5月以来，嘉实基(jī)金、博时基金、富(fù)国(guó)基金、南方基金等(děng)多家(jiā)头部公募基金密(mì)集申报了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品(pǐn)，布(bù)局全球半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)市场，引(yǐn)发业内广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不过(guò)资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高(gāo)达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看，年(nián)内超半(bàn)数(shù)半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人(rén)士认为，资(zī)金对半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的越(yuè)跌(diē)越(yuè)买，主要是基于对板块中长期投资价(jià)值(zhí)的肯定。尽管半(bàn)导体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但(dàn)随着国产替(tì)代持续(xù)推进，以及近期AI行情的(de)带动下，板块细(xì)分领域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来(lái)看(kàn)，在经历一季(jì)度(dù)的持(chí)续回调后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以来又(yòu)开(kāi)始持续下跌。以中证全(quán)指半导体(tǐ)指数表现为例，该(gāi)指数在4月6日(rì)攀至(zhì)年内高位后(hòu)便开始不断(duàn)下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与半导体生产(chǎn)设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌(diē)，但资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月(yuè)12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信(xìn)国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前(qián)，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化(huà)，截(jié)至5月12日，除(chú)汇(huì)添(tiān)富(fù)中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半(bàn)导(dǎo)体ETF等三只产品份额(é)出现下(xià)降外，其余产(chǎn)品份额均有(yǒu)大(dà)幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第(dì)一，年(nián)内(nèi)份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续(xù)下跌，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前半(bàn)导体行业复苏不及预期主要原因(yīn)，一(yī)是国产替代(dài)进程不及(jí)预期，国内半导体企业(yè)相比海外半导体大(dà)厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面(miàn)存(cún)在(zài)差(chà)距(jù)，在国产替代(dài)过程中产品研发和客户导入进程可能不及预(yù)期；二是下游(yóu)需求(qiú)不及预期，在(zài)边缘(yuán)政治(zhì)和(hé)全球经济疲软背景下，全球电(diàn)子产(chǎn)品等终(zhōng)端需求可能不及预期，从而导(dǎo)致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行(xíng)业正处于(yú)下行(xíng)筑底的阶(jiē)段，但我们认为有望于今(jīn)年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先(xiān)回暖(nuǎn)的种类要看(kàn)芯(xīn)片下游(yóu)的景气度，有(yǒu)创新(xīn)属性和份(fèn)额(é)提升属性的环节会率先回暖。一(yī)方(fāng)面(miàn)中国(guó)经济(jì)体重要的构成央国企对资产回报提出(chū)要求，民(mín)营企业的竞(jìng)争(zhēng)力提升(shēng)也会更加依(yī)赖数字化，成本(běn)效(xiào)率(lǜ)提升是数字化的长期(qī)关键驱动力，另一方(fāng)面短周期维度数字(zì)经济有顺周(zhōu)期属(shǔ)性，经济复苏会加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金(jīn)经理(lǐ)刘源表示，首先，回(huí)顾(gù)年初(chū)以空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗(yǐ)来半(bàn)导体板块(kuài)上(shàng)涨(zhǎng)的(de)原因，一方(fāng)面是(shì)2022年板块调整幅度(dù)较大(dà)，行业估值处于底部(bù)位置；另(lìng)一方面市场预期(qī)基本面(miàn)即将(jiāng)见(jiàn)底，再加上有AI主题(tí)的催化(huà)，所以从年(nián)初到4月初半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中(zhōng)许多个(gè)股的(de)股价其实是(shì)过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下(xià)旬半导体一季报披露(lù)，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题(tí)的降温，综合因素引(yǐn)起行(xíng)业近期的持续回调(diào)。”刘(liú)源直言。

　　长期看(kàn)好半(bàn)导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能(néng)看(kàn)出投资者(zhě)对板块价值的肯定(dìng)，多位(wèi)业内人(rén)士也(yě)表(biǎo)示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度(dù)悲观(guān)。”嘉(jiā)实基(jī)金田光(guāng)远表(biǎo)示，从基本面(miàn)上，人工智能给(gěi)半导体带(dài)来了新的(de)需(xū)求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未(wèi)来1-2个季度虽然(rán)会有一定业(yè)绩(jì)的压力，但一方面需(xū)求会(huì)重新复苏(sū)，另一方面中(zhōng)国半导体(tǐ)企(qǐ)业(yè)有国产替(tì)代的(de)中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方(fāng)面(miàn)，半导体(tǐ)板块(kuài)估值波(bō)动较(jiào)大，且子板(bǎn)块(kuài)和细(xì)分线(xiàn)索(suǒ)较多，始终有估值合理甚至(zhì)低(dī)估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该(gāi)板(bǎn)块很多(duō)优质的公(gōng)司处于(yú)历史估值分位低位(wèi)区(qū)间(jiān)，随(suí)着需(xū)求回(huí)暖或者新产(chǎn)品的突破，会有形成(chéng)很好的投(tóu)资机(jī)会。他(tā)进(jìn)一步(bù)表(biǎo)示(shì)，人类历史经历(lì)了三次(cì)工业革命，前(qián)两次都是(shì)以能源为对象进行创新，第三次(cì)是信息为对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人工智能从感知(zhī)智能走向认知智能(néng)后，将对人类生产力的提升产生巨大的(de)影响，也会(huì)开启(qǐ)新一轮的工业革命(mìng)，它是信息革命经历了个人电脑、互(hù)联网革(gé)命(mìng)和移动(dòng)互联网革(gé)命后(hòu)在万物智(zhì)联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等方(fāng)面全面影响(xiǎng)人类空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗社会。当前仍(réng)处于新(xīn)一轮产(chǎn)业革(gé)命爆发(fā)的早(zǎo)期的阶段，在人工智能带(dài)来(lái)的技术变革(gé)浪潮下，人工智能对云管端各方(fāng)面(miàn)都产生了(le)影响，云侧变化(huà)最为显著，很多环节发生了改变，产生了新(xīn)的投资(zī)方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智(zhì)能应用(yòng)的(de)落地，端(duān)侧和网侧(cè)的新(xīn)硬件也(yě)会产生新的投资机会。因(yīn)此我们长(zhǎng)期看好半(bàn)导体的投资价值。”田光(guāng)远建议(yì)投资者长期关(guān)注该板块投资(zī)机(jī)会，他认为可以重点配置的主线包括(kuò)以AI为代(dài)表(biǎo)的创新线、周(zhōu)期(qī)见底后的(de)复苏线、以(yǐ)及以半(bàn)导体设备材料(liào)国产化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技组基金经理(lǐ)刘(liú)慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半(bàn)导体(tǐ)国产化为主(zhǔ)的设备材料(liào)EDA板块，到(dào)下游需求(qiú)为主的(de)芯片设计都会在(zài)今年都有非常好(hǎo)的机会。首先，基(jī)本面上，美国(guó)对中国的极限制裁将加(jiā)速中国芯片的国产替(tì)代，党的二十(shí)大对(duì)于科技安全的强调为(wèi)芯片的国产(chǎn)替代提供了坚(jiān)实的理论(lùn)基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近一年的充(chōng)分调(diào)整，股价已经(jīng)充分反映(yìng)悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设(shè)计板块有望(wàng)正式迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我(wǒ)们(men)将持续(xù)跟踪(zōng)和调研半导体行业(yè)库(kù)存、动销数(shù)据和重点(diǎn)公司的边际变化，同时动态(tài)跟踪电(diàn)子消费(fèi)品的复(fù)苏情况，预判半导体(tǐ)景气的(de)拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模(mó)型训练需要(yào)大量(liàng)算力，硬件基础设施(shī)成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核(hé)心环节预期将会受益(yì)，后续有(yǒu)望驱(qū)动(dòng)半(bàn)导体行业持续增(zēng)长。此(cǐ)外，半导(dǎo)体设(shè)备公司(sī)的一(yī)季(jì)报(bào)业绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后续(xù)半导体设备、材料也是(shì)可(kě)以(yǐ)关(guān)注的(de)方向。存(cún)储(chǔ)作为半导体中最大的(de)周期(qī)品种(zhǒng)，也可(kě)能(néng)在年内迎来(lái)边际变化，需(xū)要持续(xù)动态(tài)跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要(yào)关注景气(qì)度修复速度(dù)和估值(zhí)的匹配程度，尽管基本面(miàn)改善(shàn)的趋势比(bǐ)较确定(dìng)，但改善的过程(chéng)中股价有可能波动较大，要(yào)结合(hé)基(jī)本(běn)面变化(huà)综合判断配置价(jià)值，我们(men)也会通(tōng)过(guò)适当(dāng)调(diào)仓(cāng)来平衡(héng)风险。”刘(liú)源补充道。

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