近日，国内上市交易的4只公募商品(pǐn)期货基金陆续(xù)公(gōng)布了一季报。在一季度商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)整体下跌的背(bèi)景下，4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基(jī)金也表现不佳(jiā)，仅(jǐn)建(jiàn)信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF利润(rùn)为(wèi)正(zhèng)。值得(dé)注意的是(shì)，国(guó)投瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投资者(zhě)青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方(fāng)面(miàn)，一季度(dù)，建信能(néng)源化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收(shōu)益和利润(rùn)有何(hé)区别(bié)？4只公募商品期货基金在(zài)一季报中均提及(jí)，本期(qī)已实(shí)现收益指基金本期利(lì)息(xī)收(shōu)入、投资收益(yì)、其他(tā)收入(rù)（不(bù)含公允(yǔn)价值变动收(shōu)益）扣除相关费用和信用减值(zhí)损失(shī)后的余额，本期利润为本期已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益加上本期公允价值(zhí)变(biàn)动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值超过(guò)10亿元，达到(dào)14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产净值(zhí)分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值(zhí)增长率方面(miàn)，报告期(qī)内，仅(jǐn)建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF净值(zhí)增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化，可以反映出投资者的偏(piān)好(hǎo)。从份额变动来(lái)看，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商(shāng)品期货(huò)基金均受到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF份(fèn)额(é)较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体(tǐ)走出下跌行情(qíng)，华夏基金认为，主要原因有以下(xià)几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续(xù)发酵，导致(zhì)了(le)原油以及美豆等大宗商品价(jià)格下跌，引领国内豆粕(pò)价格下挫；其次，国(guó)内(nèi)现货供(gōng)应相(xiāng)对充裕，由于加(jiā)工(gōng)利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰(fēng)产上市(shì)，近(jìn)几(jǐ)个月国内大豆到港(gǎng)量(liàng)趋于增(zēng)加，同时由(yóu)于(yú)下游提货消极(jí)，油厂豆粕不断累(lèi)库，部(bù)分油厂甚(shèn)至出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由(yóu)于春节前养(yǎng)殖产品集中出栏，春节后一段时间一(yī)般是豆粕(pò)需求淡季，而今年(nián)由于生(shēng)猪价(jià)格持续下行，养殖业复产积(jī)极性不高，加之非srds是什么意思，srds是什么意思啊洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕(pò)需(xū)求更是雪(xuě)上加霜，油(yóu)厂豆粕(pò)成交(jiāo)和(hé)提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资(zī)策略和(hé)运作分析(xī)，国投(tóu)瑞银(yín)基金表示，一季度白银在初期(qī)两(liǎng)个月处(chù)于振荡调整，在三月(yuè)份(fèn)又很快反(fǎn)弹至年(nián)初位置。黄金较白银表(biǎo)现更为强势，金银比(bǐ)价有所抬升(shēng)。前(qián)期走势主要受制于白(bái)银工业属(shǔ)性及(jí)美(msrds是什么意思，srds是什么意思啊ěi)联储加息预期升温影响，白银(yín)表现(xiàn)出更高的波动(dòng)性(xìng)。后期则主要(yào)是欧(ōu)美(měi)银行业出(chū)现流动性危(wēi)机，导致(zhì)避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市(shì)场对于美(měi)联储的加(jiā)息预(yù)期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美联(lián)储货币政策调整节(jié)奏与经济衰退担忧(yōu)继续(xù)主(zhǔ)导贵(guì)金属行情，同时也需关注突发地缘政治(zhì)、金融体系的流动性(xìng)风险、新兴(xīng)经济(jì)体债(zhài)务风险等(děng)黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵图显示美联储今年或还(hái)有一次加息。随着美(měi)国加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍(réng)处于高(gāo)位，宏(hóng)观(guān)环境对(duì)贵金属(shǔ)相(xiāng)对有利，贵金属配置价(jià)值进一步提升(shēng)。考(kǎo)虑到(dào)白(bái)银的高弹性及(jí)金银比价的相(xiāng)对(duì)高位，建议择机积(jī)极配置。

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