5月10日，有消息(xī)称部分银行相关(guān)部门收到《关于调整协定存款及通知(zhī)存款自(zì)律(lǜ)上限的通知》，四大(dà)国有银行协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)自(zì)律上限的(de)下调幅度(dù)为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起(qǐ)执(zhí)行。本(běn)次拟下调中协定存款更多是对公(gōng)业务，而通知(zhī)存款则(zé)集中(zhōng)于短期(qī)存款。

　　就本次(cì)协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律上限拟下调(diào)的背景、影响，后续(xù)货币政策(cè)走向等(děng)，记者采访了(le)招商基金研究部(bù)首(shǒu)席经济学家李湛、长(zhǎng)城基金总经理助理兼现金(jīn)管理部总(zǒng)经理邹德(dé)立、鹏(péng)扬基金固定收(shōu)益(yì)副总监兼鹏扬利泽(zé)基(jī)金经理陈钟(zhōng)闻、平(píng)安基金、光大保德信基(jī)金、德邦基金(jīn)等公募基(jī)金公司及投研人士。

　　在(zài)业内看来，本轮(lún)调降更(gèng)多是(shì)出于推进利(lì)率市场化改革深化大背景(jǐng)的考虑。对银行而言，存款利率下(xià)调有助于减少(shǎo)存款(kuǎn)定(dìng)价的(de)无序竞争，降低银行负债成本(běn)；同时本次(cì)降息(xī)有助于促进投资、消(xiāo)费，也被看作是促进宏(hóng)观经济(jì)复苏的表现。

　　长期来看，存款利率下(xià)行仍是大势所趋(qū)。2023年经济有使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁所复苏，进一步降低贷款利率的紧(jǐn)迫性不高，但银行普遍以量补价，使得贷款价(jià)格战激烈，贷款利率很难上(shàng)行。预计下半年货币(bì)政策不会(huì)出现(xiàn)急转弯，延续稳健货币(bì)政策基调。

　　延续(xù)银行存款利率调(diào)降(jiàng)的趋势

　　中国基金报记者：四大国有(yǒu)银(yín)行(xíng)为(wèi)何下调协定存款及通知存款自(zì)律上限？

　　李湛：我(wǒ)们认为，当前调降更多是出于推进利率(lǜ)市(shì)场化改革深(shēn)化大背景的考虑。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率自(zì)律机制建(jiàn)立了存款利率市场化调整(zhěng)机制，自律(lǜ)机制成员银(yín)行参考以10年(nián)期国债收益率为代表的债券市场利率和以(yǐ)1年期LPR为代(dài)表(biǎo)的贷款市场利率，合(hé)理(lǐ)调整(zhěng)存款(kuǎn)利率水(shuǐ)平(píng)。

　　随后，国有大行(xíng)去年9月下调存款利(lì)率，中小银(yín)行陆(lù)续跟进下(xià)调存款利(lì)率(lǜ)。今年4月市场利率定价自律机(jī)制发布《合(hé)格(gé)审慎评(píng)估实施办法（2023年修订版）》，在(zài)相关指标中引入了存款定(dìng)价惩罚(fá)措施。而此前4月部分中(zhōng)小银行、农(nóng)商行存款利率下调，5月5日浙(zhè)商、渤(bó)海、恒丰(fēng)三家(jiā)股份行挂牌(pái)利率下(xià)调，均(jūn)是(shì)在利率市场化(huà)改革推(tuī)进背景下，银行出(chū)于自身经(jīng)营考虑(lǜ)的自发行为(wèi)。

　　邹德立：银行近年息差不(bù)断下行(xíng)。在资产端定价压力较(jiào)大且(qiě)存款持续高增的情(qíng)况下，压降存款成本成为改善息差的重要手(shǒu)段。此(cǐ)外，2023年以来银行贷(dài)款向企业固定资产投资(zī)传导较弱，下(xià)调协定存款及通知存款自律上限有(yǒu)利于对公客户留存的(de)活期资金(jīn)投向实(shí)体经济。

　　陈钟闻：首(shǒu)先(xiān)，近年(nián)来市场利率整体下行，实体经济综合(hé)融资成本不断下降，银行资产端收益下降较为明显；第二，银行整(zhěng)体净息差(chà)持续走(zǒu)低，银行(xíng)利润空间压(yā)缩明(míng)显；第三，企业(yè)和居(jū)民风险偏好大幅(fú)下降导致(zhì)存款增长比较明显(xiǎn)，存款市场(chǎng)供需关系发生(shēng)了变化(huà)，降低了银行高吸揽储的必(bì)要性；第(dì)四，协(xié)定存款和通知存款介于活(huó)期与定(dìng)期存(cún)款之间，自(zì)2022年存款自律机制对于活期(qī)存款与定(dìng)期存款(kuǎn)利率进行了几轮调(diào)整，本次将协定存款(kuǎn)与通知存款自(zì)律(lǜ)上限下调也(yě)是要将(jiāng)存款产品线的调整进(jìn)行统(tǒng)一，全面缓解银行负债压力(lì)。

　　综合各(gè)项因(yīn)素，银行从自身(shēn)经营情况考虑(lǜ)，顺应市场趋势，通过自(zì)律(lǜ)机制协调(diào)调降负债成本，有利于提升银(yín)行放(fàng)贷意愿，抑制资(zī)金脱实向(xiàng)虚，更好(hǎo)的落实央行(xíng)宽(kuān)信(xìn)用的政(zhèng)策(cè)贯彻落实。

　　平安基金：中(zhōng)国的存款利率(lǜ)管控(kòng)为(wèi)上(shàng)限管(guǎn)控，贷款利率则(zé)为(wèi)下限管(guǎn)控(kòng)，近年来贷款(kuǎn)利率下限(xiàn)管控彻(chè)底取(qǔ)消(xiāo)。存(cún)款利率(lǜ)定价(jià)方(fāng)式的(de)改变也拉开序幕，2022年4月(yuè)利率自律机制建立以来，4月和9月(yuè)经历(lì)了(le)两轮大规模存款(kuǎn)利率下降，主要是大行和股份行参(cān)与(yǔ)，今年以来(lái)的调整更多是延(yán)续去年9月这(zhè)一轮存款利率下调(diào)，中小银行(xíng)补充下调。

　　另(lìng)外，考(kǎo)评制度由原来的激(jī)励为主引入惩罚措施，加(jiā)速了(le)中小银(yín)行(xíng)存款利(lì)率补降的进度。就今(jīn)年的经济背(bèi)景而言，疫后脉(mài)冲式复苏后经济边际(jì)走弱，经济修复(fù)存在波折。目前居民(mín)超额储蓄高增，实体融资需(xū)求有限(xiàn)，银行存款增加，降(jiàng)低存(cún)款利率可以引导减少(shǎo)信贷套利，助力经济增(zēng)长。从银行(xíng)的角(jiǎo)度，净息差(chà)不(bù)断压缩，银行(xíng)经(jīng)营(yíng)压力增大(dà)，调整存款成本成(chéng)为(wèi)改(gǎi)善息(xī)差的重要(yào)手(shǒu)段(duàn)。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基金：下调协(xié)定存款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限，主要影(yǐng)响(xiǎng)对公(gōng)客户(hù)在商(shāng)业银行的(de)活期类(lèi)存款收益，延续(xù)近期银行存(cún)款利率(lǜ)调降的趋势。

　　一(yī)方面，有助(zhù)于(yú)缓解商(shāng)业银行净(jìng)息差收(shōu)窄趋势(shì)，特别是中小(xiǎo)行高(gāo)息揽储的成(chéng)本(běn)压力；另一方面，有利(lì)于引导超(chāo)额储蓄向消费投(tóu)资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金(jīn)”的(de)定位。

　　德(dé)邦基金：存(cún)款利(lì)率机制创设(shè)以来，两轮(lún)利率(lǜ)调降都集(jí)中在活期(qī)和定期存款，实际上忽略(lüè)了这些介于活期(qī)和定(dìng)期存款(kuǎn)之(zhī)间的(de)存(cún)款的利率调整(zhěng)，当(dāng)下有(yǒu)必要一次(cì)性调整通知存款和协定存款(kuǎn)利率上限，保证存款利(lì)率下(xià)调的有效性。银(yín)行一季(jì)度净息差(chà)水平均创历史新低，上市银(yín)行整体净息差由22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存款利率下调(diào)可以有效使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁(xiào)降低(dī)银行负债成(chéng)本，增(zēng)厚(hòu)息差，缓解(jiě)银行经营(yíng)压力。

　　存(cún)款利率下行仍(réng)是大势所趋

　　中国基(jī)金报：今年(nián)“降(jiàng)息潮(cháo)”迭起，这是未来(lái)大趋(qū)势吗？

　　邹(zōu)德(dé)立：对(duì)于4月份社融数据，居民贷款(kuǎn)偏弱(ruò)之外，企业(yè)贷款也在边际(jì)转弱，但企业中长期贷款同比多增幅度(dù)较(jiào)大。在这种(zhǒng)背景下，MLF利率是否下调(diào)，还(hái)要进一步观(guān)察5-6月信贷情况。对(duì)于存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)，2023年银行息差压(yā)力增大，控(kòng)制存款成(chéng)本(běn)成(chéng)为(wèi)当务之急。中小银行或有动力持续主动下调(diào)存(cún)款利(lì)率。长(zhǎng)期(qī)来看，存(cún)款利率下行仍是(shì)大势所趋。因(yīn)此(cǐ)银行降息潮可能仍聚焦于存款利率下调。

　　此(cǐ)外，广义(yì)上的降息(xī)潮不(bù)仅仅集中在银行领域。以地方(fāng)债为(wèi)例(lì)，2022年(nián)后广东、上海、深圳、江苏(sū)、浙江等(děng)发达地(dì)区地(dì)方债发(fā)行利差降(jiàng)至10Bp，未来仍可能下降(jiàng)至5Bp。同理，对于资(zī)质较好的(de)发债主体，其(qí)信用债(zhài)收益(yì)率仍有下(xià)行趋(qū)势和空间(jiān)。

　　陈(chén)钟闻：首(shǒu)先，利率的方向仍是由实(shí)体(tǐ)经济(jì)资金(jīn)供(gōng)需决定的，而央行的政策利率、基准利率在(zài)一方面(miàn)要合适(shì)顺应市场环境，一方(fāng)面也代表着政策(cè)意愿强(qiáng)调信号意(yì)义的(de)作(zuò)用。今年(nián)是真正疫后复苏(sū)的(de)第一年，我们仍(réng)面临内(nèi)生动力不强需求(qiú)不足的情况，央(yāng)行已经(jīng)通过降(jiàng)准以及结构(gòu)性(xìng)货(huò)币(bì)政策等多项举措给予了实体经济所需的(de)一定的资金投放支持(chí)，有效降低了实(shí)体(tǐ)综合融资成本，后续需要财政政策产(chǎn)业政策等配套政策继续激活内(nèi)生动力扭转(zhuǎn)预期。

　　当前央行需要(yào)观察跟踪经(jīng)济运行情况，短期调整政(zhèng)策利率的概率(lǜ)不大，但仍会(huì)维持资金(jīn)合理充(chōng)裕的环境，故(gù)从银(yín)行资(zī)产端(duān)的角度来(lái)讲(jiǎng)，贷(dài)款利率(lǜ)或仍(réng)维(wéi)持低位，后(hòu)续(xù)是否进(jìn)一(yī)步下调要看(kàn)实体(tǐ)经济复苏的情况。银行负(fù)债端，存款(kuǎn)基准利(lì)率下调的概(gài)率不大，而存款利(lì)率上限的调整空(kōng)间仍存在，而(ér)是否进一步下调要看(kàn)银(yín)行(xíng)自身经营需要(yào)。

　　光大保(bǎo)德信基金：2022年4月，人民银行指导利(lì)率自律机制建立(lì)了存款利率市场(chǎng)化调(diào)整机制，自(zì)律机制成(chéng)员银行参考(kǎo)以10年期(qī)国债收益率为代表的债(zhài)券市(shì)场利(lì)率和(hé)以1年期LPR为代表(biǎo)的(de)贷款市场利率(lǜ)，合理调整存(cún)款利率水平。在存款利率市场(chǎng)化调整机制作用下，2022年(nián)4月(yuè)、2022年8月大行(xíng)分别下调(diào)存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　2023年(nián)4月，《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》新增存款(kuǎn)利(lì)率市场化定价(jià)情(qíng)况作为合格审(shěn)慎评估(gū)的扣分(fēn)项，引发(fā)中小银行跟随(suí)调降存款利率。我(wǒ)们认为，通过存款利(lì)率下行，稳(wěn)定(dìng)商业银(yín)行净息差进而保(bǎo)持贷款利率(lǜ)维持(chí)低位或继续下行，最终有利于(yú)社会融资成(chéng)本(běn)下行。

　　德邦基金：从日(rì)前(qián)公布(bù)的金融(róng)数据看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有收(shōu)窄(zhǎi)，需求(qiú)边际弱修复趋(qū)势或仍(réng)在。近期国债(zhài)利率持(chí)续下行，银行(xíng)间利(lì)率下(xià)行，叠加银行(xíng)存款定(dìng)价下调(diào)，4月(yuè)社融信(xìn)贷低于预(yù)期，国(guó)内降息(xī)预(yù)期(qī)被进一(yī)步强化。海外来看，全球经济进(jìn)入衰退(tuì)周期，加息周期基本结束，后续有望逐步迎来降息高峰。

　　平安基(jī)金(jīn)：目前，我(wǒ)国(guó)国有大(dà)型商业(yè)银行和股份制商(shāng)业银行的定期存(cún)款利率已告别“3时代”。压(yā)降存(cún)款成(chéng)本(běn)仍是大势所趋。一方面，银行仍(réng)有净息差压(yā)力，22Q4 新发(fā)放贷(dài)款加(jiā)权(quán)平均利(lì)率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明(míng)显(xiǎn)，监管层面有动力去持续推动存(cún)款(kuǎn)利率下降，来保障银行合理利差范围，增加银行信贷(dài)投(tóu)放的动力。

　　另一(yī)方面，居民避险需求仍(réng)在，存(cún)款持续高(gāo)增，在揽(lǎn)储压力不大的基础上(shàng)，银(yín)行自身(shēn)也(yě)有动力去(qù)下调(diào)存(cún)款定价来保(bǎo)障利差。

　　缓(huǎn)解银行负债及经(jīng)营(yíng)压力

　　中国基金报：协定(dìng)存款、通知存(cún)款利(lì)率自律上限调整，将有哪些政策(cè)传导效果？

　　德邦基(jī)金：一方面银行息差压力大是普(pǔ)遍现(xiàn)象，此次政策调整有望带动中小银行主动跟随下调存款(kuǎn)利率。另一方面，由于此前经济下行影响(xiǎng)，投资者悲(bēi)观预期被放(fàng)大，大(dà)量(liàng)资金集中在银行存款端，此次存款利率下(xià)调也有望带(dài)动存款资(zī)金的释放(fàng)，盘活市场(chǎng)流动(dòng)性。

　　李湛：本次调降(jiàng)通知释放了以下信(xìn)号：①减轻(qīng)银行(xíng)息(xī)差压力。本次下调将(jiāng)引(yǐn)导银行的(de)对公活(huó)期成本下降，存款降价叠加资产端让利压力趋缓，银行息差、盈利将合(hé)理修复，有利于增强银行内生资(zī)本补充能力；②减(jiǎn)少企业及(jí)居民的短(duǎn)期(qī)存款意愿、促进(jìn)企业投(tóu)资、居民(mín)消费(fèi)。

　　后续来看(kàn)，本次下调对(duì)市场的影响(xiǎng)集(jí)中(zhōng)在以下两点(diǎn)：①规范银行的(de)协定存(cún)款定价秩序，减少存款定价的(de)无序竞争(zhēng)。此前，部分(fēn)中(zhōng)小银行(xíng)的协定存款(kuǎn)和通知存款定(dìng)价过高，会(huì)对遵守(shǒu)自律(lǜ)机制、定价较低的银行产生(shēng)揽储冲击。本次上限下调后(hòu)会(huì)普遍降低中小行协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)利率，减(jiǎn)少中小银行间(jiān)揽使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁储(chǔ)恶意(yì)竞(jìng)争，而对股(gǔ)份(fèn)行及国有大行(xíng)影响较小。②长端利率下行(xíng)仍有(yǒu)空间。市场降息预期升(shēng)温，但大概率落(luò)空。

　　光(guāng)大保德信基金：下调协定存款及通(tōng)知(zhī)存(cún)款自(zì)律上限(xiàn)，主要影响(xiǎng)对公客(kè)户在(zài)商业银(yín)行的活期类存款收益，使得对公客户(hù)活期存款(kuǎn)收益(yì)向对(duì)私客(kè)户看齐，一方面有助于(yú)缓解(jiě)商业银行净息差(chà)收窄趋势，另一方面有利于引导超额储蓄(xù)向消费投(tóu)资转(zhuǎn)化(huà)。

　　邹德立(lì)：对于银行，存款利率(lǜ)自律上限调(diào)整降(jiàng)低了银行负(fù)债成本(běn)，目前上市银(yín)行协定存(cún)款(kuǎn)占总(zǒng)存(cún)款的比重在13％左(zuǒ)右，重新规(guī)定(dìng)协定利(lì)率上限后，预计行业(yè)资金成(chéng)本(běn)可以缓释3-4bp左右。另一方面可(kě)以限制高息揽储，规范(fàn)行业竞(jìng)争，特别(bié)是降低银(yín)行(xíng)对公活期存款成(chéng)本(běn)压力，减轻银行负债及经营压力(lì)。此外(wài)，银行负债端成本的下降使得银行盈利(lì)能(néng)力增强，进一(yī)步打开了资(zī)产(chǎn)端(duān)收益率(lǜ)下行的空间，或带动债券(quàn)收益(yì)率不(bù)断下(xià)行。

　　并非降息(xī)的确定(dìng)性信号

　　中国基金(jīn)报：未来存款利率是否还有进(jìn)一步下降(jiàng)的(de)空(kōng)间(jiān)？对(duì)股债市(shì)场有何影(yǐng)响(xiǎng)？

　　光(guāng)大保(bǎo)德信(xìn)基金：近年来，贷款和存(cún)款利率(lǜ)的非对称下(xià)行(xíng)使得商(shāng)业银行净(jìng)息差已逼近1.8％的监(jiān)管下限，经营压(yā)力倒逼存款利率有进一(yī)步调降(jiàng)的(de)预(yù)期。一(yī)方面，为支持实(shí)体经济，政(zhèng)策导向下贷(dài)款加权平均利率(lǜ)创有(yǒu)统计以来(lái)新低，2022年12月(yuè)金融(róng)机构人(rén)民币贷款加权平均利(lì)率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各(gè)行(xíng)在(zài)存款市(shì)场上的竞争类似(shì)“非零和博弈”，“存款立行”和存款市场份额考核压力(lì)使得各行下调存款(kuǎn)利率动力不足，同(tóng)样(yàng)2020年以来上市银行存量(liàng)存款平均成本率基(jī)本(běn)持平(píng)。贷款和存(cún)款利(lì)率的非对称下行作用下，2022年(nián)12月商业银行净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》规定(dìng)的(de)合格线1.8％。

　　存(cún)款利率调(diào)降预期，有利于降(jiàng)低全社(shè)会无风(fēng)险收益率，利多永续经营(yíng)性质的(de)票息(xī)资产(chǎn)，比如利率债、稳定股息(xī)率的央企等(děng)。

　　邹(zōu)德立：存(cún)款利率仍(réng)然有下降的趋势和空(kōng)间。从银行角度(dù)，2018年以(yǐ)来由于存(cún)款定期化，活期存款占比明显(xiǎn)下降(jiàng)，存款付息率有所抬升(shēng)，与此同(tóng)时，贷款收益率(lǜ)大幅下行，大(dà)幅(fú)加剧了银行息差压力，这使得控制存款成本尤(yóu)为重要。

　　此外，从政(zhèng)策角度(dù)，居民超额储蓄高增(zēng)、企(qǐ)业存(cún)款提升、消费(fèi)复苏较慢，监管层面有动(dòng)力去持续(xù)推动存(cún)款利率下(xià)降，促进存(cún)款流向消费(fèi)和(hé)实际投资。短期(qī)看，存款利率下调带动流动性继续(xù)进(jìn)入债市，中短期利率，特别是中短期信(xìn)用(yòng)债利率(lǜ)仍有下行空间。如果经济复苏较强，流(liú)动性(xìng)也(yě)有(yǒu)可能进入股市，利好权益资产。

　　德邦基(jī)金：2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步降低贷款利率的紧迫(pò)性不高。但(dàn)银行普遍(biàn)以量补价，使得贷(dài)款价格(gé)战激(jī)烈，贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)很难上行。考虑到存量贷款(kuǎn)重(zhòng)定价等(děng)影响，2023年银行息差压力增大(dà)，中小(xiǎo)银行或(huò)有动力主动(dòng)跟进下调存(cún)款利率(lǜ)。长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，有望带动存(cún)款利率整体下行。现实中，存款利率(lǜ)降低有助于压低全社(shè)会利率水平，利好债券，同时(shí)股票市场中，对(duì)流动性敏感的股(gǔ)票也将因此受益。

　　李湛(zhàn)：从本次降息(xī)释放的(de)信号来看，是否意(yì)味(wèi)着(zhe)货币政(zhèng)策进一步宽松(sōng)？货币政(zhèng)策充裕(yù)延续，但解读为边际再(zài)宽松为时(shí)尚(shàng)早。2022年四季度货币政策(cè)执行报告以及(jí)2023年一季度货政例会均(jūn)表明当(dāng)前货币政策基调(diào)未变，“精(jīng)准有力”仍(réng)是第一要求，而在(zài)此基础上强(qiáng)调“着力支持扩大内需，为实体经济提供更有力支(zhī)持”。

　　本次调降意味着(zhe)当前长端利(lì)率仍有下行空间，但(dàn)这一调降是针对(duì)银行(xíng)协定存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知存款利率(lǜ)自律(lǜ)上限(xiàn)，而非直(zhí)接(jiē)调降挂牌存款(kuǎn)利率(lǜ)，存款利率下(xià)调并不(bù)等于(yú)政(zhèng)策利率(lǜ)就必须进行对(duì)等下(xià)调，市场不应视为降息的(de)确定性信号。

　　兼(jiān)顾考量(liàng)收(shōu)益性、流动性以及(jí)安(ān)全性

　　中国基金报：当前利率环境下(xià)，普通投(tóu)资者(zhě)应该如何守住自己的钱袋子？你有什么建议(yì)？

　　邹德立：普(pǔ)通投资者的(de)投(tóu)资工具应该兼顾考量收益性、流动性以及安全性。在存款利(lì)率下(xià)降(jiàng)的背景(jǐng)下(xià)，短债基金以(yǐ)及其他固收类基金(jīn)在(zài)具一(yī)定流动性的(de)同时，相较活(huó)期存款和相当部分的银(yín)行理财产品，具有一定的超额(é)收益，是风险偏好较低(dī)和风险偏好适(shì)中投资者的合适投资工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今(jīn)年初以(yǐ)来，债券市场利率整体下行(xíng)，4月(yuè)以来下行加速，当前无论从绝对(duì)利率(lǜ)水平还(hái)是从信用利(lì)差，都(dōu)回到(dào)了较低历史(shǐ)分位数水平，虽然债市(shì)多头环境仍未改变，但一致预期导致(zhì)行情走的比较迅速，市场进(jìn)一步盈(yíng)利(lì)空(kōng)间被压缩，若看不到央行货币政策增(zēng)量政策(cè)，后续或进入震荡(dàng)环境，而存量博(bó)弈交易下也可(kě)能(néng)会放大市场波动。

　　对于普通投资者(zhě)来说，在这样的环境下(xià)尽量选(xuǎn)择防守类型的(de)产(chǎn)品，规避(bì)市(shì)场波(bō)动，例如货币基金(jīn)，而短(duǎn)债基金中要选择久期短流动(dòng)性好、历史回撤控制(zhì)好的产品。

　　德邦基金：随着经(jīng)济高(gāo)频数据的弱化趋势显现，且(qiě)4月底(dǐ)政治局(jú)会(huì)议(yì)从疫(yì)情后稳增长转(zhuǎn)向中长期调(diào)结(jié)构，政策发力预期(qī)下(xià)降，市场对经济的“弱复苏(sū)”预期进一步强化，因此(cǐ)股票市场也(yě)进入到“休整期”。在市(shì)场震(zhèn)荡休整期，高股息策略往往跑赢市场。因此(cǐ)在当(dāng)前环(huán)境下，建议关注行业估值水平较低，高股(gǔ)息的(de)个股。

　　平安基(jī)金：目前(qián)面(miàn)临低利率环境，需要我们(men)识别金融陷阱，抵(dǐ)挡住金融陷(xiàn)阱(jǐng)的(de)诱惑，比(bǐ)如面对(duì)收(shōu)益率高达20％且能保(bǎo)本的所谓理财(cái)产品。对普通投(tóu)资(zī)者而言(yán)，如果不(bù)具备(bèi)相关专业知(zhī)识(shí)，可(kě)以(yǐ)选择把投资理财交给少数专(zhuān)业(yè)的人来(lái)做(zuò)，让优秀的基金经(jīng)理(lǐ)管理(lǐ)自(zì)己的(de)钱袋子(zi)。具备一定(dìng)投资能力(lì)和风控能(néng)力的人士可通过理财和投资试图(tú)跑赢(yíng)通胀，但前提条(tiáo)件是做好风控，选择适合自己(jǐ)风(fēng)险偏好的方向和标的。

　　光(guāng)大保德(dé)信(xìn)基金(jīn)：随着存款利率下(xià)行，普通投资(zī)者储蓄收益下(xià)降，为保持资金(jīn)保值增值，投资(zī)者在评估自(zì)身风险承受(shòu)能力后可适当考虑公募货(huò)币基金、公募中(zhōng)短债基金、商业银行现金管理类产品等风险等(děng)级较(jiào)低、支取相对(duì)灵活的产品。

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