钠(nà)电池产能规划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(while的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗yì)拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺科技是(shì)真(zhēn)跨界还是(shì)奢望，飙涨后又腰斩的(de)股价似(shì)乎已(yǐ)经给(gěi)出注(zhù)脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘(pán)生(shēng)产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身上的最大议题莫(mò)过于(yú)跨(kuà)界钠电池。

　　这个热门(mén)又令(lìng)人(rén)遐想的题材搭配公司(sī)释放钠电池项(xiàng)目进展的“积极主(zhǔ)动”，在2022年刺激(jī)着(zhe)传艺科技股价(jià)迅速飙涨4倍(bèi)，甚至期间还祭出(chū)“七(qī)连板”和(hé)“五连(lián)板”妖股走势(shì)。然(rán)去年末以来，抛(pāo)“利好消息”催涨股价的(de)套(tào)路完全(quán)失灵，股(gǔ)价又在(zài)4个多月时间极速(sù)腰斩。即便(biàn)是3月末扔出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺(yì)科(kē)技(jì)也只收获了短暂的上涨，而后(hòu)再未掀起波澜(lán)。

　　钛媒体(tǐ)APP注(zhù)意到，股价(jià)过山车(chē)式的涨跌折(zhé)射的(de)是市场对传(chuán)艺科(kē)技高调跨(kuà)界(jiè)钠电赛道(dào)故事(shì)的怀疑：从(cóng)宣(xuān)布跨界到现在(zài)，时间(jiān)不(bù)过10多月，规(guī)划产能已经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺(yì)科技如何(hé)撬(qiào)动54亿元乃(nǎi)至94亿元的投资成本？巨头环伺、落(luò)地产能骤增(zēng)、锂价持(chí)续下行，在愈加(jiā)拥挤的赛(sài)道上(shàng)，夸下海(hǎi)口的产能又(yòu)该如何消(xiāo)化？过往(wǎng)投资计划频频“跳(tiào)票”、实际效益与预期天差地别等“黑历史”在前，“大跃进”的新项(xiàng)目如何(hé)让人信(xìn)服？

　　跨界钠(nà)电池，股价“过山车(chē)”

　　早在20世(shì)纪70年代，钠离子电池便与锂离子电池同时期萌芽，但(dàn)由于(yú)钠电负极嵌(qiàn)钠能力较(jiào)弱(ruò)、钠电池能量密(mì)度较低，导致其研发进度(dù)大大(dà)落后于(yú)了锂(lǐ)电池。直(zhí)到(dào)2020年后，随(suí)着钠电关(guān)键技术完成突(tū)破以及锂(lǐ)价(jià)不(bù)断(duàn)飙升，钠电才作为锂电“备胎”之一重回人们重视(shì)。尤其2021年7月，宁德时代推出第一代钠离(lí)子电池(chí)，掀起(qǐ)钠电风潮，并将风口带到(dào)了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年(nián)锂价暴涨(zhǎng)，A股(gǔ)钠电(diàn)炒作如日中天(tiān)之(zhī)际，传艺(yì)科技于(yú)去年6月22日晚间高调(diào)宣布(bù)入局(jú)。彼(bǐ)时的公(gōng)告显示，公(gōng)司拟投(tóu)资3000万元(yuán)通(tōng)过全资子公司江苏(sū)智纬电子科技有限公(gōng)司（以下简(jiǎn)称“智纬(wěi)电(diàn)子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊和(hé)杨(yáng)崇义合作设立控股孙公司江苏传(chuán)艺(yì)钠电科技有(yǒu)限公司（公司持股(gǔ)75％，以(yǐ)下简称“传(chuán)艺(yì)钠(nà)电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当日盘后(hòu)公司迫不及待召开电话会议，向(xiàng)合计64名分析师和个人投(tóu)资者(zhě)披露跨界钠电的各种细(xì)节。根据规划，传艺科技(jì)钠电池项(xiàng)目中试线2022年(nián)投产(chǎn)，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯(fēng)涨(zhǎng)。加(jiā)上6月23日(rì)的涨停(tíng)，传艺科技宣布跨(kuà)界后一口气收出7个涨(zhǎng)停板(bǎn)，市值快速实现翻倍。

　　传艺(yì)科技日K线图，来(lái)源：wind

　　有了(le)钠电消(xiāo)息催涨股价(jià)的前车(chē)在(zài)前，传(chuán)艺科(kē)技开(kāi)始有意无(wú)意(yì)地“主(zhǔ)动”披(pī)露钠电项目(mù)进展，而公司(sī)股价也往(wǎng)往(wǎng)在(zài)公(gōng)告(gào)披露后(hòu)录得大(dà)幅上(shàng)涨。去年12月(yuè)5日盘(pán)中，公司(sī)股价一度摸(mō)高至(zhì)54.44元/股，相较(jiào)于(yú)跨界钠电池前10元/股(gǔ)左右的温吞股价，不到半(bàn)年(nián)的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公(gōng)司股价开始掉头向下，无论其如何发布“利(lì)好(hǎo)”消息，股价也(yě)再难(nán)掀大风浪，反而随着时间的(de)推移，迅速回(huí)落。截至4月20日收盘(pán)，报28.14元/股，4个多月(yuè)时间已经较高点腰(yāo)斩。

　　值得(dé)一提的是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切召开电话会并在《投(tóu)资者关系活动记(jì)录表》中对外发布钠(nà)电(diàn)池业务未来规划、技术水平等涉及公司经营的重大信息，但直(zhí)至2022年7月9日才正式通过《关于对深(shēn)圳证券交易所关注函(hán)回复(fù)的公告》补充披露(lù)相关事项(xiàng)，传艺科(kē)技(jì)及(jí)公司董事长兼总经理邹(zōu)伟民、时任董秘许小丽还(hái)遭深(shēn)交所(suǒ)通报批评。

　　产能“大跃进”，钱(qián)从哪里来？

　　回看(kàn)传艺科技(jì)股价“过山车(chē)”式上下，背后纵有游资推波(bō)助(zhù)澜，但归根结底还是其(qí)资金有(yǒu)限与(yǔ)钠电产能规划“大跃进”不匹(pǐ)配无法让市场信(xìn)服造成的。

　　根据公司定增预案，钠电(diàn)池(chí)二(èr)期(qī)5.5GWh项(xiàng)目建成(chéng)后，公司产能将达到10GWh。而根据公司(sī)此(cǐ)前对交(jiāo)易所回(huí)复函(hán)和2023年度定增预案，公司规划的(de)10GWh钠(nà)电池项目的投资成本约54亿元。其中，土地(dì)购置及(jí)厂房(fáng)成本(běn)约4亿元，10GWh产(chǎn)能需投入的(de)装修及设备成本约50亿元(yuán)。

　　实际上，传艺科(kē)技规划的钠电产能远(yuǎn)不止(zhǐ)这公告出来的10GWh。据(jù)传艺钠(nà)电官微消息，公司董事(shì)长邹伟民4月16日(rì)在公(gōng)开场合演讲时(shí)提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势，投资50亿元(yuán)，新(xīn)征(zhēng)410亩土(tǔ)地，用30个月的(de)时(shí)间(jiān)，新上钠离子电池全供(gōng)应(yīng)链项(xiàng)目，逐(zhú)步形成年产(chǎn)3万吨正极(jí)材料、4万(wàn)吨负极材料、18GWh钠(nà)离子电池、15万吨(dūn)电解液的生产能力；2022年(nián)10底，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量(liàng)产线(xiàn)已(yǐ)经(jīng)开始(shǐ)试产试销，6月(yuè)底有(yǒu)望批量生产。”

　　邹伟民公(gōng)开(kāi)演讲时提到(dào)的钠电产(chǎn)能(néng)规划，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的说法，传艺科技(jì)在上述(shù)的(de)54亿元资金外，还需(xū)要(yào)更多(duō)资金，仅另外8GWh钠电池(chí)就(jiù)需要40亿元(yuán)的(de)投入。

　　但现实是，传(chuán)艺(yì)科(kē)技主营式微，年(nián)赚1亿元的盈利水平显然(rán)难以撬动动辄(zhé)几(jǐ)十亿的(de)项(xiàng)目(mù)。

　　传(chuán)艺科技主(zhǔ)营(yíng)输入类(lèi)设备(bèi)和印(yìn)制(zhì)电路板（PCB）两大类消费电子(zi)零组件，具体包括笔(bǐ)记本/台式机电脑(nǎo)键(jiàn)盘、触控(kòng)模组和鼠标等输(shū)入类设(shè)备及(jí)通讯用板(bǎn)、消费电子、计算机用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市(shì)以来公司经营(yíng)规模不断扩大，营收从2017年(nián)的6.69亿元起(qǐ)步，逐(zhú)年递增(zēng)，到2022年达(dá)到(dào)19.99亿元，翻了近3倍。但盈利(lì)并未同步，上市当年公司(sī)归母(mǔ)净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后随着行业式微，公司盈利水平起起伏伏，到(dào)2022年也仅1.15亿元，相(xiāng)较于2017年(nián)仅(jǐn)增长(zhǎng)了47.90％。而早在(zài)2016年，公司(sī)盈利就(jiù)已经达到了(le)9000万元，净利(lì)润增长乏(fá)力可见一斑。

　　传(chuán)艺科技业绩(jì)变(biàn)动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈，账上的资金也并不(bù)宽裕。2022年(nián)，公司经营活动产生的现金流量净额4.46亿元；截至去年末，公(gōng)司货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收(shōu)账款5.90亿(yì)元，应(yīng)付账(zhàng)款4.56亿元(yuán)。

　　那(nà)两年半内要拿出54亿元乃至(zhì)94亿元以上的资金(jīn)投(tóu)资钠电(diàn)，钱从哪(nǎ)里(lǐ)来？

　　在2022年7月(yuè)9日给深(shēn)交所的回函中，传艺科技(jì)曾详细披露过2GWh项目资金(jīn)来源：截至2022年5月31日，公司可用于钠离子电池项目的自有资金(jīn)仅1.61亿元，银行(xíng)授信未(wèi)使用(yòng)额度(dù)10.27亿元，足见其在投资钠电项目时(shí)自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传(chuán)艺科技(jì)给深交所的回函

　　很明显，一开(kāi)始规(guī)划的一期2GWh产能，传艺科技就是准备靠银行(xíng)贷款解决。后一(yī)期(qī)产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右(yòu)，同样仰仗银(yín)行贷(dài)款。今年3月(yuè)30日公司(sī)公告称(chēng)，传艺科技(jì)及子公(gōng)司拟(nǐ)向工商银行(xíng)、农业(yè)银行等组成的联合银(yín)团申请不(bù)超过20亿元的项目贷款，用于公司(sī)钠电池项目(mù)。根据最新的调(diào)研(yán)记(jì)录，“截至目(mù)前，牵(qiān)头银行已审批通过，参团(tuán)银行处于正常的审(shěn)批流程中。”

　　一(yī)期(qī)靠贷款，二(èr)期谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年度向特定对象发(fā)行股票预案》，拟募资不(bù)超过30亿元，其中(zhōng)的24亿元拟(nǐ)投入(rù)钠电(diàn)池制造(zào)二期项目，剩余(yú)6亿元补流。

　　根据(jù)测算(suàn)，二(èr)期5.5GWh项目总投资额为27.47亿(yì)元，除(chú)了定增的24亿元外，还(hái)有3.47亿元的缺口。而为补这部(bù)分缺口(kǒu)，传艺科技甚至将2020年(nián)定增募投资金(jīn)中(zhōng)的1.75亿元变更用于该项(xiàng)目。

　　简单加总(zǒng)便知，家底(dǐ)不厚，传艺科技(jì)10GWh钠电项目只能依赖融资。至于上述邹伟民公开(kāi)演讲时提到的另(lìng)外8GWh的(de)项(xiàng)目资金(jīn)来(lái)源，钛(tài)媒体(tǐ)APP向(xiàng)公(gōng)司(sī)求证，但(dàn)截至(zhì)发(fā)稿，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价暴(bào)跌，钠电还有优势吗(ma)？

　　“今年销售不低(dī)于10亿元，整个钠电(diàn)池全供应链项(xiàng)目计划到2024年末全部竣(jùn)工投产，达产达(dá)效(xiào)后，可实现年销售(shòu)250亿元。”若传艺(yì)科技的钠电项目(mù)真如邹伟民在近日(rì)的演讲中所言(yán)照(zhào)进现实，几年后公司营(yíng)收将在当前基础上翻十几(jǐ)倍。但近来(lái)腰斩(zhǎn)的股价(jià)显示(shì)，市场对这(zhè)个故(gù)事并不再(zài)买账，除了资金实力有限公司外(wài)，核心还在其大(dà)干快上后产能如何消化的问题(tí)。

　　毕竟，在钠电池(chí)商(shāng)业化元年的2023年，包括宁(níng)德(dé)时代、中科海纳、亿纬锂能、雅(yǎ)迪等诸多巨头在内(nèi)，已(yǐ)纷纷发产品、量产并大建产能，竞争者初露(lù)威(wēi)胁，赛道已然开始拥挤(jǐ)。

　　尽管(guǎn)就披露的参数和性能来(lái)看，传艺钠电(diàn)的(de)钠(nà)电(diàn)池与巨头们不相上下，但宁德时代(dài)落地(dì)奇(qí)瑞车型、华语新能源配套(tào)雅迪极钠(nà)S9等表(biǎo)明，大佬(lǎo)们已经走在前面(miàn)，率先在(zài)两(liǎng)轮(lún)电动车和低速电动车领域(yù)实现(xiàn)装车应用。而传(chuán)艺(yì)科技(jì)除了在岁末年初公(gōng)告与中祥航业、江苏新(xīn)能源、德博新(xīn)能源签订(dìng)项目(mù)合作或战略合(hé)作协议(yì)外，并(bìng)未官宣(xuān)重点(diǎn)客户。

　　每每有投资者问(wèn)及客户(hù)情况时，公司(sī)都以(yǐ)“目(mù)前订单下游(yóu)运(yùn)用覆盖储能、低(dī)速电(diàn)动车及电(diàn)动工具等(děng)多个领域”“公司(sī)钠离子电池(chí)送(sòng)样后客(kè)户的反馈普遍较为良好，并已(yǐ)与多名客户签订了销售订单”“公司已与多(duō)家知名两(liǎng)轮电动车品牌开(kāi)展(zhǎn)送(sòng)样(yàng)和合(hé)作意向洽谈等工(gōng)作”等进行回复。至(zhì)于具体的客(kè)户名称(chēng)和订单金额，一直(zhí)语焉不详。

　　且2023年(nián)，钠电池(chí)产能(néng)落地正(zhèng)数倍(bèi)级增(zēng)长。上海钢联新能源事业部钠电(diàn)池分析师汪奇告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电池项目落地(dì)产(chǎn)能有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落地(dì)产能将(jiāng)达(dá)到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新(xīn)发布(bù)数据则(zé)称，到2023年底，预计钠电池产能将(jiāng)增加至21GWh。无论(lùn)是哪种预测，今年钠电池(chí)落(luò)地产能(néng)大幅(fú)增加已可预(yù)见(jiàn)。

　　“参考锂电池(chí)行(xíng)业产能(néng)利(lì)用率(lǜ)，钠(nà)电(diàn)池(chí)落地的产能(néng)中(zhōng)可以实(shí)现装(zhuāng)机的(de)在4-5GWh左右，而铅酸电池的(de)市(shì)场规模(mó)接近(jìn)40GWh。前期用于两轮车的(de)钠(nà)电池不到5％，后(hòu)面成(chéng)本(běn)降下来才(cái)会有较大比例(lì)的替(tì)代。”汪奇认为，今(jīn)年钠(nà)电(diàn)池只会小批量应用到(dào)多元(yuán)化场景。

　　然传(chuán)艺(yì)科技却十分自信，其(qí)在调研(yán)记录(lù)中预测，预计2023年公司实际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去了(le)2023年钠电池市场的绝大部分份额。

　　来源(yuán)：传艺科(kē)技2023年1月9日投(tóu)资者(zhě)关系(xì)活动记录(lù)表

　　需要注意的是(shì)，沉(chén)寂多年的钠电池是在此前锂价飙涨的背景下作为“替(tì)代”而(ér)被推(tuī)到(dào)台前的(de)，去年底以来(lái)，碳酸锂价格(gé)持续下行(xíng)，4月20日电(diàn)碳价格均价已经跌至18万元(yuán)/吨。一时间(jiān)，锂(lǐ)价(jià)持续下(xià)跌会(huì)否影响钠电池商(shāng)业化进程的(de)讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明(míng)高近(jìn)日就表(biǎo)示(shì)：“钠电池能够起(qǐ)到对锂电(diàn)池的平衡(héng)作用(yòng)，平衡锂(lǐ)价(jià)，保证(zhèng)锂资(zī)源(yuán)的供应安全，不太可能成(chéng)为主流。锂(lǐ)价一(yī)便(biàn)宜(yí)，就(jiù)会让(ràng)钠离子的(de)发(fā)展(zhǎn)陷入被动。”但他也强调，“钠(nà)离子(zi)技术一定要(yào)发展(zhǎn)，因为它(tā)是锂离(lí)子电池(chí)的(de)一(yī)个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠(nà)电建设成(chéng)本接(jiē)近，目前三元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其进一步向钛媒体APP分(fēn)析，“钠离子电池性(xìng)能(néng)比(bǐ)较接近磷酸(suān)铁锂电池，高能量密度的(de)也(yě)接近三(sān)元523电池。目前电(diàn)碳(tàn)价格下跌至(zhì)16-18万元/吨，锂电池成本(běn)大幅下降40％以上，所以目前已经和钠电池成本基本相(xiāng)当(dāng)；而由于锂原料价格大幅下降，while的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗目(mù)前(qián)铁锂和锰酸锂等电池成本已经(jīng)优于钠电池。今年碳酸(suān)锂价(jià)格(gé)在20万以下时，锂电池对钠电池有(yǒu)明显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电(diàn)池还有(yǒu)降本(běn)的空间。兴储(chǔ)世纪总裁(cái)助理刘(liú)继茂就(jiù)告诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规模量产后钠离(lí)子电(diàn)池正、负(fù)极材料价格(gé)可降(jiàng)至5万元/吨(dūn)甚(shèn)至以下，钠离子电(diàn)池的理论BOM成本将低至0.40元(yuán)/Wh。长期来(lái)看(kàn)碳(tàn)酸(suān)锂(lǐ)存在降价可能，但只要(yào)碳酸锂(lǐ)价格高于(yú)15万元/吨，钠离(lí)子电池的成本(běn)优势就依然存在，并(bìng)且随着技(jì)术不断发展、产业(yè)不断成熟，钠离(lí)子(zi)电池的降本空间有望进一(yī)步打(dǎ)开，该成本临界点仍(réng)有(yǒu)进一步下(xià)探的可能。”

　　汪奇也(yě)称(chēng)，明年钠电产业规(guī)模(mó)化完成(chéng)后，能和锂离子电池的成本拉开差距(jù)，接(jiē)近铅(qiān)酸电池的成本。但能量密度的限制，使得碳(tàn)酸(suān)锂价(jià)格在(zài)15万以上时，成熟后的(de)钠(nà)离子电(diàn)池有(yǒu)一定优势；碳(tàn)酸锂(lǐ)价格(gé)在(zài)10万(wàn)左右及(jí)以下时，钠离子(zi)电(diàn)池在(zài)动力领(lǐng)域优势较小。

　　钛媒(méi)体APP注意到，包括传艺科技在内，诸(zhū)多入局钠(nà)电池的企(qǐ)业都(dōu)言锂价下跌无碍钠电池商业化进程。但随着锂(lǐ)价持续下降，钠(nà)电池利润率下降或也是必然的。

　　以传艺科(kē)技为(wèi)例，其在(zài)1月9日的调研记录中(zhōng)曾表示(shì)，公司钠电池定价主要根据碳(tàn)酸锂的价格，一(yī)般给(gěi)到客户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随(suí)碳酸锂价(jià)格波动而波动。

　　缺乏长远投资定力 过往(wǎng)项目频(pín)频“跳票”

　　资金(jīn)和产能消(xiāo)化之外，市场还担忧传(chuán)艺科技项目投资的定力。

　　尽管公司对进军钠电领域(yù)雄心(xīn)勃勃，然而钛媒体APP梳理其过(guò)往(wǎng)投资履历发现，传艺科技(jì)在投资上(shàng)缺乏(fá)长远定力，临时“跳(tiào)票”甚至终止(zhǐ)募(mù)投计(jì)划可谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技(jì)IPO募资4.81亿(yì)元，其(qí)中将2.98亿元while的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗投向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元投向薄膜(mó)线路(lù)板生产(chǎn)线技改并(bìng)扩产(chǎn)项目。然2018年(nián)4月(yuè)公司就变更(gèng)募(mù)资用途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿(yì)元和1.04亿(yì)元分(fēn)别用于3D玻璃面板生产(chǎn)项(xiàng)目(mù)、轻薄型(xíng)键盘生产项目，已经(jīng)使(shǐ)用了7737.67万元募资的FPC生产(chǎn)项目则被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板(bǎn)生产线(xiàn)技改(gǎi)并扩产项目的实施地点从一厂搬迁(qiān)至二厂；2021年6月，再(zài)将该项(xiàng)目的实施地点变更为重庆市合(hé)川区工业园(yuán)区核心区高阳路(lù)30号，实施主体(tǐ)则从传(chuán)艺科技变为全资子公司(sī)重庆(qìng)营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投(tóu)项目(mù)则(zé)再生变。公司终止(zhǐ)实施3D玻(bō)璃面(miàn)板生产项目(mù)（已投入募资7445.13万元），并(bìng)将该(gāi)项(xiàng)目剩余(yú)资金全部投入轻薄型键盘生产(chǎn)项目的建设，并将后者(zhě)的(de)产能从1600万(wàn)台提升至(zhì)2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科(kē)技再融(róng)资，定增募(mù)资(zī)6亿元，其中的4.20亿(yì)元用于年产(chǎn)18万平方米中高(gāo)端印制电路(lù)板建(jiàn)设项目(mù)。但次年6月(yuè)，公司将该项(xiàng)目中的SMT工序实(shí)施(shī)地点由江(jiāng)苏省高邮市经开(kāi)区凌波(bō)路33号改建至江苏(sū)省高邮市经开区凌波(bō)路49号的闲置厂(chǎng)房；2023年3月(yuè)，传艺科技(jì)再(zài)“变卦(guà)”，又将该项目(mù)剩余募资（已(yǐ)投入(rù)募(mù)资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离(lí)子电池(chí)制造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变(biàn)更募投计划的地点、资金(jīn)乃至项目，直接的后果就是原有(yǒu)的投入打水(shuǐ)飘、投(tóu)资效率低下以及建成项(xiàng)目实(shí)际效益与预计天差(chà)地别(bié)。

　　根据招股书，薄膜线路板生产线(xiàn)技改(gǎi)并扩(kuò)产项目(mù)建设期仅12个月(yuè)，达(dá)产年(nián)可实现(xiàn)销售(shòu)收入(rù)2.24亿(yì)元。定期报告(gào)显示(shì)，2018年6月(yuè)30日(rì)，该项目就已经建成。但2019年-2022年(nián)，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方(fāng)案，年(nián)产(chǎn)18万平方(fāng)米中高端印制电(diàn)路板建设项目建设期也仅12个月，预(yù)计达产年实现营收7.48亿元，项目(mù)净利润1.31亿(yì)元。然两年多时间过(guò)去了，截至2022年12月31日，该项(xiàng)目投资(zī)进(jìn)度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当初的预期相去(qù)甚远。

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