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　　随(suí)着(zhe)一季报披露(lù)完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的(de)公募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新趋势优(yōu)选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革三只基金是全(quán)市场公募(mù)FOF一季(jì)度持有只数最多的权益基(jī)金，相(xiāng)比去年四(sì)季度(dù)，易方达供给改革取代(dài)融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从(cóng)调仓变(biàn)动上看，部分公募(mù)FOF继续超(chāo)配权(quán)益(yì)资产，并偏(piān)向(xiàng)成长风格基金，有的对(duì)阶(jiē)段性涨幅过快(kuài)的(de)行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多(duō)位FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持(chí)对(duì)权益资产(chǎn)的乐观，国内(nèi)宏观经济处于(yú)底部向上修复的状态，且市(shì)场估(gū)值压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结(jié)构上(shàng)主要关注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及(jí)美债利(lì)率定价资(zī)产估值(zhí)修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随(suí)着公(gōng)募(mù)基金旗下(xià)一季报披(pī)露，FOF基金经(jīng)理新(xīn)一季(jì)的基金配置(zhì)清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)在(zài)一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看，是目前公募FOF买入数量最多的权(quán)益基金(jīn)，这(zhè)也是华商(shāng)新趋势优(yōu)选第二个季度(dù)坐上公募基金(jīn)“团购”榜首，去年末(mò)是与融(róng)通(tōng)健康产业并(bìng)列首位(wèi)。在此之(zhī)前，则(zé)由海(hǎi)富通改革驱动(dòng)连(lián)续第五个(gè)季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年持(chí)有、平安养老2035、富(fù)国(guó)智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有等基金在一(yī)季度均重点配置(zhì)华商新趋势(shì)优选基(jī)金，其中更有(yǒu)包(bāo)括平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有、嘉实(shí)养(yǎng)老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基(jī)金将华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)作为前(qián)三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度(dù)末公募FOF合计持有华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选基金份(fèn)额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋(qū)势(shì)优选的FOF基金(jīn)数(shù)量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)基金(jīn)成(chéng)立于(yú)2015年5月14日，基(jī)金经(jīng)理周(zhōu)海栋过往长期(qī)以成(chéng)长风格(gé)著称，截止今年一季(jì)度末，成立以来收益率(lǜ)达(dá)到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有(yǒu)25只公(gōng)募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持有易方达科(kē)瑞(ruì)，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.74亿份(fèn)，相比(bǐ)去年末(mò)持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅长逆势投资，关(guān)注估值被错(cuò)杀的个(gè)股(gǔ)，对于(yú)基本面(miàn)坚(jiān)固或出现好转信号(hào)的公司敢于重仓买入(rù)。

　　易方达供(gōng)给(gěi)改革在一季(jì)度新进(jìn)公(gōng)募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持有易方达供(gōng)给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿(yì)份，相比去年底(dǐ)持有的(de)FOF基(jī)金(jīn)只(zhǐ)数增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改革(gé)基金经理杨宗(zōng)昌(chāng)是(shì)化学(xué)博士(shì)，有过(guò)多年化工研(yán)究经验(yàn)，他坚持在(zài)熟悉的行业内把握投资机(jī)会，并通(tōng)过努力不(bù)断扩(kuò)大能力圈，目前(qián)行业(yè)配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据(jù)Wind数据统(tǒng)计(jì)，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广(guǎng)发中证全指(zhǐ)信(xìn)息(xī)技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合基(jī)金中，汇添富科技创新、易(yì)方达供给改革、易方(fāng)达新兴成长(zhǎng)位(wèi)列增(zēng)持份额前三(sān)；偏(piān)股混合基金(jīn)增持(chí)前三则被易(yì)方达信(xìn)息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据(jù)；股票基(jī)金增持前三(sān)分别为中(zhōng)欧信息产业、汇添富外延增长主题、华夏智(zhì)胜先锋(fēng)；平(píng)衡基金增持前三(sān)则(zé)是交银定期支(zhī)付双(shuāng)息平衡(héng)、摩根双核平衡、易方达平(píng)稳增长；偏债混合基金增(zēng)持(chí)前(qián)三依次为易方达安盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长风格

　　减持涨幅过高行(xíng)业配置比例

　　一季度A股市场整体表现(xiàn)相对较好，但(dàn)行(xíng)业分(fēn)化较(jiào)大。受益于数(shù)字经济政策的提振与人(rén)工智能主(zhǔ)题的不断(duàn)发(fā)酵(jiào)，科技(jì)板块涨幅较大；而(ér)地产(chǎn)和(hé)新能源等板块表(biǎo)现较弱。从一季度披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金经理继续超(chāo)配权(quán)益仓位，并向成(chéng)长风(fēng)格偏移，也有部分(fēn)FOF基金经理在(zài)一季度末对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部(bù)分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　长期业绩领先的兴全(quán)安(ān)泰(tài)平(píng)衡(héng)养老FOF基金(jīn)经理(lǐ)林国怀在一季报(bào)中表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维持权益资产的(de)仓位(wèi)略(lüè)高(gāo)于权益配置中枢；2、逐步(bù)提升组合中成(chéng)长型基金(jīn)的(de)配置比例，同时适度(dù)降低价(jià)值型基金(jīn)的配置比例(lì)；3、逢(féng)高减持部(bù)分转债品(pǐn)种(zhǒng)，增加其他(tā)确定性较高的绝对(duì)收益或相对收(shōu)益基金品种；4、继续根据既定的(de)策略参与(yǔ)股票定增(zēng)、大宗交易(yì)等投资(zī)机会，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风格上(shàng)，目前权益部(bù)分(fēn)依(yī)然保(bǎo)持略超(chāo)配价值(zhí)风格，但偏(piān)离幅度已显著下降，保(bǎo)持一贯的(de)“略(lüè)偏左侧”和(hé)“适度(dù)均衡”的配置策略，通过积极挖掘(jué)市(shì)场上相对收(shōu)益(yì)和绝(jué)对(duì)收益(yì)的(de)投(tóu)资机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略(lüè)”的方式来平滑(huá)组(zǔ)合波动，努力(lì)将该基金呈现为“相对(duì)稳定的‘贝(bèi)塔’和(hé)相对确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓(cāng)上看(kàn)，富国城镇发展、博时(shí)标(biāo)普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴全(quán)安泰前十大重仓基金(jīn)，富(fù)国信用债、万家安(ān)弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初(chū)的(de)时候(hòu)，基(jī)金经理对全年(nián)市场的(de)主线判断(duàn)不是很(hěn)清晰(xī)，因(yīn)此组合整体(tǐ)上除了向(xiàng)小市值(zhí)成长风格(gé)有一(yī)定偏离外，其他方面没有明显的偏离，整体(tǐ)上比较均衡(héng)。随着近期政策方向的明(míng)朗，基金经理对(duì)今年全年股票市场的(de)主(zhǔ)要方向逐渐有了较明确(què)的判断，在操作上，本(běn)基金在 1 季(jì)度，逐渐(jiàn)增加了低估值价值(zhí)风格基金和股票，以及与(yǔ)数字经济相关的基金(jīn)和(hé)股票，未来计(jì)划视相关板(bǎn)块(kuài)的估值水平变(biàn)化做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许(xǔ)利(lì)明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今年一季(jì)度的(de)主(zhǔ)要持仓仍(réng)然坚持长期资产配置策略，但继(jì)续对(duì)部(bù)分主(zhǔ)动权益基金进行了分散和(hé)优(yōu)化，在一季度股票市(shì)场整体小幅上涨(zhǎng)但行业之间分化巨(jù)大的(de)市场(chǎng)中，基(jī)于(yú)对长期基本面、行业景(jǐng)气(qì)度、估值、性价(jià)比等的判(pàn)断(duàn)，对行业风格的持仓结构(gòu)进行(xíng)了(le)小幅调(diào)整，减(jiǎn)持部分涨幅较高的行业基金，增持部分短期表现较差的(de)行(xíng)业基金。

　　年内表现(xiàn)领先的平(píng)安养老2045一季报(bào)中表示，报告期内，基(jī)金整体保持(chí)中枢附近(jìn)的权益仓位，但(dàn)内部结构有(yǒu)所调整。债(zhài)券(quàn)方(fāng)面，适当增加固收仓(cāng)位(wèi)的(de)弹性，其(qí)他以现(xiàn)金管理为主；权益(yì)方面，基(jī)于(yú)不同(tóng)板块的基本面和估(gū)值性价比，略(lüè)加仓港股基金，减仓(cāng)美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现(xiàn)部分收益(yì)。整(zhěng)体而言，通过动态再(zài)平衡，保持组合(hé)处于稳健均衡状态，重点(diǎn)关注一季报(bào)超(chāo)预期的(de)方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季度适度降(jiàng)低了深度价值和价(jià)值质量等偏价值策略(lüè)的(de)基金的超配比例，继续超配偏小盘风格的(de)基金，适度增加了(le)偏成长策略的(de)基(jī)金的配置(zhì)比例。在行业方面，TMT等科技(jì)行业(yè)经历过(guò)去几年的大幅(fú)调整，处于(yú)“三低(dī)”类资产(chǎn)（景气周期低位(wèi)、低估值、低(dī)拥挤(jǐ)度）的(de)范畴，1季度逐步加仓了偏科(kē)技成长策略(lüè)基金的配置比例。不过仍然选择那些能够长(zhǎng)期(qī)拿得住的基(jī)金，很少(shǎo)去(qù)追逐那些短(duǎn)期(qī)大幅度上涨的、最亮眼的科技(jì)基(jī)金。在不同地域(yù)的投资(zī)方面，在市场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低了(le)港(gǎng)股基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资产年度目(mù)标配(pèi)置比例为70％。截至一(yī)季度(dù)末，基金的(de)权益类资产实际配置比(bǐ)例为71％，相对年度(dù)目标配置比(bǐ)例战术型标(biāo)配(pèi)，对阶段性涨幅(fú)过快(kuài)的行业(yè)做了减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国(guó)智优精(jīng)选3个月(yuè)持有一季度操作上围绕经济(jì)增(zēng)长和(hé)政策(cè)支持方(fāng)向作为调(diào)整配置主要方(fāng)向，组合(hé)主要提高了中小盘暴露、加大对于业(yè)绩预期增(zēng)速(sù)较高板块的配置，并通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费(fèi)者信心等(d在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farměng)方(fāng)面(miàn)的观察，鹏华(huá)养(yǎng)老2045将组合权益资产维持超配状(zhuàng)态，结(jié)构上均衡(héng)配置于：受益于顺(shùn)周期低估值的金(jīn)融(róng)周期板块、受益于社(shè)会经济活动趋于正(zhèng)常的消(xiāo)费医药(yào)板(bǎn)块，以及受在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farm(shòu)益于产业周期见底(dǐ)及国产替代(dài)的科技制造板块上(shàng)。

　　权益(yì)市场仍(réng)将有所作(zuò)为

　　关(guān)注确定(dìng)性和未来发展方(fāng)向(xiàng)的机(jī)会

　　目(mù)前A股(gǔ)市场行(xíng)至3300点附(fù)近，未来市场存在(zài)哪些(xiē)风险(xiǎn)和(hé)机会(huì)？如何寻找投资主线？FOF基(jī)金经(jīng)理们也(yě)在(zài)一(yī)季报中提到了对当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良(liáng)认为，展望后市(shì)，随着经济数(shù)据真空(kōng)期(qī)的度过，国内大(dà)类资产复(fù)苏预期(qī)进入验证阶(jiē)段。中(zhōng)期维持对(duì)权益资产的乐观，国(guó)内宏观经(jīng)济处于底(dǐ)部向上修复的(de)状态，且市场估(gū)值(zhí)压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结构上主(zhǔ)要关注(zhù)以(yǐ)下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资产估值修(xiū)复。从确定性(xìng)和未来发展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和(hé)新技术领域。大复(fù)苏中在大消(xiāo)费板块内重(zhòng)点关(guān)注(zhù)航空出行供需(xū)格局和票价(jià)弹性带来的潜在超预期机会。投(tóu)资端关注地产链以及一带一路(lù)带动下的部(bù)分细(xì)分领域配置机会。

　　摩(mó)根锦程积(jī)极成长(zhǎng)养(yǎng)老目标(biāo)五(wǔ)年(nián)基(jī)金经理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于(yú)国(guó)内权益来(lái)讲，当前历史估值分位(wèi)、相对债券资产的估(gū)值处均在具备吸引力的水平(píng)，为长期投资提供(gōng)一定(dìng)安全边际(jì)。年内经济修复是(shì)确定性的，节(jié)奏与幅(fú)度上虽(suī)有分歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择加(jiā)码(mǎ)托底的空间。结构(gòu)上，维(wéi)持此(cǐ)前判(pàn)断，关注(zhù)受益于稳(wěn)内(nèi)需政策加码的领域，包括地产(chǎn)链、政府支出或补贴可能增(zēng)加的基建、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相关板(bǎn)块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成(chéng)份，对交易情绪的过热持(chí)谨慎(shèn)的态(tài)度，后续会持续关注新技术对经济各个领(lǐng)域(yù)的(de)影响；对消费服(fú)务业来讲，去年博弈情绪(xù)已较浓，二季度市(shì)场对其(qí)关(guān)注(zhù)度有望随着节日出行、消费数据改善而增(zēng)加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三(sān)年持有基金经理薛(xuē)显志、江虹表示，权(quán)益市场来看，当前中国经济处(chù)于复苏早期，2月(yuè)以来市场的(de)下跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁动后的正(zhèng)常回(huí)调。复盘历史上(shàng)的复(fù)苏周期，权益方面均能有所作为，基本面的总体改善能激活市场的生态，市场会不断寻(xún)找基(jī)本面(miàn)改善(shàn)的(de)诸多细分方向。结(jié)构方面，市场一季(jì)度已找(zhǎo)出“中(zhōng)特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月份开始，估(gū)计市场会围绕各行业受(shòu)益改善幅度(dù)，不(bù)断挖掘(jué)一季报超预(yù)期、全年指引(yǐn)较好的细分(fēn)方向。同(tóng)时，因(yīn)处于(yú)复苏阶段，顺(shùn)周期方(fāng)向也会存在机(jī)会。

　　鹏(péng)华基金孙(sūn)博斐表示，未来(lái)持续关注以下三个(gè)方向：一是(shì)顺周期低估(gū)值板块具(jù)备(bèi)长期投资(zī)价值，此(cǐ)外，关注(zhù)央国企(qǐ)改革能否带来相(xiāng)关行(xíng)业、企业基本(běn)面的(de)改善，并打开估值(zhí)提升的空间(jiān)。

　　二是消费医药板(bǎn)块的场景复(fù)苏逻辑(jí)较为确定，比较(jiào)而言，医药板块的估值性价(jià)比更高。三是科技制造(zào)板(bǎn)块，特别(bié)是国(guó)产(chǎn)替代的关键环节，是(shì)长期(qī)关注的方向(xiàng)。短周期来(lái)看，半(bàn)导体行业可能在下半年周期见底，计算机行业的景(jǐng)气度相(xiāng)较于去年(nián)也(yě)是大幅改善。而人工智能(néng)等技术(shù)的突破(pò)，有可能打开科技板块的成长(zhǎng)空间。

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