上市(shì)公(gōng)司退市(shì)在(zài)A股(gǔ)早已不稀奇，但连(lián)带着(zhe)可转(zhuǎn)债(zhài)一起退市(shì)却是(shì)个新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜(sōu)特因(yīn)股价(jià)连续20个交易(yì)日(rì)低于1元，触及退市指标，公司股票及(jí)其可(kě)转债被(bèi)终止(zhǐ)上市，搜特转债或(huò)成为首只(zhǐ)因正股退(tuì)市而强(qiáng)制退(tuì)市的可(kě)转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝盾(dùn)也因触(chù)及退市指标被终止上市，其可(kě)转债已进入退市(shì)整理(lǐ)期，引(yǐn)发投(tóu)资者对可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)信用风险的担忧。

　　可转债兼具(jù)债券和股票双重属(shǔ)性(xìng)，自诞(dàn)生以来颇受市场欢迎。一(yī)个广为(wèi)流传的说法是，可转债(zhài)“下有保底，上不封顶”，即上涨时有(yǒu)“股(gǔ)性(xìng)”加(jiā)油，下跌时(shí)有“债性”托底，投资(zī)者“进(jìn)可攻退可守”，几乎稳赚不赔(péi)。在可转债30多年发展中(zhōng)，此(cǐ)前一直未出现因正股退市(shì)而(ér)退市(shì)的情况，也(yě)未发生过实质(zhì)性(xìng)违约事件(jiàn)。

　　随着搜(sōu)特转(zhuǎn)债等的退市，零违约历史(shǐ)或将被打破，可转债信(xìn)用(yòng)风险(xiǎn)浮(fú)出(chū)水面。虽说(shuō)可转(zhuǎn)债退市(shì)后，依然可以执(zhí)行赎(shú)回(huí)和回售等条(tiáo)款，但由于大多数上市公司是因经(jīng)营不善导(dǎo)致退市，财务状况并不乐(lè)观，资不抵债(zhài)、拿不出钱进行赎回的可能性(xìng)较大。而如果启(qǐ)动破(pò)产重(zhòng)整，公(gōng)司发行的可转债划归为普通债权，清偿(cháng)顺(shùn)序相对靠后，刚性兑付亦存在很大不确定性。

　　接连2只(zhǐ)可转债退市(shì)，投资者蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不稳(wěn)定了(le)。事实(shí)上，可转债退市并非(fēi)完全出乎意料，早已在相关(guān)规(guī)则中埋下了“伏笔(bǐ)”。根据交易所上市规则，上市公司股票被(bèi)终止(zhǐ)上市的(de)，其发行(xíng)的可(kě)转债及其他衍(yǎn)生品(pǐn)种青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克(zhǒng)应当终止上市。过去(qù)A股退市难、退市(shì)少，成就(jiù)了可转(zhuǎn)债30多年零退市、零(líng)违(wéi)约的“神话(huà)”。随着(zhe)全面注册制改(gǎi)革的持续推进，市(shì)场优胜劣汰加快(kuài)，常态化退市机(jī)制正在形成，以上市股为锚的(de)可转(zhuǎn)债(zhài)也跟着出清(qīng)，违约风险随(suí)之上(shàng)升(shēng)。退市，或将(jiāng)成(chéng)为可转债市(shì)场新常态(tài)。

　　市场(chǎng)在发展，生(shēng)态在(zài)改变，投资者没(méi)有理由一成不变(biàn)，是时(shí)候(hòu)重塑对(duì)可(kě)转(zhuǎn)债的认(rèn)知了。投(tóu)资者要改(gǎi)变(biàn)“闭眼(yǎn)买债”的路径依赖，学会优择品种，规避风险。在选择(zé)债券时(shí)，要理性评估正股(gǔ)基(jī)本(běn)面、成(chéng)长性、估(gū)值水平以及发债公司偿(cháng)债(zhài)能(néng)力(lì)等，防范债券青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克退市、违(wéi)约风(fēng)险；在取舍标的时(shí)，应远离正股业(yè)绩表(biǎo)现(xiàn)不佳、估值较低、退市(shì)风险较高的(de)标(biāo)的，而选择正(zhèng)股经营效益(yì)良好、估值合理且随市场下跌估(gū)值出现压缩的标的。并(bìng)密切关注可转债市(shì)场(chǎng)风格变化，及时调整(zhěng)配置(zhì)比例和结构，学会在市场(chǎng)波动中“游泳”。

　　监(jiān)管也应(yīng)当跟上形(xíng)势变化。目前(qián)关于可(kě)转(zhuǎn)债的退市处理还有不(bù)少(shǎo)空白和盲点(diǎn)，监管部(bù)门(mén)应尽快打齐补丁(dīng)，给予(yǔ)市场(chǎng)明确预(yù)期。比如，可(kě)进一步(bù)明(míng)确可转(zhuǎn)债在退市(shì)后是(shì)否仍存在(zài)交易可能、是否还拥有转股功能等。同时，应加强对(duì)可转(zhuǎn)债的风(fēng)险防控，强化发行前的信(xìn)用评级(jí)，对于信用资质(zhì)较弱的公司(sī)青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克，可考虑提高担保资(zī)产(chǎn)与回售条款等相关要(yào)求，适(shì)当提升准入门槛，以更(gèng)好保护投资者(zhě)利(lì)益(yì)。

　　全面注册制下，证券市场将迎来全方位、根本性的变化。过(guò)去一些“无(wú)脑买入”“跟风买入”的简单套路(lù)行不(bù)通了，一些规则制度上的短板不(bù)能视而(ér)不见了。各市(shì)场参与主(zhǔ)体还需顺(shùn)时应势，调整(zhěng)包括(kuò)可(kě)转债在(zài)内(nèi)的(de)投资方法，完善配套制(zhì)度，提升风险意识，共促A股(gǔ)市场健(jiàn)康稳定发展。

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