)4200点的(de)尝试都(dōu)以失败告终(zhōng)，缺乏动能可能(néng)会(huì)限制量化基金的需求。另一方面，新一轮(lún)的抛(pāo)售可(kě)能会促使量化基(jī)金(jīn)改变路线(xiàn)，并退(tuì)出(chū)股(gǔ)市。

　　好于(yú)预期的经济数据和企业财报也提振股(gǔ)市。尽(jǐn)管各公(gōng)司在本财报季的业绩超出预期，但目前来看，这(zhè)还不(bù)足以让美国企业重回增(zēng)长轨道(dào)。就连(lián)美联储(chǔ)官员(yuán)也预测今(jīn)年(nián)晚(wǎn)些时候会出(chū)现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为(wèi)鉴，过早地为经济(jì)衰退做准备而采取防御措施，最终可能会付(fù)出高(gāo)昂的(de)代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的(de)行(xíng)业往往(wǎng)在衰退前的英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表6个月(yuè)内(nèi)表现优异(yì)。直(zhí)到真正的经(jīng)济衰退到来，防(fáng)御性(xìng)股票(piào)才开始(shǐ)大放异彩，尽(jǐn)管它们的(de)领先(xiān)地(dì)位(wèi)通常会(huì)在下行周期结(jié)束前(qián)逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国(guó)银行的经(jīng)济学家预计，美(měi)国经(jīng)济衰退将从(cóng)第三季度开始。

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