本周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃(huǎng)一(yī)枪，以连跌6天的逼(bī)空形态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽(jǐn)。乐(lè)观来看，A股下行更(gèng)多是受中概股拖(tuō)累，后市(shì)下跌空间不大(dà)。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.fe2o3是什么化学元素65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其(qí)实，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较(jiào)4月18日峰(fēng)值仅缩水约(yuē)3％，上行(xíng)通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股(gǔ)市下(xià)跌的风险(xiǎn)输入。作为(wèi)同(tóng)股同权的两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和(hé)H指(zhǐ)数(shù)兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行(xíng)榜数(shù)据显示，截至周四，香(xiāng)港中企指数和恒生(shēng)指数过去3个月表现为(wèi)全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二(èr)盘中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因是美联储加息在即，市场避险情绪上(shàng)升，国(guó)际资(zī)金从(cóng)新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中(zhōng)国股票评级从高配下调为中(zhōng)性。从宏观面看，今(jīn)年(nián)首季，美国GDP年化(huà)环(huán)比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价(jià)指数(shù)首季上升(shēng)4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数(shù)据预示(shì)着美国滞胀(zhàng)隐忧(yōu)未减，加息势在必行。英为财情的美(měi)联储利率观测器最新数据显示，5月(yuè)4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美(měi)国对(duì)策(cè)是：以(yǐ)1930年(nián)大萧条以来最快速(sù)度紧缩货币(bì)供应(yīng)。美国3月M2货币供(gōng)应量(liàng)（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连(lián)续第四个月(yuè)收缩。美(měi)联储加(jiā)息导致金融资产盈利缩水，缩(suō)表则令流动性折(zhé)价效应(yīng)加剧，在全球金融市场(chǎng)催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助(zhù)涨中字(zì)头个股(gǔ)

　　美国银(yín)行业又一张骨牌(pái)崩(bēng)塌！第一(yī)共和银行股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元（对(duì)应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季(jì)度末(mò)，其实际存款较去(qù)年末减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不(bù)再抱团(tuán)银行股(gǔ)，银行部分龙头股招行等承(chéng)压，相较而(ér)言，工商银行兔年(nián)以来(lái)表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁(níng)波银(yín)行股价(jià)兔年(nián)颓势，一是二(èr)者虎年(nián)最后3个(gè)月股价大(dà)涨，涨幅透支了盈利(lì)增速；二是“中国特色估值体(tǐ)系”开(kāi)始(shǐ)风行，市场风格转换。但二(èr)者市净率远高于(yú)行(xíng)业均值(zhí)，难以赋予中特估概念中(zhōng)的(de)回购预期。

　　通达信数(shù)据显示，中字头指数(shù)年(nián)内(nèi)上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年(nián)K线已是五(wǔ)连阳。其市盈(yíng)率和市净率分别(bié)为11.63倍(bèi)和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪(hù)深京(jīng)三市A股的市(shì)盈率和(hé)市净(jìng)率中位数(shù)分别为49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来(lái)看，让fe2o3是什么化学元素央企国企估值回归(guī)市场(chǎng)均值，已是国(guó)家资本新战(zhàn)略。国家(jiā)外(wài)汇(huì)局(jú)日前表示：“无(wú)论从(cóng)市(shì)盈率还是市净率等(děng)指标看，当前A股的估值(zhí)相对(duì)偏低。”类似表态无疑是为中字头股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的(de)中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)，流通(tōng)小盘+次新+绩(jì)优概念让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不(bù)大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井(jǐng)喷(pēn)式(shì)牛市(shì)带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨(zhǎng)跌(diē)幅限(xiàn)制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的(de)行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份(fèn)上涨的年份分别为18次(cì)和(hé)17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份(fèn)有11次。自2008年至去年的(de)15年里，红(hóng)五(wǔ)月出现(xiàn)7次，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期(qī)间5月(yuè)和全年同(tóng)步飘红4次，5月份这个风向标已(yǐ)不太(tài)灵(líng)光。相比之下，自从2008年(nián)以来(lái)，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了(le)2008年当(dāng)年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘(piāo)红。截(jié)至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率(lǜ)不(bù)低。

　　以科技(jì)股为主题的红五月(yuè)行情能(néng)否再现(xiàn)？关(guān)键在要看两点：一是年内上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的互(hù)联网指数能否维持强势行情。二是作(zuò)为(wèi)A股第二(èr)大(dà)行(xíng)业指数，电气设备(bèi)板块能否企稳。该指数年内(nèi)跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场(chǎng)权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位上涨一成(chéng)，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以(yǐ)来(lái)，沪深两(liǎng)市单日成(chéng)交始终维(wéi)持在万亿元(yuán)之上，市场(chǎng)人气(qì)并未退潮，只是风格(gé)轮换在加速。鉴于大(dà)盘重(zhòng)fe2o3是什么化学元素新回到W形整理(lǐ)格局(jú)，后市(shì)即使(shǐ)考验3200点(diǎn)附(fù)近的半年线和年(nián)线(xiàn)关口，下跌(diē)空间(jiān)亦不大。

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