尽管(guǎn)周五大幅(fú)反弹，中证(zhèng)TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演(yǎn)化为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概(gài)率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围(wéi)绕(rào)今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日(rì)研报(bào)中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月(yuè)8日(rì)，高(gāo)点调整幅度(dù)已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通(tōng)信(xìn)、传媒和电(diàn)子自年初以来(lái)的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优(yōu)于万得(dé)全A的表(biǎo)现。由于今年(nián)出现了以AI+代(dài)表的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额收益(yì)，那么(me)今年演化(huà)为(wèi)TMT大年的概率(lǜ)已经(jīng)非常大。

　　进一(yī)步(bù)来看，若参考(kǎo)历史的调整时(shí)间和幅(fú)度，可(kě)能这一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应(yīng)对策(cè)略(lüè)，其中TMT大年(nián)通(tōng)常(cháng)分为“春(chūn)季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波行(xíng)情，春季躁动后往(wǎng)往会有一(yī)波明显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份到(dào)九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七(qī)月初，到(dào)了(le)2014年、2019年(nián)提(tí)前(qián)到5月(yuè)下旬六月初(chū)，2020年调整比(bǐ)较早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习效(xiào)应(yīng)的推动下，盛(shèng)夏攻(gōng)势开始(shǐ)的(de)时间(jiān)越(yuè)来(lái)越早。对此，有业内人士预计(jì)，基本(běn)在一季(jì)报(bào)披露结(jié)束(shù)后，假(jiǎ)设(shè)按此速度再调(diào)整一段时间，估计在5月(yuè)基本见(jiàn)底后将迎来“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而面对TMT大年(nián)中的(de)这种调整，逢低加仓是最(zuì)佳策(cè)略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由(yóu)计算机转电(diàn)子（从应(yīng)用(yòng)到硬件） 关注短期维度(dù)业(yè)绩可能超预(yù)期的AI赋能消费电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披(pī)露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政府(fǔ)支(zhī)持力度(dù)进(jìn)一步加大(dà)、资本开(kāi)支增加、订(dìng)单增(zēng)加和产品销量业(yè)绩(jì)的改(gǎi)善(shàn)逐(zhú)渐被市场所确(què)定，则TMT将会重回上行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往往这一(yī)波盛(shèng)夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年年(nián)初春季躁(zào)动是(shì)计算机占优(yōu)，招(zhāo)商证券张夏(xià)认为按(àn)照历史经验，要(yào)么计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为(wèi)，伴随二季(jì)度(dù)业绩(jì)窗(chuāng)口期的(de)到来，市(shì)场表现将更贴合业绩的相(xiāng)对优势(shì)，维(wéi)持TMT是全年主线的判断，并(bìng)建(jiàn)议关(guān)注(zhù)短期维度业绩(jì)可能超预期的部分消费板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环节进一(yī)步来看，广发策略4月17日(rì)研报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主要分布(bù)位于AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算(suàn)力载(zài)体(tǐ)和(hé)基础。数据(jù)量和算力(lì)的提升明显拉(lā)升了(le)AI服务器中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量(liàng)与价，给相关电(diàn)子厂商带来了机会。国海(hǎi)证券同样(yàng)在研报中指出(chū)，维持TMT为全(quán)年(nián)市场主(zhǔ)线的判断(duàn)，相(xiāng)关领域如(rú)AI芯(xīn)片、服(fú)务(wù)器以及光(guāng)模块等细分赛(sài)道将陆(lù)续迎来基(jī)本面的确认，估值修复(fù)尚(shàng)未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐(jiàn)越来越(yuè)广，对(duì)于(yú)算力(lì)的(de)需求将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片国(guó)产替代速度加快(kuài)。建(jiàn)议重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国(guó)芯科技等A忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义I芯片厂商(shāng)。

　　对于(yú)光模块、光(guāng)芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重要环(huán)节，相(xiāng)关公司将深(shēn)度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙头公(gōng)司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技；高速(sù)光引擎光器件核(hé)心(xīn)供应商天孚通信(xìn)；国产光芯片领军企业源(yuán)杰(jié)科技。

　　同(tóng)时(shí)，国金证券樊志远在4月(yuè)2忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义1日研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普(pǔ)通(tōng)服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市(shì)场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容(róng)在即，建议关注沪电股份、生(shēng)益(yì)科(kē)技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴(xīng)森科技(jì)等企业(yè)。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产品，广发策略(lüè)表示(shì)，电子(zi)厂商(shāng)亦有(yǒu)望受益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安(ān)防等终端设备打(dǎ)开新成长(zhǎng)空(kōng)间。此外，东海证(zhèng)券3月31日(rì)研(yán)报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估值重塑逻(luó)辑逐步(bù)验(yàn)证，关注消费(fèi)电子景气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续(xù)催化，关(guān)注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大(dà)语言模型(xíng)接入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传(chuán)音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字(zì)等；2）受益于全(quán)球算力需求(qiú)爆发式(shì)增长的(de)AI服务器产(chǎn)业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山(shān)精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱(pǔ)、创(chuàng)维(wéi)数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智(zhì)能手机产(chǎn)业(yè)链，包括(kuò)光弘科(kē)技、闻泰(tài)科技(jì)、传音控(kòng)股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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