A股(gǔ)“股王”之争(zhēng)进入白热(rè)化阶(jiē)段(duàn)，中国移动股价(jià)周中创(chuàng)历史新高，一(yī)度从独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环(huán)，引发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势反超，但(dàn)地位已(yǐ)岌(jí)岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股本计算则(zé)不过是一场计算上的乌龙，但若均(jūn)按(àn)照A股(gǔ)股(gǔ)价等数(shù)据计算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信创、中特估、人工(gōng)智(zhì)能等一系(xì)列(liè)热(rè)点催(cuī)化下，中国移动今年(nián)股价累计最大涨幅已(yǐ)近(jìn)60%，自去(qù)年上市以来最近一(yī)年股价(jià)累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在(zài)原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台(tái)这场股(gǔ)王(wáng)宝(bǎo)座的争(zhēng)夺可能揭(jiē)示着A股(gǔ)未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁(qiān)启示(shì)录(lù)：消费(fèi)回潮(cháo)卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首(shǒu)之(zhī)争，向(xiàng)来(lái)是(shì)市场关注焦点，回(huí)顾历(lì)史来看，最近十多年(nián)来股(gǔ)王变(biàn)迁的(de)背(bèi)后似乎也反(fǎn)应着(zhe)国内经济趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不(bù)仅稳(wěn)居A股第一，甚至登(dēng)顶全(quán)球资本市场市值(zhí)之(zhī)首，得益于当时基建大(dà)发展时期，中石油(yóu)在股王(wáng)的位置上(shàng)稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行依托当年(nián)互联(lián)网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后(hòu)来，随着我国(guó)在(zài)2018年进入新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗消费(fèi)牛市，开启(qǐ)了此后三年(nián)的消(xiāo)费白马(mǎ)股大牛市(shì)，也成就了(le)如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端(duān)动销几乎并未达到预期(qī)，整个(gè)白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下(xià)跌(diē)。近日，中国移动的突然崛(jué)起更是开(kāi)始对其王位(wèi)发出了(le)挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一度超越(yuè)贵(guì)州(zhōu)茅台市值这一历史(shǐ)性事件(jiàn)背后(hòu)，除了离不开国家政策持续推进(jìn)的数(shù)字经(jīng)济，与(yǔ)最近爆火的(de)人工智能两大概念加持，还有(yǒu)来自于(yú)“中特(tè)估”这个(gè)新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯(sī)拉、META均(jūn)为(wèi)科(kē)技股(gǔ)。有分析认(rèn)为，科技(jì)进(jìn)步已成提升(shēng)生产力的重要因素(sù)，二级市场对科(kē)技(jì)企(qǐ)业的(de)态度(dù)能一(yī)定程度显(xiǎn)示出科技(jì)企业的竞争力强度。因此，以中国移动为(wèi)代(dài)表的科技股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵州(zhōu)茅(máo)台为代表(biǎo)的消费股似(shì)乎也预(yù)示(shì)着市场(chǎng)中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济(jì)逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲(jìn)并实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身的中国移(yí)动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济(jì)潮(cháo)流的主力军(jūn)。信达证券研报表示(shì)，公司作为国企(qǐ)数字经(jīng)济担当，积极(jí)布局云计算(suàn)、IDC、工业互(hù)联网(wǎng)等创新业务(wù)，伴随算力网络的进(jìn)一步发展，将(jiāng)拉动(dòng)底层云计算业务的(de)需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统管道(dào)运营商向数字科技领军企(qǐ)业加(jiā)快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值(zhí)修复情况来看(kàn)，根(gēn)据光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年(nián)区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代(dài)表的三大运(yùn)营商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的(de)新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场(chǎng)热议。即很长一段(duàn)时间(jiān)以(yǐ)来(lái)，A股市场(chǎng)一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股价超过(guò)茅(máo)台的(de)上市公司(sī)，在(zài)风光散尽之后(hòu)往往下场都不太(tài)好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否(fǒu)会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同(tóng)样中字头的中国船舶(bó)，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融(róng)危机爆(bào)发、船舶业(yè)跌入冰点后极(jí)速缩水至30元附近(jìn)，至(zhì)今(jīn)中国(guó)船(chuán)舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教(jiào)育等多家公司股价(jià)均(jūn)超(chāo)越茅台，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的陨落大部(bù)分主要是(shì)由于(yú)行业景气度变化(huà)以及(jí)股市景气(qì)度无(wú)法维(wéi)持。而茅(máo)台(tái)凭(píng)借(jiè)其产品稀缺性以(yǐ)及(jí)长期(qī)稳稳增(zēng)长的(de)利润，最终一次(cì)次(cì)甩(shuǎi)开(kāi)这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家企业(yè)股(gǔ)价能否(fǒu)持续上涨(zhǎng)以(yǐ)及(jí)维持高位，市场普遍观点还是认为，实(shí)际需要(yào)看公司(sī)的基(jī)本(běn)面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅(máo)台(tái)约7倍(bèi)的(de)中国移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结为两个(gè)重(zhòng)要原(yuán)因。一方面，茅(máo)台越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市场化(huà)的(de)作用下(xià)，一瓶茅(máo)台已经(jīng)冲上(shàng)3000元左右的高(gāo)价(jià)，而中国移动虽(suī)掌(zhǎng)握着(zhe)大把的通信类(lèi)资源，但作为央企(qǐ)需要承担“提速(sù)降费”的责任，也就不(bù)能无拘束地涨价。另(lìng)一方面(miàn)即是成本方面的(de)问题，中(zhōng)国(guó)移动本质作(zuò)为通信基础设施企(qǐ)业，需要持续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台(tái)就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如此(cǐ)沉(chén)重的资本开支，也不需要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出，中国移动今年一季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但(dàn)净利润却差别不(bù)大(dà)，销售毛(máo)利率更是有(yǒu)着一个(gè)24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列(liè)信号(hào)表明(míng)中国移(yí)动(dòng)可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期的结(jié)束，中国移动此前(qián)表示(shì)，2022年(nián)是(shì)三年(nián)投(tóu)资高峰的最后一年，2023年起资本开(kāi)支不再(zài)增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同(tóng)比下降(jiàng)20亿元，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营收则(zé)可突破(pò)1万(wàn)亿元。据业内人士(shì)测算，这意(yì)味着届时全年(nián)资本开支(zhī)占收入比重将低于18%，创下(xià)2007年以(yǐ)来(lái)的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随(suí)着移动互(hù)联网(wǎng)进入(rù)下半场，行业重心已转向产业互联网和(hé)智能化(huà)，中国(guó)移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报(bào)表(biǎo)示，中国(guó)移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字(zì)化转型(xíng)收(shōu)入对主(zhǔ)营业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主(zhǔ)营业(yè)务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一(yī)驱(qū)动力。此外(wài)，公司(sī)移动云(yún)收入规模实现(xiàn)新跨越(yuè)，去年移动云收入达(dá)到5新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗03亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内(nèi)业界第(dì)一阵营。

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