近日，有焦化企业发告知函称，因亏(kuī)损严(yán)重，对于钢(gāng)企(qǐ)提降50元/吨的行为暂不接(jiē)受(shòu)。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，从今(jīn)年(nián)4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正(zhèng)式进入降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日(rì)0时起执行，而(ér)后山(shān)东(dōng)主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价(jià)落地，港口准一级(jí)湿熄焦平仓(cāng)价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员阮俊涛认为，近两个(gè)月来，焦炭期(qī)货的(de)下跌(diē)是(shì)宏观(guān)、产业等(děng)多因(yīn)素共(gòng)同作用的(de)结果(guǒ)。首先，宏观(guān)层(céng)面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行暴(bào)雷，多数大宗商品(pǐn)价格下跌，同时国内宏观强预期在经过(guò)1—2月(yuè)的反复(fù)发酵后，市场对今年的(de)定性逐渐(jiàn)转(zhuǎn)向(xiàng)“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色(sè)系商品交易(yì)需求利(lì)多(duō)的(de)信(xìn)心(xīn)不足。其次，产(chǎn)业层面，今年(nián)煤焦最大(dà)产业利空来自焦煤的进口，3月份(fèn)澳(ào)洲焦煤近2年来(lái)首次通关，并(bìng)于4月进一(yī)步(bù)改(gǎi)善。蒙煤、俄(é)煤3月份的进口量也出(chū)现较(jiào)大增长(zhǎng)。根据海关总署统(tǒng)计，今年3月(yuè)我国共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎(hū)是近10年来的最高水平，仅次于(yú)2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量释(shì)放削(xuē)弱了国内煤企的议价能力(lì)，焦炭成本支(zhī)撑坍(tān)塌(tā)，驱(qū)动焦(jiāo)炭(tàn)期货(huò)下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水(shuǐ)产(chǎn)量不断(duàn)走(zǒu)高的(de)同时(shí)，黑(hēi)色终(zhōng)端需求表现一般(bān)，国家(jiā)统(tǒng)计局(jú)公布的房(fáng)屋新开工(花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗gōng)、施工面(miàn)积同比大幅回落，继(jì)而引发了市场对煤、焦、钢产业链(liàn)的负反馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭成(chéng)本(běn)端(duān)、需求端均有明显利空驱动，叠加(jiā)宏观支撑不足，多因素(sù)共振(zhèn)带动焦炭期货主力合约(yuē)持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮(lún)下跌(diē)，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤(méi)的拖累。焦煤(méi)因国(guó)内产花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗量稳(wěn)增(zēng)和进(jìn)口量大增，供(gōng)需(xū)关(guān)系逐步向宽松转变(biàn)，致使煤价自年初就开(kāi)始(shǐ)呈偏(piān)弱走势运行(xíng)。其间(jiān)，受内蒙(méng)古地区煤矿事(shì)故影响，煤(méi)价经历短暂反弹后开始(shǐ)加(jiā)速回(huí)落。另外，下游钢材需求表现不及(jí)预期，钢价承(chéng)压回调致使钢(gāng)厂利润收缩(suō)，遂通(tōng)过调降焦价将需求压力向原材料端传导。因(yīn)此，在(zài)失(shī)去(qù)成本支撑、下游(yóu)施压的双(shuāng)重作用(yòng)下(xià)，焦价(jià)持续(xù)下(xià)跌。”中钢期货煤焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记(jì)者从受(shòu)访人士(shì)处(chù)获悉，本周焦煤价格(gé)率先出(chū)现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个(gè)别地区焦企出现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出(chū)升水(shuǐ)现货空间，买现卖期套利需求(qiú)增加对(duì)现货市场信(xìn)心有所提振，刺激焦企有提涨意(yì)愿，但短期全面提涨并(bìng)成功落地的概率(lǜ)较小，主要原因是目前焦企整(zhěng)体(tǐ)盈(yíng)利情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山西省(shěng)焦(jiāo)企(qǐ)平均吨焦盈利接(jiē)近140元，而(ér)下游(yóu)钢材需求并未出现明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持按(àn)需采购节(jié)奏。

　　部(bù)分焦化企业开(kāi)始(shǐ)提涨，能否提涨成功？冯艳成认(rèn)为，提涨(zhǎng)的是内(nèi)蒙古某焦企(qǐ)，国(guó)内焦企生产成本和焦化利润会因为地区、设备区(qū)别而存在很大(dà)差异(yì)。相对而言，内(nèi)蒙(méng)古非(fēi)主流(liú)焦化企业(yè)的副产品较少(shǎo)，整体(tǐ)产线的(de)经济(jì)性一般，对降价(jià)的承(chéng)花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗受能力偏低，也因此率(lǜ)先开始提涨，不过对整(zhěng)体市(shì)场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认(rèn)为，在焦企未出(chū)现(xiàn)大幅亏损或需(xū)求明显增加的(de)情况下，焦(jiāo)价提(tí)涨(zhǎng)难度(dù)较大。

　　记(jì)者了解到(dào)，5月下半(bàn)月以来钢厂检修减产节奏放(fàng)缓，个别地区钢厂计(jì)划复产，日(rì)均(jūn)铁水(shuǐ)产量尚保持(chí)在偏高水平，这意味着煤焦(jiāo)刚(gāng)性(xìng)需(xū)求较好，但(dàn)钢厂持(chí)续采取(qǔ)低(dī)原料(liào)库存(cún)策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭库存均(jūn)处于往年同期高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低(dī)水平，煤焦近期供应也(yě)有适当(dāng)的减量，以缓(huǎn)解(jiě)自(zì)身高(gāo)库(kù)存的(de)压力。基于此(cǐ)种库存格局，煤(méi)焦的议价(jià)主(zhǔ)动权仍(réng)掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反(fǎn)而大跌呢(ne)？阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近(jìn)期由于国内外(wài)焦煤价格倒(dào)挂(guà)，贸(mào)易商进口积极(jí)性(xìng)较低，导致(zhì)焦(jiāo)煤供应(yīng)短期内有收缩趋势，不过焦(jiāo)企也(yě)处(chù)于(yú)主动限产状(zhuàng)态(tài)，焦煤供(gōng)需矛(máo)盾并(bìng)不(bù)突出。焦炭本周供(gōng)减需增(zēng)，基本面(miàn)边际改善，但钢联公布的铁水日产量依然维持接近240万吨的水平，在(zài)终端需求表(biǎo)现一(yī)般的背景(jǐng)下(xià)，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控(kòng)要求(qiú)，今(jīn)年全年焦煤供(gōng)需格(gé)局(jú)大(dà)概率仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实(shí)际生产成本较低，三季度蒙(méng)煤中(zhōng)长协重新定(dìng)价后，预计进(jìn)口量(liàng)会(huì)得到(dào)改善。因(yīn)此，虽(suī)然焦煤现货价格因(yīn)蒙煤(méi)减量(liàng)而有所企稳(wěn)，但期货市场氛(fēn)围仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期(qī)煤(méi)焦跌幅(fú)明显大于(yú)板块内(nèi)其(qí)他品种，估值(zhí)相对偏低，这也(yě)使得继续杀估(gū)值的(de)驱动明显减弱(ruò)，而(ér)估值修复配合(hé)近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂复(fù)产等消息，刺激煤(méi)焦价格出现(xiàn)反(fǎn)弹(dàn)，但考虑到目前(qián)钢材需求依然乏(fá)力，钢厂复产将会再(zài)次加(jiā)重(zhòng)其供需压(yā)力，需求负反馈仍将会(huì)向(xiàng)原材料端传导(dǎo)，对煤焦价格形成压力。”冯(féng)艳成说，短期(qī)煤焦(jiāo)交(jiāo)易逻辑变化较快，价格(gé)波(bō)动剧烈，预计仍将以底部(bù)区间振(zhèn)荡走势(shì)为(wèi)主；中长期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估值回升后(hòu)仍将是(shì)板(bǎn)块(kuài)内空(kōng)配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦有三(sān)条主(zhǔ)线：一(yī)是焦煤供应(yīng)宽松，并给焦炭带来成本端压力；二(èr)是(shì)终端需求存疑，负反(fǎn)馈风险并未化解；三是海外衰退(tuì)预期如何(hé)演绎(yì)。目前来看(kàn)，焦煤(méi)供应宽松(sōng)是大概率事件(jiàn)，且4月地产数(shù)据表现(xiàn)依然一(yī)般(bān)，负反馈以及粗(cū)钢平控都(dōu)是压低铁(tiě)水产量的可能因素，因(yīn)此煤焦即便(biàn)出(chū)现超跌反弹(dàn)，中长期来看也是易跌难涨。

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