尽管周五大幅(fú)反(fǎn)弹，中证TMT指数(shù)自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率(lǜ)演化为(wèi)TMT大年 机构(gòu)预(yù)计5月(yuè)见底后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)”且大概率创新高(gāo) 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日(rì)研(yán)报中测算，本(běn)轮TMT高点出(chū)现在4月(yuè)8日，高点调(diào)整幅度(dù)已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传(chuán)媒和(hé)电(diàn)子自年初(chū)以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万(wàn)得全A的表现。由于(yú)今年出(chū)现(xiàn)了(le)以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额收益，那(nà)么(me)今(jīn)年(nián)演(yǎn)化为TMT大(dà)年的概(gài)率已经非常大。

　　进(jìn)一步(bù)来看，若参考历史(shǐ)的(de)调整时间和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并(bìng)没有结束。以(yǐ)TMT大年的规(guī)律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波(bō)行情，春季躁(zào)动后往往会(huì)有一波明显的调整(zhěng)，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势(shì)开(kāi)始(shǐ)的时间来看(kàn)，每年四(sì)月份到九、十月份(fèn)期间(jiān)会有一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初(chū)，到了(le)2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年调(diào)整(zhěng)比较早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效(xiào)应的推动下，盛(shèng)夏(xià)攻势开始的(de)时间越来越(yuè)早。对此，有业(yè)内人士预计，基本在一(yī)季报披(pī)露结束(shù)后，假设按此速度再调整一段时(shí)间，估(gū)计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年(nián)中(zhōng)的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为(wèi)往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计(jì)算机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的(de)AI赋能消费电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束后(hòu)，若(ruò)随着(zhe)AI+/数(shù)字经济/自主(zhǔ)可控等大产业(yè)趋势以(yǐ)及(jí)政府支持力度进一步(bù)加大、资本开(kāi)支增(zēng)加(jiā)、订单增加和产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐被市(shì)场所确定(dìng)，则TMT将会重(zhòng)回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这(zhè)一波(bō)盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动是计算(suàn)机占优(yōu)，招商证(zhèng)券张夏认为(wèi)按照历史经验(yàn)，要么计算机(jī)转电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期的(de)到来，市场(chǎng)表现将更贴(tiē)合业绩的相对优势，维持(chí)TMT是(shì)全(quán)年主线的判断(duàn)，并建议关注短期维度业绩可能(néng)超(chāo)预期的部(bù)分消费板块，电子行业有望(wàng)体(tǐ)现出(chū)相对优势(shì)。

　　从细分环(huán)节进一步(bù)来看，广(guǎng)发策略4月17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主(zhǔ)要(yào)分布(bù)位于(yú)AI服务器及相关(guān)电子(zi)产品。

　　对(duì)于(yú)AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务器(qì)是(shì)以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训练/推理的算力载体和基(jī)础。数据量和算力的提(tí)升明显拉(lā)升了(le)AI服务器(qì)中(zhōng)存储芯(xīn)片(piàn)、光(guāng)模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产(chǎn)品的量与(yǔ)价，给相关(guān)电(diàn)子厂商带来了机会。国(guó)海(hǎi)证券同样在(zài)研报中指出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相关(guān)领(lǐng)域如(rú)AI芯片、服务(wù)器以及(jí)光模(mó)块等(děng)细(xì)分赛道(dào)将(jiāng)陆续迎来基本面的(de)确认，估(gū)值修(xiū)复尚未(wèi)结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐(zhú)渐越来越广，对于算力的需求(qiú)将呈(chéng)现指(zhǐ)数级增长，且(qiě)AI芯片国(guó)产(chǎn)替代速度加(jiā)快(kuài)。建(jiàn)议重点关注(zhù)景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯(xīn)中科(kē)CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等(děng)AI芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对(duì)于光模块(kuài)、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述(shù)光通信重要环节，相关公司将深(shēn)度受益(yì)AI带来的(de)增量需求。建议关注(zhù)国产光模块龙(lóng)头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心(xīn)供应商(shāng)天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研(yán)报中同(tóng)样看(kàn)好AI服务器(qì)PCB，其(qí)测(cè)算，AI服务(wù)器PCB价值(zhí)量是普通(tōng)服务(wù)器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型(xíng)和应用(yòng)的落地(dì)，市场对(duì)AI服务(wù)器(qì)的(de)需求(qiú)日益(yì)增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益(yì)科技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一(yī)方面，对于相关电(diàn)子(zi)产(chǎn)品(pǐn)，广发策(cè)略表示，电子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安(ān)防等(děng)终端设备打开新成长空(kōng)间。此外(wài)，东海证券(quàn)3月(yuè)31日研(yán)报同(tóng)样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗续催化，关注AIoT设备(bèi)及服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康(kāng)威视、传音控股、视源股份、康冠(guān)科(kē)技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益(yì)于全球(qiú)算力(lì)需求爆发式增(zēng)长的AI服(fú)务器产业链，包括工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏(péng)鼎控股(gǔ)等；3）创新产品(pǐn)频发催化(huà)的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底(dǐ)、消费复苏预期(qī)强化的智能手机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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