A股“股王”之(zhī)争进(jìn)入白热化阶段，中国(guó)移(yí)动股价(jià)周(zhōu)中创历史新(xīn)高(gāo)，一度(dù)从独占A股市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环(huán)，引发市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌(jí)可危。值(zhí)得(dé)注意的是，因(yīn)中(zhōng)国(guó)移(yí)动在A+H两地(dì)上市，若(ruò)按其(qí)A股股(gǔ)本计(jì)算则不(bù)过是一场计算上(shàng)的乌龙，但(dàn)若(ruò)均按照(zhào)A股(gǔ)股价等(děng)数据计算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数(shù)字经(jīng)济(jì)、信创、中(zhōng)特估、人工智(zhì)能等(děng)一系列热点(diǎn)催化下，中国移(yí)动今年股(gǔ)价(jià)累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来最近(jìn)一年股价累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在(zài)原地(dì)踏步。有市场人士(shì)认为，中国移动和茅台这场股王宝(bǎo)座(zuò)的(de)争(zhēng)夺可能揭(jiē)示着(zhe)A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字(zì)经济时代带来预备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股总市(shì)值榜首之(zhī)争(zhēng)，向来(lái)是市场关注焦点，回顾历史来(lái)看，最近十多(duō)年来股王(wáng)变迁的背后似乎也反应(yīng)着(zhe)国内经济趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆(lù)A股(gǔ)时(shí)，市(shì)值一度(dù)超过8万亿人民币。不(bù贵州海拔高度是多少)仅(jǐn)稳居(jū)A股第(dì)一，甚至登顶全球资本(běn)市场市值之首，得益于当(dāng)时基建大发展时(shí)期(qī)，中石油在(zài)股王的位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年(nián)工商银行依托当年互(hù)联网金融牛市成为新锐股王(wáng)。再(zài)后来(lái)，随(suí)着我国(guó)在2018年进入消(xiāo)费牛市(shì)，开启(qǐ)了此后三年的消费白马股大牛市(shì)，也成就了如(rú)今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信公众号市值(zhí)观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年(nián)，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领(lǐng)跑，但在高端(duān)白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今年(nián)春节后白酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的终端(duān)动销几乎并未达到预期(qī)，整个(gè)白(bái)酒板(bǎn)块经(jīng)历回调，公司股价也现大(dà)幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然(rán)崛起更是开始对(duì)其王(wáng)位发出了(le)挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析指出(chū)，中国移(yí)动一度超越贵州茅台市值(zhí)这一历史性事件背(bèi)后，除了离不开国家政策持续(xù)推进的数字经济(jì)，与最近爆火的人工智能两大概(gài)念加持，还有来自于“中特估”这个(gè)新概念的(de)强力催化(huà)。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，根(gēn)据数据显(xiǎn)示，当前美(měi)股(gǔ)市值前十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科(kē)技进步已成(chéng)提升生(shēng)产力的重要因(yīn)素，二(èr)级市场(chǎng)对(duì)科技企业(yè)的态度(dù)能一定程度显示出科技企业的(de)竞(jìng)争力强度(dù)。因此(cǐ)，以中国移动为代表的(de)科(kē)技(jì)股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州茅(máo)台为代表的消费股似乎也预(yù)示着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化(huà)深度转型的(de)背(bèi)景下，实力强劲并实现华丽(lì)转身的(de)中国移动，已经逐渐成(chéng)引领(lǐng)中国经济潮(cháo)流的主力军。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示，公司作为国(guó)企数字(zì)经济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工(gōng)业(yè)互联网等创新业务，伴随算(suàn)力网(wǎng)络的(de)进一步发展，将拉动底层云计算业(yè)务(wù)的需(xū)求(qiú)，公司具备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传统管道(dào)运(yùn)营商向数字科技(jì)领军企业加快(kuài)跃迁升级(jí)，有望首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看，根据光(guāng)大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年(nián)底(dǐ)以来，截(jié)至4月(yuè)13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均超(chāo)过20贵州海拔高度是多少%，其(qí)中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅(fú)达40.5%；三者估(gū)值(zhí)分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高(gāo)于(yú)近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移(yí)动为代(dài)表的三大运营商(shāng)板(bǎn)块(kuài)，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成为率先修复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市(shì)场(chǎng)热议。即很长(zhǎng)一段(duàn)时间以来，A股市场(chǎng)一(yī)直流(liú)传着“茅(máo)台魔咒”的(de)传说(shuō)，即大(dà)多股价超过(guò)茅(máo)台的上市公司，在(zài)风光散尽之后往往下场都(dōu)不太好。本次中国移动直接在市值上超越(yuè)茅(máo)台，结果是(shì)否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那(nà)些(xiē)中(zhōng)了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市(shì)公司，有同样中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业景气度(dù)提升，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好景不长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元(yuán)附近，至(zhì)今中国(guó)船舶股价(jià)维(wéi)持(chí)在24元(yuán)左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文在线、全通教育等多(duō)家公司股价(jià)均超越茅台(tái)，但最后(hòu)的结果不是业(yè)绩暴雷(léi)就是(shì)股价毫无原因跌跌不(bù)休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司的陨(yǔn)落大部(bù)分主要是由(yóu)于行(xíng)业景气度变(biàn)化以及股市景气度(dù)无法维(wéi)持(chí)。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性(xìng)以及长期稳(wěn)稳增(zēng)长的(de)利(lì)润，最终一次次甩开这(zhè)些曾经短暂(zàn)领先者。对于一家企业股价能(néng)否持(chí)续上涨以及(jí)维持高位，市(shì)场普遍观点还是认为，实(shí)际需(xū)要(yào)看公(gōng)司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收(shōu)规模(mó)超茅台约(yuē)7倍的中国移动(dòng)，为什么(me)此前市值却(què)一直不如茅台(tái)呢(ne)？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归结为(wèi)两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经(jīng)冲上3000元(yuán)左右的高价，而中(zhōng)国移动(dòng)虽(suī)掌握着大(dà)把的(de)通(tōng)信类资源，但作(zuò)为央(yāng)企需要承(chéng)担(dān)“提速降费”的责任(rèn)，也就不能无(wú)拘(jū)束地涨价。另一方(fāng)面(miàn)即是成本方面的问题(tí)，中(zhōng)国移动本(běn)质(zhì)作(zuò)为(wèi)通信(xìn)基础(chǔ)设施企业，需要持续不断的建设(shè)投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万(wàn)亿(yì)元(yuán)。相比之下，茅(máo)台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资(zī)本(běn)开支，也(yě)不需要(yào)面(miàn)临(lín)追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务数据(jù)可(kě)以(yǐ)看(kàn)出，中(zhōng)国移动今(jīn)年(nián)一季度的营收(shōu)是茅(máo)台的8倍，但净(jìng)利润却(què)差别不大，销(xiāo)售毛(máo)利率更(gèng)是有着一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不(bù)过，近期(qī)来看，一系列信号(hào)表明(míng)中国移动可(kě)能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期(qī)的结束，中国移(yí)动(dòng)此前表示，2022年(nián)是三年(nián)投(tóu)资高峰(fēng)的最后贵州海拔高度是多少一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同(tóng)比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则(zé)可突破1万亿元。据业内(nèi)人士(shì)测算(suàn)，这意(yì)味(wèi)着届时全年资本开支占收入(rù)比重将低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移(yí)动互联网进入下(xià)半场(chǎng)，行业重心已转向产业互联(lián)网和智(zhì)能化(huà)，中国移(yí)动加速转型下(xià)正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字(zì)化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不(bù)断攀(pān)升，去(qù)年(nián)公司数字化转型收入对(duì)主营业务收(shōu)入增量贡献(xiàn)达(dá)到(dào)79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收入(rù)规模实现新跨越，去年移动云收(shōu)入达(dá)到503亿(yì)元，同比(bǐ)增长108.1%，连续(xù)三年实现翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综合实(shí)力迈入国内业界(jiè)第(dì)一阵营。

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