近两年火爆的创新产品公募REITs进入密集分红(hóng)期(qī)，近日7只REITs陆续(xù)迎来(lái)除息日(rì)，公募REITs整体呈(chéng)现出高比例稳定分红，15只公(gōng)告2022 年可供分配金额的REITs产(chǎn)品，平均分红比例接近99％。

　　多位业内人(rén)士(shì)对此表示，强制(zhì)分红(hóng)机制(zhì)是公募REITs主要特(tè)征之一，稳(wěn)定(dìng)分红体现出该类(lèi)产品长期投资价值，通过观测经营活动现金流、可供分配现(xiàn)金等指标，也是观察REITs项目底层资(zī)产运营情况的“窗口”。他(tā)们也(yě)提醒(xǐng)普通投资(zī)者(zhě)注意(yì)，与产权类(lèi)项目相(xiāng)比(bǐ)，特许经营REITs项目在经营权到期后(hòu)不再产生现金(jīn)收益，特许(xǔ)经营权分红目前已包含了利润分配(pèi)和本(běn)金(jīn)的归(guī)还，在选择投资标的时应了解(jiě)资产类型和分红的特征(zhēng)。

　　15只公募REITs产品分红

　　平均分红比例98.89％

　　公(gōng)募(mù)REITs 进入密集分(fēn)红期，近日7只REITs产品(pǐn)（4月17 日-4月21日(rì)）陆续迎来除息日，此外尚有6只REITs实际分配情况(kuàng)尚未公布(bù)。整体来(lái)看，公募REITs呈现出了高比(bǐ)例的稳定分红，15只公告(gào)2022 年可供(gōng)分配金额的公募REITs产(chǎn)品中(zhōng)，2022年全(quán)年分(fēn)配(pèi)金额占可供分配金额比例平均为98.89％，且绝大部分分配比例在96％以上。

　　中(zhōng)金基金相关负责人(rén)对此表(biǎo)示，投(tóu)资公(gōng)募REITs的(de)主要收益来源为持(chí)有(yǒu)期分红收益，以及基金份额交易价(jià)格的变化(huà)。基(jī)金份(fèn)额二级市场价格受到(dào)公募REITs资产(chǎn)运营情(qíng)况(kuàng)及市场因(yīn)素(sù)的(de)综合影响，较易(yì)引起波(bō)动。与此(cǐ)相比，基金分红预期则更有规律可循(xún)。公募REITs的分红主要来自基础设(shè)施资产(chǎn)的(de)经(jīng)营(yíng)现金流，投资人通(tōng)过(guò)基金募集材料和信息披露(lù)文件，结合行(xíng)业及(jí)市场情(qíng)况，可以分析基础设施(shī)项(xiàng)目的经营业绩，作为进行(xíng)投资决(jué)策的重要参考(kǎo)。

　　“相(xiāng)对于(yú)基金份额二级市(shì)场(chǎng)价格变化导致的浮盈或浮亏，分红作为基金份额持有人实(shí)际获得的(de)现金(jīn)收益，对于长(zhǎng)期投(tóu)资者更具(jù)参考价值。”中金(jīn)基金相关负责人称。

　　平安基金(jīn)REITs 投(tóu)资中心运营高(gāo)级副(fù)总监(jiān)李华平也表示，根据《公开募集基础(chǔ)设施(shī)证券投(tóu)资基(jī)金指引（试行）》及相(xiāng)关法规要(yào)求，基础(chǔ)设施基金应当将90％以上合并后基金年度可分配金额以现金(jīn)形式分配给投资者，强制分(fēn)红机(jī)制是(shì)公(gōng)募REITs的(de)主要特征之一，稳定的分红机制(zhì)体现出REITs产品长期投资价值。

　　中(zhōng)航基金也认为，从投资角(jiǎo)度来看，基础设(shè)施公募REITs同时具备“股性”和“债性”双重特点。二级市场(chǎng)价格反映(yìng)这类产品(pǐn)“股性(xìng)”的(de)一(yī)面，分红体现了这(zhè)类产品的“债性”特点(diǎn)。公募REITs有强制分红要(yào)求，分(fēn)红类(lèi)似于(yú)债(zhài)券派息(xī)，但不等同于(yú)债(zhài)券的固定利息回报(bào)，而是由可供分配现(xiàn)金决定。

　　从(cóng)机构投(tóu)资者的角度来(lái)看(kàn)，一方(fāng)面是公募REITs丰(fēng)富(fù)了机构投资者的投资品类(lèi)，为(wèi)资产配置多元化提供抓(zhuā)手，具有较(jiào)强的配置价值。另一方面，公募REITs的分(fēn)红能够帮助机构投(tóu)资者稳(wěn)定(dìng)收益。机构(gòu)投资(zī)者公募REITs能够通过分红获取相对于投资债券相对高的收(shōu)益性，在有效控制风险(xiǎn)的前提(tí)下，增厚(hòu)资产包收益，起到投资“压舱石”的作(zuò)用。

　　分(fmany的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级ēn)红(hóng)除了投资收益(yì)“落袋为安”外，市场对于未来分红水平的预期，也(yě)是影(yǐng)响REITs基(jī)金二级(jí)市(shì)场(chǎng)价格走势的关键因素之一。

　　从近期(qī)公募REITs的二级市场表(biǎo)现看，截至4月21日，今年以(yǐ)来(lái)中证REITs（收盘）指数收(shōu)于975.99 点(diǎn)，年内下跌7.44％，未跑赢主(zhǔ)要股票和债券宽基指(zhǐ)数。

　　“截至2023年3月(yuè)31日(rì)，有20只(zhǐ)公(gōng)募REITs发布了2022年年报，部分产品受宏观经(jīng)济的影(yǐng)响，可(kě)分配金额完成(chéng)率不达预期，一定程度上(shàng)影响了公募REITs二级(jí)市场(chǎng)的(de)价(jià)格。”李华平称，公募(mù)REITs二级(jí)市场的价格波动受多重因素的影响，投资收益是(shì)影响REITs二级市场价格的(de)主要因素之一，而(ér)稳定(dìng)的分红有利于吸引投资者参与公(gōng)募REITs二级市场的(de)投资。

　　中金基(jī)金相关负责人也(yě)表(biǎo)示，近期经济预期恢(huī)复，一(yī)方面(miàn)市场热(rè)点呈现向股票和债券回归的过程(chéng)；另一方面(miàn)，基础设施项(xiàng)目的经营业绩相(xiāng)对经济活力的改(gǎi)善(shàn)有一定的(de)滞后性。

　　此外，公募(mù)REITs在分(fēn)红(hóng)除权日，将对基金份额的开(kāi)盘指导价做调减处理，调(diào)减金(jīn)额根据(jù)单位基金份(fèn)额的分红金额(é)进行计算。除权操作是对分红(hóng)前后基金份额(é)净(jìng)值(zhí)变化的修正，使投资人在基金分红(hóng)前后均可(kě)以获得公(gōng)平的投资(zī)机会。

　　“分红可增强(qiáng)投资(zī)者长(zhǎng)期投(tóu)资的信心，同时(shí)需结合持有产品的(de)特性，关注二级市场扰动对整体收益的影(yǐng)响程度(dù)。”中(zhōng)航(háng)基金相(xiāng)关人士也称(chēng)。

　　特许经(jīng)营权分红包括利(lì)润分配(pèi)和本金归还

　　普(pǔ)通投(tóu)资者应了解底层资产情况

　　多位业内人士还提(tí)醒，与(yǔ)现有公募(mù)基金分红前提(tí)是本(běn)金之上的(de)增值部分不同，特许(xǔ)经营权REITs基金运作期间的(de)“分红”界定为“分派(pài)”更为准(zhǔn)确，分派的是本金与增值(zhí)两个(gè)部分，两个部分之间的比(bǐ)例是变动的，与现有公募基金分红(hóng)差异很大，大(dà)多(duō)数普(pǔ)通投资者(zhě)可能把“分派”金额误认(rèn)为(wèi)是持(chí)续分红。一旦(dàn)30年、40年、50年、60年(nián)等合同年限到期后基(jī)金(jīn)价值面临极大不确定性，这是该类投资者应(yīng)该注(zhù)意的情况。

　　李华平(píng)表(biǎo)示，目前公募REITs主要有特许经营(yíng)权(quán)类和产权类(lèi)两大资产(chǎn)类型(xíng)，持有产权类(lèi)产品的收(shōu)益(yì)主(zhǔ)要包括(kuò)每年的现金分红及资产增值(zhí)的收益(yì)，而持有(yǒu)特(tè)许经营(yíng)类产品的收(shōu)益主要来(lái)自项目(mù)每年的现金分红。其(qí)中，特许经营权(quán)类资产的分红包括了(le)利润分配和本(běn)金的归还，两者的比率也是变动的，对特许经营权类资产的公募(mù)REITs可以内部收益率(lǜ)（IRR）来(lái)衡量投资收(shōu)益。普通投(tóu)资(zī)者在选(xuǎn)择投(tóu)资标的时，应(yīng)了解公募REITs底(dǐ)层资产的(de)类型。

　　中航基金也表示，从细分来看，各类公募(mù)REITs分红(hóng)因(yīn)底层资产属(shǔ)性不同(tóng)而形成区别(bié)。特许(xǔ)经营权类(lèi)的(de)公募REITs产品(pǐn)因其分红相当于包(bāo)含“本(běn)金+收益”，分红相对较多，债性偏强。而产(chǎn)权类的公募REITs分(fēn)红主要为“收(shōu)益”，更看重底(dǐ)层资(zī)产的价值增(zēng)值，所以相对股(gǔ)性偏强。普通投资(zī)者(zhě)在选择公(gōng)募REIT时，需(xū)要(yào)考(kǎo)虑底层(céng)资产属性，对所选(xuǎn)择产品的(de)二级市场(chǎng)价格和分(fēn)红有合理预期(qī)。

　　中金基金相关负责人也认为，与产权类项目相比，特(tè)许经(jīng)营项目在经(jīng)营权到期后(hòu)不再(zài)能产生现金收益，因(yīn)此将(jiāng)可供分配金额的(de)分配理解为“分派”比“分红”更加准(zhǔn)确。基于这个(gè)特点，剩(shèng)余经营期限较短的特许经营项目，通常(cháng)具(jù)备更(gèng)高的分派率水平。对于剩余期限较长的特许经营权项目，即使分派率(lǜ)相(xiāng)对较低，也有(yǒu)足够年(nián)限收回本金并(bìng)取得收益。

　　中金基金该负责(zé)人提醒投(tóu)资者注意，特(many的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级tè)许经(jīng)营权(quán)项目的分派(pài)金额(é)包含(hán)了投资本金，在(zài)不(bù)进行扩募的情况(kuàng)下(xià)，基金份额(é)单价(jià)随着(zhe)分派进度逐年下降是正常(cháng)现象，投资特许经营(yíng)权REITs的收益来自项目剩余期限产生的现金流。

　　“与特许(xǔ)经营项目相(xiāng)比，产权类项(xiàng)目的土地或建筑的(de)剩余使用年(nián)限一般(bān)较长，再(zài)加(jiā)上到期后通(tōng)过(guò)对(duì)建(jiàn)筑的(de)更新改造或补缴土地出让金等追加投资，有(yǒu)机会进一(yī)步(bù)延长经营期限。这种类似永续经营的假设反映在基础资产(chǎn)的估值上，使产权(quán)类(lèi)REITs具备更显著的资产投(tóu)资属性(xìng)。”该负责人称。

　　观测(cè)内部收益率等(děng)指标

　　评估项目底层资产运营情况

　　在基(jī)金(jīn)分红的时点，多位(wèi)业内人士还表示(shì)，在产品(pǐn)分红期，投资(zī)者可以观(guān)测经营活(huó)动现金流、可供(gōng)分(fēn)配(pèi)现金、内部(bù)收益率等指标(biāo)，来(lái)观察和评(píng)估项(xiàng)目底层(céng)资产的运营情况(kuàng)。

　　中航基金表示，年报(bào)指标中，跟现金相关的指标有两个：一是年报中披露的经营活动(dòng)现金流，二(èr)是可供(gōng)分配现金，二者存在本质性区(qū)别。经(jīng)营(yíng)活动产生的现金(jīn)净流量是指企业经营、筹(chóu)资、投资产生的现金流，基于企(qǐ)业本(běn)身经营(yíng)活动产生(shēng)；可供分配的(de)现金实质上是从EBITDA出发，对非现金影(yǐng)响利润表的项目进(jìn)行调整(zhěng)，加(jiā)期初现金，最终得到的账(zhàng)面现(xiàn)金。

　　李(lǐ)华(huá)平也表示(shì)，公募REITs作为资产配置新(xīn)选择，投资(zī)价值体现在相对股债市场独立的(de)资产(chǎn)配(pèi)置功能(néng)，比(bǐ)较适合长期持(chí)有(yǒu)。建议(yì)投资(zī)者对(duì)经营(yíng)权(quán)类的资产可以更多(duō)关注内部收(many的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级shōu)益率的高低，对产权(quán)类的(de)资(zī)产更多关注(zhù)分派(pài)率高低。因为公募(mù)REITs可分配收益(yì)主要来(lái)自底层(céng)资产的经营(yíng)净(jìng)现金流，所以底层资产运营情况直接影响(xiǎng)投资(zī)回报，投资(zī)者可综合(hé)考虑原始(shǐ)权益人综合(hé)实力、运营(yíng)管理(lǐ)机(jī)构实(shí)力、公募基金(jīn)管理(lǐ)人实力等多重因素来选(xuǎn)择投(tóu)资标的(de)。

　　中信证券研报也(yě)显示，公(gōng)募REITs进入密集分红期，由于分红交易(yì)带来的短期博弈机会(huì)仍在，叠加此(cǐ)前市场接(jiē)连回调，建议投(tóu)资(zī)者关(guān)注有基(jī)本面支撑、填权效应相对(duì)明显、同时(shí)分红规模较为可(kě)观的(de)个券。

　　“公募(mù)REITs的招募说明书均会载明REITs在发行首年(nián)及次(cì)年(nián)的可供分配金额(é)预测。投资者可以将REITs的实际分红(hóng)金额与募集(jí)材料中(zhōng)披露预测(cè)进行比较分析，结(jié)合经济及市场的实际(jì)环境，对(duì)基础设施项目的运营业绩及REITs的管(guǎn)理能力进行判断。”中金基金上(shàng)述负(fù)责人(rén)也称。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 many的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级