随着一季报披露完毕，有着(zhe)“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革三只基金(jīn)是全市场(chǎng)公募FOF一季度持(chí)有只数最多的(de)权益基金，相比去年四季度，易方(fāng)达供(gōng)给改革取代融通健(jiàn)康(kāng)产(chǎn)业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金(jīn)前(qián)三名(míng)。

　　从(cóng)调(diào)仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资(zī)产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨幅(fú)过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部(bù)分(fēn)业绩和估(gū)值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经(jīng)理认为，中(zhōng)期(qī)维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏观经(jīng)济(jì)处于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的(de)上涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及(jí)美(měi)债利率(lǜ)定价资产(chǎn)估(gū)值(zhí)修复等(děng)。

　　华商新趋(qū)势优选、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金(jīn)旗下一季报披露，FOF基金经理新(xīn)一季(jì)的基金配(pèi)置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华(huá)商新(xīn)趋势优选在(zài)一季度(dù)末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量最多(duō)的权益基金，这(zhè)也(yě)是华商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)第二个季度坐上公募基金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融通健(jiàn)康产业并列首位。在此之前，则由海富通改革驱动连续(xù)第五个季度(dù)霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持(chí)有等基金在一季度均重点配置(zhì)华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金，其中更(gèng)有(yǒu)包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智(zhì)优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等(děng)基(jī)金将华商(shāng)新趋势优选作(zuò)为前三大(dà)重(zhòng)仓基(jī)金(jīn)。

　　不(bù)过(guò)，从持仓数量上看，一季度末(mò)公募FOF合(hé)计持(chí)有华商新趋(qū)势优选基金(jīn)份额(é)4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持(chí)了(le)17.62万份(fèn)，持有华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金(jīn)数量(liàng)则(zé)相比去年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新趋势优(yōu)选基金(jīn)成立于2015年5月14日(rì)，基(jī)金经理周(zhōu)海栋过往长(zhǎng)期以(yǐ)成长(zhǎng)风格著称，截止(zhǐ)今年(nián)一季度末，成立以来(lái)收(shōu)益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份，相比去年(nián)末持有的FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基(jī)金经(jīng)理杨(yáng)嘉文(wén)擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值被错杀的个股，对(duì)于基本(běn)面坚固(gù)或出现好转信号(hào)的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改革在一季(jì)度(dù)新进公募FOF买入(rù)只数(shù)榜前(qián)三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有易方(fāng)达供给改革，合(hé)计持有份(fèn)额(é)1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的(de)FOF基(jī)金只数增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经(jīng)理杨宗昌是化学博士，有过多(duō)年化工研究经验，他坚持(chí)在熟悉(xī)的行业(yè)内把握投资(zī)机会，并通过努力不断(duàn)扩(kuò)大(dà)能力圈，目(mù)前行业配置(zhì)更趋均衡(héng)。

　　从增(zēng)持(chí)榜(bǎng)单来看，据Wind数(shù)据统(tǒng)计，被动指数(shù)基(jī)金增持前三(sān)“花落(luò)华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒(héng)生科技ETF；灵活配置混(hùn)合基金(jīn)中(zhōng)，汇添富科(kē)技创新、易方达供给改革、易(yì)方达新兴成长(zhǎng)位列增持份(fèn)额前三；偏股(gǔ)混合基金增持前三则被(bèi)易方达信息产(chǎn)业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票基(jī)金(jīn)增持前三分别(bié)为中欧信息产业、汇添富外延增长主题、华夏智(zhì)胜(shèng)先锋；平(píng)衡(héng)基金增持前三则是(shì)交银定期支(zhī)付(fù)双息平衡、摩(mó)根(gēn)双核平衡、易方(fāng)达平稳(wěn)增长(zhǎng)；偏债混合(hé)基金增持前(qián)三依次为易方达安盈(yíng)回报(bào)、安信民稳增(zēng)长、创金合信(xìn)鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风格(gé)

　　减持(chí)涨幅(fú)过高(gāo)行(xíng)业配置(zhì)比例

　　一季度A股市(shì)场整(zhěng)体表(biǎo)现相对较好，但行(xíng)业分化(huà)较大。受益(yì)于数字经(jīng)济政(zhèng)策的提(tí)振与人工(gōng)智(zhì)能主题(tí)的不断发酵(jiào)，科技(jì)板块涨幅较大；而(ér)地产和新能(néng)源等(děng)板块表现较弱。从(cóng)一季度披(pī)露的情况上看(kàn)，部分(fēn)FOF基金经理继续超配权(quán)益仓位，并向成长风格偏移(yí)，也有部分FOF基金经(jīng)理在(zài)一季度末对涨幅过高行业基金进行(xíng)了(le)减仓(cāng)， 增加了部分业绩和估(gū)值匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先(xiān)的(de)兴全(quán)安(ān)泰平衡养老FOF基金经理林国(guó)怀在(zài中国人口第一大省，中国人口第一大省排名)一季报中表示(shì)，本(běn)季度(dù)基金主要进(jìn)行以下操作：1、持续维(wéi)持权益资产的(de)仓(cāng)位略高(gāo)于(yú)权益(yì)配置中枢；2、逐步提(tí)升(shēng)组合中成(chéng)长型基金的配置比例，同时适度降低价值型(xíng)基金的配(pèi)置比(bǐ)例；3、逢高减持(chí)部分转债品种，增加其他确定(dìng)性较(jiào)高的(de)绝对收益或相(xiāng)对(duì)收益基金(jīn)品种；4、继续根据既定的策(cè)略(lüè)参与股(gǔ)票定增、大宗交易等投资(zī)机会，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风(fēng)格上，目前权益部分依然保持略(lüè)超配价值风格，但偏离幅度(dù)已显(xiǎn)著下(xià)降，保持一贯的(de)“略(lüè)偏左(zuǒ)侧”和“适(shì)度(dù)均(jūn)衡”的配置策略，通过积极挖掘(jué)市场(chǎng)上相对(duì)收(shōu)益和绝对收益的投资机会不断增厚组合(hé)收益，通过“多资产、多(duō)策(cè)略”的(de)方式来(lái)平滑组合波动，努力将该基金(jīn)呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对(duì)确(què)定(dìng)的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓上看，富(fù)国城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重仓基金，富国信用债(zhài)、万家安弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在年(nián)初的(de)时(shí)候，基金经理(lǐ)对全年(nián)市(shì)场的主线判断不是很清晰，因此组合整体(tǐ)上除了向(xiàng)小市(shì)值成长(zhǎng)风格(gé)有一(yī)定偏离外，其他方面没有明显的(de)偏(piān)离，整(zhěng)体上(shàng)比较均(jūn)衡。随着近(jìn)期政(zhèng)策(cè)方向的明朗(lǎng)，基金经理对(duì)今年(nián)全年股票市场的主要方(fāng)向(xiàng)逐渐有了较明(míng)确的判断，在操作上(shàng)，本基金在 1 季(jì)度(dù)，逐渐(jiàn)增加(jiā)了低估(gū)值价值风格(gé)基金和(hé)股票，以及与数字经济(jì)相(xiāng)关的基金(jīn)和股票，未(wèi)来计划视(shì)相关(guān)板(bǎn)块的估值(zhí)水(shuǐ)平变化(huà)做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利(lì)明表示。

　　中(zhōng)欧预见养(yǎng)老2035三(sān)年(nián)今年一季度的主要持(chí)仓仍然(rán)坚持长期资产(chǎn)配置策略，但(dàn)继续对部分(fēn)主动权益基(jī)金(jīn)进(jìn)行(xíng)了分散(sàn)和(hé)优化，在一季度股票市场整体小幅上涨但行(xíng)业之间(jiān)分化巨大(dà)的市场中(zhōng)，基于对长期基本面(miàn)、行业景气度、估值、性价比等的判(pàn)断，对行业风格的持仓结(jié)构进行了小(xiǎo)幅调整，减持部(bù)分涨(zhǎng)幅(fú)较高的(de)行业基金，增持部分短期表(biǎo)现(xiàn)较差的(de)行(xíng)业基金。

　　年(nián)内表现领(lǐng)先的平安养(yǎng)老2045一季报(bào)中表示，报(bào)告期内(nèi)，基金整体保持中(zhōng)枢附近的权益仓位(wèi)，但内(nèi)部(bù)结构有所调整。债券方(fāng)面，适当增加固收(shōu)仓位(wèi)的弹(dàn)性，其(qí)他以现(xiàn)金管理为主；权益方面，基于不(bù)同(tóng)板块(kuài)的(de)基本面和估值(zhí)性价(jià)比，略加仓(cāng)港股基(jī)金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益(yì)。整体而言，通(tōng)过(guò)动(dòng)态再平衡，保(bǎo)持(chí)组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重(zhòng)点(diǎn)关注一季报超(chāo)预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度(dù)降(jiàng)低了(le)深度(dù)价(jià)值和(hé)价(jià)值质(zhì)量(liàng)等偏价值策(cè)略的基(jī)金的超配比例，继续(xù)超配偏(piān)小盘风格(gé)的基(jī)金，适度增加(jiā)了偏成长策略(lüè)的基金(jīn)的配(pèi)置(zhì)比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过(guò)去(qù)几年的大幅调整，处于“三低(dī)”类资产（景气周期(qī)低(dī)位、低估值、低(dī)拥(yōng)挤度(dù)）的范畴，1季度逐步(bù)加仓(cāng)了偏科技成(chéng)长策略基金(jīn)的配置比(bǐ)例(lì)。不过(guò)仍然选择那些(xiē)能够长期(qī)拿得(dé)住的(de)基金(jīn)，很少去(qù)追逐那些短期大幅(fú)度(dù)上(shàng)涨(zhǎng)的(de)、最(zuì)亮眼的科技基金(jīn)。在不同地域的(de)投(tóu)资方面，在市场(chǎng)大(dà)幅反弹后，小幅(fú)降低(dī)了港股基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资产年度目(mù)标配(pèi)置比例为(wèi)70％。截至一季度末(mò)，基(jī)金(jīn)的权(quán)益类资产实际(jì)配(pèi)置比例为71％，相对年度目(mù)标配置比例战(zhàn)术型标配(pèi)，对阶段性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加了部(bù)分(fēn)业(yè)绩和(hé)估(gū)值(zhí)匹配合理的(de)行(xíng)业(yè)。

　　富国智(zhì)优精(jīng)选3个(gè)月持有一季度(d中国人口第一大省，中国人口第一大省排名ù)操(cāo)作上围(wéi)绕经济增长和政策支持(chí)方(fāng)向作为调整配置主要方向，组合主要(yào)提高了中小盘暴露(lù)、加大对(duì)于(yú)业绩预期增速较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高(gāo)、稳定(dìng)性(xìng)较好的(de)标的实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信心等方面的观(guān)察(chá)，鹏华养老2045将组合权益资产维持(chí)超配(pèi)状态，结构上均衡配置于：受益于顺(shùn)周期低估值的金融周(zhōu)期板块、受益(yì)于社会(huì)经济活动(dòng)趋于(yú)正常的消费医药板块，以(yǐ)及受益于产业周期见底(dǐ)及国产替代的科技制(zhì)造板块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作(zuò)为(wèi)

　　关注确定性(xìng)和未来(lái)发展方(fāng)向的(de)机会

　　目前A股市(shì)场(chǎng)行至(zhì)3300点附近，未来市(shì)场存在哪些风(fēng)险和机(jī)会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金经(jīng)理(lǐ)们也在一季报中(zhōng)提到了对当下的(de)思(sī)考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良(liáng)认为，展望后市，随着(zhe)经济数据真空期的(de)度过，国(guó)内大类资产(chǎn)复苏预期进入(rù)验证阶(jiē)段。中期维持对权(quán)益资产的乐观，国内(nèi)宏观(guān)经济处于底(dǐ)部(bù)向上修复(fù)的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍(réng)较(jiào)小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结(jié)构上主要关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资产估值修复。从确(què)定性(xìng)和未(wèi)来(lái)发(fā)展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息(xī)安全(quán)、数字经(jīng)济和新(xīn)技术(shù)领(lǐng)域。大(dà)复苏中(zhōng)在大消费(fèi)板块内重点关(guān)注航空出(chū)行供需格局和票价(jià)弹性带来(lái)的潜(qián)在超预期机会。投资端关注地产链以(yǐ)及(jí)一带(dài)一路带动下的部分(fēn)细分(fēn)领域(yù)配置机会(huì)。

　　摩根锦程积极(jí)成(chéng)长养老目(mù)标五(wǔ)年基(jī)金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内(nèi)权(quán)益(yì)来(lái)讲，当(dāng)前(qián)历(lì)史估值分位、相(xiāng)对债券资(zī)产的估值处均在具备(bèi)吸引(yǐn)力的水平(píng)，为长期投资提(tí)供(gōng)一定安全边际。年内经济修复是确(què)定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政(zhèng)策仍有相机抉择加码托底的空间(jiān)。结构(gòu)上，维(wéi)持此前判(pàn)断，关注受益于(yú)稳内需政策(cè)加码的领域，包括地产链(liàn)、政府支出或补贴可能增加的基建、信创(chuàng)、自主可(kě)控(kòng)等领域，TMT相关(guān)板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过(guò)热持谨慎的态(tài)度，后续会持续(xù)关注新技术对经济各个领(lǐng)域的影响；对消费服务业(yè)来(lái)讲(jiǎng)，去年博弈(yì)情绪已较(jiào)浓，二季度市场对(duì)其关注度有望随着节日出行、消费数(shù)据改善(shàn)而增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示(shì)，权(quán)益市场(chǎng)来看，当(dāng)前中国(guó)经济处于复苏(sū)早期，2月以来市场的下跌属(shǔ)于“放开交易”、春季躁(zào)动后的正常回调。复(fù)盘历史上的复苏周期，权(quán)益方面均能有所作为，基(jī)本(běn)面的总(zǒng)体改善(shàn)能激活市场(chǎng)的生(shēng)态，市场会不断寻找基本面改(gǎi)善的诸(zhū)多细分方(fāng)向。结构方面，市场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月份开始，估计市场会围(wéi)绕各行业受(shòu)益改善幅度(dù)，不断挖掘一(yī)季报超预期、全(quán)年指引较好的细分方向。同时，因处(chù)于复苏阶(jiē)段，顺周期方(fāng)向也会(huì)存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙(sūn)博斐表示，未来持续关注(zhù)以下三个方向：一是(shì)顺周期低估值板块(kuài)具(jù)备(bèi)长期投资(zī)价(jià)值，此(cǐ)外，关注央国企(qǐ)改革能否带来相关行业、企业基本面的改善(shàn)，并打(dǎ)开估值提(tí)升的空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块(kuài)的场景复苏(sū)逻(luó)辑较(jiào)为确(què)定，比较(jiào)而言，医(yī)药板(bǎn中国人口第一大省，中国人口第一大省排名)块的估值性价比更(gèng)高。三(sān)是科(kē)技制造(zào)板块，特别是国产(chǎn)替代的关键环节，是(shì)长期关注的方向。短(duǎn)周期来看，半(bàn)导体行业可能在下半年周期(qī)见底，计算机行业的景气度(dù)相较于去年也是(shì)大幅改(gǎi)善。而人工智能等(děng)技术的突破，有可能打(dǎ)开科技(jì)板块的成(chéng)长空间(jiān)。

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