射频芯片领(lǐng)域面临变(biàn)局，下游市场增(zēng)速放缓叠(dié)加(jiā)进入(rù)竞(jìng)争(zhēng)红海，海外巨(jù)头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧(huì)智微正式(shì)在科(kē)创板上市。公司股(gǔ)价(jià)开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到资(zī)本热捧。据公司(sī)上市文件，慧(huì)智(zhì)微于2018年末开始(shǐ)进入融资(zī)快车道，先后引入(rù)了(le)华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙江创投等一系列(liè)外部机构股东。截至上市前，大基金二期(qī)、广发(fā)信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上(shàng)的外(wài)部(bù)机构股东，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智(zhì)微(wēi)产品(pǐn)结构相似的唯(wéi)捷(jié)创芯，上市首日也走出了(le)破(pò)发(fā)的行情，该(gāi)公(gōng)司(sī)股价于去年下半年触底回升，但截至今日(rì)收盘股价仍略低(dī)于发(fā)行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领(lǐng)域(yù)正面临变局。目前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因素(sù)影响，预计(jì)到2028年射频(pín)前端市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全(quán)球射频芯片巨(jù)头(tóu)，近年来也在响(xiǎng)应市场(chǎng)变化谋求射频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日(rì)报》记者注意到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希(xī)通(tōng)信等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方(fāng)

　　公开(kāi)资料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前(qián)端芯(xīn)片及模组的研发、设(shè)计和销(xiāo)售(shòu)，下游应(yīng)用领域主(zhǔ)要包(bāo)括智能手机以及物联网，客(kè)户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动(dòng)终端(duān)设(shè)备ODM厂商(shāng)，以及移(yí)远(yuǎn)通信(xìn)等无(wú)线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分别(bié)实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前(qián)仍处(chù)于(yú)亏损状态，净(jìng)亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因(yīn)，慧智(zhì)微(wēi)在招(zhāo)股文件中称，是(shì)由于持续进(jìn)行高额研发投入；下游客户集中且具有(yǒu)产品(pǐn)验证周期，尚未形成规模效(xiào)应；市(shì)场竞争激烈，叠(dié)加(jiā)下游去(qù)库(kù)存周(zhōu)期影响，公(gōng)司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的(de)总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三(sān)年公司(sī)的综合毛利率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也(yě)不及和慧智微产品结构更(gèng)接近的唯捷创芯(xīn)，后者(zhě)毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能(néng)力不(bù)足，但仍要(yào)抓(zhuā)紧扩大规模的情(qíng)况下，慧(huì)智微开启(qǐ)了对(duì)外融资之路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完(wán)成了三轮融资，众多知名资方，包(bāo)括(kuò)大(dà)基金(jīn)二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智微(wēi)进入了慧智微的股东(dōng)序(xù)列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前(qián)，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德以(yǐ)及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股(gǔ)东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社创(chuàng)投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股(gǔ)价情况(kuàng)看，大基金二期在投资慧智微的近两年时(shí)间里，实现了(le)近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注的红杉(shān)中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智微(wēi)招股书(shū)显示，公司目前(qián)有(yǒu)超(chāo)过接近67％的(de)收入来自于(yú)手机(jī)领域(yù)。当前，智能手机(jī)出货(huò)量的大(dà)幅下降，已经对(duì)慧智(zhì)微(wēi)的业绩造成(chéng)了冲(chōng)击，而市场对智能(néng)手(shǒu)机未(wèi)来增速持续(xù)放缓的(de)预期(qī)，也让资本(běn)市场对(duì)包(bāo)括慧智微在内的射(shè)频芯(xīn)片厂商做(zuò)出了重新思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的数据(jù)，2021年射(shè)频前端(duān)的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规模(mó)与2021年(nián)的市电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗场相差无几。而接下来，由于智能(néng)手机的(de)温和增长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到2028年(nián)射频前端(duān)的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微(wēi)有着相似产品结构(gòu)，同(tóng)样(yàng)在(zài)IPO前获豪华股东(dōng)突(tū)击入股的射(shè)频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科(kē)创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元(yuán)每(měi)股的(de)价格后止跌回升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于(yú)66.6元/股的(de)发(fā)行价，报(bào)61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年(nián)，全(quán)球多家射(shè)频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射频以(yǐ)外(wài)的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至(zhì)汽(qì)车、物联(lián)网(wǎng)、电(diàn)源(yuán)等领域(yù)。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海的竞争格局，由(yóu)于(yú)入局者众，且产品仍集中在中低(dī)端(duān)市(shì)场，各射频(pín)芯片厂(chǎng)商只(zhǐ)能(néng)再卷价格，进一(yī)步压低了自身的利(lì)润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微(wēi)电子创始人(rén)钟林此前曾(céng)表(biǎo)示(shì)，国产射频前端芯片杀价(jià)已经无底线，而预(yù)计未(wèi)来每个射频细分赛(sài)道(dào)还(hái)会有更多(duō)竞争者(zhě)进(jìn)入，往(wǎng)后三年(nián)射频芯片(piàn电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗)厂(chǎng)商将面临更大的(de)生存和(hé)竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商的关(guān)注亦有所(suǒ)下降，截(jié)至目前(qián)，今年共有9家(jiā)射频芯(xīn)片厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金(jīn)、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等(děng)公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　慧(huì)智微在招(zhāo)股书中表示，本(běn)次IPO募得资(zī)金将用于芯片测设中心(xīn)建设、总(zǒng)部基(jī)地及上海和(hé)广(guǎng)州研(yán)发中心建设以及补(bǔ)充流动资金。具体(tǐ)战略规划(huà)方面，其表示(shì)将巩(gǒng)固在(zài)5G射频前(qián)端领域取(qǔ)得的(de)市(shì)场地位，增加头(tóu)部(bù)客户的(de)市场份额；技术上跟进射频(pín)前端技术迭代，优化(huà)可重(zhòng)构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大(dà)对上游滤波器(qì)、多工(gōng)器的(de)产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门(mén)槛的(de)产品系列。

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