金融界(jiè)4月(yuè)27日消息(xī)  顶着“港股白酒第(dì)一股”光(guāng)环(huán)的一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋珍(zhēn)酒李渡正式(shì)登陆港交所(suǒ)，尴尬的(de)是开(kāi)盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一天市值就缩水超过60亿(yì)港元，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨(jù)头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自(zì)2016年(nián)金徽酒(jiǔ)挂牌上(shàng)交所后，至今没(méi)有酒(jiǔ)企成功上市，珍酒李(lǐ)渡(dù)是近7年时间第一只实(shí)现(xiàn)资本上(shàng)市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等(děng)均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得注(zhù)意的是，不知道(dào)是出于何种考虑，此(cǐ)次珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡并没有引入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引入两轮投资(zī)者，分别(bié)是有着“华尔街之狼”之称的私(sī)募(mù)股(gǔ)权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和(hé)2022年5月分(fēn)别投(tóu)资3亿美元、5亿美元，两次(cì)成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目(mù)前(qián)浮亏超过(guò)22亿港元(yuán)。

　　三年(nián)时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒李渡是一(yī)家致力(lì)提供(gōng)以(yǐ)酱香型为主的(de)次(cì)高端白酒产品的中(zhōng)国(guó)白酒公(gōng)司。珍酒(jiǔ)李渡(dù)集团旗下包(bāo)括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及(jí)开(kāi)口笑四(sì)大白(bái)酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是(shì)中国第四大民营白酒公司，以及中(zhōng)国白酒(jiǔ)行业中提供三种香型白酒的(de)第三大公(gōng)司。2020年(nián)到(dào)2022年，珍酒李渡归母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利(lì)润表(biǎo)现(xiàn)来看，珍酒李渡(dù)的(de)增速(sù)在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相(xiāng)比也(yě)处于下风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利率超(chāo)过(guò)90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子窖(jiào)等企业毛(máo)利率也超过(guò)了(le)70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直(zhí)接原因之一就是珍(zhēn)酒李渡的“豪横(héng)”的广告支出(chū)。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡销售及(jí)经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于(yú)同(tóng)期分别占(zhàn)公司总(zǒng)收(shōu)入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿(yì)，三年(nián)时(shí)间，广告(gào)费(fèi)就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的(de)存货正在(zài)逐步增(zēng)加。报告(gào)期内，公(gōng)司存货分(fēn)别为17.37亿元(yuán)、36.49亿(yì)元和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋势(shì)，存(cún)货(huò)周(zhōu)转天(tiān)数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称大(dà)部分存货(huò)为基酒(jiǔ)，但仍然有(yǒu)不少(shǎo)针对其产销失(shī)衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于行(xíng)业的(de)毛利率和“豪横(héng)”的广告支出，这与珍(zhēn)酒李渡创始(shǐ)人吴向东(dōng)的操盘手法密(mì)切相(xiāng)关(guān)。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业(yè)的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖南(nán)醴陵(líng)的(de)一(yī)个普通农(nóng)村家庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学校(xiào)毕业的(de)吴向东(dōng)，进入其姐夫傅军旗(qí)下新华联集团工作。此后四年，他升至新华联集团董事、董事局副(fù)主席。也是在此(cǐ)，吴向东(dōng)正式(shì)开(kāi)启了(le)他(tā)的白(bái)酒事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴向(xiàng)东在(zài)1996年拿下(xià)五粮液旗下川(chuān)酒王的代理权，仅一年就将川酒王销量做到湖(hú)南第(dì)一(yī)。川酒王热销(xiāo)之(zhī)后，大量仿(fǎng)冒(mào)产品涌(yǒng)现(xiàn)。同(tóng)时，白(bái)酒市场竞争白(bái)热化，下(xià)游经销(xiāo)商的日子越来越难，吴向(xiàng)东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮(liáng)液签订了OEM代工(gōng)协议，这是(shì)他在(zài)白酒业首创了(le)一种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工模(mó)式，随后，金六(liù)福在(zài)这(zhè)一(yī)年(nián)诞生了。

　　2001年，中国(guó)男(nán)足冲进世界杯，媒体将时(shí)任男足主(zhǔ)教练(liàn)的米卢(lú)誉为神奇教(jiào)练(liàn)和好运福星。深谙营(yíng)销的吴向东(dōng)找来米卢担任金六福形象代言人(rén)。米卢穿(chuān)着唐装，面带(dài)微笑地说“中国人的(de)福酒(jiǔ)，金(jīn)六(liù)福(fú)。”很长一段(duàn)时间，金六福的广告投放量都是全国(guó)第一。

　　在吴向东的(de)广告轰炸下，金六福迅(xùn)速成(chéng)为(wèi)国民白酒，高峰期一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操(cāo)盘下，贵(guì)州(zhōu)酱酒品牌(pái)珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖(hú)南知名白酒品牌湘窖和开(kāi)口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实(shí)际控制(zhì)的金东集团旗下共(gòng)有华致酒行、华泽酒业(yè)集(jí)团（下辖(xiá)金六福、珍(zhēn)酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投资三个产业板块。涉足金(jīn)融、文化旅游(yóu)、新能源(yuán)、互(hù)联网(wǎng)、酒业等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也一举成为湖南省株(zhū)洲市首(shǒu)富。2023年(nián)3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿元人民币(bì)财富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的第(dì)108届全(quán)国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋(guān)论(lùn)坛上，在酒水(shuǐ)行业(yè)颇为知名的盛初(chū)咨询董事长王朝成放(fàng)出“重磅观(guān)点”：酒业整(zhěng)体将长期进入销量负增长(zhǎng)、收入低增长(zhǎng)或0增长(zhǎng)、利润低增(zēng)长(zhǎng)的内卷(juǎn)时代，并且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业(yè)的(de)分水(shuǐ)岭(lǐng)，从场景-量(liàng)价-集(jí)中度看(kàn)趋势，真(zhēn)正的高(gāo)端消费(fèi)在疫情场景中并没有(yǒu)太受影(yǐng)响(xiǎng)，次高端库存仍未消(xiāo)化，区域酒借助消费(fèi)恢复较(jiào)快。高(gāo)端的恢(huī)复没(méi)有看(kàn)到更强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市(shì)公司(sī)业绩会(huì)出现增速放缓和进一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库存周期(qī)看趋(qū)势，现在存在三个矛盾(dùn)：一是产区和供需的矛盾，大产(chǎn)区(qū)都(dōu)在扩产能，但销量(liàng)在(zài)下降；二是名酒(jiǔ)企业都在向下(xià)扩展产品线，和(hé)地方(fāng)酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三(sān)是(shì)名酒企业渠道(dào)重心下移，和地方酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白酒行业销量(liàng)为671万(wàn)吨，而2016年是(shì)1305万(wàn)吨，行业600万吨(dūn)消失的主要是100块(kuài)钱以下的价位带，其原因在(zài)于城市(shì)化，大部分劳动人(rén)口从农村转移到城(chéng)市后，消费习惯变了，导致未(wèi)来升级空间基数变小(xiǎo)；超高(gāo)端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次(cì)高端（售价(jià)在300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带白(bái)酒节前和节后的(de)终端进货(huò)量数(shù)据。其中(zhōng)：2000元(yuán)以上相(xiāng)关产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节(jié)前下(xià)降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元(yuán)次(cì)高端价格(gé)节前下降23%，节后(hòu)上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低(dī)端节(jié)前增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭目以待(dài)。

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